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一、指標體系選擇

本文從上市公司長短期償債能力、現金流量能力、發展能力、營運能力、盈利能力等五個方面,選擇了14個指標作為分析的對象,分別是流動比率、現金比率、總資產增長率、凈利潤增長率、現金流量比率、債務保障率、資產報酬率、總資產凈利潤率、流動資產凈利潤率、固定資產凈利潤率、凈資產收益率、存貨周轉率、總資產周轉率、流動資產比率。本文的原始數據均來自于國泰安金融研究數據庫。

二、因子分析

1.KMO和巴特利特球體檢驗在因子分析前必須對指標間的相關性進行檢驗，常見的方法是對指標進行KMO和巴特利特球體檢驗。利用spss16.0軟件檢驗結果顯示：KMO檢驗值為0.517，巴特利特球體檢驗卡方統計值為472.668，顯著性水平0.000，通過1%的顯著性水平檢驗，說明選取的指標可以進行因子分析。2.提取公共因子利用spss16.0對35家鋼鐵行業上市公司的14指標進行主成分分析方法提取公共因子，得出指標的相關系數矩陣的特征值及貢獻率。如表1所示。如表1所示，可以從14個指標中選取5個特征值大于1的主成分，提取五個公共因子，累積的方差貢獻率達84.686%。為了更加清楚的了解提取的公共因子的經濟含義，需要對數據進行因子旋轉。結果見表2。3.因子得分及公司績效綜合評價提取公共因子后，可以得出因子得分系數矩陣，進而可以將公共因子表示為每個公司各個變量的線性組合，從而得出每個公司的公共因子得分。可以用每個公共因子的方差貢獻率作為權數，對每個因子進行加權，就可以得到每個公司的總因子得分。總因子得分表達式。根據上式（1），我們可以依據各鋼鐵企業的五個因子得分計算出總因子得分，結果如下表3。（總因子得分由大到小排列）從表3中，我們可以看到，36家鋼鐵企業中績效排名在前十位的是：大冶特鋼、攀鋼鋼釩、方大特鋼、三鋼閩光、魯銀投資、新興鑄管、鄂爾多斯、太鋼不銹、八一鋼鐵、酒鋼宏興。而總規模較大的武鋼、包鋼、馬鋼等鋼鐵企業績效排名不佳。“賺錢機器”寶鋼股份排名也落在十名開外。說明大型的鋼鐵企業并未完全體現其規模效應，而規模較小的鋼企憑借其包袱小，管理體制靈活，市場效率更高，取得了不錯的公司績效。

從盈利能力因子得分來看，大冶特鋼、方大特鋼、魯銀投資、西寧特鋼、鄂爾多斯表現突出。由于盈利能力因子權重較大，所以這幾家鋼企的總體排名靠前，西寧特鋼由于其流動盈利因子得分墊底影響了其總排名。發展能力方面，攀鋼鋼釩、韶鋼松山、大冶特鋼、三鋼閩光、山東鋼鐵的得分排名靠前。韶鋼松山盈利能力得分與營運能力因子得分很低，影響了總體得分與排名。流動盈利能力因子得分排名在前五位的鋼鐵企業是：三鋼閩光、魯銀投資、大連金牛、杭鋼股份，韶鋼松山。三鋼閩光憑借著流動盈利能力因子的4.61的超高得分，從而總因子得分取得不錯的排名。償債能力因子得分方面，攀鋼鋼釩、久立特材、新興鑄管、寧夏恒力、馬鋼股份的得分名列前五。攀鋼鋼釩憑借著發展能力因子和償債能力因子兩個最高得分，從而取得了總得分第二的佳績。營運能力因子得分方面，杭鋼股份、廣鋼股份、萊鋼股份、柳鋼股份、八一鋼鐵的排名占優。由于營運能力因子在總因子得分計算中的權重最低，所以盈利能力因子排名在前的幾家鋼企的總體排名并不高。

三、結論與建議

在當前經濟危機的背景下，鋼鐵企業上市公司績效的評價更應該注重其生存發展能力與盈利能力。償債能力的高低也是企業生存能力重要的體現。從以上分析中可以看出，五個因子均衡得分或是某一兩個權重大的因子得分具有絕對優勢是取得優良績效的保障。在經濟危機與國內經濟增速下降的環境下，市場需求低迷，鋼鐵價格下降，鐵礦石等原料價格卻居高不下，我國的鋼鐵企業面臨著巨大的生存與發展壓力。

針對以上問題，筆者提出以下建議。首先，大型的鋼鐵企業可加快其并購重組步伐。鋼鐵行業是一個具有規模經濟效應的行業。規模的擴大不僅可以增強其抵御市場風險的能力，還能促進資源、技術、人才、資本等要素的全方位整合，從而提升其市場競爭力，從而實現鋼鐵企業的做大做強。其次，鋼鐵企業應注重多元化發展，推進非鋼產業發展迅速。再次，鋼鐵企業應以市場為導向，加強產品技術改造，提升自身創新能力，提高產品的高精尖程度，降低能耗，縮減成本，提高利潤水平。最后，積極參與鐵礦石談判，積極穩妥的參與國際市場競爭，提高市場話語權。

作者：熊晨光單位：新余鋼鐵股份有限公司