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一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

20世紀(jì)60年代,國(guó)外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者都對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行了深入研究,有西爾伯(Wil-liam.L.Silber,1983)的約束誘導(dǎo)型金融創(chuàng)新理論、凱恩(E.J.Kane,1984)的規(guī)避管制型金融創(chuàng)新論、戴維斯(L.E.Davies,1971)和諾斯(D.North,1971)的制度型金融創(chuàng)新、希克斯(J.R.Hicks,1976)和尼漢斯(J.Niehans,1976)交易成本說(shuō)、莫利紐克斯(Molyneux,1999)和沙姆洛克(Shamroukh,1999)的金融創(chuàng)新擴(kuò)散理論等。我國(guó)學(xué)者對(duì)金融創(chuàng)新的研究是從20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始的,對(duì)金融創(chuàng)新內(nèi)涵進(jìn)行研究的有陳岱孫、厲以寧(1991)、黃達(dá)(1992)、生柳榮(2000)等,對(duì)金融監(jiān)管創(chuàng)新、體制創(chuàng)新進(jìn)行研究有謝平(2001)、巴曙松(2003)等,對(duì)金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)影響研究的有潘成夫(2002)、孫伯良(2005)等。

不同的學(xué)者從不同的角度理解金融創(chuàng)新,但無(wú)外乎是宏觀、微觀、中觀3個(gè)層面。宏觀層面主要考慮金融體制或金融制度等方面的創(chuàng)新;微觀層面主要是指微觀的金融主體為了追求利潤(rùn)而進(jìn)行的各種創(chuàng)新;中觀層面就是介于這兩者之間的。本文著重研究金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用,我們認(rèn)為金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)或金融管理當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)微觀利益和宏觀效益相互協(xié)調(diào)的最優(yōu)化,利用新的觀念、新的技術(shù)、新的管理方法和組織形式等,將金融領(lǐng)域內(nèi)各種要素進(jìn)行重新組合,對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具以及制度安排進(jìn)行創(chuàng)造性的變革。如果以金融創(chuàng)新的成果表現(xiàn)形式來(lái)劃分,其具體內(nèi)容包括金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融制度創(chuàng)新等。

二、金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理

金融創(chuàng)新的影響是多方面的,它不僅能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還能推動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)金融深化。其中,金融發(fā)展是最廣義的概念,泛指整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展和演變過(guò)程,包括金融深化和金融創(chuàng)新,但由于金融深化、金融創(chuàng)新研究的重點(diǎn)不同,以及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用越來(lái)越突出,因此,把金融深化、金融創(chuàng)新從金融發(fā)展理論中獨(dú)立出來(lái),形成金融深化論、金融創(chuàng)新論。

金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)理主要體現(xiàn)在以下4個(gè)方面:

(1)金融創(chuàng)新對(duì)金融領(lǐng)域內(nèi)各要素進(jìn)行的重組,實(shí)現(xiàn)了金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具和金融制度的創(chuàng)新,這種要素重組和創(chuàng)新滲透到了一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)中,優(yōu)化了金融體系,從而推動(dòng)金融發(fā)展。

(2)金融創(chuàng)新通過(guò)研發(fā)整合創(chuàng)新的技術(shù)、人力、資金、信息,通過(guò)創(chuàng)新行為的轉(zhuǎn)移和推廣使不同的金融市場(chǎng)融合,通過(guò)金融制度創(chuàng)新進(jìn)行宏觀調(diào)控和制度上的管理,通過(guò)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等,來(lái)降低交易成本、信息成本、提高收益、提高儲(chǔ)蓄額和其轉(zhuǎn)化為投資的能力、便于資本積累,實(shí)現(xiàn)了對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具以及制度安排的創(chuàng)造性變革,從而促進(jìn)金融深化,并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(3)金融創(chuàng)新通過(guò)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)管理功能、信息揭示功能、公司治理功能、動(dòng)員儲(chǔ)蓄功能和便利交換功能直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理功能來(lái)便利風(fēng)險(xiǎn)的聚集、交易和規(guī)避,并改變資源配置和儲(chǔ)蓄率,減少信息成本、交易成本、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);通過(guò)信息揭示功能降低單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體信息收集、處理的成本,促進(jìn)社會(huì)資源的有效配置,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);通過(guò)公司治理功能使監(jiān)督成本經(jīng)濟(jì)化,減少信息成本,優(yōu)化資源配置,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);通過(guò)動(dòng)員儲(chǔ)蓄功能來(lái)聚集閑散資金、生產(chǎn)要素,促使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資,減少信息成本、交易成本,優(yōu)化資源配置,促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);通過(guò)便利交換功能提供交換媒介,促進(jìn)專業(yè)化分工,降低交易成本,推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(4)金融創(chuàng)新不僅拓寬了金融功能,便利了社會(huì)的投融資,使資本的邊際收益提高,還通過(guò)金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇,提高金融服務(wù)效率和金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率,并進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)地位,特別是非銀行機(jī)構(gòu)的地位,從而促進(jìn)金融資源的配置多元化,優(yōu)化金融資源配置,并最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、我國(guó)金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的

葛蘭杰因果檢驗(yàn)

(一)葛蘭杰因果檢驗(yàn)指標(biāo)選擇

根據(jù)前面的闡述,金融創(chuàng)新推動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)金融深化,進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);此外,還可以通過(guò)金融體系的功能和傳導(dǎo)機(jī)制推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此我們選擇以下幾項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.金融創(chuàng)新的測(cè)量指標(biāo):金融創(chuàng)新度(FIL)

根據(jù)各國(guó)的金融實(shí)踐,金融創(chuàng)新會(huì)引起交易性金融資產(chǎn)比重的降低和投資性金融資產(chǎn)比重的提高。為此我們可以用一國(guó)金融資產(chǎn)總量(FA)與交易性金融資產(chǎn)的比例來(lái)反映金融創(chuàng)新程度,將這一指標(biāo)稱為金融創(chuàng)新度。這一指標(biāo)說(shuō)明,金融創(chuàng)新度越大,金融資產(chǎn)中投資性資產(chǎn)的比重越大,金融創(chuàng)新的程度就越高。其中,交易性金融資產(chǎn)是可以直接用于支付的金融資產(chǎn),根據(jù)貨幣層次的劃分,可以近似視為狹義貨幣M1[1]。如果我們用FIL表示金融創(chuàng)新度,則有FIL=FA/M1

2.金融發(fā)展的測(cè)量指標(biāo):金融相關(guān)比率(FIR)金融相關(guān)比率(FIR)就是指某一日期一國(guó)全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的比值[2]。該指標(biāo)集中反映了一國(guó)金融發(fā)展的總體水平。金融相關(guān)比率越高,則一國(guó)融資結(jié)構(gòu)中外部融資和間接融資的比重越大,儲(chǔ)蓄與投資的分離程度越強(qiáng),金融活動(dòng)的規(guī)模亦越大。通常,我們將這一指標(biāo)的計(jì)算簡(jiǎn)化為金融資產(chǎn)總量(FA)與GDP之比,即:FIR=FA/GDP

3.金融深化的測(cè)量指標(biāo):貨幣化率(M2/GDP)、財(cái)政外投資比例(IG)、實(shí)際利率(R)

貨幣化率(M2/GDP)是衡量不同發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的金融抑制問(wèn)題,集中地反映金融深化程度的指標(biāo),用貨幣供應(yīng)量(M2)與GDP的比值表示;財(cái)政外投資比例(IG),隨著金融深化程度的加深,政府籌集資金在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源中的比例會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì),即財(cái)政外投資比例越來(lái)越大;實(shí)際利率(R)體現(xiàn)了金融資產(chǎn)的價(jià)格,一般情況下,用1年的居民存款利率(R1)減去當(dāng)年的通貨膨脹率(RT)來(lái)表示。

4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的測(cè)量指標(biāo):GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最明顯的特征是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的持續(xù)增加,因此,選用GDP來(lái)測(cè)量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

我們從《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》收集并整理了1981—2005年共25年的150個(gè)數(shù)據(jù),所有數(shù)據(jù)均采用當(dāng)年價(jià)格計(jì)算(具體數(shù)據(jù)略)。

(二)葛蘭杰因果檢驗(yàn)

葛蘭杰因果檢驗(yàn),須在相關(guān)分析和協(xié)整分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

1.相關(guān)性檢驗(yàn)

使用SPSS13.0對(duì)FIL分別與GDP,FIR,0.158,且沒(méi)有通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn),說(shuō)明金融創(chuàng)新與實(shí)際利率之間不具有顯著線性關(guān)系。

2.協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

對(duì)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn),觀察序列之間是否存在長(zhǎng)期比例關(guān)系。先對(duì)原序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)(結(jié)果見(jiàn)表2),可以看到原序列的檢驗(yàn)值均大于5%的臨界值,所以有必要對(duì)原序列進(jìn)行差分。一階差分后的檢驗(yàn)結(jié)果(見(jiàn)表3)顯示,FIL,FIR,M2/GDP,IG,R一階差分后的ADF檢驗(yàn)值均通過(guò)5%臨界值的檢驗(yàn),即在一階差分后序列處于平穩(wěn)狀態(tài)。而GDP一階差分后,雖然沒(méi)有通過(guò)5%的臨界值檢驗(yàn),但是通過(guò)了10%的臨界值檢驗(yàn),所以認(rèn)為GDP在一階差分后也處于平穩(wěn)狀態(tài)。

在以上分析結(jié)果的基礎(chǔ)上,對(duì)指標(biāo)之間是否存在長(zhǎng)期的比例關(guān)系進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)(見(jiàn)表4)。結(jié)果顯示,(FILGDP),(FILFIR),(FILM2/GDP),(FILIG)的檢驗(yàn)值均通過(guò)5%的臨界值,即FIL與GDP,FIR,M2/GDP,IG之間存在長(zhǎng)期均衡,這表示我國(guó)金融創(chuàng)新與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展、貨幣化率以及財(cái)政外投資比例均存在長(zhǎng)期比例關(guān)系。但(FILR)的檢驗(yàn)值未通過(guò)顯著性水平檢驗(yàn),即金融創(chuàng)新與體現(xiàn)金融資產(chǎn)價(jià)格的指標(biāo)不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,印證了前面的相關(guān)性分析結(jié)果。

3.葛蘭杰檢驗(yàn)

變量之間高度相關(guān),并不表示他們之間一定存在因果關(guān)系。因此,要進(jìn)一步通過(guò)葛蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)確定指標(biāo)之間是否存在因果關(guān)系。

對(duì)序列GDP,FIL,FIR,M2/GDP,IG,R進(jìn)行葛蘭杰因果檢驗(yàn)(結(jié)果見(jiàn)表5),結(jié)果顯示,FIL與GDP,FIR,M2/GDP,IG的葛蘭杰檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量F,均通過(guò)5%的顯著性水平檢驗(yàn),即FIL是GDP,FIR,M2/GDP,IG的葛蘭杰原因,說(shuō)明我國(guó)金融創(chuàng)新是可以解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展,以及貨幣化率和財(cái)政外投資比例的變化。但是,金融創(chuàng)新不是實(shí)際利率R的葛蘭杰原因,不能解釋金融資產(chǎn)價(jià)格的變化。

通過(guò)以上實(shí)證檢驗(yàn)可知,我國(guó)的金融創(chuàng)新能夠影響金融發(fā)展的水平、金融深化的程度、金融結(jié)構(gòu)的變化以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況,但我國(guó)的實(shí)際利率是非市場(chǎng)化的。此外,還證實(shí)了金融創(chuàng)新與金融發(fā)展、貨幣化率、財(cái)政外投資比例、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,且我國(guó)金融創(chuàng)新是金融發(fā)展、貨幣化率、財(cái)政外投資比例、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的葛蘭杰原因。但是,我國(guó)金融創(chuàng)新無(wú)法解釋金融深化中金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)(R),這在一定程度上說(shuō)明,我國(guó)金融創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是通過(guò)推動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)金融深化整體水平的提高、改變金融結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

四、我國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的測(cè)度

由于葛蘭杰因果檢驗(yàn)僅能證明金融創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因,不能測(cè)度金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),且金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用具有逐步內(nèi)生化趨勢(shì),因此,可以借助包含金融要素的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型(稱之為內(nèi)生金融經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型)來(lái)測(cè)度金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

(一)內(nèi)生金融經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

由柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)

Y=ehKαLβFγ(1)

兩邊取對(duì)數(shù),得

lnY=h+α*lnK+β*lnL+γ*lnF(2)

方程(2)對(duì)時(shí)間t進(jìn)行微分,有

dlnY/dt=α*dK/dt*1/K+β*dL/dt*1/L+γ*dF/dt*1/F(3)

增加滿足標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)的常數(shù)項(xiàng)和誤差項(xiàng),式(3)可

以寫(xiě)成以下形式:

YTt=c+αKTt+βLTt+γFTt+ut

在式(4)中,

dlnY/dt=YTt,dK/dt*1/K=KTt

dL/dt*1/L=LTt,dF/dt*1/F=FTt

式(5)中4項(xiàng)表達(dá)式分別代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,資本、勞動(dòng)及金融作用(推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用),因?yàn)榉匠虨閷?duì)數(shù)形式,所以相關(guān)系數(shù)α,β和γ分別為資本、勞動(dòng)及金融對(duì)產(chǎn)出的彈性,常數(shù)c用來(lái)反應(yīng)Hicks中技術(shù)進(jìn)步可能的生產(chǎn)率[3]。

(二)模型指標(biāo)的選擇

任何金融創(chuàng)新措施實(shí)施后都會(huì)帶來(lái)金融發(fā)展的積極后果,即金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用實(shí)際上是金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的具體體現(xiàn)。金融系統(tǒng)通過(guò)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響主要有兩條途徑:其一,直接強(qiáng)化資本積累,提高儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率;其二,籌資渠道多樣化。鑒于此,我們選用影響儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化比率和籌資渠道多樣化的兩組指標(biāo),來(lái)反映金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。

1.影響儲(chǔ)蓄———投資轉(zhuǎn)化比率的指標(biāo)

一個(gè)國(guó)家整體水平的儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效果取決于金融發(fā)展規(guī)模和水平,故選用金融相關(guān)比率FIR;由金融創(chuàng)新引起的儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化代表了金融創(chuàng)新的效率,選用金融創(chuàng)新度FIL。

2.影響籌資渠道多樣化的指標(biāo)

貨幣化率M2/GDP,代表了金融深化的整體程度,也代表了籌資渠道多樣化的程度;此外,就是體現(xiàn)我國(guó)融資格局變化的財(cái)政外投資比例IG。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)Y,選用GDP;資本K選用資本形成總額;勞動(dòng)L選用我國(guó)就業(yè)人口數(shù)。

由《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》收集并整理了1981年至2005年的資本形成總額和就業(yè)人口數(shù),共25年的50個(gè)數(shù)據(jù),聯(lián)合葛蘭杰因果檢驗(yàn)所用的150個(gè)數(shù)據(jù)(具體數(shù)據(jù)略),進(jìn)行內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型分析。

(三)模型分析

通過(guò)分析1981年至2005年各指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(GDP)之間的相關(guān)性(結(jié)果見(jiàn)表6),可見(jiàn),金融創(chuàng)新度、金融相關(guān)比率、貨幣化率、財(cái)政外投資比率、資本、勞動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)系數(shù)均通過(guò)了1%顯著水平的檢驗(yàn)。

運(yùn)用Eviews5.0,對(duì)25年間共200個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行方程(2)的估算,結(jié)果如表7所示。由表7可知:

(1)4個(gè)模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度-R2均很高,DW值均能夠通過(guò)檢驗(yàn)。

(2)資本彈性值均通過(guò)t的5%顯著性檢驗(yàn),勞動(dòng)力彈性均呈現(xiàn)負(fù)數(shù),且未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),這恰說(shuō)明我國(guó)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大于勞動(dòng)力的貢獻(xiàn),并且我國(guó)出現(xiàn)勞動(dòng)力過(guò)剩的現(xiàn)象。

(3)金融相關(guān)比例FIR的彈性為0.634,且通了t的5%顯著性水平檢驗(yàn),說(shuō)明我國(guó)從1981年至2005年期間,金融發(fā)展整體水平的提高、儲(chǔ)蓄向投資的良好轉(zhuǎn)化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯的推動(dòng)作用;金融創(chuàng)新度FIL的彈性為0.155,沒(méi)有通過(guò)t檢驗(yàn),說(shuō)明我國(guó)由金融創(chuàng)新引起的儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效果雖能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但效果不明顯,金融創(chuàng)新的效率不高;貨幣化率M2/GDP的彈性為0.383,通過(guò)顯著性水平為5%的t檢驗(yàn),這不僅說(shuō)明,我國(guó)金融深化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯的推動(dòng)作用,還說(shuō)明我國(guó)融資渠道的多樣化取得了良好效果;財(cái)政外投資比例的彈性為-0.259,且未通過(guò)t檢驗(yàn),說(shuō)明雖然我國(guó)融資渠道逐步多元化,具有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用,但我國(guó)的融資格局對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用效果不佳,甚至滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

五、結(jié)論

以上分析表明,我國(guó)金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的推動(dòng)作用,但也存在利率非市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新效率不高和融資格局滯后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三大問(wèn)題,這將制約我國(guó)金融資源的有效配置及融資格局變化的效率,進(jìn)而阻滯金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。為此,應(yīng)從以下3方面進(jìn)行改善:

1.促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化

根據(jù)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況,構(gòu)建以央行基準(zhǔn)利率為核心、以市場(chǎng)利率為主導(dǎo)的利率體系。促使銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借利率完全市場(chǎng)化,也就是要建立統(tǒng)一的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng);促使國(guó)債發(fā)行利率市場(chǎng)化,主要是通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)和拍賣(mài)的方式進(jìn)行,使其透明化;對(duì)商業(yè)銀行的存貸利率實(shí)行逐漸放開(kāi)的方式,使利率能夠真實(shí)反映市場(chǎng)需求狀況,確保利率的市場(chǎng)化,同時(shí)還要兼顧與我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)程、金融業(yè)的穩(wěn)定相適應(yīng)。

2.支持金融機(jī)構(gòu)合作開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品

減少金融產(chǎn)品之間不必要的復(fù)制模仿,避免重復(fù)開(kāi)發(fā),促使金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓新市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高效益,以便進(jìn)一步促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資方向的轉(zhuǎn)化,提高金融創(chuàng)新效率。

3.大力支持非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展

降低金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻,促使金融機(jī)構(gòu)多元化,提升非銀行金融機(jī)構(gòu)的地位,形成多種類(lèi)、多成分的金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織結(jié)構(gòu),以此拓寬我國(guó)融資渠道,提高我國(guó)融資格局的效率。