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摘要：會計信息可比性是最重要的會計信息質量特征之一，包括橫向可比和縱向可比兩方面。一個企業投資效率的高低會受到財務會計信息質量高低的影響。會計信息可比性反映了財務會計信息的質量高低。因此，本文在前人已有研究的基礎上進行了文獻回顧，然后重點研究了會計信息質量特征之一的會計信息可比性與投資效率的關系。經過研究發現，一個企業的會計信息可比性和投資效率正相關。其他條件相同的情況下，會計信息可比性越高，企業的投資效率越高，資源配置的效率也越高。最后，得出了研究結論和相關政策啟示。

關鍵詞：可比性；投資效率；資源配置

一、研究背景和研究意義

會計信息質量特征指的是企業報告的財務會計信息應當具備的特征。能夠提供高質量的財務會計信息可以為企業的投資決策提供很大的便利條件?？杀刃宰鳛闀嬓畔⒌闹匾|量特征之一，相同行業不同企業之間的會計信息相互可比可以為管理層決策提供重要的參考價值。近年來研究可比性的相關文獻比較少，本文試圖對于可比性進行分析，重點研究可比性和企業投資效率兩者的關系，為企業進行投資決策提供依據，同時也豐富了可比性方面的相關理論研究。

二、會計信息可比性和投資決策的相關概念

會計信息可比性是最重要的會計信息質量特征之一。企業編制財務會計報告受到統一的會計準則的約束，這樣的情況下，我們認為不同企業的會計信息是可以相互比較的，這稱為會計信息可比性。具體而言，會計信息可比性又可以從兩個角度去理解。一方面，因為不同的企業遵守統一的會計準則，所以對于相同或者類似的交易或者事項，在統一會計準則的規范下，我們認為即使企業的行業背景、經營理念有所不同，由于遵守同樣的會計準則，因此對于相同的交易或者事項，不同企業之間的會計信息應當是可以互相比較的。另一方面，對于同樣的一家企業，隨著時間的流逝，在同樣的會計準則體系下，相同或者類似的交易或者事項所進行的會計處理應當是一致的。因此，同一家企業，不同年份和月份的會計信息也應當是可以互相比較的。總結一下:也就是，橫向來看，相同期間，不同企業的會計信息應當具有可比性。縱向來看，不同期間，同一家企業的會計信息也應當具有可比性。企業從資本市場上通過發行股票、債券等方式籌集資金，然后尋找有利的投資機會，將資金用于能夠產生最高收益的項目，這就是企業的投資決策。倘若企業投資決策失誤，無論是投資不足還是投資過度，都會對于企業的經濟利益產生負面影響。因此，一個企業能否找到有利的投資項目，做出正確的投資決策，對于一個企業的可持續發展至關重要。投資決策在某種程度上會受到會計信息質量的影響，會計信息可比性就是一個重要的影響因素。除此之外，我們認為，作為重要的會計信息質量特征之一，可比性反映了一個企業的財務會計質量特征。高質量的財務會計信息可以為企業投資決策提供更加有利的信息，被會計信息使用者所采納的可能性更高。從而，通過分析企業的財務會計信息做出更好的投資決策。因而，會計信息可比性的高低和投資決策息息相關。具有更高的可比性的企業，管理層可以更加理性的分析判斷企業的優勢和劣勢，做出更好的投資決策，從而提高投資的效率，降低投資不足和投資過度的可能性?，F代企業的制度體系下，管理權和所有權兩權分離所產生的問題和信息不對稱問題很大程度上成為影響企業投資效率的關鍵問題。研究發現，會計信息可比性高的企業，可以弱化問題和信息不對稱問題所產生的影響，減弱投資不足還有投資過度，從而提高管理層的決策有用性。對于一家公司而言，披露高質量的會計信息可以增強公司的會計信息可比性，使得企業免受宏觀經濟波動的影響。某種層面上，會計信息可比性越強，投資效率越高。會計信息可比性和投資效率這種正相關的關系，不僅存在于上市公司中，在非上市公司中也很明顯；不僅存在于國有企業中，也存在于非國有企業中。

三、文獻回顧

Chen等（2018）發現，相對于其他公司而言，一家公司的可比性越高，并購方做出更好的并購決策的可能性越大。這表示，較高的可比性可以幫助管理層把較好的投資機會挑選出來，為公司帶來更多的利益，創造更大的企業價值，這也是企業財務管理的目標。DeFranco等（2011）發現，對于可比性高的企業，投資者不僅僅可以從這家企業中獲得自己所需要的信息，還可以從同行業中其他企業處獲取有用的信息。這就意味著，高的會計信息可比性可以從某種程度上為企業降低成本提供便利條件，減弱管理層和所有者以及公司和社會公眾之間的信息不對稱問題，企業可以獲得更多真實、可靠、有用的會計信息。Holmstrom（1979）認為，會計信息可比性對薪酬契約也有影響。更高的會計信息可比性可以幫助所有者和管理層簽訂更加合理的薪酬契約。并且，會計信息可比性越高，薪酬契約對于管理層的激勵作用更強，從而有助于緩解管理者和所有者之間的問題。

四、會計信息可比性對于投資效率的重要性

社會學中，通過獲取可比的信息，人類自身也可以在很多方面得到提高。比如：前事不忘后事之師，強調和自己的過去相比。我們從自己過去的失敗經歷中吸取經驗教訓，未來再次遇到這種情況時可以更好地處理，不至于屢屢失敗。從會計學角度來看，這是縱向比較，即相同企業不同時期的對比。它山之石，可以攻玉。強調和不如自己的人相比，棄其糟粕，以此為反面教材，不要被他的劣勢所影響，自身也可以獲取比較大的進步。從會計學角度來看，這是橫向的比較，即相同時期同一企業的比較。會計信息的質量特征一共有八個，分別為真實性、可靠性、可理解性、可比性、實質重于形式、重要性、謹慎性、及時性。其中前四個為會計的首要質量特征、后四個為會計的次要質量特征。在會計信息的八個質量特征中，可比性對于提高資源配置效率的影響是最重要的。首先，可比的會計信息是企業投資決策的參照系。管理層在進行投資決策時，不可避免地會參照同行業的其他企業所披露的會計信息，作為自己投資決策的依據。管理層在進行投資的資源配置時，會考慮其他企業（尤其是同行企業或者相似企業）的投資方面的信息，比如說投資的收益分析、成本分析、風險偏好分析，這些都是他們參考的依據。通過比較分析，他們可以更加清楚的了解自己的優勢、劣勢、機會、成本，更加明確自己在行業中所處的位置，做出更有利于企業發展的投資決策。其次，會計信息可比性對管理層的薪酬契約也有重要意義。更高的會計信息可比性意味著更加真實、可靠的會計信息。內外部投資者、債權人、政府相關部門也會更加青睞于會計信息可比性高的企業。如果一個企業制定薪酬契約時能夠較多的關注和參考其他企業制定的薪酬契約，會有助于制定出更加適合企業長遠發展契約條款，比如股票、期權、現金股票增值權等等。此外，會計信息可比性更高時，企業的投資效率更高，投資收益更高，降低了企業的交易成本。這意味著，高的會計信息可比性在提高企業投資效率的同時降低了成本，緩解了管理層和所有層之間的矛盾。

五、產權性質對兩者關系的影響

對于一個企業而言，會計信息可比性越高，投資效率也就越高，資源的配置效率也就越高。從產權性質的角度去考慮會計信息可比性和投資效率的關系，這個結論依舊成立。但是，對于不同性質的企業來講，會計信息可比性和投資效率之間這種正相關關系的程度有所不同。我們將企業從國有企業和非國有企業的角度來看時，相比于國有企業而言，在非國有企業之間，會計信息可比性和投資效率這種正相關的關系更加激烈和明顯。也就是說，對于兩個具有相同的會計信息可比性的國有企業和非國有企業來說，會計信息可比性提高相同的程度時，相比于國有企業，非國有企業投資效率的提高幅度會更大，而國有企業的投資效率的提高幅度則比較不明顯。這是因為，非國有企業的目標一般是經濟利益最大化，它單純地追求最大的企業利益。而國有企業一般會受到政府的影響，他們在追求利益的同時，還要考慮所產生的社會福利和社會責任。因此，國有企業受社會福利和社會責任的約束的這種內在局限性，使得國有企業的日常行為有更多的非市場性和非理性。此時，更高的會計信息可比性對于投資效率的提高難以完全發揮作用，甚至這種作用被大大削弱。

六、結語

本文在前人已有研究的基礎上，通過深入探討會計信息可比性和投資效率兩者之間的關系發現，會計信息可比性越高的企業往往有更高的投資效率。除此之外，一個企業的會計信息可比性越高，該企業的投資敏感性也會越高。也就是說，會計信息可比性高的企業，更容易發現較好的投資機會，對投資的敏感度要比其他企業更高。我們經過進一步的研究發現，會計信息可比性和投資效率兩者之間的關系在國有企業之間更為明顯。也就是說，相比較于國有企業，非國有企業可以增強會計信息可比性和投資效率之間的正向關系。會計信息可比性相同的企業，非國有企業比國有企業的投資效率更高。最后，無論是投資不足還是投資過度，會計信息可比性越高，投資效率越高，會計信息可比性和投資效率之間的同方向變化的關系都存在。會計信息可比性越高，會計信息質量特征也越高，說明了企業提供的財務會計信息更加真實、可靠，可以幫助企業更好地進行投資決策。這體現在兩個方面，一方面是幫助企業減少了投資不足，幫助企業把所籌集的資金能夠物盡其用，不至于被閑置。另一方面是幫助企業減少了投資過度，使得企業不至于盲目投資，將主要精力放在投資上，花費大量資金。七、政策啟示本文的結論有著更重要的實踐意義和政策意義。對于企業來講，較高的會計信息可比性可以提高企業的投資效率，進一步優化了資源配置。這表明，較高的會計信息可比性可以給企業帶來直接的經濟利益，并且較高的會計信息可比性可以弱化管理層和所有者之間的信息不對稱問題，增加獲取有利信息的渠道、降低獲取信息的成本，這會使得管理層更加關注企業的會計信息披露問題。從會計準則的角度來理解，提高會計信息可比性可以提高溝通效率、拓寬信息渠道。對于會計準則制定者而言，他們應該完善我國的會計準則體系。對于相關政府部門，他們應該完善會計相關的法律法規，同國際會計準則接軌，縮小差距，盡最大可能地保證會計信息真實、可靠，增強會計信息可比性。

參考文獻

［1］陳冬華,陳信元,萬華林.2005.國有企業中的薪酬管制與在職消費［J］.經濟研究,2005（2）.

［2］袁振超,韋小泉,操群.2016.成本、所有權性質與會計信息可比性［J］.中國會計評論,2014（4）.

作者：張月 單位：天津財經大學研究生院