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一、當下我國資產證券化運用方向分析

無論從政策的角度還是市場的角度來看，我國的資產證券化將進入高速發展的時代。那么當下，我國資產證券化的主要方向有哪些呢？

（一）資產證券化用于我國保障性住房體系

保障性住房建設是構建多層次住房體系的重要環節，然而往往因為資金緊張而短期無法大量修建。假如能將資產證券化用于我國保障性住房體系，將大大緩解資金的困難。比如公租房、廉租房有一定的固定租金收入，可將這筆未來穩定的現金流實現資產證券后進行銷售，籌集的資金再用來修建新的廉租房、公租房、經濟適用房等保障性住房，而無須通過賣出經濟適用房來獲取資金，這樣不僅可以多蓋一些廉租房、公租房，而且加快了建設速度。

（二）資產證券化用于城鎮化建設

城鎮化建設是中國未來很長時間內推動經濟發展動力。其融資問題可借鑒國際上的金融工具，比如資產證券化、市政債等。然而比較風險發現，資產證券化要明顯優于地方政府發行的“城投債”。市政債一般是以當地政府的稅收能力作為還本付息的擔保，實際上推升了地方債務風險。而資產證券化則是純粹以資產信用為支持發行，不需要政府承擔信用，資產證券化通過跟發起人實現破產隔離，僅以基礎資產現金流為基礎發行債券，使得風險得到有效控制。

（三）資產證券化用于盤活銀行存量資金

全年6月份銀行間資金的流動性出了問題，集體鬧錢荒著實讓資本市場為之動蕩。國家總理指出，用好增量資金，盤活存量資金是關鍵。對于銀行自身而言，資產證券化將是其盤活存量資金有效快速的手段。那么分析銀行的哪些資產可以證券化呢？首先，自2008年以來，隨著房地產市場的持續高溫，長期的住房抵押貸款已成為大多銀行必不可少的業務。雖然利率收益很好，但是時間很長，不僅犧牲了流動性而且風險也很大。此外，那些優質企業的中長期信貸也是很好的基礎資產，這些信貸有著能夠給銀行帶來穩定的現金流，風險小的優點，將其資產證券化后在市場上信用等級較高。最后，對于那些中小型商業股份制銀行而言，汽車信貸，消費信貸，信用卡賬款，企業貸款等信貸資產成為其主要證券化的資產。

（四）資產證券化用于擴充企業融資渠道

歡樂谷主題公園相信對大多數人來說并不陌生。2012年12月，華僑城A公告推出了“歡樂谷主題公園入園憑證專項資產管理計劃”，合計募資18.5億元人民幣，將用于歡樂谷主題公園的園區建設和升級。該專項資產管理計劃的基礎資產則是將北京、上海、深圳三座歡樂谷主題公園未來5年的入園憑證。華僑城正是巧妙的利用了資產證券化這一手段，而不是銀行貸款、增發股票等傳統的融資手段。比較而言，該手段既為公司解決了流動性，而且低成本，低風險的融得大量資金。同時公司表示此次資產管理計劃也為未來旗下商業物業、酒店以及其他景區的融資開拓了新路徑。

二、小結

目前，我國資產證券化剛剛起步，截止2008年，累計發行不過700億，而美國資產證券化中ABS和MBS總量超過11萬億美元，相比起來依然差距懸殊。因此，我國的資產證券化業務具有良好的發展空間，合理發揮其優勢所在，有效利用資產證券化，為新時代金融業發展增添活力，是當下和未來發展的很好方向。

作者：吳鑫單位：天津商業大學經濟學院