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引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)實力日益強大，對外開放程度不斷加深，人民幣已在部分地區(qū)行使國際貨幣職能，人民幣開始邁上國際貨幣的舞臺，局部的人民幣貨幣區(qū)正在形成。人民幣國際化的發(fā)展歷程可以追溯到1993年12月，國務(wù)院正式頒布了《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的通知》，此后劃分為三個時期，政府穩(wěn)步推進(jìn)了一系列的金融、貨幣改革措施來推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。同時，中國積極參與亞洲區(qū)域貨幣合作，為人民幣成為亞洲貨幣區(qū)的關(guān)鍵性貨幣（即人民幣區(qū)域“貨幣錨”）鋪平了道路，奠定了基礎(chǔ)。

本文總結(jié)了20世紀(jì)90年代以來，人民幣向國際化邁進(jìn)的重要事件，并結(jié)合主要貨幣國際化進(jìn)程分析了人民幣國際化的趨勢，為人民幣的國際化勾畫出了清晰的路徑圖。

人民幣國際化發(fā)展階段概述

（一）人民幣“自由化”推進(jìn)期

此期間內(nèi)人民幣經(jīng)常項目逐漸開放，同時穩(wěn)健推進(jìn)資本項目開放，因此將其歸納為人民幣“自由化”推進(jìn)期（詳見表1）。

（二）金融市場開放推進(jìn)期

在此期間，我國積極開放國內(nèi)金融市場，也將進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，人民幣離岸金融市場的建設(shè)提上日程，因此可以將其歸納為金融市場開放推進(jìn)期（見表2）。

（三）人民幣國際化加速期

以國際金融危機(jī)的爆發(fā)為契機(jī)點，中國人民銀行與一些國家和地區(qū)簽署了一系列的貨幣互換協(xié)議，不斷擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點，故把此期間歸納為人民幣國際化加速期（詳見表3）。

可見，人民幣國際化以中國經(jīng)濟(jì)實力為支撐，歷經(jīng)兩次金融危機(jī)—1997年亞洲金融危機(jī)和2008年由美國次貸危機(jī)，正在走一條金融深化的路線：實現(xiàn)經(jīng)常項目完全可自由兌換、拉開資本項目開放的序幕（目前在IMF的定義中，資本賬戶有43個分賬戶，中國大體開放了20個分賬戶）、推進(jìn)金融市場國際化、建設(shè)人民幣離岸金融市場、簽訂貨幣互換協(xié)議、不斷擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點，而人民幣匯率形成機(jī)制的改革始終是貫穿其中的核心，它必然與人民幣國際化相伴相隨，并且是一個循序漸進(jìn)的過程。與此同時，中國也在積極參與亞洲區(qū)域貨幣合作，構(gòu)建人民幣區(qū)域貨幣錨，為下一步的國際化做準(zhǔn)備。

同發(fā)達(dá)國家貨幣國際化的發(fā)展過程相比，人民幣國際化有其自身的特征。概括地說，是以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的體制變革為動力，以周邊化為主要路徑，以國際區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作為紐帶，在尚未完全成為國際區(qū)域貨幣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)和條件下，便開始了自身的國際化進(jìn)程。進(jìn)而表現(xiàn)出不可思議的三個并存：經(jīng)濟(jì)實力相對薄弱與貨幣國際化并存、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與貨幣國際化并存、全球范圍內(nèi)的普通貨幣角色與國際區(qū)域貨幣角色并存。

人民幣國際化的趨勢

人民幣國際化的總體路徑漸明，許多學(xué)者（王元龍、曹紅輝等）認(rèn)同在地域擴(kuò)張和貨幣職能上采取兩個“三步走”的漸進(jìn)過程。中國推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程，在戰(zhàn)略和政策取向上可從兩個層次、用“三步走”來概括。

首先，在地域擴(kuò)張上采取“三步走”，即堅持人民幣“周邊化—區(qū)域化—國際化”的取向；其次，在貨幣職能上也采取“三步走”，即堅持“結(jié)算貨幣—投資貨幣—儲備貨幣”的取向，先逐步增加人民幣在全球國際貿(mào)易結(jié)算中的份額，再使人民幣逐步成為主要國際金融市場上的主要投資幣種，最后逐步成為其他國家的外匯儲備貨幣。

在可預(yù)見的將來，人民幣國際化將出現(xiàn)如下趨勢：

（一）“亞洲人民幣”資金市場興起

隨著人民幣流出境外的數(shù)額不斷增大，境外人民幣市場，或“亞洲人民幣”市場的形成將是不可避免的。只要人民幣在海外有一定規(guī)模的留存，經(jīng)營境外人民幣的業(yè)務(wù)就會興起，從而以境外人民幣為幣種發(fā)行的亞洲債券市場會隨之而實現(xiàn)興旺發(fā)達(dá)。

（二）人民幣逐步成為東亞地區(qū)的核心貨幣形成人民幣區(qū)域貨幣錨

目前在東亞有兩種強勢貨幣：日元和人民幣，由于人民幣的國際化是以周邊化、東亞區(qū)域化為起點的，人民幣已經(jīng)在一定程度上成為東亞的區(qū)域貨幣。日元的國際化雖然早于也強于人民幣，但從未發(fā)揮東亞區(qū)域貨幣的角色。進(jìn)入21世紀(jì)以來，日本經(jīng)濟(jì)對中國經(jīng)濟(jì)的依賴度在不斷增加。如果中國經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)保持高速高質(zhì)的發(fā)展，人民幣勢必要獨立承擔(dān)東亞區(qū)域貨幣的角色，人民幣的東亞化乃至亞洲化是不可避免的。

（三）人民幣將成為具有全球影響力的國際貨幣

當(dāng)人民幣成為亞洲區(qū)域貨幣，形成與歐元、美元的鼎立之勢時，人民幣自然演化為一種普通國際貨幣。關(guān)于第一階段—“亞洲人民幣”資金市場的形成，筆者認(rèn)為無論從理論上還是從實踐上來講，都是可以預(yù)期可以實現(xiàn)的。

至于第二階段—人民幣成為亞洲或東亞的核心貨幣，從長期看，至少有兩種可能的路徑：其一是人民幣與日元、韓元甚至盧比等亞洲貨幣共同組成“亞元”，成為國際貨幣體系新的組成部分，可稱為“間接模式”；其二是鑒于復(fù)雜的歷史、政治和經(jīng)濟(jì)利益等原因，“亞元”難以建立，人民幣出現(xiàn)“一枝獨秀”的可能，可稱為“直接模式”。

這兩個階段之間存在內(nèi)在的聯(lián)系，從地域范圍和貨幣職能上講它們存在遞延或階梯關(guān)系，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人民幣只有先成為東亞或者亞洲的區(qū)域貨幣，才有可能成為全球性國際貨幣。

結(jié)論

中國目前仍是發(fā)展中國家，在國際貿(mào)易和金融中的作用有限，人民幣國際化相當(dāng)長時間內(nèi)只能在周邊區(qū)域?qū)嵭谢蛘咴趤喼薷蠓秶鷥?nèi)實行。加上人民幣資本項目尚未實現(xiàn)自由兌換，不可能實現(xiàn)貨幣的國際化職能，循序漸進(jìn)地將區(qū)域化作為人民幣國際化戰(zhàn)略目標(biāo)的必要途徑是符合現(xiàn)實的選擇。關(guān)于人民幣區(qū)域化，曹紅輝（2006）指出：人民幣區(qū)域化并非在亞洲區(qū)域被實現(xiàn)人民幣的貨幣一體化，而是使其在區(qū)域金融、貿(mào)易中發(fā)揮關(guān)鍵貨幣的職能。