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一、引言

EVA被《財富》稱為“當今最熱門的財務創意”。基于EVA構建的財務管理模式在寶潔、美國通用電器、聯邦速遞、索尼、西門子等400多家世界知名公司中得到廣泛應用，并取得了卓越的成效。

二、基于EVA的企業價值性財務分析指標體系構建的思路

本章構建的基于EVA的公司價值性財務指標體系將從核心指標EVA出發，借鑒杜邦財務分析體系的模式層層分解財務指標。首先對EVA進行初步分解，探求EVA的價值驅動因素，分解得到第一層價值創造驅動因素主干分析指標；然后將各主干分析指標進一步向下分解，得到第二層價值創造驅動因素次級分析指標，各指標按其內在聯系有機地結合起來，并最終通過EVA這一核心指標來綜合反映，從而構建一個真正意義上的基于EVA的公司價值性財務分析指標體系。基于EVA的公司價值性的財務指標體系是以EVA為導向，以是否為股東、企業創造價值為分析的基本標準，同時借助于傳統財務指標對其進行補充、完善。

三、基于EVA的企業價值性財務分析指標體系構建的原則

1．整體性原則。單個財務分析指標往往只能側重于評價企業財務狀況或經營成果某一方面的信息，要全面、系統地揭示企業的財務業績需要構建一套科學的、有機統一的財務分析指標體系，設立的指標在整體均衡的基礎上應突出相互的制衡性，整個指標體系要具備“此消彼長”的內在機制，避免整個指標體系被操縱的可能。

2．重要性。不同的指標反映了不同的內容，且對不同的分析對象造成的影響也有較大差異，選取指標時應考慮該指標對公司價值性、成長性影響的重要程度，即對公司價值的貢獻程度，選取指標并不在多，但應取舍得當，主次分明，突出重要的、在一定程度上可反應公司價值的指標。應避免含義相近的指標重復出現，避免不加選擇不分輕重將所有指標都并入指標體系。因此，構建指標體系應選擇那些影響企業財務狀況的主要方面，并不是所有方面。

3．可比性。基于EVA的公司價值性的財務分析指標應是能被企業普遍適用的，所涉及的空間范圍、時間范圍、經濟內容、計算口徑及方法應具有可比性，盡可能排除偶然或異常事項的影響。對企業財務狀況的發展變化分析，指標所選前后時間應具有相對穩定性，不宜變化太大。可比性原則是設置指標體系的一個非常重要的前提條件，如果不具備可比性，計算結果是沒有實際意義的。

4．可操作性。可操作性原則是設置財務分析指標體系必須考慮的一項重要原則，可操作性主要是指，所有的財務分析指標能夠從公開市場上獲取，計算方法科學、操作相對簡單；評價標準要做到符合實際，既考慮到企業的普遍情況，又考慮到上市公司的實際特點，使其本身具備可行性。離開了可操作性，再科學、系統的財務分析指標體系也是無用的。

四、基于EVA的企業價值性財務分析指標體系的構建筆者設想以EVA指標為核心，增加EVA相關分析指標，輔以傳統財務指標作為補充說明，構建一個新的財務分析指標體系。目前公認的財務角度總體評價是從盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力四個方面進行探討。本文遵循傳統財務指標體系的分析角度，增加EVA相關指標如：價值／資本比率、盈利能力指數比率等以反映公司價值，以期更加全面、系統地分析公司財務狀況，拓展公司財務分析理論。

1．企業盈利能力。盈利能力分析是指對企業盈利能力和盈利分配情況所作的分析，是企業財務結構和經營績效的綜合表現。企業經營之目的，在于使企業盈利且使其經營與規模不斷成長與發展。各方信息使用者無不對企業盈利程度寄與莫大的關切。投資者關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤的分析，是因為他們的投資報酬是從中支付的，如果是股票上市公司，企業盈列增加還能使股票市價上升，從而使投資者獲得資本收益。對于債權人來講，利潤是企業償債能力的重要來源。政府有關部門關心的則是微觀和宏觀的經濟效益以及各種稅費上交的可靠性。對于企業管理者來講，可通過對盈利能力的分析，來評價判斷企業的經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業獲利水平。

2．企業償債能力。企業償債能力是指企業償還其債務的能力，通過對它的分析，能揭示企業財務風險的大小。按債務償還期限的長短，又將其分為短期償債能力與長期償債能力。

2．1短期償債能力，是指一個企業以流動資產支付流動負債的能力。設置該指標對外部信息需要者非常重要。短期償債能力通常設置以下指標：流動比率；速動或酸性測驗比率；現金比率。

2．2長期償債能力，是指企業以資產或勞務支付長期債務的能力。分析長期償債能力時不能忽視企業的獲利能力，這是因為企業的現金流入量最終取決于能夠獲得的利潤，現金流出量最終取決于必須付出的成本。長期償債能力指標有：已獲利息倍數；資產負債率；產權比率；有形凈值債務率。

3．企業營運能力。資產運用效率是指對企業總資產或部分資產的運用效率和周轉情況所作的分析。企業經管的目的在于有效運用各項資產獲得最大的利潤。利潤主要來源于營業收入，企業必須憑借資產、運用資產才能取得營業收入。資產周轉速度越快，表示其運用效率越高，利潤越大。資產運用效率指標有：存貨周轉率；應收帳款周轉率；流動資產周轉率；固定資產周轉率；總資產周轉率。

4．價值創造能力。綜合財務能力分析是根據企業財務狀況和經營情況總體變化的性質、趨勢進行的分析。前述指標多從一個側面反映企業的財務狀況，有一定的片面性和局限性，必須把它們綜合在一起，進行系統分析。其指標有經濟增加值（EVA）、單位資本經濟增加值（EVAPC）、價值／資本比率（V／C）、盈利能力指數比率（PI）。