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摘要：應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法分析上市公司財(cái)報(bào)，能夠幫助投資者合理評價(jià)企業(yè)，作出理智選擇。本文選取光電行業(yè)佼佼者東旭光電科技股份有限公司，分析其財(cái)務(wù)指標(biāo)，評價(jià)其財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而為投資者提供參考。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)分析；東旭光電

一、引言

財(cái)務(wù)報(bào)表反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量。借助財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法，分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，分析該公司的資本結(jié)構(gòu)，評價(jià)其各項(xiàng)能力指標(biāo)，可幫助報(bào)表使用者了解公司發(fā)展情況、預(yù)測未來發(fā)展前景，具有非常重要的意義。隨著新能源、光電行業(yè)的興起和發(fā)展，光電行業(yè)股價(jià)不斷釋放利好消息，本文選取光電行業(yè)中的佼佼者———東旭光電科技股份有限公司作為研究對象，旨在通過財(cái)務(wù)指標(biāo)分析評價(jià)其財(cái)務(wù)狀況，為投資者提供參考。

二、相關(guān)概念界定

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，通過水平、垂直分析等多種分析路徑、運(yùn)用一系列指標(biāo)總結(jié)和評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)管理方法。這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，為企業(yè)決策者提供財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)資料，作出科學(xué)的決策。通常情況下，一般采用償債、營運(yùn)、盈利、發(fā)展四種能力指標(biāo)來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

三、案例背景介紹

東旭光電科技股份有限公司（以下簡稱：東旭光電），成立于1992年。1996年，東旭光電在深交所掛牌上市（000413）。東旭光電目前已發(fā)展成為國內(nèi)最大的、專注于液晶玻璃基板裝備制造的高新技術(shù)企業(yè)。東旭光電創(chuàng)造性的將“石墨烯”應(yīng)用于技術(shù)研發(fā)，形成產(chǎn)供銷一體化的格局。

四、東旭光電財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)東旭光電披露的2016—2018年財(cái)務(wù)報(bào)告，分析其各項(xiàng)指標(biāo)，過程及結(jié)論如下：

（一）償債能力分析1.償債能力———短期償債能力。（1）水平分析：①流動比率。流動比率是用來衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，流動比率高意味著短期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但是流動比率過高通常意味著流動資產(chǎn)占用的資金過多，造成機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低。近三年，東旭光電流動比率呈逐年下降，由380%下降至167%的水平。可見，公司短期償債能力有所下降，流動資產(chǎn)占用的資金也有所減少，機(jī)會成本降低。一般情況下流動比率在2左右比較適宜，近年制造業(yè)平均水平一般在1.5左右，公司流動比率尚可。②速動比率。速動比率比流動比率更能直接可靠地反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償還短期債務(wù)的能力。速動比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。由于存貨在東旭光電流動資產(chǎn)中占據(jù)的比例不大，三年速動比率數(shù)值分別為154%、200%、351%，公司速動比率呈逐年下降的趨勢，短期償債能力下降，側(cè)面反映出企業(yè)關(guān)注到之前過高的速動比率帶來的資金不合理占用，適當(dāng)調(diào)整資金占用方式；三年速動比均大于1，表明企業(yè)有良好的短期償債能力。③現(xiàn)金比率。現(xiàn)金資產(chǎn)本身是可償債資產(chǎn)，現(xiàn)金比例越高，表明公司償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，一般現(xiàn)金比率在20%~30%為宜。近三年分別為285%、131.54%、72.83%，近三年呈明顯下降趨勢，說明近三年短期償債能力有所下降，但至2018年仍高達(dá)72%，說明企業(yè)還是有很強(qiáng)的用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。較高的現(xiàn)金資產(chǎn)一方面可以保證企業(yè)資產(chǎn)能夠快速的流動，短期債務(wù)得到盡快的償還，但是，由于現(xiàn)金資產(chǎn)的營利性較弱，現(xiàn)金比率過高容易造成資金占用的不合理。④其他。營運(yùn)資本是流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分，三年分別為256億、258億、182億，可知，東旭光電一直保持較高的營運(yùn)資本作為安全邊際，財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定。另外，現(xiàn)金流動負(fù)債比率和現(xiàn)金利息保障系數(shù)盡管呈下降趨勢，但都保持在不錯的水平，反映出東旭光電良好的短期償債能力。⑤查閱《統(tǒng)計(jì)年鑒》可知，近年該行業(yè)流動比率平均水平由2.5一路下降至2018年末的1.67，東旭光電流動比率由大大高于行業(yè)平均水平逐漸降至與行業(yè)水平持平，說明企業(yè)償債能力下降的同時但仍與行業(yè)水平保持步調(diào)一致，適應(yīng)整個行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，滿足償債能力的同時提高了資金使用的效率。受經(jīng)濟(jì)形勢影響，行業(yè)速動比率、現(xiàn)金比率都呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，由于速動資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)占比較大，東旭光電速動比率和現(xiàn)金比率變動情況分析基本可以參考流動比率。選取光電子行業(yè)幾家上市公司，根據(jù)2018年12月31日財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)計(jì)算短期償債能力指標(biāo)與同行業(yè)水平對比，東旭光電各項(xiàng)指標(biāo)偏低，短期償債能力有待提升。（2）垂直分析。根據(jù)東旭光電2016—2018年資產(chǎn)負(fù)債表，對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，資產(chǎn)類項(xiàng)目以資產(chǎn)的百分比表示，反映各項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占的比重，負(fù)債和權(quán)益類項(xiàng)目以總權(quán)益的百分比表示。可知，東旭光電總資產(chǎn)中流動資產(chǎn)占比較大，三年均超過60%，其中以現(xiàn)金和應(yīng)收賬款為主，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性比較強(qiáng)；2016—2018年，企業(yè)持有現(xiàn)金的比例逐漸下降，由55%降至27%。持有應(yīng)收賬款的比例逐漸上升，從3.5%升至19.8%，資產(chǎn)流動性有所降低。但由于過高的現(xiàn)金持有量不利于企業(yè)長期發(fā)展，實(shí)際上，資產(chǎn)占用方式相較之前更合理。負(fù)債和股東權(quán)益占總權(quán)益的比重變化不大，負(fù)債中流動負(fù)債占比增加，非流動負(fù)債占比減少，意味著短期內(nèi)償債壓力增加，結(jié)合流動資產(chǎn)占比下降可知，短期償債能力有所下降。2.償債能力分析———長期償債能力。（1）水平分析。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明償還債務(wù)越有保證，舉債越容易。東旭光電近三年資產(chǎn)負(fù)債率逐年升高，定比增加3%左右，反映出企業(yè)償債能力下降。產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)的杠桿作用，三年數(shù)據(jù)102%、113%、117%，逐年升高，杠桿效應(yīng)大，股東權(quán)益對債權(quán)人的保障程度降低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，長期償債能力減弱。長期資本負(fù)債率從120%降低至44%，表明償還長期債務(wù)的能力增強(qiáng)，貸款越安全。已獲利息倍數(shù)呈下降趨勢，表明企業(yè)債券人取得利息的保證性降低。（2）垂直分析。2016—2018年，企業(yè)非流動資產(chǎn)占比增加，但企業(yè)整體資產(chǎn)仍以流動資產(chǎn)為主，流動資產(chǎn)流動性強(qiáng)，利于資金周轉(zhuǎn)但是不利于企業(yè)的長期發(fā)展，增加非流動資產(chǎn)的比重有利于企業(yè)長期戰(zhàn)略的實(shí)施。2016—2018年，總負(fù)債占總權(quán)益的比重逐年升高且高于50%，表明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力下降，高于50%的資產(chǎn)負(fù)債率說明企業(yè)資產(chǎn)一半以上未來將用于償還債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)增加，不利于融資。

（二）營運(yùn)能力分析2016—2018年，存貨周轉(zhuǎn)率加快，說明存貨在企業(yè)停留的時間變短，存貨占用的資本就減少，公司管理水平提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由5.12降低至2.53，表示應(yīng)收賬款占用的資金在一個會計(jì)年度內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)由5.12次減少至2.53次，周轉(zhuǎn)速度減慢，應(yīng)收賬款營運(yùn)能力有所下降。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，在營業(yè)收入一定的情況下，說明企業(yè)運(yùn)營占用的總資產(chǎn)的規(guī)模減小。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，有所上升，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，利用效率提高，資產(chǎn)管理的質(zhì)量有所改善。從股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率來看，逐年遞增，說明企業(yè)運(yùn)用投資者投入資本創(chuàng)造財(cái)富的效率提高。綜上，營運(yùn)能力整體較好，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，應(yīng)注意應(yīng)收賬款的管理質(zhì)量，注意催收賬齡比較長的應(yīng)收賬款。

（三）盈利能力分析總資產(chǎn)利潤率三年期間逐年升高，由2.79升至3.13，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效益變好，企業(yè)整體盈利能力增強(qiáng)，經(jīng)營管理水平提高。總資產(chǎn)凈利潤逐年減少，由3.46降至3.24，這種下降趨勢與逐年增長的總資產(chǎn)利潤率不匹配。分析東旭光電近三年利潤表可知，這種差異主要來源于近三年?duì)I業(yè)外收入的減少。銷售毛利率反映了公司的初始盈利能力。毛利率越小，說明在營業(yè)收入中營業(yè)成本所占的比率越大，企業(yè)通過經(jīng)營活動獲取利潤的能力越弱。2016—2018年，東旭光電銷售毛利率、銷售凈利率逐年下降，反映出企業(yè)產(chǎn)品品牌、質(zhì)量、價(jià)格等在市場上競爭力下降。結(jié)合杜邦分析體系，東旭光電資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率在2016—2018年間呈上升趨勢，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。以營業(yè)收入作為100%，計(jì)算近三年利潤表各項(xiàng)目占營業(yè)收入的百分比可知，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重非常大，且受材料價(jià)格上漲等因素的影響，該占比逐年加大，由2016年的接近70%增長至2018年的82.25%，導(dǎo)致其毛利有非常明顯的下降，雖然從數(shù)值上來看企業(yè)凈利潤有很大的增幅，但實(shí)際上銷售凈利率是逐年下降的，企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造的凈利潤占全部營業(yè)收入的比重下降。由此提示，東旭光電應(yīng)關(guān)注成本管理，提高資源利用效率，減少不必要的資源消耗，以降低成本費(fèi)用，增加利潤空間，進(jìn)而提升核心競爭力。

（四）發(fā)展能力分析發(fā)展能力指標(biāo)依托于“（當(dāng)期-基期）/基期”的基本公式。總資產(chǎn)增長率連續(xù)三年為正值，但數(shù)值逐年遞減，總資產(chǎn)增長率的正值說明近三年東旭光電資產(chǎn)規(guī)模一直處于擴(kuò)張階段，數(shù)值的逐年減少反映出規(guī)模擴(kuò)張的速度有所放緩。收入增長率在2017年出現(xiàn)“井噴式”增長，而后下降至平穩(wěn)狀態(tài)，與此同時凈利潤變化趨勢與之一致，這與2016年至2017年并購和簽訂諸多戰(zhàn)略協(xié)議有關(guān)，整體發(fā)展勢頭比較足。股東權(quán)益增長率為正值且變化趨勢與總資產(chǎn)增長率趨同，股東權(quán)益增長勢頭減緩，由于“資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”，可知總資產(chǎn)規(guī)模的增長主要依托于股東權(quán)益的變動且變動趨勢一致，可見資本結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。綜上，東旭光電發(fā)展尚可，擴(kuò)張速度放緩，總體勢頭較好。

五、結(jié)論

近年來光電子行業(yè)發(fā)展勢頭正足，東旭光電作為行業(yè)的佼佼者，致力于高效綠色產(chǎn)品的研發(fā)，享受國家政策扶持，吸引了眾多投資者。通過利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析東旭光電2016—2018財(cái)務(wù)報(bào)表，可知東旭光電近幾年償債能力、發(fā)展能力有所下降，營運(yùn)能力、盈利能力總體情況良好，企業(yè)整體擴(kuò)張速度放緩，逐步向成熟期發(fā)展，整體財(cái)務(wù)狀況尚可，值得投資。但是，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)尤其是其償債能力的變化，結(jié)合自身投資偏好，謹(jǐn)慎投資。

參考文獻(xiàn)：

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作者：閆雯 單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院