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摘要：2018年《經濟藍皮書》指出居民被動儲蓄增加，家庭杠桿率顯著上升，而這其中消費貸款扮演了極其重要的角色。本文通過數(shù)據(jù)搜集與處理，以計算基礎設定形式中各因素與消費信貸之間的相關性大小，并通過文獻查閱與實地調研探尋存在強相關性的變量與消費信貸之間的潛在聯(lián)系，為消費信貸的調控提供依據(jù)。

關鍵詞：消費貸款；影響因素；相關性

我國消費貸款余額（含房貸）自2000年的0.4265萬億元，至2018年快速增至28.66941萬億元，針對此現(xiàn)象，綜合各學者研究成果，闡述為以下因素：一是收入因素。收入因素包括居民可支配收入、流動性約束等。學者認為居民可支配收入與消費貸款呈正相關關系，而流動性約束呈負相關關系。二是人口結構與人文消費觀因素。消費主力軍的人數(shù)增加與消費觀的開放均導致消費信貸增加。三是信貸市場。包括信貸利率、征信體系、信貸渠道，其中消費貸款利率對消費信貸余額有負相關關系，征信體系越發(fā)達、信貸渠道越多則信貸數(shù)量越多。四是消費市場。房價水平與其他物價水平、消費渠道多樣性。五是經濟周期因素等，經濟周期與消費信貸呈現(xiàn)出強的相關關系。

一、消費貸款總量與各變量相關系數(shù)的測度

本文就讀者提出的部分可量化指標作為基礎設定形式，基于2000—2017年各官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行相關分析，通過測度各變量與消費貸款總量的相關系數(shù)，并檢驗其顯著性來明確各變量與消費信貸規(guī)模之間的相關性；通過查閱文獻，研究變量與消費信貸之間存在的潛在聯(lián)系，對消費信貸規(guī)模的調控具有一定的指導意義。相關的量化分析結果為：pearson在0.01水平下檢驗顯著相關的變量有消費信貸規(guī)模與居民可支配收入相關系數(shù)為0.977；與數(shù)字消費者總量相關系數(shù)為0.990；與房屋銷售總額相關系數(shù)為0.984；與城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村人口比相關系數(shù)為0.949；與女性男性人口比相關系數(shù)為-0.872。六個月貸款利率、一年貸款利率、三年貸款利率、五年貸款利率、CPI與消費信貸規(guī)模的相關系數(shù)絕對值均小于0.2，且不顯著（數(shù)據(jù)來源：wind、國家統(tǒng)計局、中國統(tǒng)計年鑒）。

二、消費信貸規(guī)模各影響因素的二次分析

1.居民可支配收入變化引起居民消費意愿及居民償債能力的改變，擴大消費信貸。居民可支配收入與消費貸款總額相關系數(shù)為0.977，呈現(xiàn)出顯著的正相關。居民可支配收入作為衡量人民生活水平的重要指標，標志著居民的消費能力，影響著居民對未來消費的規(guī)劃。從2000年至2018年，居民可支配收入呈持續(xù)上升的趨勢。截至2018年，已達到了39.38萬億元，比上年名義增長8.7%。同時，消費信貸余額增速在近幾年的年均復合增長率達到了24.7%。當居民可支配收入提高時，居民的消費能力增強，對未來的預期更加樂觀，從而更愿意進行消費，一方面推動了社會生產和需求，進而刺激拉動消費貸款需求；另一方面，對于可支配收入更高的居民來說，預期越好，其償還消費貸款的能力越強，申請貸款也更容易，進而導致居民消費性貸款的需求更高。

2.消費理念的改變和線上消費貸款市場的崛起引起消費信貸規(guī)模擴張。數(shù)字消費者總量與消費貸款總量顯著正相關。在移動互聯(lián)網技術高速發(fā)展的同時，我國的消費方式受到極大影響。網上支付、網絡購物、網上訂餐等消費方式的持續(xù)出現(xiàn)讓我們的生活消費數(shù)字化，購物、支付便捷化，新模式消費群體———數(shù)字消費者應運而生。截至2018年上半年，數(shù)字消費者人數(shù)已高達5.69億人，相較2017年年末增長6.7%，并保持著穩(wěn)健增長勢頭。數(shù)字消費者較于傳統(tǒng)消費者呈現(xiàn)許多新特征：①消費方式為線上線下融合，不排斥且很愿意使用互聯(lián)網發(fā)展帶來的新興消費方式；②他們可支配的資金有限卻很愿意消費，不再拘泥于當期消費，有著較強的提前意識。在提前消費意愿強烈但資金供給不足的情況下，消費信貸成為其消費資金的重要來源。消費理念的革新與數(shù)字消費者的推動作用使消費信貸的需求膨脹，市場為了迎合這部分日益壯大的需求，嘗試以互聯(lián)網為媒介等多種方式來擴充信貸供應：銀行在不斷完善消費貸款產品體系的基礎上，推出了在線消費貸款業(yè)務來順應互聯(lián)網金融的熱潮；網絡借貸在個體進入后持續(xù)火爆，其線上交易便捷、資金成本低、小額借貸等特點恰好滿足了一大批數(shù)字消費者的需求，吸引著數(shù)字消費者的進入，推動消費信貸規(guī)模不斷擴大。

3.房價與房屋銷售量影響著中長期消費貸款的規(guī)模，從而影響著消費信貸的擴張。年度房屋銷售總額與消費貸款總量呈現(xiàn)出高度的正相關。消費貸款總量的擴張與房屋銷售總額有著密不可分的關系，房屋銷售總額由房價與房產銷售量決定，因此其與消費信貸規(guī)模的聯(lián)系又可引申為房價與房屋數(shù)量與消費信貸規(guī)模的聯(lián)系。自2000年以來，房地產行業(yè)走高，最新數(shù)據(jù)顯示，房地產銷售額已高達13.37萬億元，2018年上半年，個人房貸總額達20.7萬億元，占消費信貸余額總量60.07%。一方面，由于住房剛需、有限的城市土地、城市遷移趨勢與日益膨脹的政府赤字使房屋價格居高不下。在此背景下，購買住房需大量的資金，而大多數(shù)購房者持有的資金不足，個人住房貸款的需求不斷增加，成為居民中長期消費貸款的重要部分，并呈現(xiàn)出體量大的特點；另一方面，住房的銷量在一定程度上影響著住房裝修、家具置辦的消費，這兩個領域的消費也需要大量資金，而銀行、貸款平臺一直在推出多種普惠性消費信貸業(yè)務，對于資金不足的消費者來說，這無疑是滿足消費需求的途徑。由上述兩個方面，房屋銷售量和房價對消費信貸規(guī)模呈現(xiàn)強烈的刺激作用甚至起決定性作用。

4.人口結構對于消費貸款規(guī)模的影響分析。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)可知，城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村人口比與消費信貸總額呈顯著正相關關系。因此我們認為，近年來城市化進程的加快對信貸的規(guī)模有明顯的促進作用。原因分析如下：①農村向城鎮(zhèn)轉移，收入增加后消費能力有所提升。受到收入水平的限制（截至2018年第三季度，農村居民人均可支配收入累計值為10645元，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為29599元），農村居民出現(xiàn)無消費能力的情況較為普遍，城鎮(zhèn)人口集中、就業(yè)環(huán)境良好，因而農村居民遷移至城鎮(zhèn)后收入將大幅提升，對自身消費能力提供了更多的推動作用，間接推動了消費信貸的增長。②農村向城鎮(zhèn)轉移，消費渠道多元化使消費力得到充分釋放。農村基礎設施落后、市場萎縮、產品供給單一且不足，導致有消費能力的農村居民潛在消費需求無法得到滿足，因而總體消費水平低下（2018年第三季度之前農村居民人均消費支出累計達8538元，城鎮(zhèn)居民人均消費支出累計值達19014元）。商業(yè)資源集中于城市，當農村居民轉移至城市時，其由于客觀條件受到抑制的消費能力將釋放出來，刺激了消費的膨脹，從而刺激了消費信貸的增長。女性男性人口比與消費信貸總額相關系數(shù)為-0.872，可見女性人口占比與消費信貸總額呈明顯的負相關，男性人口數(shù)量的增多在一定程度上刺激消費信貸。我們分析，這是因為消費習慣和消費心理的不同，男性更多地將錢花在汽車、房子等高價值的商品上，消費易缺乏計劃性，容易出現(xiàn)超過自身消費能力的消費，信貸方面的需求量高于女性。

5.通貨膨脹、貸款利率對于消費信貸規(guī)模的影響并不顯著。本文在對樣本數(shù)據(jù)進行相關分析時，發(fā)現(xiàn)不論是短期、中期還是長期的消費貸款利率均與消費信貸規(guī)模存在一定的相關關系但并不顯著，CPI指數(shù)與消費信貸規(guī)模相關系數(shù)十分小而且不顯著。現(xiàn)實經濟中，花唄等工具的產生使銀行信貸政策成效減弱，一定程度解釋了銀行信貸利率與消費信貸規(guī)模相關性的不顯著，啟示我們推動利率市場化的必要性。通貨膨脹對消費主力軍的影響是隱蔽的，因此難以對信貸規(guī)模產生明顯的作用。鑒于已有數(shù)據(jù)，我們初步認為消費貸款利率對信貸規(guī)模有一定的影響但并不顯著，通貨膨脹對于信貸規(guī)模的作用極小。

三、關于消費信貸規(guī)模的結論與建議

通過以上相關分析可知，消費信貸規(guī)模顯著受居民收入、互聯(lián)網發(fā)展與數(shù)字消費者比例、人口結構現(xiàn)狀、房市現(xiàn)狀等諸多因素的影響，受貸款利率水平的程度較小且并不顯著，受CPI指數(shù)波動的影響極小。2000年以來，我國消費信貸發(fā)展極為迅速，不僅對促進消費、擴大內需、拉動經濟的成效十分顯著，更成為國家對消費市場乃至宏觀經濟實施選擇性調控的重要手段。針對以上結論，在刺激信貸擴張時，我們認為可以通過促進國民經濟的健康發(fā)展和居民收入水平的穩(wěn)步提高，開拓農村消費市場并穩(wěn)步推進社會主義新農村建設、提高農村居民收入水平，完善社會保障體系建設，減輕居民教育、醫(yī)療負擔，從而增強居民消費能力來為消費信貸的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造堅實基礎。在收縮信貸規(guī)模、防止家庭負債率過高時，應當注意樓市調控，加快利率市場化的推進，從而減少其他信貸機構與工具對信貸緊縮政策的成效沖擊。

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作者：王美玲 徐敏 胡夢迪 單位：江西財經大學