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一、我國資本自由化的現(xiàn)狀

我國在2000年初除了直接資本投資外，基本沒有實(shí)現(xiàn)資本自由化。從2002年開始，隨著有價(jià)證券投資這種非常有限的資本自由化的展開，標(biāo)志著在資本流入自由化之后，實(shí)現(xiàn)了資本流出的自由化。2004年以后我國的經(jīng)常性收支赤字和外匯持有量急劇增加，促進(jìn)海外投資的政策也發(fā)生了急劇的變化。盡管如此，我國現(xiàn)在對外直接投資還處在初級階段，如果實(shí)現(xiàn)了資本自由化，也要根據(jù)當(dāng)局對資本流入、資本流出規(guī)模的管理情況來決定的。尤其短期資本流動或金融衍生品的交易受到嚴(yán)格的限制，這可以從我國國內(nèi)的利率與國際利率的差別得到證實(shí)。通過資本管制使我國保持了金融政策和匯率管理的獨(dú)立性和有效性。

我國資本流動的管理制度被認(rèn)為是發(fā)展中國家資本流動管制中比較嚴(yán)格，而且被有的國家評價(jià)為資本自由化程度世界最低的國家之一。通過資本流動規(guī)模或國際間利率的波動等形式進(jìn)行分析來看，我國目前實(shí)際的資本自由化程度仍然較低。我國通過資本自由化來確保人民幣完全兌換的目標(biāo)沒有變化，但是目前來看短期內(nèi)迅速的實(shí)習(xí)資本自由化的可能性比較低。我國、韓國和南美等國家應(yīng)該考慮在過去新興國家在實(shí)現(xiàn)資本自由化過程中所產(chǎn)生的副作用。目前我國進(jìn)行資本自由化的必要條件還沒有完全具備，尤其金融機(jī)構(gòu)自律性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、利率自由化、金融監(jiān)督體系的整頓，匯率的彈性等層面還存在諸多問題。2008年的全球金融危機(jī)以后，潛在虛增長的等問題令我國的資本自由化過程更加遲緩。

二、我國的匯率制度的現(xiàn)狀

在國外發(fā)生間接信用緊縮的情況下，通過允許匯率變化、考慮資本流動以及信用市場情況、調(diào)整利息等方式，有效的緩和了國際宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對我國的沖擊。在存在金融市場摩擦的情況下，為了抑制匯率變動使用的貨幣政策，令隨外部資金借入而產(chǎn)生的溢價(jià)現(xiàn)象更加嚴(yán)重，其副作用是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯的現(xiàn)象逐步顯現(xiàn)。我國和新興國家目前金融市場還沒有完全成熟，所以對資本自由流動的許可，可能會受到意想不到的國際金融市場的沖擊，進(jìn)而會引發(fā)沒有對資金流動政策放開的經(jīng)濟(jì)主體急劇的消費(fèi)變化。同時(shí)，由于信息不對稱引起的外部融資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，會帶來支付企業(yè)投資急劇減少等嚴(yán)重的副作用。因此作為新興國家的我國，或許會選擇漸進(jìn)式促進(jìn)資本自由化的方式，同時(shí)也或許會制定允許匯率變動的貨幣政策。

三、人民幣國際地位的現(xiàn)狀

過去我國采用通過擴(kuò)大在國際貿(mào)易中用人民幣結(jié)算的方式來提升人民幣國際地位，近來通過對外匯市場和資本市場的寬松管制與開放政策來促進(jìn)人民幣機(jī)能的多元化。2007年4月，我國為了擴(kuò)張外匯市場的基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建了人民幣化的外匯現(xiàn)貨、外匯期貨、外匯掉期交易和外匯交易一元化的外匯交易體系。2010年6月，我國的人民幣匯率制度進(jìn)行改革，通過市場機(jī)制和一籃子貨幣來實(shí)現(xiàn)人民幣對主要外幣（價(jià)格在日均變動幅度5/1,000以內(nèi)）的有管理的浮動匯率制度。

我國目前首先從大中華圈實(shí)現(xiàn)人民幣貿(mào)易結(jié)算，然后增強(qiáng)對東南亞地區(qū)貨幣的影響力。2011年第一季度，我國在國際貿(mào)易中用人民幣結(jié)算額占整個(gè)貿(mào)易結(jié)算的7%，達(dá)到3,603億元，與一年前的同期相比增加了20倍。為了擴(kuò)大對金融資產(chǎn)的投資貨幣功能，我國試圖通過以香港和新加坡為中心擴(kuò)大以人民幣為標(biāo)志的域外債券市場，但是還存在外國人投資我國股票市場的限制。2007年，首只人民幣債券在香港發(fā)行；2010年在香港推出人民幣保險(xiǎn)和人民幣基金；2007年開始發(fā)行的“點(diǎn)心債券”規(guī)模只有約100億元，而到2010年末激增至410億元。

我國擴(kuò)大簽訂貨幣套期合約的范圍。到2011年為止，我國已經(jīng)與11個(gè)國家簽訂的貨幣套期的合約。韓國認(rèn)為中國的政策正在努力使人民幣成為繼美元、歐元之后的世界第三大國際貨幣。雖然中國的人民幣國際化進(jìn)程在經(jīng)歷國際金融危機(jī)后得到了很大的促進(jìn)，但是在短期內(nèi)都很難成為區(qū)域性的貨幣或者發(fā)展成為投資型貨幣。中國在國際貿(mào)易舞臺上的高開放度、人民幣匯率的穩(wěn)定性、中國高額的外匯儲備、國內(nèi)持續(xù)的金融體制改革、在世界政治舞臺上逐步增強(qiáng)的影響力等都對人民幣國際化產(chǎn)生了積極的影響。同時(shí)，中國當(dāng)局對資本流動的過度管制、小而落后的外匯市場、成熟度低的金融和資本市場等都成為人民幣國際化道路上的障礙。

四、我國金融地位變化帶來的影響

(一)對國際貨幣體系的影響從長期看，美元的地位將逐漸下降，多國貨幣體系的多極化格局將產(chǎn)生。其中人民幣所占的比重將漸漸增大，不過這個(gè)進(jìn)程的速度會較慢。將特別提款權(quán)作為國際間基礎(chǔ)貨幣的提案面臨著很多要解決的難題，尤其是市場成員金融商品自由交易度越高，與特別提款權(quán)相關(guān)的金融商品市場發(fā)展就應(yīng)該更好。所以隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷增長，人民幣作為一種像美元、歐元一樣的國際基礎(chǔ)貨幣的可能性比較大。在不遠(yuǎn)的未來關(guān)于東亞貨幣秩序問題將成為激烈的論題，中國和日本的競爭將進(jìn)入白熱化的階段。韓國也在積極的研究中國和日本，進(jìn)行階段性的對比。但是韓國在貿(mào)易和資本交易過程中對美元的依存度較高，同時(shí)由于韓國周邊復(fù)雜的政治環(huán)境以及和美國的關(guān)系，韓國如果推行韓元國際化尚需慎重考慮。同時(shí)，目前東盟加中日韓的各成員國在貨幣金融上加大合作力度，區(qū)域內(nèi)的成員國貿(mào)易往來可以用成員國貨幣進(jìn)行結(jié)算，但區(qū)域內(nèi)貨幣的投資和用途不一致性的問題，尚缺實(shí)質(zhì)性的解決方案。

(二)對東亞金融合作帶來的影響在伴隨著中國經(jīng)濟(jì)地位的上升和人民幣國際化的發(fā)展，中國應(yīng)該履行其相應(yīng)的角色，以這樣的立場來對多邊貨幣互換協(xié)議“清邁倡議”進(jìn)行資金的擴(kuò)充，為維持區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作做出努力。目前清邁倡議多邊化協(xié)議的資金規(guī)模與各成員國在危機(jī)時(shí)需要支援流動性的資金規(guī)模而言還不夠充足，所以倡導(dǎo)大國擴(kuò)充多邊貨幣互換協(xié)議的資金規(guī)模很有必要。東盟加中日韓加強(qiáng)協(xié)商合作，并成立了具體的監(jiān)督機(jī)構(gòu)——東盟與日中韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室，為多邊貨幣互換協(xié)議的啟動提供判斷材料和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。“清邁倡議”號稱“亞洲的IMF”,并在國際貨幣基金組織的非連鎖資金中的比重日益擴(kuò)大。“清邁倡議”的成功在于東盟與日中韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室的組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)營模式、依法行事等有利條件讓具體的工作方案得到高效的協(xié)商。目前澳大利亞、新西蘭、印度等國也想加入到東盟加中日韓,如果這樣的話韓國將在ASEAN+3+3中的話語權(quán)將會比現(xiàn)在降低。

(三)對中韓金融合作的影響從韓國證券市場對發(fā)達(dá)國家高度的資金依存度來看，中國期待國內(nèi)證券市場資金更加活躍以及外國投資者的多方面的幫助。此時(shí)，韓國和中國可以通過債券市場進(jìn)行金融合作，同時(shí)在韓國開設(shè)域外人民幣債券市場，這樣可以通過兩國的債券市場使中韓兩國的經(jīng)濟(jì)合作更上一層樓。中國可以通過引入保證債券市場穩(wěn)定性的信用違約互換等可進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)套期保值的金融工具，以及如何構(gòu)建信用評價(jià)制度等領(lǐng)域與韓國擴(kuò)大金融合作范圍。韓國有必要讓金融投資公司的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資基金商品上市，以及對相似的金融商品的開發(fā)和多樣化投資手段的開發(fā)。最近中國的機(jī)構(gòu)投資者對韓國的證券市場和企業(yè)給予高度的關(guān)注，但是在韓國證券市場上中國的投資資金仍然處于較小規(guī)模的狀態(tài)。未來韓國應(yīng)積極摸索使中韓兩國的貿(mào)易以兩國的貨幣進(jìn)行結(jié)算的可行性模式。

作者：翟舒毅單位：中國人民銀行延邊州中心支行