本站小編為你精心準備了公司治理的實證研究參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、公司治理結構與R&D投入的關系實證研究進展

良好有效的公司治理結構安排能夠極大降低沖突，抑制管理層的低效率R&D戰略傾向。Hoskisson&Hitt（1988）、Francis和Smith（1995）從理論與實證上論述了公司治理與公司R&D活動之間的內在聯系，此后，國內外學者圍繞公司治理結構與R&D投入之間的關系進行了大量的實證研究，取得了豐富的研究成果。

（一）從股權結構角度的研究這方面的研究主要集中在探討股權集中度對公司R&D投入的影響作用，Lee（2012）、Kastl（2013）等的實證認為股權集中度與R&D投入具有顯著的正相關性。王楠和呂燁嘉（2012）、蔡逸軒和雷韻文（2012）、任海云（2010）等人的實證研究證實股權集中度與R&D支出顯著正相關。劉勝強和劉星（2010）、文芳（2008）、馮根福和溫軍（2008）等人認為，股權集中度與R&D支出具有多次曲線關系。另一部分研究卻認為二者負相關，如Yafeh（2003）、Jackie等（2010）等人的實證研究。而余韜（2012）研究認為股權集中度與R&D投入不相關。還有任海云（2010）、王斌等（2011）等學者的研究支持股權制衡對公司R&D投入有正向影響。雖然，國內外學者的研究結論存在一定的差異，但總體上股權結構對公司R&D投入的規模與強度產生較為顯著的影響。

（二）從董事會層面的研究該領域的研究集中在董事會結構及董事會成員職業特征方面對公司R&D活動支出的影響領域。Weisbach（1988）的實證研究直接證實董事會結構存在的治理效應差異。基于這一觀點，Chung（2003）和Boone（2005）實證研究顯示，獨立董事數量與公司R&D投入比重正相關，Hoskisson（2002）實證認為二者負相關。何強和陳松（2009，2011）系統研究了董事會結構對公司R&D投入影響，實證結論顯示，公司R&D投入與董事會素質、學歷及職業背景正相關，董事長與總經理兩職分離與公司R&D支出顯著負相關，且這種影響作用因行業和地區差異存在不同。目前，董事會結構對公司研發支出的影響在學術界還未有一致結論，研究文獻還不夠豐富，隨著中國公司治理實踐的發展，董事會結構對中國公司R&D活動的影響的研究還需要更深入探討。

（三）從管理層、監事會角度的研究國外研究集中在以管理層股權激勵為核心的激勵機制對公司研發創新投入的影響方面。Wu&Tu（2007）、Dong&u（2010）、Lin等（2011）等實證研究發現，管理者股權激勵強度對公司R&D投入有顯著正向影響。正如Chen（2010）指出國外發達經濟體的實證結論并不適于亞非等新興經濟體資本市場，需要更進一步對這類市場進行實證檢驗。夏蕓和唐清泉（2008）、唐清泉等（2009）的研究發現高管股權激勵與R&D支出顯著正相關，徐寧（2013）、陳效東和周嘉南（2014）等得出的結論一致。目前學術界從監事會角度探討其對R&D投入水平影響文獻較少，張子峰（2010）和張鐳（2013）等的研究，發現二者呈現負相關關系，公司監事會尚未發揮有效地監督職能。綜上文獻，探討公司治理結構對公司R&D投入的影響的研究，成果較為豐富，研究主要集中在股權結構、管理層激勵和董事會等方面，涉及監事會方面的研究較少，尤以股權集中度、股權激勵和外部董事比例等內容研究頻率最高，且研究還有待繼續細化，特別是在控股股東性質、機構股東來源、股權激勵類型、管理者背景特征、董事會運行等方面有更深入的研究。

二、外部治理機制與R&D投入的關系實證研究進展

關于公司治理與R&D投入之間關系的經驗研究，從內部公司治理結構方面的研究取得了較為豐富的研究成果，而有關管理人市場競爭、債權人市場、控制權市場和產品競爭市場等外部治理機制對公司R&D投入的影響的研究比較稀缺，這個角度的研究重點主要集中于產品市場競爭和債權人市場等方面。有關產品市場競爭對公司R&D投入影響的研究，Schumpeterian（1942）認為產品市場力量對公司創新投入有顯著的正向影響，Milstein（2009）、陳仲常和余翔（2007）、謝子遠和梁丹陽（2010）等的結論一致。Blundell等（1995）、Bertschek（1995）等實證發現市場競爭強度與R&D投入水平顯著正相關，劉柯東昌（2012）得出相反結論；有關債權人市場對公司R&D投入影響的研究，David（2008）、溫軍等（2011）等發現銀行融資等關系型債務對公司R&D投入有顯著正向影響。梁琛和楊俊（2009）、王立清和楊寶臣（2011）等考察了控制權市場和制度環境對公司R&D投入的影響，Kovac等（2010）、Garella（2012）對公司治理機制與R&D投入的關系進行了數理模型推導研究。可見，公司治理機制對公司R&D投入的研究遠不及公司治理結構方面的廣度和深度，特別是國內尚未形成較完善的實證研究成果體系，在側重點上，集中于產品競爭市場與債權人控制市場，對經理人競爭市場與政府、中介機構、媒體機構和市場機制等方面的研究較少涉及。

三、結論

國內外學術界很早就從理論上證實，完善的公司治理結構及機制可以有效解決公司“兩權分離”導致的沖突，降低公司成本，是公司注重通過加大R&D投入和提升R&D水平，來提高公司技術創新能力，進而實現公司價值最大化。理論分析的結論需要有現實經濟體經驗檢驗結果的證實與支持，因此，梳理公司治理對R&D投入的影響的相關實證研究成果，弄清楚公司治理在目前公司技術創新中R&D投入是否發揮作用，發揮何種作用，以及公司治理哪個部分發揮作用對于如何優化和完善公司治理結構與機制，以進一步提高R&D投入水平和效率具有重大現實意義。本研究從公司治理的兩個方面———內部公司治理結構和外部治理機制兩個方面對學術界關于公司治理與R&D投入之間關系的實證研究成果及進展進行了梳理和述評，目前研究主要集中在公司治理結構對R&D投入的影響方面，以股權結構、董事會和管理層角度的研究成果最為豐富，而對監事會的研究較少，外部治理機制對R&D投入的作用方面的研究關注較少，大多集中在產品市場競爭、債權人市場等角度展開實證檢驗，具體研究不足及進一步研究方向體現在，總體上經驗研究均證實公司治理對R&D投入強度及效率產生重大影響，但在影響方向上，公司治理是促進還是不利于R&D投入，學術界還沒有一致結論，他們給出的主要解釋是在實證研究方法和樣本選擇差異、地區與行業差異及統計運算誤差等，本文認為在考慮這些情況下，應該注重數據的真實性，在應用調查研究及獲取的數據，模擬真實經濟的實驗研究、研究設計，方法適用性等方面進行研究；梳理現有實證研究，對指標數據直接進行回歸模型模擬的較為普遍，而注重理論模型推理與數據模型運算相結合的研究較少，所以在模型條件設定情況下推理結果，再結合經驗數據實證分析，結論會更加嚴謹可信；在中國市場經濟改革加速背景下，應加強本土公司治理改革實踐對公司技術創新、R&D投入方面的政策效果檢驗研究，會更切合當前實際。還應加大關注外部治理機制對R&D投入的實證研究的力度，特別是制度變革、政府政策、治理環境、金融改革等全面深化改革的層面對R&D投入的影響。

作者：鐘晗 單位：中央民族大學管理學院