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福建省經濟、金融發展的現狀和特點

1福建省經濟發展狀況

改革開放以來，福建省經濟獲得長足發展與突破。1980—2010年，福建省GDP總量逐年上升，經濟增長率幾乎年年高于全國，年均增速達到了18．7%，高于全國8．73個百分點。多年的快速發展使福建GDP在全國貢獻度由改革開放初2%提升至當前4%。1999年，福建GDP增速幾乎與全國持平，此后進入穩步增長時代，經濟發展質量顯著提升。

2福建省金融發展狀況

根據《福建省“十二五”金融業發展專項規劃》，2010年全省金融業實現增加值696．9億元，占第三產業增加值的12．38%，占全省地區生產總值的4．85%。近年來，福建省金融業圍繞海峽西岸經濟區發展，積極深化金融改革，金融體系日趨完善。目前，福建省已形成銀行、證券、期貨、保險、信托在內的全方位、多層次的金融體系。至2010年末，全省擁有各類銀行業機構119家;擁有法人證券公司3家，期貨經紀公司4家，證券投資咨詢公司5家，證券營業部196個，期貨營業部63個;擁有44家保險公司主體，保險專業中介主體96個，保險兼業機構4941個。2009年底，福建省實現了基礎性金融服務所有鄉鎮全覆蓋，良好的金融體系使得一些大型金融機構紛紛入駐福建，為海西的發展提供了強有力的金融支持。金融業服務社會經濟發展取得重要成效的同時，也存在一些問題，具體表現在以下幾個方面。

(1)金融規模相對落后。2010年，福建省銀行業金融機構總資產達28637．4億元，五年年均增長23．59%。通過圖1(數據來源:根據《福建省統計年鑒2011》、《中國統計年鑒2011》及中國人民銀行網站數據計算而得)可以看出，金融規模持續擴大，1994年后福建省金融相關比率逐年增加，始終呈上升趨勢。但值得注意的是，福建省金融相關比率始終低于全國平均水平;1997年后，差距逐步拉大，這種差距每年都會保持在0．7個點左右，直到2003年差距拉到最大，隨后逐步縮小;2008年金融危機后，差距又逐步拉大。總體來看，福建省金融發展規模與全國相比，還處于較低水平，仍有較大發展空間。

(2)直接融資亟需擴大。目前福建省上市公司共80家，數量僅為廣東省的1/4，在東部六省中排名第4;其余五省依次排名為山東232家，浙江省226家，江蘇214家，安徽77家，江西31家。可以說，福建省上市公司數量偏少，資本市場不夠活躍。近年來，企業通過增發配股，發行公司債、中期票據、短期融資融券等方式來進行直接融資，渠道有所拓寬。但由于福建省中小微企業數量占據企業數的半壁江山，加之民間借貸在福建省異常盛行，因此省內企業間接融資比重偏高，直接融資規模相當有限。

福建省區域金融發展與經濟增長的實證分析

通過以上定性分析可以看出，改革開放以來福建省經濟增長遠遠領先于全國，但金融規模滯后，融資渠道有限，金融發展還處于低水平，這使得我們不得不思考二者間的關系到底如何?福建省今后的經濟增長能否促進金融發展?反過來，金融發展對福建省乃至整個海西經濟區的發展是否是重要因素?這些都是值得討論的問題。因此必須通過實證分析，來揭示福建省區域金融發展與經濟增長之間的長期均衡關系。基于此，本文采用金融相關度等指標，利用協整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗，對福建省1990—2010年金融發展與經濟增長間的關系進行實證研究。

1指標選取及數據來源

本文采用EVIEWS6．0軟件處理數據，所有數據均為年度數據，樣本區間為1990—2010年，樣本容量為22。在福建省經濟增長的指標選取上，為更真實地反映經濟發展水平，剔除物價指數的干擾，本文用人均實際GDP①來衡量福建省經濟增長情況。此外，為消除數據的異方差，對人均實際GDP取自然對數(GRE)。對于福建省的金融發展狀況，主要通過三個指標來衡量:

(1)金融相關度(FIR)。FIR是指某一時點上現存未清償金融資產余額與國民財富之比，亦即與實物資產總額加對外資產之比。自戈德史密斯以來，金融相關率一直作為衡量一國金融發展水平的重要指標。前文提到福建省FIR偏低，需要進一步研究其與經濟增長間的關系。在通常情況下，人們都將FIR定量為金融資產總額與名義GDP之比。考慮到數據的可得性，本文采用FIR=金融機構存貸款余額總額/名義GDP。

(2)證券市場發展程度(DSM)。DSM指經濟中通過股票、債券、基金等方式取得的融資額占國內生產總值的比重。關于證券市場發展與經濟增長間的關系一直存在爭議，存在正相關和負相關兩種觀點。前文提到福建省證券市場發展程度并不理想，因此有必要進一步考察其對經濟增長的影響及方向。考慮到目前有關統計資料中很難找到福建全部證券資產數量的資料，因此我們通過企業在證券市場上的融資額來代表證券市場的發展程度，記DSM=企業在證券市場上的融資額/GDP。

(3)利率市場化(IRL)。在理論上，金融自由化一直都是衡量經濟體效率的重要指標。金融自由化可以產生兩方面的潛在利益效應，即表現為使一個經濟體擁有較高的儲蓄率和投資水平的數量方面效應，以及表現為更高資本配置效率的質量方面效應。本文以利率市場化指標來衡量金融自由化，即實際利率=名義利率—通貨膨脹率，其中名義利率為一年期定期存款利率，通貨膨脹率=(CPIt—CPIt1)/CPIt1。經過整理，得到福建省金融發展和經濟增長的原始數據(表1)。

2實證檢驗過程

(1)單位根檢驗。在進行時間序列分析時，要求所用的時間序列必須是平穩的，否則會產生“偽回歸”問題。但在現實經濟生活中，幾乎所有的時間序列數據往往都是非平穩的，因此在對變量進行協整檢驗之前必須對時間序列進行平穩性檢驗，只有變量滿足在t階平穩即I(t)的條件，才能進行協整檢驗。本文采用ADF單位根檢驗法對所有序列進行平穩性檢驗，最大的滯后階數為2階。具體檢驗結果如表2所示。從表2可以看出，所有變量的原始數據在檢驗中都沒能拒絕有單位根的假設，即認為金融發展各指標均是非平穩、具有時間趨勢數據。但是，對上述指標的一階差分數據進行檢驗后發現，其差分數據均都拒絕了具有單位根的假設，差分數據是平穩的。因此上述4個變量是一階單整的，即是I(1)，可以對其進行協整檢驗。

(2)協整檢驗。協整關系主要表示變量之間長期的均衡關系。協整檢驗的方法有許多，傳統的EG協整檢驗法一般是適用于檢驗兩變量間的協整關系。Johansen和Juselius1990年提出了基于VAR模型的多重協整檢驗方法，簡稱JJ檢驗。此方法的優勢在于可以對系統中獨立協整關系做總體分析，因此本文選取JJ檢驗法對各變量進行協整檢驗。檢驗結果如表3所示。通過表3可以知道，對于沒有協整關系和至多有一個協整關系的原假設，最大特征值統計量都大于5%置信水平下的臨界值，所以拒絕相應的原假設。因此可得出結論:在5%置信水平下，衡量福建省經濟增長與金融發展間至少存在一個協整關系，即存在長期均衡關系。

(3)Granger因果關系檢驗。上述協整檢驗結果表明4個變量之間存在長期均衡關系，但是否構成因果關系及因果關系的方向還需進一步檢驗。本文采用Granger因果關系檢驗法，具體結果見表4。由表4可知，在滯后2階，Granger因果關系檢驗拒絕了FIR不是GRE的Granger原因、GRE不是FIR的Granger原因、GRE不是IRL的Granger原因的假設，說明金融相關度與經濟增長之間互為因果關系。同時經濟增長與實際利率呈單項因果關系，即經濟增長是金融自由化的原因，金融自由化不是經濟增長的原因。此外，經濟增長與證券市場發展程度沒有因果關系。

3實證分析結論

本文在對福建省金融發展與經濟增長之間的關系進行實證研究后發現，福建省區域金融發展與經濟增長存在顯著的長期均衡關系。Granger因果關系檢驗表明，福建省金融相關度與經濟增長相互促進，即經濟增長帶動金融規模的擴大，同時金融規模擴大對經濟增長也帶來促進作用。這種相互促進關系與盧泰、卡恩1999年對10個國家進行實證分析得出的金融發展與經濟活動之間存在雙向因果關系的結論相符，也與前文定性分析中福建省金融規模的持續擴大相吻合。

此外，福建省金融發展效率不高，存在一定程度的金融抑制現象。這種金融抑制現象首先表現為證券市場發展程度與經濟增長無正相關性。這是因為當前證券發行制度與完全市場化的注冊制仍有很大差距，政府在證券發行中仍具有較大控制權，金融資源的市場配置程度較低;在福建省地下金融盛行、股票市場發展尚不成熟的環境下，部分上市企業發行證券以融資為主要目的，而非用于直接的生產投資，這無疑妨礙了證券市場發展與經濟增長間的良性互動。其次這種金融抑制表現為利率市場化對經濟增長作用甚微。可以從兩點原因解釋此現象:一方面改革開放以來，福建省的實際利率并未有一個持續上升并達到一個穩定水平的過程，而是長期維持在較低水平并不斷波動，只是名義利率隨通貨膨脹率相應調整的被動結果，這使得過低的實際利率水平很難促進儲蓄的形成，從而制約了經濟增長。另一方面，福建省企業以中小微企業為主，但其融資渠道極為有限，對利率的需求彈性相對較高，實際利率的提高帶來的儲蓄財富無法抵消其為貸款付出的成本，從而使得利率市場化對經濟增長作用甚微。

促進福建省經濟、金融發展的政策建議

以上定性和定量分析表明，福建省金融總量仍有待增加，資本市場秩序仍需完善，利率市場化水平有待提高，金融發展尚有較大空間。未來福建省的金融發展，應在促進金融規模繼續擴大的基礎上，更注重金融配置效率的提高。為了更好地發揮金融的經濟造血功能，實現福建乃至整個海峽西岸經濟區的跨越式發展，筆者提出以下政策建議:

1加大金融創新力度，擴展金融資產規模

因金融規模的提高對福建經濟增長有著重要的促進作用，因而今后要加大金融創新力度，促進金融資產保質保量增加，進一步提升金融服務經濟的能力。金融機構要大力推進中小企業金融產品創新，為中小企業量身定制金融產品，創新動產、訂單、產權、應收賬款等抵押方式。可借鑒臺灣地區上柜和興柜模式，探索建立中小企業股權柜臺交易市場，拓寬中小企業股權融資渠道，切實幫助其解決融資擔保難問題。此外，要大力發展前景廣闊的農村金融市場，繼續創新低成本、廣覆蓋、可復制、易推廣的支農產品，積極探索土地承包經營權、林權等多種抵押、質押方式，為農村專業合作社、專業大戶、農業龍頭企業提供完善的貸款服務，不斷豐富福建省農村市場金融產品品種，從而擴大金融資產規模。

2配套金融服務體系，提高直接融資比重

資本市場要良性發展，離不開良好的金融服務配套體系。首先，各商業銀行要進一步優化信貸結構，建立中小微企業的信貸擔保機構，為其提供良好的融資平臺，緩解其融資擔保難問題。其次，2006年發生在福建省泉州市泉港區的閩林事件(即閩林集團總裁卷款數億資金外逃，致民間借貸十幾億資金蒸發，閩林集團破產)為我們敲響了金融監管不利的警鐘，因此監管當局必須健全區域金融監管體制，建立科學的信息決策機制和危機預警機制。再次，非法地下金融在福建省十分盛行，它的存在對常規金融市場發展產生阻礙，直接導致福建省直接融資比重偏低。因此應健全立法機制，加大對非法金融的打擊力度，合理轉變企業的融資觀念，加大企業直接融資比重，提高對資本市場的利用效率，引導企業將資金合理投用于生產建設，促進福建金融業的平穩健康發展。

3提高金融市場開放水平，逐步推進金融深化

金融深化理論證明，越是開放、允許競爭的金融市場越能保證金融效率，促進經濟增長。因此政府要放棄對金融市場的過度干預，放松對利率和匯率的嚴格管制，讓市場真正實現配置金融資源的基礎性作用。當前我國已逐步放寬利率管制，利率市場化進程正穩步推進。福建省作為海峽西岸經濟區、兩岸經貿合作先行先試省份，應緊跟國家利率市場化步伐，充分利用自身優勢地位，穩步放開區域金融市場，不斷提高金融深化水平。一方面要加強金融合作與交流，特別是要繼續深化閩臺經貿合作，充分發揮福州、廈門兩岸金融中心的凝聚作用，形成優勢互補、互惠共贏的兩岸金融合作平臺;另一方面要鼓勵民營資本進入金融行業，打破銀行壟斷，形成富有生機的金融業良性競爭格局。

作者：王宏黃賢平單位：福建師范大學經濟學院太平洋保險公司福建分公司