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河北省金融發展與經濟增長的實證分析

（一）單位根檢驗

運用Eviews對GDP，FIR，FAE，FSS變量進行單位根檢驗，由檢驗結果可知這四個序列不平穩，而他們的一階差分變量DGDP，DFIR，DFAE，DFSS拒絕含有單位根的原假設，說明他們的一階差分時間序列是平穩的，因此為典型的I(1)時間序列。

（二）Johansen協整檢驗

由于所有的變量經過ADF單位根檢驗，發現他們都是一階差分平穩時間序列，服從I(1)單位根過程，滿足建立VAR模型的條件，在此基礎上我們進行協整檢驗。根據AIS，SC信息準則確定滯后階數為1。把代表經濟增長和金融發展的變量聯合起來構建一個VAR(1)系統，來研究各個變量之間的相互作用。由協整跡統計量檢驗和最大特征值統計量檢驗給出了相同的結果，在95%的置信水平下VAR(1)系統各變量之間存在一個協整關系，各系數都通過T檢驗，將協整關系寫成數學表達式，并令其為E，即：E=GDP-0.887954*FIR+0.370206*FSS+0.744206*FAE在對E進行單位根檢驗，發現序列是平穩的，說明我們在研究的時間內經濟增長和金融發展存在長期的均衡關系。

（三）Granger因果檢驗

選擇滯后一期，對河北省的實際地區生產總值與金融相關比率、金融中介效率、金融儲蓄結構進行Granger因果關系檢驗。由軟件運行結果顯示可知，Granger因果關系檢驗的結果表明河北省經濟增長是金融相關比率、金融中介效率、金融儲蓄結構的格蘭杰原因，即經濟增長是金融發展的格蘭杰原因，而金融發展不是經濟增長的格蘭杰原因。

（四）脈沖響應函數分析

從軟件運行得出的脈沖響應表具體數據可以看出，GDP對其本身一個正的沖擊有比較顯著的反應，且隨著時間的逐漸減弱趨于平穩，在第10期達到0.033367。這表明經濟本身有自我促進的作用，當給國民經濟某一沖擊時，經過市場傳遞給下一輪國民經濟的發展，且這一沖擊具有顯著的促進作用和較長的持續效應。再看一下金融發展各變量對經濟增長的沖擊效應：(l)當在本期給金融相關比率變量一個正的沖擊后，在第1期國民經濟幾乎沒有反應，而隨后幾期對國民經濟有一個迅速拉動作用，在第4期達到最大0.097463，從第4期以后稍微減少并基本保持穩定。(2)當在本期給金融中介效率一個正的沖擊后，在第一期經濟也沒有做出反應，但隨后對經濟的沖擊卻是負的沖擊影響，在第2期達到最大-0.058005，其后逐漸回升。(3)當給金融儲蓄結構一個正的沖擊后，在第一期經濟沒有做出反應，其后對經濟有著負的沖擊影響，稍后隨有所上升但沖擊仍不顯著。

（五）方差分解

本文主要考察金融發展對經濟增長的貢獻度，所以只對變量GDP做方差分解，分析經濟變量本身和金融發展變量FIR、FAE和FSS的變動對經濟增長的貢獻度。根據方差分析表具體數據可以看出，對GDP的方差分解來自身的貢獻最大，其中是FIR，其對經濟增長的貢獻率在逐漸增加，在第10期達到最大20.24691%；FAE對經濟增長的貢獻也在逐步增加；和FIR和FSS相比，FSS對經濟增長的貢獻相對弱一些，在第10期達到最大1.708535%。

對實證分析結果的理論解釋和相關政策建議

實證的結果表明：河北省金融發展和經濟增長之間存在著長期的協整關系。但Granger因果關系檢驗表明：金融業發展對經濟增長沒有直接因果關系。這樣的結論可能與直觀經驗不一致，主要原因有以下幾點：1.樣本選擇具有一定難度，FIR、FAE、FSS三個指標以20世紀90年代中期為界，前后數值變化很大，平穩階數甚至不同，這可能是1994到1995年改革步伐加快，市場化程度在當時迅速提高的結果。如果僅選擇1995年之后的數據，樣本容量太小，無法進行協整檢驗；選擇1978到2009年的數據，則擬合效果很差。2.其它衡量金融業發展水平的指標(直接融資比重、金融部門對私營企業貸款比重等等)由于數據不足未能選取。由于近年來投資工具日益豐富和民間金融的大范圍客觀存在，以存貸款余額之和來替代金融資產總量略顯牽強，實證結果也表明這一指標對經濟增長影響較小。此外，就河北省經濟、金融結構本身來講，河北省經濟體制改革滯后，金融機構所有制結構過于單一，金融中介發展緩慢，經濟、金融活動受政策左右較大，充分競爭的空間有限，使得金融業未能更為有效地為經濟建設服務。所以我們應該加快河北省金融的發展，使證券市場直接融資功能和銀行等金融機構的間接融資功能得到充分的發揮，使其對經濟增長發揮更大的促進作用，同時實現經濟對金融的拉動作用，形成經濟與金融的良性循環。

作者：田鑫單位：河北經貿大學數學與統計學學院