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近年來針對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的研究不斷出現(xiàn)，但由于采用的方法不同得出的結論也不相同：陳國偉，張紅偉（2008）利用多項金融指標建立回歸模型并運用了VAR因果關系檢驗和方差分解等計量方法，研究結果表明金融發(fā)展與我國經(jīng)濟增長存在著長期的均衡關系。韓廷春（2001）通過建立金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關聯(lián)機制的計量模型，運用有關數(shù)據(jù)得出金融深化理論與利率政策必須與經(jīng)濟發(fā)展過程相適應，不能只追求金融發(fā)展與資本市場的擴張，應更加注重金融體系的效率與質量。周立，王子明（2002）通過1978－2000年中國各地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的實證研究，發(fā)現(xiàn)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系密切，一個地區(qū)若沒有健全的金融系統(tǒng)對其長期的經(jīng)濟發(fā)展不利，提高金融發(fā)展水平是經(jīng)濟增長的必經(jīng)之路。

閆麗瑞，田翔宇（2012）運用我國31個省級面板數(shù)據(jù)對我國東、中、西部三個地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長研究顯示金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的貢獻在各地區(qū)之間存在很大差異。綜合國內(nèi)研究來看學者們對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長進行動態(tài)方面的實證分析較少，而且多是對于區(qū)域層次的研究，很少具體到某一省份，由于區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展也存在很大的不平衡，因此我們選取湖北省這一中部大省為研究對象，進行實證分析。目前對于湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究學者們多停留當期金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究上，而沒有進行進一步的動態(tài)計量分析，并且由于金融本身是經(jīng)濟的一個部門，金融的發(fā)展促進經(jīng)濟增長，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在著長期的動態(tài)關系，因此得出的結論往往不具有嚴密性，我們選取湖北省1990－2010年相關數(shù)據(jù)，運用動態(tài)計量經(jīng)濟學分析方法：單位根檢驗、協(xié)整檢驗、VAR模型、格蘭杰（Granger）因果關系、脈沖響應函數(shù)、方差分解等。進行實證研究，力求得到更具說服力的結論。

實證分析

1研究模型構建與變量

由于湖北省1990－2000年的證券市場數(shù)據(jù)無法獲得，所以我們計算金融發(fā)展指標主要是考慮金融機構存款數(shù)量，而且我國以銀行為主的金融中介體系仍然在金融體系中占據(jù)統(tǒng)治地位，因此我們選取湖北省金融發(fā)展指標以所有金融機構存款余額與貸款余額之和與GDP之比表示是合理的，用FIR表示：FIR＝（金融機構存款余額＋金融機構貸款余額）／GDP，考慮到時間序列數(shù)據(jù)的性質以及構建模型的需要我們在模型中采用LnFIR這一變量表示；同時我們選取湖北省人均GDP的自然對數(shù)表示經(jīng)濟增長速度，用LnGDP表示。對LnGDP、LnFIR進行動態(tài)計量分析。

2數(shù)據(jù)選取與處理

我們的數(shù)據(jù)均來自1991－2011年的《中國金融年鑒》以及同期的《湖北省統(tǒng)計年鑒》并進行了相關整理。我們的研究主要采用目前最常用的ADF單位根檢驗，然后進行格蘭杰（Granger）因果關系檢驗，最后通過建立VAR模型、脈沖響應函數(shù)、方差分解等動態(tài)計量經(jīng)濟學分析方法對湖北省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用進行研究，實證過程均通過Eview6．0軟件操作實現(xiàn)。金融本身是經(jīng)濟的一個部門，金融的發(fā)展促進了經(jīng)濟增長，因此在湖北省內(nèi)，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在著長期的動態(tài)關系，針對這一點我們建立兩向量VAR模型如下：lnGDPt和LnFIRt分別表示當年湖北省經(jīng)濟增長和金融相關比率，進行單位根檢驗并建立該模型后就可以做脈沖響應和方差分析，研究湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的沖擊形態(tài)、沖擊方向、沖擊時間等。

3實證檢驗

（1）ADF單位根檢驗，見表1。根據(jù)以上檢驗結果，LnGDP、LnFIR是非平穩(wěn)的，而經(jīng)過一階差分變化序列變得平穩(wěn)，但變換后的序列僅僅是各變量增量間的相互關系，不具有直接的經(jīng)濟意義，化為平穩(wěn)序列建立的時間序列模型不具有很強的解釋意義，因此需要進行協(xié)整檢驗。

（2）協(xié)整檢驗。我們采用EG法對變量進行協(xié)整分析。知lnGDP、ln－FIR都是一階單整序列，首先運用最小二乘法（OLS）進行協(xié)整回歸，得到回歸方程如下：由回歸方程各參數(shù)知模型的擬合度較高，若變量lnG－DP、lnFIR間存在協(xié)整關系，則需對模型（3）的殘差序列進行平穩(wěn)性檢驗，判斷回歸估計模型能否表示變量之間的長期均衡關系。由模型（1）得殘差：由表2可知殘差序列e的ADF檢驗統(tǒng)計量為－4．0417，小于1％顯著水平的臨界值－3．8573，說明殘差e序列沒有單位根，是平穩(wěn)序列，這表明LnGDP，LnFIR存在唯一的協(xié)整關系，模型1是對LnGDP，LnFIR長期均衡關系的數(shù)學描述，具有明確的經(jīng)濟意義。

（3）格蘭杰因果關系檢驗。通過ADF單位根檢驗的平穩(wěn)序列可以進行格蘭杰因果關系檢驗，我們檢驗三組變量間的格蘭杰因果關系，第一組是LnGDP與LnFIR，分別代表經(jīng)濟增長與金融發(fā)展水平；第二組是DLnGDP與DLnFIR，分別代表滯后一期經(jīng)濟增長的變化水平和金融發(fā)展的變化水平。第三組是DDLnGDP與DDLnFIR，分別代表滯后二期經(jīng)濟增長的變化水平和金融發(fā)展的變化水平。從表3中我們可以看出，無論是湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長，還是金融發(fā)展變化水平與經(jīng)濟發(fā)展變化水平均存在雙向因果關系，這說明無論從存量上還是流量上，金融發(fā)展對湖北省經(jīng)濟增長均存在顯著促進作用，隨著我國金融改革的不斷深化，金融體系效率不斷上升，對經(jīng)濟增長的促進作用也越來越明顯，但從滯后一期二期來看，湖北省經(jīng)濟增長對本省的金融發(fā)展尚不具有因果關系，說明湖北省經(jīng)濟增長對金融發(fā)展存在很長的滯后性，短期內(nèi)不顯著。（4）VAR模型、IRF圖與方差分解分析。由于LnGDP，LnFIR存在長期的協(xié)整關系，故可建立VAR模型，在進行VAR模型的參數(shù)估計時，首先根據(jù)AIC和SC最小準則確定合理的滯后期。經(jīng)過試算，由下表可見，在進行LnGDP、LnFIR指標建立VAR模型中，應該選取滯后2期為最佳滯后期。從方程中可以看出，金融深化對湖北省經(jīng)濟增長變化影響顯著，在滯后一期彈性就達85％，且方向為正，之后兩期也分別達到了41％和39％，充分體現(xiàn)了湖北省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的強大拉動作用。

在VAR模型基礎上我們進一步繪制脈沖響應函數(shù)圖（ImpulseResponseFunction），來衡量來自隨機擾動項ξt（被稱為“新息”）的一個標準差沖擊通過模型影響所有其他變量，最終又反饋到自身的過程。圖是LnFIR對一個標準新息的的響應情況。脈沖響應函數(shù)顯示湖北省經(jīng)濟增速變化量對金融發(fā)展的一個標準差新息的沖擊有強烈的反映，滯后一期后產(chǎn)出增加5．1個百分點，在滯后七期更是達到了最高點9．3個百分點。

進一步對lnGDP進行方差分解，將系統(tǒng)中每個內(nèi)生變量的波動按其成因分解為與各方程隨機擾動項相關聯(lián)的各組成部分，進而了解各隨機擾動項對模型內(nèi)生變量的相對重要性。方差分解如圖2所示，從第四期開始方差分解的結果就逐漸趨于穩(wěn)定，LnFIR對LnGDP預測誤差項的貢獻程度達到了20％左右，進一步驗證了湖北省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用。

結論

金融發(fā)展與經(jīng)濟增長良好的促進關系意味著，經(jīng)濟水平發(fā)展較高會支持金融體系的充分發(fā)展，而金融發(fā)展又為進一步的經(jīng)濟增長提供了條件。若一國或一地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平很低，那么會使金融體系受到限制，阻礙了投資資源的優(yōu)化配置，從而限制了經(jīng)濟增長，通過格蘭杰因果關系檢驗、VAR模型、脈沖響應函數(shù)、方差分解等一系列動態(tài)計量經(jīng)濟學分析結果顯示湖北省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間關系密切，并且金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是有滯后期的，持續(xù)時間較長。經(jīng)濟增長在當期顯著的促進金融發(fā)展，但在滯后期作用則很不顯著，沒能顯著的促進湖北省金融發(fā)展，說明湖北省經(jīng)濟增長對金融發(fā)展的影響存在較強的滯后性，提高經(jīng)濟發(fā)展水平，促進本省金融水平的發(fā)展，達到經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展短期相互均衡促進的狀態(tài)，將是今后湖北省工作的重點。

作者：吳思龍王奧袁宇城盛俊男梁楊單位：中南民族大學經(jīng)濟學院