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摘要:

20世紀90年代，衍生金融工具首次出現在我國金融市場。自此以后，衍生金融工具被廣泛地運用于各種企業和單位，衍生金融工具既是風險規避工具也是一個巨大的風險源，對企業的財務管理也有著重要的影響。文章首先簡單地論述了衍生金融工具的一些基礎理論。在此基礎上，對衍生金融工具的風險進行了簡要的分析，論述了衍生金融工具在企業日常財務管理中的應用，并簡述了它們對企業的財務管理的影響。

關鍵詞:

金融;衍生金融工具;財務管理

一、衍生金融工具基礎理論

(一)衍生金融工具的定義衍生金融工具(Derivativesecurity)，亦稱金融衍生工具或金融衍生產品，是一種特殊類別買賣的金融工具統稱。衍生金融工具是貨幣、債券、股票等傳統金融工具，同時包括這些傳統金融工具的衍生在內的基礎上衍化和派生而來，以杠桿和信用交易為主要特征。簡單說來，衍生金融工具就是通過預期未來的股市、利率等的行情，采取事先支付少量的權利金和保證金，以期來減少損失，保證收益。

(二)衍生金融工具的分類及特點衍生金融工具的分類方式很多，我們通常使用兩種方法對衍生工具進行分類。首先，按照產品類型，可以將衍生金融工具分為遠期、期貨、期權和掉期四大類型。按照衍生工具的原生資產性質來分的話，可以將衍生金融工具分為股票類、利率類、匯率類和商品類。從衍生金融工具的定義和分類上我們很容易總結出衍生金融工具的一些特點，比如:跨期未來性。我們知道衍生金融工具交易的時候不是現時的金融產品，我們采取事先支付少量保證金或交付部分保證金，最終的交割都是在未來發生的。衍生金融工具另外一個顯著的特點是杠桿性，少量的現金支付就是一個以小博大的過程，少量的現金卻藝術般地撬動了價值遠遠多于它的資產。其次，衍生金融資產還有著很大的不確定性和風險性，我們都知道利率、匯率、股價會受到政治、經濟、市場等等的影響，事先約定這些變量就自然會有很多不確定性也必將導致衍生金融工具存在很大的風險。

二、衍生金融工具的風險

我們知道衍生金融工具是規避風險的有力法寶，但實際上，衍生金融工具的特點也決定了企業在運用衍生金融工具的同時需要承擔很大的風險。風險的來源有很多，主要有下面幾方面:

(一)市場風險我們知道衍生金融工具的價格取決于原生金融工具的價格，原生金融工具的典型就是股票、債券、存單、貨幣等。這些原生金融工具的晴雨表，類似股價、利率等，特別容易波動。各因素的變動可能會造成合約價值的劇烈變化。而且，金融衍生工具市場中，在一定程度上對金融工具保值和規避風險較少，投機比重較大，投資者多以追求利潤為目的，采用高拋低吸方式，這也將加劇合約的價格波動。

(二)信用風險衍生金融工具的交易就是建立在信用的基礎上，雙方預期未來的價格水平，簽訂協約，到了交割日，雙方要是有人違約那么就會產生巨大的損失。這種風險在互換業務中比較突出，特別是進行場外交易時，此類信用風險更易發生。

(三)運作風險運作風險主要來自于內部控制和信息管理系統，而且由于市場的監管體系不完善，相關操作人員違規操作，人為故意失誤最終也會導致衍生金融工具要面臨巨大的風險。最典型的例子當屬英國巴林銀行破產事件。

三、衍生金融工具的應用及對財務管理的影響

(一)衍生金融工具在籌資融資上的影響企業在日常的生活經營中，資金不斷地被消耗又不斷地在補充，資金流動的過程也是資本積累的過程，因而企業的發展離不開資金。資金作為企業的血脈，如何以最少的資本成本籌集到更多的資金自然就成為企業關注的問題了。對于傳統的籌資融資方式，很多有實力的公司選擇IPO或發行債券，但是這樣的籌集方式的前期工作很多，對于企業業績、綜合實力等方面要求也高，但要是單純地向信貸單位借款的話，企業就必須面對需承擔高額的借款利息的事實。而衍生金融工具融資具有融資效率高、面對的市場廣闊、籌集成本比較低等優點。衍生金融工具中的互換，常常被視為一種典型的融資方式，互換市場更是被稱為最佳的籌資市場。

(二)衍生金融工具在投資增值上的影響企業的管理除了對現金流的管理優化外，如何有效使用現金和保值增值也是企業要面臨的一個重要的問題。企業在投資過程中可以選擇充分運用衍生金融工具的杠桿作用，以小博大，獲取風險收益。簡單地以金融期貨作為一個例子，投機者若預測期貨未來價格會漲，選擇在低價的時候買入，一旦未來如預期一樣有所上漲便脫手賣出，這樣便可獲得風險收益。衍生金融工具給想要獲取風險收益手頭又沒有大量閑置資金的企業提供了一種投資增值的可能。我們傳統的財務管理理論一般采取多種投資組合來規避系統風險，但是這種組合的有效性是值得推敲的。然而衍生金融工具似乎又可以方便企業來規避投資的系統風險，因為不履約的代價是損失少量保證金或權利金，一旦發現市場有變化，企業完全可以選擇其他的衍生工具再以少量資金為代價投下另外一個賭注。

(三)衍生金融工具在經營管理上的影響對于外貿企業來說，往往會受到匯率波動的影響。若對未來有一個較為準確的預期的話，這些進出口企業便可選擇采用衍生金融工具作為一個有效的手段來規避由于匯率變化給企業帶來的風險。同樣，在利率風險的管理上，衍生金融工具也有著很重要的價值。利率對于籌融資成本的影響是不言而喻的，我們在利率上行的時候，與商業銀行簽訂利率掉期協議將其浮動利率的貸款合約轉換為固定利率的貸款合約。這樣一來，即便市場按照預期調高了基準利率，企業仍可按照原先約定的固定利率來負擔其相應的債務成本，節約了成本支出。相反地，企業也可以通過與商業銀行簽訂利率掉期協議，將其固定利率的貸款合約轉換為浮動利率的貸款合約，以享受未來貸款利率下降帶來的好處。

在企業的日常生產經營中，金融衍生工具的廣泛應用提高了企業的資金運作效率，合理地對資金進行了配置，也對企業投資風險的規避有重要的意義。但是我們也知道衍生金融工具不同于其他的金融工具，高風險也是企業需要考慮的，而且它的特點決定了企業財務會計在對它進行確認計量的時候會存有很多疑問。針對這些方面的風險，使用衍生金融工具的同時，對企業的內部控制也提出了更高的要求。

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作者：歐陽昳蘭 單位：安徽財經大學