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一、船舶融資風險因素分析

船舶融資方式主要分為三個方面。一是債務融資。這其中主要有銀行貸款、船舶抵押、發行債券、船舶融資租賃、私募這幾種融資方式，而銀行貸款是我國占主導地位的一種船舶融資方式。二是股票融資方式。這主要包括船東自出資金、船舶基金、股票發售。三是夾層融資。夾層融資是一種介于股本和債務的靈活融資模式。結合市場動蕩及船舶融資自身特點，本文將船舶融資中的風險因素歸納為以下幾個方面：

1.金融風險金融風險主要指市場匯率升降導致的外幣兌換風險和銀行利率變化致使借貸雙方遭受損失的利率風險。首先，船舶在不同港口之間通航結算，必然會有匯率風險。船舶融資中，匯率風險是指資產以外幣計價、租金進行國際折算時匯率波動引起價值下跌的風險。船舶融資時間跨度大，以外幣結算租金或其他融資收入時，如若本幣對外幣升值，那么船舶融資方收到的款項就會縮水，導致經濟損失。近年來，國際金融總體不穩定，美元對人民幣成下跌走勢（如圖1），國際貿易航運企業進行中長期融資時應當慎重選擇融資貨幣、儲備外匯風險金以此來防備匯率走勢的風險。其次，利率變化也會使得船舶融資方出現財務風險。銀行利率的波動會導致融資方的資成本出現波動，船舶現金流也會遭受損失。此外，船東從事國際貨代運輸，可能會通過國際銀團、國際證券進行融資，所獲款項與要償還的利息或本金的幣種的差異，船東以更多的利息去償還當初所借貸款，蒙受到匯率損失。

2.信用風險船舶融資中的信用風險，主要是指船舶融資租賃中交易當事人未能履行部分或全部協議義務所帶來的損失的風險。其一，因出賣人不履行協定不交或者拖延時間交付船只，承租人因此推遲交付租金或者單方面撤銷協定，船東因此蒙受的經濟損失。其二，船舶租賃雙方違約的風險。承租人的因經營不善或船舶破損滅失等而違約給船舶出租人的經濟利益帶來的損失；或出租人資金周轉不靈而未及時交付船款，出賣人推遲交船，承租人的生產經營活動蒙受經濟損失的風險。

3.船舶優先權、留置權風險船舶優先權和船舶留置權是船舶融資一方的特定法定權利。船舶優先權是一項以法定形式賦予該海事請求人優先受償的對物訴訟的特定船舶權利，其在一定程度上可視為擔保物權。船舶優先權優先于船舶債權、抵押權受償，加大了船舶出租人收回租金的風險。船舶留置權通常指修理或者建造船舶時，協議一方未按約定履行協議義務，修理方有權留置船舶，依法從該船舶變賣價款進行優先受償的權利。該船舶留置權優先于船舶所有權，如果該船舶被留置，船舶出租人則難以收回自有船舶及租金，出租人則面臨資產和經濟利益損失的風險。還有一些船舶遭遇冰雹、海嘯、水災等不可抗力導致船舶破損滅失的自然災害風險，此外還有船舶油污索賠的風險以及戰爭、海盜等風險。為了防范自然災害風險，通常船東會給航行船舶進行投保，以保證船舶遭遇損害后能獲得經濟補償。

二、我國船舶融資現狀及存在問題

隨著我國經濟的崛起，我國的航運業也逐步發展，但我國的船舶融資規模不大、運力不足，融資資金緊張問題仍然十分突出。根據2013上半年中國融資租賃業發展報告，我國的航運BDI指數（波羅的海航運指數）長期處于1000上下，航運業運力不足，船東現金流緊張，我國航運業毛利空間小，融資及后續償付資金壓力大。此外，船舶融資周期長、資金需求大，金融機構借款通常要求擔保、抵押等保證措施，船舶融資程序繁瑣，我國的船舶融資方式單一，船舶融資活動比較困難。我國目前船舶融資主要有以下問題。

1.船舶融資缺乏法律有效保障，政府扶持力度不夠。我國尚未對船舶融資專門立法，現有船舶融資法規主要依據《合同法》中的融資租賃合同的一則條款，因此我國船舶融資法律效力十分有限，無法從法律問題上有效規范融資租賃業務。對于船舶留置權、優先權問題，我國尚無明確法律規范，船舶登記、船舶留置扣押及拍賣、船舶損傷責任劃定也亟待解決。西方國家往往在融資初期給予船舶公司直接減免稅或者加速折舊的稅收優惠，我國對船舶融資的扶持力度較弱，也沒有專門針對融資的稅收優惠政策。此外，銀行的貸款信貸范圍較窄，船舶缺乏穩定的資金支持，船舶融資風險和成本大。

2.船舶融資模式單一，船舶融資理念及風險防范意識淡薄。雖然船舶融資有多種融資方式，但是就我國實際情況看來，貸款還是我國船舶融資中主導地位的融資方式，船舶融資渠道狹窄。而銀行貸款財務風險大，融資成本高，船舶公司的還貸壓力較大。國內航運業傳統所有權意識較為根深蒂固，大多數國內船舶公司并未樹立利用船舶充分融資、利用金融衍生工具、貨幣交換及遠期外匯交易來防范船舶融資風險的意識。

3.船舶融資風險管控能力尚不足，缺乏風險保障機制。航運運行時間長，市場運價和利率波動大，且我國船舶融資行業尚不規范，因資金周轉困難違約的現象時有發生，這加重了船舶出租人的融資風險。大多數中小船舶公司并未嚴格把關承租人的信用和資金實力，對于船舶留置方面的風險防范措施也比較少。國內船舶企業對于金融市場、匯率變動的風險預警意識不強，風險管控能力不強。

三、對策和建議

1.健全船舶租賃方面立法，加大政府政策補貼和扶持。船舶產業是我國的十大產業振興規劃產業，船舶資金回籠期不穩定，船舶融資需國家法規、政策加以扶持，保障船舶企業的合法權益，使得船舶行業長久發展。2006年，全國人大常委將《融資租賃法》列入立法規劃，該融資租賃法草案與合同法趨同，對租賃合同生效時間、供貨合同無效或解除當事人損失、風險責任承擔等方面作了規定，以此來保障融資租賃雙方的權利，規定雙方應履行的義務，以避免因毀約帶來的信用風險。我國還應進一步補充關于船舶抵押、留置方面的條款，以進一步完善我國船舶融資方面的立法。船舶業的發展離不開政府的政策扶持和補貼，政府應當給予船舶融資一定的減免稅優惠，銀行提供專項融資貸款或基金，進一步解決船舶融資貸款難度大、融資渠道狹窄的問題。

2.拓寬船舶融資渠道，樹立船舶融資風險防范理念。我國船舶公司可借鑒國外船舶融資模式，使得我國船舶融資渠道多樣化，以平衡船舶融資的風險。2009年，我國國家發展和改革委員會組建我國第一支船舶產業投資基金，對船舶資產和船舶航運產業鏈進行股權投資，這種船舶基金運作成本低，基金存續期長，是我國船舶融資模式的一種靈活便利的新興融資選擇。我國船舶企業應當樹立船舶融資風險防范的意識，調整船舶資金管理方式，對船舶進行充分管理，以防范船舶破損、留置的風險。

3.進行投保并項目風險評估，提高風險預測和調控能力。為避免船舶航行過程中的損壞或意外事故，船東可對船舶進行充分投保，如船東互保協會保險、商業保險及油污責任險，對該融資租賃或借款進行收益風險評估，以降低經濟損失和規避可能發生的意外政治或油污風險。船東應充分了解船舶航行地區的法律法規，并及時動態了解船舶修理、航行有關情況，防范船舶損壞或被滯留的風險。為分散風險，船舶融資可采取多種金融工具進行融資，在國際融資市場上進行外匯長期金融工具融資，提高風險調控能力，有效地規避船舶融資中的風險。

作者：劉芳珍單位：上海海事大學經濟管理學院