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1研究假設(shè)

1.1研發(fā)支出與管理層持股數(shù)企業(yè)高層管理人員對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有著十分重要的決定作用，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：管理層持股數(shù)量和董事會(huì)結(jié)構(gòu)。首先是管理層持股同研發(fā)支出的相關(guān)關(guān)系，依據(jù)理論觀點(diǎn)，管理和受托經(jīng)營(yíng)公司的高管的利益往往與股東利益不同，股東作為企業(yè)的資產(chǎn)所有者，希望公司長(zhǎng)期價(jià)值最大化。所以，企業(yè)所有者更愿意進(jìn)行高收益高風(fēng)險(xiǎn)的研發(fā)活動(dòng)；而管理者除了考慮公司利益以外，還需要考慮到自身的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，工作的穩(wěn)定程度等因素。由于利益的不同，這就導(dǎo)致他們?cè)诠狙邪l(fā)投資決策上產(chǎn)生利益沖突。為了緩解兩者的沖突，使兩者利益趨于一致，一般采取股權(quán)激勵(lì)的方法。據(jù)此，提出假設(shè)：假設(shè)1：同等條件下，研發(fā)支出與管理層持股數(shù)正相關(guān)。

1.2研發(fā)支出與獨(dú)董比例公司董事會(huì)一般由執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事（獨(dú)立董事）構(gòu)成。獨(dú)立董事機(jī)制是一種提高公司內(nèi)部治理水平的制度安排，能夠減輕內(nèi)部人員對(duì)資者利益的損害。通常，獨(dú)立董事是獨(dú)立于公司管理層的監(jiān)管人，是法律、經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)方面的專家。普遍認(rèn)為，獨(dú)立董事是公司成功經(jīng)營(yíng)的重要資源，更能站在投資者的角度對(duì)公司的研發(fā)決策提出較客觀公正的意見。所以基于以上分析可以認(rèn)為，外部獨(dú)立董事可以積極促進(jìn)公司的研發(fā)支出。據(jù)此，提出假設(shè)：假設(shè)2：同等條件下，研發(fā)支出與獨(dú)立董事人數(shù)正相關(guān)。假設(shè)3：同等條件下，研發(fā)支出與獨(dú)董比例正相關(guān)。

2研究設(shè)計(jì)

2.1數(shù)據(jù)來(lái)源本文選取深滬兩市A股IT業(yè)上市公司為研究對(duì)象，搜集2009~2012年數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和上市公司年度報(bào)告，數(shù)據(jù)處理通過(guò)Spss15.0軟件實(shí)現(xiàn)。

2.2模型建立文章采用多元線性回的方法，建立回歸模型1用式（1）表示，對(duì)上市公司研發(fā)支出的影響因素進(jìn)行分析。R＆D=a+b1MOij+b2PIDij+b3ASij+b4LEVij+b5ROEij+b6RLij+ε（1）其中，為常數(shù)，bi為變量系數(shù)，i為年系數(shù)，取值1、2、3、4；j代表上市公司個(gè)數(shù)系數(shù)，取值為1、2、…、213，ε為殘差。

2.3變量說(shuō)明對(duì)文中的解釋變量和被解釋變量及其控制變量進(jìn)行說(shuō)明，具體見表1。表1中，被解釋變量R&D表示上市公司的研發(fā)支出；解釋變量MO表示管理層持股比例，PID表示獨(dú)立董事人數(shù)占董事會(huì)人數(shù)的比例。控制變量中，AS表示企業(yè)規(guī)模，LEV表示資產(chǎn)負(fù)債率，ROE表示凈資產(chǎn)收益率，RL表示營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。企業(yè)的研發(fā)支出是一筆較大的開支，只有資產(chǎn)雄厚的企業(yè)才有可能支付較多的研發(fā)費(fèi)用。研發(fā)活動(dòng)需要大量的現(xiàn)金流，較低的負(fù)債水平可減少利息的支付，所以資產(chǎn)負(fù)債率越高的公司對(duì)研發(fā)投入相對(duì)較少。企業(yè)盈利能力好，才會(huì)有足夠的資金投入研發(fā)，而研發(fā)反過(guò)來(lái)又會(huì)促進(jìn)企業(yè)盈利能力的提高。且高成長(zhǎng)性的企業(yè)為了保持與創(chuàng)造更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，有動(dòng)機(jī)保持較高的研發(fā)支出。

3實(shí)證分析

3.1描述性統(tǒng)計(jì)本文通過(guò)SPSS11.5對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，相應(yīng)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。由表2可以看出：研發(fā)支出標(biāo)準(zhǔn)差很大，說(shuō)明企業(yè)研發(fā)支出水平差別很大，為進(jìn)一步分析提供了合理的數(shù)據(jù)區(qū)間。管理層持股數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差很大，說(shuō)明企業(yè)的管理層持股數(shù)相差很大。董事會(huì)中獨(dú)立董事比例最小值為30％，平均值為37.10％，表明多數(shù)上市公司獨(dú)立董事人數(shù)符合規(guī)定，但只是符合最低的要求，上市公司沒有設(shè)置獨(dú)立董事的主觀意愿，以及我國(guó)上市公司獨(dú)立董事的有效性還值得商榷。此外，資產(chǎn)規(guī)模的平均值是21.31，資產(chǎn)負(fù)債率的平均值為36.87%，表明樣本公司利用外部資金較少，財(cái)務(wù)政策較為保守；凈資產(chǎn)收益率為9.76%，低于說(shuō)明企業(yè)的盈利能力偏低，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均值是18.94%，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展能力較好。

3.2相關(guān)性分析為了檢驗(yàn)各個(gè)變量之間的相關(guān)性，我們給出了樣本的自變量的相關(guān)系數(shù)矩陣。相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示。從表3中可以看出：研發(fā)支出與資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率顯著正相關(guān)，與管理層持股數(shù)量、獨(dú)董比例負(fù)相關(guān)，但不顯著，需進(jìn)一步分析。此外，各個(gè)自變量的相關(guān)系數(shù)小于0.8，表明各個(gè)自變量之間的相關(guān)性不會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，因而不會(huì)影響回歸分析的結(jié)果。

3.3回歸分析為了檢驗(yàn)研發(fā)支出和管理層持股數(shù)量和獨(dú)董比例的關(guān)系，利用模型1對(duì)樣本進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。表4中，研發(fā)支出總額模型的多元回歸復(fù)相關(guān)系數(shù)R為0.722a、R2為0.521來(lái)看，說(shuō)明所選影響公司研發(fā)支出的變量與對(duì)研發(fā)支出總額之間存在明顯的相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明回歸效果較理想。進(jìn)一步分析模型是否成立，結(jié)果見表5。表5中，研發(fā)支出總額模型的方差分析表，給出了方差分析的結(jié)果。其中F值為21.978，F(xiàn)值的顯著性（Sig.）為0.000，表明在a=0.001水平上，上市公司研發(fā)支出影響因素已解釋部分明顯大于未解釋部分，說(shuō)明回歸效果是好的。進(jìn)一步說(shuō)明各解釋變量對(duì)被解釋變量的關(guān)系，具體見表6。表6中，研發(fā)支出與管理層持股數(shù)量負(fù)相關(guān)，但不顯著，假設(shè)1沒有得到驗(yàn)證。可能的原因是IT行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)制度還不夠完善，沒有起到應(yīng)有的效用。IT業(yè)上市公司應(yīng)注重股權(quán)激勵(lì)制度建設(shè)，將管理層的利益與企業(yè)利益緊密聯(lián)系起來(lái)，真正地發(fā)揮管理者的積極作用。獨(dú)董比例與研發(fā)支出正相關(guān)，但不顯著，假設(shè)2沒有得到驗(yàn)證。可能是由于當(dāng)前我國(guó)上市公司管理層約束機(jī)制還不夠完善，企業(yè)高層對(duì)研發(fā)支出影響較小。因此政府應(yīng)該完善管理層約束制度，設(shè)計(jì)合理的報(bào)酬結(jié)構(gòu)和考評(píng)機(jī)制，調(diào)動(dòng)管理層的積極性。還可以出臺(tái)一些法律法規(guī)來(lái)保護(hù)股權(quán)激勵(lì)制度，保證制度能夠有效地貫徹實(shí)施。此外，資產(chǎn)規(guī)模與研支出用顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)支出的正影響程度較大。由于規(guī)模越大的公司越是愿意在研發(fā)創(chuàng)新方面下功夫，大公司進(jìn)行研究與開發(fā)的意愿明顯比小公司更強(qiáng)烈。因此政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)大公司的研發(fā)投資力度，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。政府也應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)企業(yè)將研發(fā)支出和技術(shù)創(chuàng)新作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要內(nèi)容。政府要鼓勵(lì)大公司、大集團(tuán)設(shè)立研發(fā)中心，對(duì)公司的科技計(jì)劃給予鼓勵(lì)和扶持，形成大公司與國(guó)家合作開發(fā)的機(jī)制。資產(chǎn)負(fù)債率與研發(fā)支出并無(wú)明顯關(guān)系，可能有高負(fù)債的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的一些企業(yè)背后有政府在做隱性擔(dān)保，使得管理人員不會(huì)因?yàn)楦哓?fù)債而存在較大壓力。因此企業(yè)不需要過(guò)多擔(dān)心資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)對(duì)研發(fā)支出產(chǎn)生重要影響。

4研究結(jié)論及建議

本文以2009~2012年IT業(yè)213家上市企業(yè)為研究樣本，檢驗(yàn)了IT業(yè)管理層持股數(shù)量和獨(dú)立董事比例對(duì)研發(fā)支出的影響。研究表明，IT業(yè)的研發(fā)支出與這兩者關(guān)系不顯著。為了充分發(fā)揮管理層激勵(lì)對(duì)IT業(yè)研發(fā)支出的影響，首先，應(yīng)設(shè)立合理的報(bào)酬結(jié)構(gòu)和考評(píng)機(jī)制，調(diào)動(dòng)管理層的積極性；其次，政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)大公司的研發(fā)投資力度，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

作者：李美玲宋博民單位：北國(guó)商城股份有限公司先天下財(cái)務(wù)部河北冀物金屬回收有限公司財(cái)務(wù)部