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［摘要］文章以制造業某企業為研究對象，在企業生命周期理論、財務杠桿效應理論和SWOT分析法的基礎上，通過對該集團2015—2017年財務狀況的了解和同行業之間的對比，對其財務風險的主要成因進行分析，并提出建議和應對措施，旨在實現該企業的持續健康發展。

［關鍵詞］財務風險；應對措施；企業

1引言

財務風險是指企業在財務活動過程中，受難以控制的因素影響，企業實現的收益和預期收益蒙受損失的可能性。在日趨變化的21世紀，企業面臨的風險隨著新經濟環境的變化向更廣范圍、更深層次的方向發展，企業的風險管理能力尤其是財務風險的管理能力＆經成為核心問題之一。本文以中國制造業某企業為例，對該企業的財務風險管理提出建議，分析其如何維持品牌優勢以及實現產業創新目標，最終實現持續健康的發展。

2集團業務概況

2017年度內，該集團從事光電電子和信息顯示超薄基板玻璃的生產和銷售，擁有三條超薄玻璃生產線，產品銷售區域分布在安徽、廣東、江蘇、上海、浙江、河北等18個省（直轄市）。

3集團財務現狀分析

3．1籌資活動風險

3．1．1短期償債能力對于企業的短期償債能力，也就是流動性風險，筆者采用速動比率來衡量。速動比率是企業流動資產減去存貨后的余額與流動負債的比率，被用于衡量企業可以立即償還流動負債的能力。由于該集團的存貨占其流動資產的比率較大，而存貨又可能因為滯銷無法變現而影響資產流動性。為了準確評估企業短期償債能力，速動比率更適合被用于該集團的短期償債能力的衡量。2016年該集團速動比率為a52，2017年為0．74。速動比率升高，原因是該集團某子公司停產導致存貨減少，存貨在總流動資產中所占比例減少，致使速動資產比往年數額大，同時一部分短期應付票據到期解付，致使總流動負債數額減少。雖然該數值依然低于正常的1：1，反映出該公司有一定的短期償債風險，但目前公司的現金及現金等價物基本可以滿足公司的經營需要，因此短期償債風險雖存在但并不大。

3．1．2長期償債能力長期償債能力比率旨在揭示公司在長期內償還債務的能［HM482019．5力，通常用總資產負債率來評估這種能力。總資產負債率考慮了針對所有債權人的所有債務，其定義是總資產負債率＝負債總額／資產總額。一般認為該比率越低，企業償還債務的能力越強。詳見表1。2015年以來，資產負債率逐漸變小，截止2017年基本控制在60％左右，說明貸款有足夠的資產抵押。從資產與負債總額上看，該集團新增土地使用權，致使占總資產比重較大的無形資產大幅增加，其增加數量要大于庫存商品因子公司停產而減少的數量，因此總資產近年有小幅上升。而該集團又償付了全部的到期短期應付票據和大部分到期長期負債，致使總負債下降。因此資產負債率逐漸變小。由此得出：資產、負債的變動受營業量變動的影響較小。說明該集團有能力應對其子公司停產造成的變化，且長期償債能力較好。

3．2投資活動風險

在公司的投資活動中，投資項目的預期收益有時較難保證，給公司帶來了財務風險。投資所取得的回報是企業的股東在投資活動中關注的核心內容，我們常用權益報酬率來衡量該年度股東的回報，該指標又稱股東凈資產收益率。其計算方法是：股東權益報酬率＝凈利潤／股東權益總額＝總資產報酬率x權益乘數（權益乘數＝資產總額／股東權益總額），而總資產報酬率＝凈利潤／資產總額＝凈利率x總資產周轉率。詳見表2。由圖1可知，2017年度該集團股東權益報酬率在行業中低于行業標準水平，反映了企業股權所有者總體投資報酬情況不太好，但這種情況在逐年改善。究其原因，除了2017年度子公司停產技改以外，股東權益報酬率的變化主要受總資產報酬率和資產負債結構的變動的影響：總資產報酬率從2016年的0．85％到2017年的1．50％，增大了近一倍，原因是雖然本年度該集團凈利潤率增大，但其總資產周轉效率依然有待提升。分析資產結構可知，由于資本公積數額變大，歸屬于母公司股東的股東權益數額較2016年增加6．85％，使得權益乘數從2016年的2．59降低到2017年的2．46，從而削弱了股東權益報酬率的增加。因此集團需要在少增加融資風險的情況下適當調整集團內部的資本結構，同時要提高資產利用效率，改善股東權益報酬率。

3．3經營活動風險

資產管理能力體現在企業的日常營運中。存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率等指標，旨在描述企業如何高效率、集中地利用資產創造收人。相關數據見表3。第一，存貨周轉率的計算公式是：存貨周轉率＝主營業務成本／存貨平均余額，2016年該指標為1．89，2017年為1．85。由于該集團生產量比上年減少22．71％，但銷售量降幅卻較低，因此2017年的平均存貨余額比上年度減少32．8％，而主營業務成本的降幅與存貨平均余額降幅相近，因此存貨周轉率相對上一年度來說變化不大。說明在子公司停產整改過程中，存貨并未占用大量的流動資金，同時存貨的儲量也可以滿足當前的需求，也就是說該公司具有良好的存貨管理水平和健全的存貨內部控制系統。第二，應收賬款周轉率＝銷售收人／應收賬款平均余額，2017年該指標為2．31，比2016年少1．13。營業收人比上年減少8．41％，而應收賬款比上一年度增加了約3．36％。營業收人中賒銷的比率增大，資金回籠減慢，企業的資金利用效率降低，影響了資產質量，加大了經營風險。由于該集團只對少數信譽良好的客戶享受授信，因此應收賬款壞賬風險雖存在但較小。第三，總資產周轉率可用來分析企業資產使用效率，指標越高，總資產的運用效率越高，企業的償債能力、獲利能力及股東收益能力就能增強，反之，說明企業總資產的利用效果不好，導致企業的盈利能力降低，影響企業發展。其公式是總資產周轉率＝銷售收人／資產平均總額。從2016到2017年，該指標下降了2．47％，從營業收人和資產平均總額方面分析變化趨勢：由表可知，資產平均總額總體呈小幅上升，是由于新增土地使用權，使占總資產比重較大的無形資產大幅增加。而本報告期公司實現營業收人較上年同期減少6．39％。原因：一是國內電子玻璃產能過快增長對市場形成較大沖擊，雖然通過價格協調等有效措施，價格逐步回升，但2017年全年平均售價仍低于預期。二是加大了研發投人，雖然取得多項科研成果，但對當期產量有一定的影響。因此，為了應對市場變化，企業應持續關注技術研發，增強核心競爭力，保持銷售收人穩步上升，這才是改善總資產周轉率的根本辦法。

3．4市場風險

3．4．1外匯風險該集團的匯兌風險主要來自銀行存款及借款在記賬本位幣以外的貨幣。主要為美元、歐元及港幣。但其于2017年度之外匯交易微乎其微。因此，無重大外匯風險。

3．4．2行業風險企業目前所處風險主要是超薄玻璃基板的應用領域側重于消費電子產品，對基礎材料的屬性和質量要求高變化快。集團必須擁有超前的研發實力和先進的技術裝備，生產高質量、髙附加值產品才有可能保持穩定的盈利能力和較高的利潤水平。

3．43新工程頂目風險該集團需要開發更多新工程項目，受到投人資金、建造進度以及后續市場運行、產品導人期等的制約。投產初期也可能存在生產爬坡期偏長的問題，有一定的市場風險。因此集團需要籌措資金，收集市場信息，加強市場的前瞻性預測和分析，生產適銷對路的新產品，加強一線員工培訓和籌備，制定完善合理的薪酬制度，穩定人才隊伍。

3．5獲利能力評估

由表4可知，集團在因為子公司停產而營業收人減少的情況下，營業成本減少的比例更大，因此毛利率不減反增。原因是企業優化了產品結構，使集團在營業成本的控制管理方面較好。通過反映營業利潤率得出，近年來數據走勢與毛利率大體相同，波動上升，但是“毛利率與營業利潤率的差值”被逐漸拉大，反映為支持營業過程中產生的期間費用的上升，其中主要是財務費用的上升，原因是本報告期帶息負債增加。這需要引起集團的重視，提醒集團在安排負債結構時，應該將更加關注其對財務費用的影響，應該對借債進行統籌管理，以避免增加利息費用從而加大現金流和短期償債風險壓力。當然最重要的是，為了增強企業利潤率，企業最應該增強核心競爭力，以求更加持續穩定的獲利能力。

3．6小結

綜上所述，該企業應收賬款周轉率降低幅度較大，而企業原本短期償債能力就不強，回款能力又變弱，則可能產生現金流危機，需要引起企業重視。同時，毛利潤與營業利潤差距加大，主要原因是本報告期帶息負債增加導致的財務費用的上升，這也會進一步加重短期償債負擔，因此需要對負債進行管理。在管理負債的同時也要注意資產結構對股東權益報酬率的影響。本期股東權益報酬率雖然有所提升，但適當調整資產結構將會使該報酬率更好。需要注意的是，本期總資產周轉率降低，主要原因是銷售收人減少。企業應注重對流動資產管理的同時，還應該增強核心競爭力以提升銷售收人。

4集團財務風險的具體應對措施

根據企業生命周期理論可知，該集團所處行業依然處于成長期。下游市場需求擴張及應用領域拓展使得該行業的發展空間依然較大，國內及國際市場穩中向好，相關消費市場擴大、升級和增長驅動，可以看出總體市場格局趨好。但與此同時，新產能也在不斷增加，市場競爭勢必進一步加劇。在充滿機遇與挑戰的環境下，經過SWOT分析，針對上文所述問題，該集團應從以下方式尋求可持續的健康發展。

4．1嚴格管理生產銷售等不同經營階段，推進以銷定產的經營模式，精細管理

該集團可以在以產定銷的基礎上，根據歷史銷售情況及市場需求預測各品種需求量，結合生產線的實際運行情況，實現以銷定產，提升產能利用率節約成本，提升產銷量增加收人，緩解短期的現金流危機，增強企業短期償債能力。企業也應該實施精細管理，嚴控應收賬款風險，降低庫存、資金占用和成本費用，提高盈利能力。

4．2優化機構人員配置，完善薪酬制度

集團應加強一線員工培訓，完善薪酬制度，提升員工福利，穩定人才隊伍，實現人崗匹配、崗薪匹配、薪酬與績效同步的目標，調動員工積極性。

4．3調整資產結構，處理好權益負債的關系

平衡對金融負債和經營負債的使用，以防財務費用攀升，處理好股東權益和負債的關系，使股東權益報酬率等指標變好。

4．4做大做強新玻璃業務，拓寬公司產品應用范圍

集團將在現有光電電子和信息顯示玻璃業務的基礎上，增加更多新的業務，這可以實現產品種類的多元化以及下游市場的多元化，減少對單一下游市場的依賴。隨著公司資產規模擴大和資產質量的提高，有望進一步增強未來業務發展的穩定性和可持續性，提升盈利能力和整體競爭能力。

4．5保持品牌優勢，加大研發投入，持續創新能力

該集團是國內最早開始研發并商業化生產超薄浮法玻璃產品的企業，在十余年的超薄玻璃基板生產經營中積累了豐富的知識體系與工藝經驗，在報告期內也取得了多項科技成果。針對快速變化的市場需求導向，該集團應該保持原有的品牌優勢，優化提髙工藝技術，并堅持持續創新的態度，這樣才能在日趨激烈的競爭中立于不敗之地。

4．6關注國家政策與市場變化，調研行情，制定競爭策略

我國經濟已由髙速增長階段轉向高質量發展階段。目前中國成為IT0導電膜玻璃、TP觸摸屏玻璃、蓋板玻璃及視窗保護屏等的最大生產國和出口國，國內及國際市場穩中向好，總體市場格局趨好。因此未來質量、品質才是企業努力的方向。對于市場情況，集團要鞏固傳統市場，深挖細分市場，抓大客戶、大合同，關注產品價格，穩定市場份額，維護市場穩定。

5結論

面對集團所處行業較好的發展趨勢，分析該集團相關償債、投資、營運、獲利指標，探究財務發展制約因素和風險成因：一方面源于市場需求導向的快速變化帶來的產品科研創新的壓力及其對銷售收人的不利影響。另一方面來自日趨旅烈的業內競爭帶來的營收壓力。為謀求企業持續穩定的發展，該集團需結合國家政策，行業競爭，市場需求等方面，做好財務風險和生產銷售管理，增加研發投人，優化人員配置，拓寬業務并維持品牌優勢，以此實現企業利益最大化。只有在外在壓力下維持自己的核心競爭力，該集團才能在激烈競爭和快速變化的市場中繼續維持自身的地位。

參考文獻：

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［3］泮敏，曾敏．基于主成分分析法的上市公司財務風險研究——以我國制造業為例［J］？會計之友，2015（21）．

作者：梁瀟 單位：鄭州大學國際學院