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摘要：如今，市場經濟環境變化非常大，在網絡科技高速發展和知識爆炸時期，經濟貿易不斷朝著信息化方向發展，使得企業之間的競爭日益積累。知識經濟的崛起需要大量的人才資源，上市企業需要進行人才的競爭。然而，產業化和經濟圈的形成，給企業帶來很大的壓力。由于經濟全球化的快速發展，企業面臨的情況也日益復雜，每年全球都有很多企業面臨財務困境。在企業管理中，財務困境已經成為企業關注的重要內容。財務困境成本也是財務學科中的重要領域，其非常復雜，財務學家采用財務困境成本分析企業的業務和財務困境之間的關系。

關鍵詞：上市公司；財務困境；財務管理；公司治理

21世紀以來，全球經濟一體化趨勢在加劇，網絡科技的高速發展給市場競爭產生很多不穩定的因素。在瞬息萬變的市場壓力中，很多大型國際企業也倍感壓力，陷入財務困境中。自從改革開放以來，我國經濟發展非常迅速，1990年上海證券交易所成立，經過20幾年的發展，我國證券市場也比較穩定。然而，市場經濟具有自身的法則，企業在經營中，市場也是優勝劣汰。一些企業在投資上不能做出明確的選擇，導致企業內部管理混亂、結構失衡。在國際經濟日趨復雜的今天，上市公司面臨很多問題。因此，本文從財務困境問題進行分析，并提出具體措施。

一、我國上市公司財務困境成本的問題和影響因素

（一）公司治理與財務困境成本詹森和麥克林提出企業的管理者并不是全部持股，股東和管理者的委托問題已經困擾上市公司很久，因此，完善的公司治理機制在一定程度上可以緩解企業財務困境。我國上市公司的治理結構一般都是股東大會、董事會和監事會起到絕對的控制權，董事會在公司治理中是中心，董事會和監事會對公司治理情況進行衡量，這一指標越高，也就意味著公司治理的效果越好。董事會和監事會的持股越高，則其財富和公司長期經營績效之間的聯系也就越明確。控股集團發展的今天，董事會和監事會背后有更大的控股集團也是有可能的。董事會和監事會持股必須處于公開和透明的狀態，而且在任期內不能轉讓。在股數不變的情況下，董事會和監事會獲得的股份越多，其所有權也就越穩定。執行董事規模對公司治理質量產生的影響非常大，站在專業分工的角度出發，公司董事會的管理者負責經營，要與董事會和其他管理者進行溝通，對決策進行協調，對公司的價值起到正面作用。然而，站在監督機制分析，董事會中管理者的人數如果過多，會導致內部人控制的問題，導致公正治理的效果不能充分發揮。領導權結構主要是總經理和董事長是否由一人擔任，公司的領導權結構可以幫助其他分散經營風險，也能避免各類問題的產生。企業中決策管理和決策控制的分離可以降低的成本，使公司的業績提升。在領導權的最高位置，是由董事會擔任。董事長在公司內起到的作用最大，因此，決策管理和決策控制兩項權力應該由董事長和總經理分離。

（二）公司特性、外部環境和財務困境成本公司陷入財務困境是針對公司內部的財務指標、財務項目等分析，這些指標是市場投資者關注的最直接的指標。投資者可以對這些財務指標進行分析，了解上升公司會出現哪些財務困境成本，從而把握投資的機遇。公司規模和財務困境成本之間的關系比較密切，公司財務困境成本中固定成本所占的比例較大，公司的規模越大，財務困境成本也就越小，財務困境成本與公司規模之間的關系是負相關的。如果資本結構非常復雜，資本所有者的利益存在分歧，當公司陷入財務困境后，各個利益主體之間就不能協調一致，導致財務困境成本的加劇。對銀行信貸越是依賴的公司，越可能通過私下協商解決財務困境。由于公司的流動資產并不能彌補公司的流動負債，企業在財務上陷入困境后，負債率與財務困境之間是正相關。投資程度可以對企業的對外投資能力進行分析，企業的經營能力越強，企業的營運能力也就越強。

（三）相關時間長度和財務困境成本上市公司自從上市之日起，財務困境發生的時間越短，該公司的運營狀況就越好。財務困境成本會隨著財務困境、違約和進入破產程序所經歷的時間增加而增加，財務困境的時間越長，會導致各個資本提供者或者利益相關者的協商資產分配越復雜，對公司價值的傷害也就越大。財務困境發生期限最小為2年，公司在上市時就可能已經出現財務困境，公司上市資格會通過不正當的方式獲得。

二、我國上市公司財務困境成本的解決對策

（一）建立財務困境預警機制，降低發生困境的幾率相關經濟學家認為財務困境導致財務困境成本上升。上市公司應該對信息進行分類，將財務困境預警模型分成財務指標信息模型、現金流量信息模型等。采用市場收益率信息模型的可操作性比較差，現金流量指標應該結合上市公司的現金流量表。然而，有些上市公司在現金流量表的編制中不夠科學，甚至出現現金量表出現錯誤。結合我國的實際情況，在進行財務指標風險分析中應該提升敏感性，當危機因素萌生后，在指標上迅速做出反應。指標應該構成一個有機的整體，從企業不同角度和不同層面進行分析，反映企業的經營情況。財務預警系統的財務指標應該具有有效性，揭示關鍵問題。財務預警系統要實現警報和保護的效果，預警系統應該與傳統的財務管理職能結合在一起。系統的功能應該結合原有管理系統，但是并不是將原有的系統重組，要滿足其結構功能和分配功能。財務預警組織體系要對上市公司原有的結構進行調整，確保原有的財務管理滿足要求。對直接和間接影響上市公司的外部信息進行分析，對各類財務風險進行監測和診斷，結合預警管理工作的經驗與教訓，提升自身的應變能力。

（二）完善上市公司治理機制上市公司應該合理的控制董事會的規模，其對財務困境成本產生直接的影響。盡管董事會的規模比較大可以發揮其監督職能，但是如果董事會的規模過大，會導致決策不及時，影響上市公司的經營效率?？s減董事會規模是西方投資者擺脫財務困境的有效措施，我國上市公司中，董事會的規模擴大，會導致上市公司的績效不能提升，財務困境成本也會比較嚴重。上市公司應該提升董事會和監事會的財務困境成本，上市公司可以適當地增加董事人數，降低財務困境成本。董事會持股權可以產生激勵效應，提升凈資產收益。在當前的制度下，董事持股措施應該發揮應有的作用，對董事會的持股權加以約束。國有股減持也能為董事會和監事會的持股提供機會，當董事會和監事會的持股達到一定的數額后，董事會的激勵效果可以充分展示。上市公司應該合理的安排公司領導權結構，兩職合一呈現出動態化特征，其負面效果比較明顯。因此，上市公司應該實現董事長和總經理的分離，從而可以有效地緩解財務困境成本問題。

（三）完善法律，保護投資者利益負債比率和財務困境成本之間的關系非常密切，處于財務困境的上市公司的債務會非常多，他們擺脫財務困境付出的代價也越大。在對債權人保護中，主要是采取債權法的方式，制定合理的破產程序，才能使得債權人得到最大化的收入。破產對經營者是一定的懲罰，但是也會起到約束作用。破產程序主要是以政府為主導的，在市場規則和債權人不能介入的基礎上，破產作為債務人逃債的主要方式。上市公司應該制定相關的法律，對財務困境的融資放松，上市公司財務困境成本有效控制的途徑之一就是縮短財務困境的時間，如果財務困境持續的時間越長，上市公司就會支付更好的成本。財務困境成本會因為財務困境和違約等導致成本增加，因此，上市公司應該采用合理的融資方式。在彌補虧損的基礎上實現股利的分配，對股份的種類進行分類，將盈利的股份作為新股發行制度。在債權人同意的基礎上，上市公司可以彌補虧損。

三、結語

當上市公司發生財務困境，會產生很大的危害，導致財務困境成本增加。為了有效地防止上市公司陷入財務困境，應該建立預警系統，對各個環節進行監督檢查，建立財務困境風險意識，提升上市公司的管理能力。

參考文獻

［1］王翔,楊慧.我國上市公司的財務困境成本及其影響因素分析［J］.財會研究,2011（24）.

［2］吳世農,章之旺.我國上市公司的財務困境成本及其影響因素分析［J］.南開管理評論,2005（3）.

［3］中國注冊會計師協會.財務成本管理［M］.北京:中國財政經濟出版社,2019.

［4］中國注冊會計師協會.公司戰略與風險管理［M］.北京:經濟科學出版社,2019.

作者：邱又華 單位：中國電信股份有限公司黃岡分公司