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摘要：自2017年6月開始“中國好老板”再次扎堆出現，上市公司掀起“兜底式增持”熱潮，其目的在于換取員工的持續服務，穩定市場投資者信心。兜底式增持在我國出現時間較短，缺乏明確的會計處理規范，大部分上市公司并未對其進行賬務處理，這有悖會計信息實質重于形式的原則，也無法為報表使用者提供有效的信息支持。兜底式增持的本質是股份支付，需要按照股份支付方式進行相應的會計處理，本文就這一結論選取案例開展定性、定量分析，以期為上市公司兜底式增持會計實務處理提供參考，有利于相關準則的明確與完善。

關鍵詞：看跌期權；股份支付；兜底式增持

一、引言

從2015年至2017年底，我國A股市場中多次出現“兜底式增持”熱潮，僅在2017年6月份便有25家上市公司實際控制人增持倡議，兜底式增持再次引起市場的熱議。兜底式增持出現的原因主要在于鼓勵員工持股，激勵員工為公司提供持續服務，從而將企業未來發展的積極信號傳遞于市場中，穩定投資者信心，避免股價繼續下跌，維持或提高公司的現有價值。我國現階段缺乏兜底式增持的明確規范，在倡議時，上市公司實際控制人大部分也沒有考慮過未來的會計處理影響，為盈余操縱提供了空間。通過本文對兜底式增持經濟實質的分析可知，《企業會計準則解釋第4號》中的股份支付與兜底式增持實質吻合，兜底是上市公司的實際控制人，上市公司作為接受服務方雖然沒有兜底義務，但也應當確認股權支付的相關費用。為此，本文選取案例企業，通過股份支付方式對其兜底式增持進行會計處理，并就母公司合并報表及個別報表的影響開展分析，分析可知該方式適用于現階段上市公司的兜底式增持會計處理，對于上市公司財報可比性及可靠性的提高具有積極作用。

二、兜底式增持的經濟實質及其會計處理

（一）兜底式增持的經濟實質A股市場經歷了多次下跌后，大量上市公司的董事長或大股東發出了“本公司員工增持股票收益歸員工個人所有，虧損將予以全額補償”之類的護盤強音，向外界傳遞出企業經營的決心，通過重塑投資者信息穩定股價。同時，在職員工為增持的重點對象，所以，留住員工持續提供勞務、激勵員工更好的工作也成為兜底式增持的另一重要目的，將管理層對企業前景信心灌輸給員工，進一步向外界傳遞。基于兜底式增持兩方面目的可知，風險共擔、利益共享關系捆綁于上市公司所有者與員工和其他方之間，起到激勵員工、短期穩定股價、長期提升企業價值的作用。指定期間內，上市公司職工或其他方購入本企業股票，并按照事先規定在一段時間內持續持有，即員工需要始終在職或保持合作規模。上市公司大股東或實際控制人是兜底式增持的倡議人，對員工購入股票后股價下跌形成的損失予以補償，如果盈利則全部歸員工所有，所以其實質是上市公司或其他方享有的看跌期權，該期權以本公司股票為標的，并且主要發生于指定期間在二級市場進行增持時。該期權的行權條件需要滿足兩個要求：參與方與發行方持續保持合作或始終在職、購入股票在補償計算之前持續持有。基于交易對價分析可知，兜底式增持中的結算方即補償義務人主要是針對上市公司的大股東或實際控制人而言。按照《公司法》規定，公司法人和自然人均可以成為上市公司的大股東或實際控制人，兜底式增持的目的與經濟實質并不會因這兩種不同情況的影響發生改變。當以集團母公司為兜底式增持倡議人時，也是股份支付交易的結算方，在此情況下股份支付本質與兜底式增持本質一致，都需要以自身權益工具進行結算，也就是上市企業自身股票為標的看跌期權。通過分析可知，股票期權模式的股份支付是兜底式增持的本質，上市公司兜底式增持的倡議人同時也是期權的授予方和支付的結算方，上市公司員工或其他方為兜底式增持期權的被授予人，股份支付中的接受服務企業為上市公司本身。

（二）兜底式增持的會計處理“虧損老板賠，賺了自己得”，令選擇離場觀望的投資者怦然心動。通過兜底式增持經濟實質的分析可以得知，需依據股份支付的相關準則就兜底式增持展開處理，主要包括《企業會計準則解釋第7號》（財會〔2015〕19號）、《企業會計準則解釋第11號———關于以使用無形資產產生的收入為基礎的攤銷方法》（財會﹝2017﹞18號）等。兜底式增持會計處理過程中，要嚴格按照實質重于形式的會計信息質量要求，確保會計信息的可靠性、可理解性與可比性。股份支付按照結算方式不同可以劃分為現金結算和權益結算兩種形式，兩種形式的股份支付具有不同的行權條件，其會計處理也需要區別對待。所以，針對兜底式增持，也需要基于不同劃分展開分析和處理。上市公司大股東或實際控制人為兜底式增持倡議人，同時也是兜底式增持的結算方。當自然人作為開展兜底式增持的上市公司大股東或實際控制人時，接收服務的企業即上市公司的母公司和子公司均不存在結算義務，其會計處理需要視作為權益結算的股份支付開展，并且在集團合并層面、子公司及母公司層面都要貫穿執行。該情況下，還需進一步劃分兜底式增持這一看跌期權，但無論是以子公司股票還是以母公司股票為標的，都需要將管理費用作借記處理，而資本公積則需要作貸記處理，不用編制抵消分錄，也就是其會計處理按照權益結算股份支付進行，并且在合并層面得到最終體現。集團母公司為大股東或實際控制人時，還需進一步劃分為以母公司股票和以子公司股票為標的，兜底式增持需要具體如表1所示：

三、上市公司兜底式增持會計處理案例分析

（一）案例兜底式增持情況深圳市奮達科技股份有限公司1993年創建，是深圳證券交易所上市企業，股票代碼：002681。奮達科技起家于揚聲器的研發和制造，是一家領先的新型智能硬件及一體化解決方案提供商及服務商，經過二十多年的發展和沉淀，形成了精密制造、軟件、無線、電聲四大核心力，主要產品包括移動智能終端金屬外觀件、無線模塊、智能可穿戴產品、健康電器、電聲產品等五大系列，是目前少數能提供軟、硬、云一體化服務的智能硬件企業，目前正積極布局移動醫療產品。截至2016年12月31日，奮達科技共發行股本總數1246652600股，前十大股東持股情況見表2，可以得知肖奮為奮達科技的實際控制人。2017年6月，A股市場刮起一陣“兜底式增持”的旋風，奮達科技率先舉起“兜底式增持”大旗。根據肖奮的承諾，凡在職員工2017年6月2日2017年至6月6日期間凈買入的公司股票，連續持有超過一年的，增持收益則歸員工個人所有，如果由于增持導致的虧損由肖奮進行補償。奮達科技將增持的時間窗口設在了6月2日至6月6日，由于中間隔了一個周末，實際的增持窗口期只有3個交易日。奮達科技6月中旬“兜底式增持”進展公告：截至倡議增持有效時間，公司共有211名員工累計買入159.89萬股，成交均價13.05元，成交總金額為2086.42萬元。

（二）奮達科技兜底式增持的會計處理分析兜底式增持如果按照股份支付進行會計處理需要滿足以下條件：發生在公司與員工或其他相關方之間；其目的是激勵員工提升業績，獲取員工的持續服務；股票價格即自身權益工具的未來價值直接影響此次兜底式增持的定價與對價。由奮達科技2017年6月對外披露的兜底式增持公告可以得知，奮達科技與211名內部員工發生股權交易，但實際控制人的倡議和承諾并未與員工服務有關，也未與企業績效掛鉤，僅僅是實際控制人基于自己對企業前景與價值判斷發出的倡議，所以奮達科技此次兜底式增持并不符合股份支付的特征。為此，將進一步從此次兜底式增持的期權性質、使用準則方面進行定性分析，并通過相關參數估計和計算對其量化，以選取適宜奮達科技兜底式增持的會計處理方式。（1）期權性質分析。通過奮達科技兜底式增持完成公告中披露的信息可以得知，規定期間內（2017年6月2日—6月6日）該企業員工購入本公司一定數量的股票，該股票下跌導致的損失由公司進行補償，所以持股員工同時也獲得了與之相等的股票期權，且屬于看跌期權。同時，在上市公司未發生停牌的情況下，兜底式增持員工在公告規定的計算虧算日內繼續持有股票，則需要對其是否發生虧損進行核算，核算標準為計算虧損日當期股票收盤價。上市公司兜底式增持的倡議人不再承擔后期擴大虧損的保本責任。若奮達科技此次兜底式增持的員工將所持股票售出，對其虧損與否的核算標準為計算虧算日當天的賣出價格，從該角度分析可知虧損的計算與補償的發生不會受到計算虧損日內增持員工股票賣出與否的影響。所以，在兜底式增持持有期結束并發生股價下跌的情況下，虧損計算日必然會有增持員工行權行為發生，由此可以將奮達科技的兜底式增持視作為歐式看跌期權，即持有期權的一方必須在期權到期日當天或在到期日之前的某一規定時間才能行使的期權。就奮達科技此次兜底式增持而言，2018年6月7日是其虧損計算日，也是持股員工的可行權日，增持期間的買入價即為行權價格。現階段，對于看跌期權的公允價值估計，國際通用模型為Black-Scholes模型。該期權定價模型中，如果標的證券期末價格的可能性無限增多時，其價格上漲或下跌的時間將不斷縮短，在期權有效期內，無風險利率和金融資產收益變量是恒定的，并將不存在無風險套利機會排除在考慮范圍內，適用于對兜底式增持類型歐式權證的定價。所以，奮達科技此次兜底式增持會計處理涉及到的公允價值，也可以借助Black-Scholes模型進行估計，其適用性與可操作性較強。（2）適用準則分析。股份支付交易包含兩種類型，一種是借助一項股份支付安排，即主體與與其他相關方達成的交易安排，在此過程中涉及到股票及股票期權兩種權益工具。

另一種類型是主體從相關方獲取貨物、勞務過程中的交易安排，雇員在其中作為勞務供應者。由股份支付相關定義可知，主體的母公司與子公司、母公司實際控制人和控股股東、統一集團內不存在直接投資關系的其他子公司均屬于統一集團內其他成員范疇。現階段，會計準則規范的范圍重點包括了股份支付安排，其會計處理需要依據股份支付準則進行。奮達科技兜底式增持案例中，股份支付交易安排發生在公司實際控制人與母公司及子公司員工之間，該交易安排授予員工奮達科技股票看跌期權需要滿足一定條件，即員工需要連續一年以上持有母公司股票，該股票獲取渠道主要為二級市場購買。由此得知，奮達科技兜底式增持事項與股份支付安排定義相符合。

本案例中，兜底式增持的結算義務由奮達科技實際控制人承擔，參與該安排的員工需要付出一年期的勞務，受益方為母公司及各子公司。按照《企業會計準則解釋第四號》相關要求，上市公司以自身權益工具進行結算的，以權益結算股份支付處理。同時，如果接受服務企業的投資者為結算企業，其長期股權投資需要以結算企業應承擔負債或授予日權益公允價值進行確認，并對負債、資本公積與其他資本公積也進行確認。對于將自身權益工具授予本企業員工的，或者是不存在結算義務的接受服務企業，其股份支付需要按照權益結算處理。另外，將集團內其他子公司權益工具授予本企業職工，并存在結算義務的接受服務企業，其股份支付需要以作為現金結算進行處理。由奮達科技兜底式增值的期權性質分析可知，母公司股票看跌期權被授予給了211名內部員工，公司董事長肖奮以個人資金支付到期行權時的費用。所以，接受服務企業為不存在結算義務的母公司與子公司，結算義務方與看跌期權授予方均為肖奮先生，需要通過權益結算股份支付對此次兜底式增持開展會計處理。對于奮達科技相應費用及資本公積，需要按照看授予日跌期權的公允價值在母公司及子公司的個別財務報表中予以確認。最后，在集團公司的合并財務報表中，也以同樣的方式處理沒有結算義務的接受服務方，即作為會計主體的集團公司，抵消分錄在合并時不作處理，僅將兜底式增持作為權益結算即可。（3）參數估計。按照上文分析，Black-Scholes模型適用于兜底式增持估值計算。所以，為了順利開展奮達科技兜底式增持的相關會計處理工作，首先需要借助該模型對相應參數進行估計和計算，提供會計處理的量化數據，并能夠為母公司合并報表與個別報表的分析予以支撐。相關參數估計如表3所示：其中，在奮達科技兜底式增持標的股票波動率的計算過程中，首先選取剔除停牌期間數據的奮達科技2014.6.7-2017.6.7各交易日收盤均價，并分別得出數值為1.3249、6.1214、7.9231三個年度收盤價標準差，其平均值（1.3249+6.1214+7.9231）/3即為標的股價的歷史波動率。（4）估值計算。Black-Scholes模型中，看跌期權的估值公式為：將表3涉及的參數代入上述公式得出d1=2.5716，d2=2.1648，p=7.92，所以，奮達科技兜底式增持這一看跌期權的公允價值在授權日為7.92元/股，由此可以開展進一步的相關科目指標計算及會計處理。（5）適宜采取的會計處理。通過奮達科技2017年度及2018年半年報可以得知，在2017年至6月6日—2018年6月7日期間，奮達科技不存在發放紅利及股票贈送等引起股份總數變化的情況，股權結構也因此未發生變化。奮達科技兜底式增持股票期權授予日為2017年6月7日，以2018年6月7日為行權日；上市公司實際控制人倡議增持期間內從二級市場以自有資金購入公司股票的員工為授予對象，自公司董事長宣布增持后共有211名員工購入奮達科技股票；奮達科技此次授予數量為159.89萬股，成交總金額為2086.42萬元，成交均價13.05元；該看跌期權授予對象在持有期內不得離職，且連續持有此次購入股票12個月以上，以持有期屆滿后次日起算；授予員工期權在過期后不能行權。截止2017年12月31日和2018年8月7日，奮達科技兜底式增持授予對象均沒有發生離職，其費用分攤情況需要按照Black-Scholes模型估算出的授權日公允價值進行計算，具體如表4所示：基于奮達科技兜底式增持費用攤銷數值計算結果，2017年6月7日即授予日不進行兜底式增持的賬務處理；2017年12月31日，母公司個別報表、子公司個別報表以及合并報表中分別將管理費用作借記處理，資本公積以及股份支付作貸記處理；2018年6月7日期權計劃屆滿，母公司個別報表、子公司個別報表以及合并報表中同樣分別將管理費用作借記處理，資本公積以及股份支付作貸記處理。

（三）會計處理對財務報表影響上市公司凈利潤、利潤總額、營業收入以及管理費用等科目均會受到兜底式增持會計處理的影響。奮達科技依據股份支付方式就此次增持開展相應的處理，其影響主要體現在合并報表及母公司個別財務報表方面。由表5可知，雖然奮達科技實際控制人肖奮在“兜底式增持”時，稱“鑒于本人對公司管理團隊與公司未來持續發展的信心，公司良好的基本面及近期市場非理性下跌，公司股票投資價值已經凸顯，號召員工增持。”但是，奮達科技在實施兜底式增持后，2017年第四季度的營業利潤、利潤總額及凈利潤都呈現不同程度的下降趨勢。對奮達科技兜底式增持根據權益結算股份支付予以處理后，第四季度的營業利潤、利潤總額、凈利潤均出現下滑。作為兜底式增持的受益方，奮達科技集團公司及子公司并沒有表現出顯著的績效，管理費用增加，利潤指標下降。上市公司兜底式增持行為如果從母公司層面或合并層面不進行相應的會計處理，僅僅視作為員工個人與實際控制人之間的交易，意味著上市企業從其中獲得收益。但是，通過奮達科技相關指標，其兜底式增持行為所對應的代價在合并報表及個別報表數據中均未得以明確體現，與上市公司實際情況相比，各項利潤指標被高估。所以，按照《企業會計準則解釋第四號》相關要求，以權益結算股份支付對上市公司兜底式增持進行會計處理，無論是行為對應的代價還是企業獲取的收益均可以在報表數據中得以客觀反映，報表數據的準確性與可靠性也得到有效的保障。

四、結論

兜底式增持作為新興事物，自從我國市場中首次出現后便開始迅速涉及到各個行業，也引起了理論與實務方面的高度關注。由于兜底式增持出現時間尚短，現階段還沒有明確的會計處理規范予以指導，只能參照其他相同類型的市場行為進行處理。本文分析上市公司兜底式增持的經濟實質，并就其會計處理問題選取案例企業進行重點探討，主要得出以下結論：一方面，傳遞對企業預期發展的良好信心，從實際控制人身份出發穩定股價，這是上市公司實施兜底式增持的主要目的。同時，兜底式增持對象主要為母公司、子公司員工及相關利益群體，可以有效激勵員工工作的積極性與主動性，穩定合作關系，降低股價下跌時的負面影響，留住員工為企業提供持續服務；另一方面，對兜底式增持經濟實質進行分析可知，兜底式增持實質是大股東授予員工的看跌期權，所以需要按照股份支付予以會計處理，這也符合實質重于形式的會計信息要求。在具體的案例分析中，對奮達科技兜底式增持授予的期權采用了公允價值進行計量，確認管理費用，從而會降低公司凈利潤，同時作為大股東權益性交易計入資本公積。兜底式增持出現時間較短，能夠獲取的相關數據較少，信息量受限。對兜底式增持按照股份支付進行會計處理，在現階段具有一定的適用性，能夠為合并報表及個別報表使用者提供決策依據。但從長遠看，還需要深入對上市公司兜底式增持會計處理的研究，在實務中不斷完善相關準則，確保資本市場的健康發展秩序。

參考文獻：

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［6］林玉嬌：《兜底式增持會計處理研究———以安居寶公司為例》，上海國家會計學院2018年碩士學位論文。

作者：聶華 單位：重慶市農業機械化學校