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一、金融功能觀下的金融機構分析

（一）金融功能觀的提出

經濟關系和交易行為的發生要依賴金融中介，以金融中介為載體進行的金融活動才構成了金融體系的形成。

目前理論界對金融中介有兩種不同的分析方法，一種是將現存的金融中介視為給定，認為公共政策的目標就是幫助現有的金融機構生存和發展，這種分析方法被稱為“機構觀”。在機構觀看來，市場上現有的銀行、證券公司、保險公司等金融機構都作為既定的研究前提，并以此為基礎研究如何使這些金融機構通過中介服務有效運轉。另一種分析方法則將金融中介所具有的特有功能作為給定的研究前提，認為是先產生了特定的金融服務要求的市場，繼而會產生相應的金融功能，以金融功能作為研究前提，探索使其發揮最大效率的最佳組織形式、機構的設置，此種方法被稱為“功能觀”。金融中介功能的觀點，是首先由美國哈佛大學的著名金融學教授羅伯特·默頓和茲維·博迪于上個世紀90年代共同提出的，其核心觀點為：金融功能比金融中介更穩定，其在實踐，低于的跨度變化較小。并且給出了金融體系中的六大功能：（1）清算和支付結算的功能；（2）聚集和分配資源的功能；（3）在時間上和空間上轉移資源的功能；（4）管理風險的功能；（5）提供信息的功能；（6）解決不對稱信息和激勵問題的功能。

（二）金融機構

從功能觀點來看，金融機構、金融市場和金融產品都是金融這些基本功能的載體，因而金融機構與機構之間、金融機構與金融市場之間、金融市場與各個子市場之間、各種金融產品之間本身就存在著替代性和競爭性，而決定其此消彼長的因素正是它們的比較成本。通過不斷地優化金融機構來滿足市場對金融功能的需求，從而達到金融資源的有效配置，從而也導致了金融體系結構最終變化。

從金融史的角度講，通過借貸方式賺取利差的存款貨幣銀行是最早產生的金融機構，它的金融功能涉及到了上述6個方面，但都不完全和充分，并且受到了一定的限制，隨著商品經濟的不斷發展及資本市場的形成，證券交易機構、保險機構相繼建立。銀行業務也開始了證券化的趨勢。銀行不斷地向資本市場擴充范圍，相對應的，服務于資本市場的主要金融機構也向傳統的銀行業滲透。這種混業經營的模式正是金融功能觀最好的實證解讀。

二、商業銀行在金融體系中的作用

（一）商業銀行的定義及功能

“商業銀行”是英文CommercialBank的意譯。在資本主義經濟中，它有特定經營活動內容和特定的質能活動：充當資本家之間的信用中介；充當資本家的字符中介；變社會各階層的積蓄和收入為資本；創造信用流通工具；為宏觀調控政策提供信號機制，為其施行提供傳導機制。在給這個概念下定義問題上，中西方提法不盡相同。綜合來說，對商業銀行這一概念可理解為：商業銀行是以經營工商業存、貸款為主要業務，并以獲取利潤為目的的貨幣經營企業。商業銀行的特征如下：（1）商業銀行與一般工商企業一樣，是以盈利為目的的企業，它與其他企業一樣，以利潤為目標；（2）商業銀行又是不同于一般工商企業的特殊企業。其特殊性具體表現于經營對象的差異。工商企業經營的是具有一定使用價值的商品，從事商品生產和流通；而商業銀行是以金融資產和金融負債為經營對象，經營的是特殊商品：貨幣和貨幣資本；（3）商業銀行與專業銀行相比又有所不同。商業銀行的業務更綜合，功能更全面，經營一切金融“零售”業務（門市服務）和“批發業務”（大額信貸業務），為客戶提供所有的金融服務，在業務經營上具有優勢。

商業銀行的概念是區分于中央銀行和投資銀行的，是一個以營利為目的、以多種金融負債籌集資金、多種金融資產為經營對象、具有信用創造功能的金融機構。

（二）商業銀行與資本市場

從本質上來說，銀行是存款貨幣性質的銀行。它的作用體現在：充當信用的中介，充當支付中介，變社會各階層的積蓄和收入為資本，創造信用流通工具。西方商業銀行按所有權劃分分為私人的，股份的以及國家所有三種。其中，股份制商業銀行是以股份公司的形式組建，是現代銀行中最主要的形式，國有商業銀行由國家或地方政府出資組建，這類銀行的最大特點是規模大，具有一定程度上的國家政策傾向性。

從系統論的角度講，商業銀行與資本市場作為金融系統的兩大構成部分，從屬于社會經濟系統，屬于典型的人工系統、動態系統和開放型系統。隨著社會經濟的不斷發展，金融體系內部的分工越來越復雜、越來越專業化，從而導致了金融系統內部各子系統之間、各子層次之間的相互依賴性和相互制約性顯著增強。

金融系統從屬于社會系統，是現代經濟的核心。商業銀行是金融體系的重要組成部分，發揮著資金融通等重要作用。資本市場作為溝通資金盈余方和資金短缺方的橋梁，使資本的標準化、可分性、流動性和交易量到達頂點。因而，商業銀行與資本市場二者在功能上存在著廣泛的互補性、交叉性和延伸性。

三、商業銀行進入資本市場的必然性

（一）追求利潤最大化的企業性質

商業銀行，作為從事銀行經營活動的經濟人主體，其最終目的是追求最大的利潤。利潤必然會流向資本富集的地方。資本市場具有了利潤集聚的特點，所以商業銀行進入資本市場是其經濟利益驅動的必然結果。

商業銀行的償付能力、資本充足率等指標是銀行業發展中存在的重要問題，償付能力就是商業銀行償還債務的能力，資本充足率是資本與風險資產的比例。而資本規模與銀行的償付能力和資本充足率成正比相關。商業銀行作為籌資者進入資本市場，可以利用資本市場更廣范圍內有效融資的功能擴大資本規模。隨著商業銀行通過資本市場籌集資金、擴張資本，是保證商業銀行償付能力、增強商業銀行競爭力、實現商業銀行長期穩定發展的有效途徑。

商業銀行進入資本市場是受到強烈的內在利益驅動的，完善、有效的資本市場也是有能力滿足商業銀行追逐利益的目標的。

（二）追求規模效應的經濟動因

在微觀經濟學中，規模經濟的概念是指由于經濟主體的規模擴大，導致平均成本降低，經濟效益提高的情況。因而規模經濟是描述企業規模變動與企業平均成本變動之間關系的理論。規模變動與企業平均成本變動的關系分為三類：一種是隨著規模擴大，邊際成本降低，引起邊際收益增加；一種是隨著規模擴大，邊際成本不變，引起邊際收益不變；一種是隨著規模擴大，邊際成本增大，引起邊際收益減小。

商業銀行作為一般的企業，也存在著規模經濟的效益，當在某一段區間內，隨著其業務范圍的擴展，規模的增大，人員數量、機構設置的添加，其邊際收益會大大提高，從而創造更多的效益。例如，使銀行的規模繼續擴大，形成良性循環，直到達到一個規模擴大與收益增加成同量比例的關系時，就會出現規模經濟中的第三種結果。

分析我國商業銀行目前的發展狀況，還遠遠沒有達到規模龐大、邊際收益遞減的階段，相反，商業銀行正處在上升階段，規模效益遞增階段。因而，為了達到規模經濟的第一階段，就應當不斷地擴展業務范圍，增加貨幣量。在資本市場融資無疑是一個非?？旖萦行У靥岣咭幠Ｐ氖侄?。

（三）金融市場的資源配置的必然結果

前文已經介紹了金融功能觀的具體含義，正是建立在金融功能觀的理論框架下，可以得出商業銀行進入資本市場是金融資源有效配置的必然方向和結果。金融功能觀認為金融功能現存于世，因為有了對這些金融需要的市場，于是產生了滿足市場的金融功能，為了能夠使功能和需要構架起聯系，那么就需要依托一定的金融機構去實現這些功能的提供。而在這些金融機構中，所有的人、財、物都是金融資源的范疇。金融資源必然流向市場需求的地方。當商業銀行的金融資源已不能滿足市場的所有需要時，作為承擔著提供金融功能的一種金融機構，其必然選擇擴充金融資源。資本市場擁有良好而充足的金融資源，所以商業銀行向資本市場的傾向性，是市場經濟條件性資源配置的必然結果。

四、國外商業銀行與資本市場之間的關系

（一）美國商業銀行與資本市場的關系

美國作為目前世界上金融體系最為發達和相對健全的國家，研究其商業銀行進入資本市場的歷程對我國商業銀行的發展有很多借鑒意義。

美國大型金融機構所擁有的強權的極度不信任導致了分散化的銀行系統。在美國，市場比銀行更重要。概括來說：美國的金融系統有三大明顯特征：一是分散的銀行系統，二是發達的資本市場，三是商業保險和社會保障有機結合的完善的社會保障體系。

1999年通過了對《金融服務現代化法案》、《格拉斯-斯蒂格爾法案》的同時廢止，更標志著美國商業銀行經營范圍的放松性擴展。而美國資本市場的發展要遠遠超過銀行業，股票市場的市值與GDP的比重從1993年的82%到1998年的159.6%，足見其資本市場的發達。

美國顯然是以資本市場為主導的國家商業銀行，處于不重要的地位。分散的、競爭激烈的銀行系統造就了美國多層次的發達的資本市場，銀行只有通過與資本市場的密切合作才能提升自己的功能，從而謀取利潤。而美國的商業銀行也最終選擇了混業經營的模式。

（二）日本商業銀行與資本市場的關系

日本作為亞洲最重要的發達資本主義國家，不僅與我國在地緣上有聯系，同時，由于同屬大東亞經濟和文化圈，因而，日本商業銀行和資本市場關系的分析對我國有相當的借鑒意義。

日本自1868年明治維新以來，選擇的就是一種為了追趕歐美資本主義發展的“反彈琵琶”戰略，即日本在商業資本和產業資本遠未得到充分發展，客觀國內形勢也不允許有這種發展形勢的條件下，優先發展銀行資本，通過政府的支持和扶植，再反過來促進商業資本和產業資本的形成和發展。因而經過了近200年的發展，日本金融制度已經成為世界金融體制的典型。而當代日本銀行體制的最新變革之時就是銀行對證券業務的積極參與。由于政府在對待金融業混業經營上的強有力的支持，日本資本市場的發展一直十分迅猛。目前，日本國內有8個股票交易所，與他國相比，股票市場市值很高。日本還擁有成熟的債券市場，政府債券占主導地位，銀行債券和公司債券規模也很大。日本的衍生產品市場和外匯市場目前已發展成為國際金融市場。

在目前日本的銀行體系中，主要分為以下五類：商業銀行，信托銀行，長期借貸銀行，農村合作社和郵政儲蓄體系。不難看出，我國的銀行金融機構體系，就有日本的影子。在這五種銀行中，信托銀行與資本市場的關系最為密切，可以說它是日本一種特殊的商業銀行，它經營的服務，不僅包括普通商業銀行的業務，還有包括投資咨詢、托管服務等，而日本的郵政儲蓄體系則向市場出售保險。

五、我國的國有商業銀行

（一）中國金融體系下的國有商業銀行

在我國現階段的金融體系當中，商業銀行又分為兩類：一是國有商業銀行，二是其他商業銀行。由于歷史和經濟的原因，我國的國有商業銀行在這一結構中占有重要的作用，目前我國的四大商業銀行：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行，均已是股份制形式的銀行，由于其股份比例的結構，國有資產仍占據著對其的控股權，而其又通過上市的方式廣泛吸納社會閑散資金。所以，這四大銀行既肩負著一般意義上商業銀行社會資金信用中介的責任，還起著國家宏觀調控貨幣政策重要工具的作用。

（二）國有商業銀行現狀

由于各國政治經濟制度情況不同，商業銀行在金融體系中的作用也不盡相同。例如，目前美國的金融體系中資本市場非常發達，而在歐洲大陸很多國家，例如德國和法國，則是大銀行在金融體系中占據主導地位。

我國的金融體系，從靜態觀點看，銀行占絕對優勢，靠近德、日模式；就動態觀點看，資本市場發展迅速，正在朝美國的方向發展。

目前，我國的四大商業銀行具體運營情況如下：

中國工商銀行：中國最大的國有商業銀行，總資產已超過四萬億元人民幣，金融電子化水平在同業居領先地位，電子化網點覆蓋率達98%以上，全年結算業務量占中國金融業的50%以上。

中國銀行：是中國國際化機構網絡分布最廣、國際金融業務最具優勢的銀行。中國銀行是中國國際金融業務最具優勢的銀行。在國際貿易融資、國際貿易結算、外匯資金業務、國際信用卡等方面具有雄厚的實力，其業務量在國內均居第一。

中國建設銀行：一家以中長期信貸業務為特色的國有商業銀行，總部設在北京，在中國境內及各主要國際金融中心開展業務。目前，建設銀行已與世界上600家銀行建立了行關系，其業務往來遍及五大洲的近80個國家。近年來，建設銀行繼續發揮長期形成的業務優勢與特長，保持了對公路、鐵路、電信、電網和城市建設等國民經濟基礎設施、基礎產業的較大量信貸投入和對效益良好的大型企業的信貸投入。同時，適時增加了對發展前景良好的中小企業的信貸投入。

中國農業銀行：銀行網點遍布城鄉，截至2000年末，中國農業銀行擁有分支機構5萬多個，其中：一級分行32個，直屬分行5個，總行營業部1個，培訓學院3個；二級分行301個；支行級機構3280個，其中縣（市）支行1687個。

目前，四大商業銀行的主要業務包括：人民幣業務：吸收人民幣存款；發放短期、中期和長期貸款；辦理結算；辦理票據貼現；發行、兌付、承銷政府債券；買賣政府債券；從事同業拆借；提供信用證服務及擔保；收付款項及保險業務；提供保管箱服務。外匯業務：外匯存款；外匯貸款；外匯匯款；外幣兌換；國際結算；外匯票據的承兌和貼現；外匯借款；外匯擔保；結匯、售匯；發行和發行股票以外的外幣有價證券；買賣和買賣股票以外的外幣有價證券；自營外匯買賣；代客外匯買賣；外匯信用卡發行；國外信用卡的發行及付款；資信調查、咨詢、見證業務。

六、IPO對我國國有商業銀行的重大意義

從上述理論層面和實踐層面的分析不難看出，金融機構要想有長足的發展，就必須依托功能觀，不斷地建立和擴展與金融功能相協調一致的組織機構。商業銀行，作為最傳統的金融模式，向金融功能更加多元的、金融機構更為龐大的資本市場邁進，是最好的發展之路。

（一）從直接融資到間接融資

商業銀行立業的根本目的是為了賺取利潤，而其利潤來源正是貸款利息，為了更大程度地發放貸款，必然要擴大資本量。這就涉及到了融資。傳統意義上，商業銀行是通過存款的形式吸收社會閑散資金來進行融資，這是金融學中所謂的直接融資。當商業銀行通過向股市募集資金的方式融資，其已經走向了間接融資的渠道。據2007年年初的數據顯示：中國工商銀行，其通過IPO的方式籌資191億美元，資本凈額70554.77億，存款總額61190.38億，占總額的19.13%，貸款總額占15.37%。中國工商銀行行長姜建清在中國經濟50人論壇“綜合經營20年——中國銀行業變革20年回顧”研討會上，指出中國銀行體系存在著潛在的結構性風險。長期以來以銀行業為主導的資金配置格局，導致了直接融資和間接融資的失衡。社會大量的資金向銀行集中，但是，經過20年的改革開放，我國已經從資金短缺演變到了流動性相對過剩，在這種情況下，資金在銀行的體系內也受到了堵塞。一方面銀行不可能增加大量的貸款；另一方面，大量的資金又沒有出口。所以商業銀行需要進行一個增長方式的轉變的重要階段。

通過IPO的方式，使得商業銀行直接進入到資本市場，進行間接融資，激活集存在商業銀行中的資本效率，是在減少我國金融體系結構風險，改革金融融資渠道不平衡方面的重大跨步。

（二）貨幣市場到資本市場

貨幣市場是短期融資市場，融資期限一般在1年以內，是典型的機構投資人為主的融資市場。資本市場是政府、企業和個人籌集長期資金的市場。包括長期借貸市場和長期證券市場。我國商業銀行主要經營的業務主要在貨幣市場和一部分的資本市場中進行。包括貨幣市場中的票據市場、國庫券市場、可轉讓大額存單市場、銀行間拆借市場和資本市場中的長期借貸市場。

我國商業銀行通過IPO的方式，進入證券市場從某種角度來說，是將其在貨幣市場的短期融資業務捆綁，通過資本市場的廣泛渠道和杠桿作用達到有效的運作。貨幣市場和資本市場通過這種形式進行融合，使得二者在關聯性上相互依托，從而規避一定意義上的風險。

（三）對銀行資產股市移動傾向的調節

目前，我國股市大盤總體一路上漲。據來自深戶證券公司的資料顯示，已有一億人在該公司開戶，雖然不能就此判斷，一億人已通過深戶開展股市交易，但足見潛力股民基數之大，而官方媒體給出的保守估計是，我國目前至少有4000到5000萬股民。對于如此龐大的股民隊伍以及漲勢如此利好的股票市場，資本頃刻巨量涌入，就其來源，不僅有居民的自有儲蓄，更有通過銀行借款的方式，將其投入股市。資本總是流向有利潤的地方。目前，截至2007年第三季度中國工商銀行的股本回報率已達到26.7%，而其個人貸款利率見下表：

不難算出，即使選擇五年以上相對最高的貸款利率來與股本回報率對比，也有20%的總收益率，而存款利率五年期只有5.76%，理性的經濟人必然選擇第一種投資方式。儲蓄向資本市場大搬家，說明了我國居民投資方式的多元化導向，但是貸款投資股市卻容易提高銀行的壞賬率，增加很大的風險。而商業銀行的上市，又可以吸收資本，使得股民作為股東，也承擔一部分銀行貸款風險。從而兩項中和，減小風險率。當然，這里存在的一個問題是，如果該投資者選擇向一家銀行貸款，但是卻投資另一家公司，由于股市風險的存在，那么這筆資金無形中已經存在了流失的風險。

七、后記

事實上，我國四大國有商業銀行擁有雄厚的資金實力和龐大的支付結算網絡，掌握著巨大的客戶資源。所以，國有商業銀行通過上市的方式參與到資本市場中，不僅會擴大資本市場的規模，增強市場的產品供給能力，提高市場的流動性，而且會抑制市場的非理性波動，降低市場風險，提高資本市場的效率。

進入資本市場也是我國國有商業銀行應對現實挑戰的必然選擇。從2006年12月11日起，根據我國加入WTO的承諾，我國已對外資銀行實行國民待遇。國內金融市場競爭更趨激烈。面對商業銀行傳統業務萎縮、盈利能力下降的局面，金融資本市場可以在一定程度上解決我國商業銀行資本金充足率低、業務品種單一等現實問題。

2007年，我國已經全面對外開放金融行業，提高商業銀行資本充足率和解決不良貸款成為了銀行改革的重點，要解決這兩個問題：一方面，央行和四大資產管理公司做了巨大努力剝離國有商業銀行的不良貸款，另一方面，要想解決資本充足率的問題，上市則是最好的途徑。