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摘要：銀證合作能夠促進銀行業和證券業的優勢互補，加強銀行業與證券業之間的資源共享，提高銀行業和證券業的經營管理效率。本文對我行現有銀證合作的現狀進行了說明與研究，提出了推動銀證合作發展的措施與對策，為加快銀行業與證券業的有機合作，建立有效地合作機制，推進銀行與證券公司健康有序地發展,提供支持與借鑒。

關鍵詞：銀證合作；銀行；證券公司

一、銀證業務合作創新的思路及根源

（一）從證券公司角度來看

銀證合作是證券公司業務發展的重要渠道，正如保險公司有單獨的銀保部一樣，證券公司也會設立專門對接銀行的部門。首先，銀行有著證券公司需要的兩種資源，一是客戶群體，二是廉價資金。其次證券公司在進行業務轉型時，需要大量資金支持。比方說近年來為證券公司帶來巨額盈利的融資融券業務、股票質押回購業務，證券公司的自有資金往往無法滿足客戶旺盛的需求，這在客觀上促進了銀行與證券公司的授信業務合作。最后，2012年，證券公司創新發展研討會召開以后，證券行業創新的力度、深度和層次上升到一個新的階段。在證監會的大力推導下，各家證券公司都把業務創新擺到頭等重要的位置。證券業的蓬勃發展推動了銀證合作范圍的不斷擴大，銀行業和證券業的資金流動更加頻繁，商業銀行紛紛通過資產收益權轉讓、收益憑證，債券借貸、債券投資等多種手段為證券公司提供資金支持，兩大行業的資金流動管道初步形成。

（二）從銀行角度來看

證券公司客戶交易結算資金是銀行穩定的負債來源，存款大戶又是銀行的重點客戶，往往在業務創新上，會受到銀行高度重視。在利率市場化趨勢下，傳統負債業務利潤空間被極大壓縮。通過銀證合作，銀行一方面可以增加傭金、手續費等非利息收入；另外一方面，由于證券在資產管理、另類投資等專業領域的優勢，銀行可以通過證券公司參與到資本市場中來，增加中間業務、表外業務，尋找新的利潤增長點。我行創新的思路主要還是從證券公司業務入手，緊跟證券公司創新業務步伐，借鑒行內行外先進的工作經驗，在現有產品的基礎上，改進方法，元素，路徑等等，使之符合證券公司業務需求，客戶的需求是我行創新的源泉。

二、我行銀證業務合作現狀

目前我行與證券公司之間的合作在三個層次上展開：

（1）較淺層次的普通業務合作，如傳統三方存管、資金清算等；（2）投融資深度合作，如法人賬戶透支、資產收益權轉讓、債券投資，債券借貸等；（3）在戰略合作基礎上的協同合作，形成密切的分工合作關系。

（一）較淺層次的普通業務合作

證券公司在證券發行和上市保薦、承銷、證券買賣時，存在大額資金匯劃，調撥等。我行為證券公司提供了豐富的結算產品，有效滿足客戶高效、快捷、實時清算的需求。證券公司普通客戶交易結算資金、融資融券客戶資金、發起設立的資產管理計劃，包括集合資產管理計劃、定向資產管理計劃、專項資產管理計劃等均需要委托具備資格的商業銀行進行托管。在資金清算和資金存管方面，我行與證券公司合作歷史悠久，關系融洽，并取得雙方共贏。

（二）投資與融資的業務合作

首先是投資方面，證券公司與我行在投資領域的合作涵蓋國債、企業債、金融債券交易，本外幣存款（活期、定期）等；在創新業務投資合作包括資產管理業務、信托理財、理財資金委托券商投資等。其次是融資方面，證券公司由于其自身資產配置結構以及債券交易，客戶資金交收等原因，在臨時性資金匹配方面有時會出現短暫的頭寸短缺，繼而產生了同業拆借和隔夜透支的業務合作；再次是為盤活資產，補充營運資金，存在股票質押融資和轉讓資產收益權的合作；最后是為滿足金融市場上交易需求，存在債券承銷，債券投資、債券借貸、黃金租借等新型融資合作。

（三）其他方面的合作

銀行是證券公司客戶資源共享的重要渠道。在資產管理計劃、新三板、中小企業私募債等領域，我行與證券公司相互提供項目推薦，雙方共同開展聯合營銷，共同推進客戶數的增長；在集合資產管理計劃方面，我行為證券公司代銷產品，成為證券公司產品銷售的可靠渠道。簡單列一下，我行銀證合作如下所示：1、基礎類金融服務：1）同業理財；2）本外幣結算；3）現金管理；4企業年金；5）工資；6）第三方存管；7）融資融券存管；8）股票期權存管。2、資金及融資：1）同業存放；2）同業拆借；3）法人賬戶透支；4）金融債券；5）同業存單；6）結構化證券；7）上市公司股權收益權；8）資產收益權轉讓；9）券商短融、短期公司債、公司債，次級債等；10）收益憑證；11）委外業務。3、資產托管類：1）證券管理資產托管；2）直接股權投資基金；3）QDII/QIFF/RQIFF托管；4）私募基金托管。4、投行業務：1）聯席承銷公司債券；2）資金監管；3）并購貸款、并購財務顧問；4）主承銷/聯席主承銷金融債；5）項目資源推薦；6）第三方存管客戶聯合營銷。5、客戶共享：1）產品引入代銷；2）券商代銷銀行理財；3）券商代銷實物黃金；4）商品交易IB。6、國際業務：1）自貿區業務合作；2）境外子公司合作。7、銀證創新類：1）互聯網金融；2）貴金屬租借；3）大宗商品衍生品交易；4）利率互換；5）債券借貸；6）其他創新業務合作。

三、拓展銀證合作的有效途徑

（一）建立有效融資機制銀證業務合作的重中之重

在于資金融通，證券公司從我行可以利用的融資渠道主要有股票質押貸款、發行金融債券、資產收益權轉讓融資、證券回購、債券借貸、黃金租借、法人賬戶透支，同業拆借等。融資的期限涵蓋從隔夜到長期。建立有效融資機制的關鍵是要打通銀行和資本市場的資金通道，銀行信貸資金應當成為實現銀行與資本市場的資金良性互動的重要媒質，并且合理有效的銀證融資應該受到支持。當然也需要建立風險防火墻：一是商業銀行不能直接作為投資主體進入資本市場，例如發生在1929年的美國金融危機，這對整個金融體系的安全是災難性的。二是在銀行資金流向股票市場方面，區分銀行信貸資金，自有資金，表外資金等，允許進入的資金宜疏，禁止進入的資金必須堵。

（二）拓寬銀證業務合作的范圍

最近幾年，我行與證券公司的業務合作范圍在逐步拓展，為此，我行專門成立負責證券方面業務的機構——同業業務中心。但是從目前合作范圍來看，僅僅是從傳統業務拓展到客戶共享、資金融通。銀證雙方合作的范圍可以更加廣泛，未來，我行逐步向資本市場的邊緣業務、核心業務甚至衍生業務等新的業務領域拓展，我行可以與證券公司開展利率互換、利率衍生品、大宗商品衍生品等創新型等，同時銀證雙方應根據自身的業務優勢和特點，將各自的業務進行重新組合。比方說資產證券化，債券業務領域等，另外，銀證雙方也可以通過開展業務合作，共同拓展海內外市場，開拓國際業務。

（三）組建銀行與證券公司戰略聯盟

具備資源互補優勢的商業銀行與證券公司間組成的戰略聯盟具有十分重大的意義。我行已經與部分證券公司簽署了《戰略合作協議》，在同等情況下，優先考慮已簽署戰略協議的證券公司。雖然國內銀行目前不被允許開展證券業務，但較大的銀行也都通過轉道外資公司等方式，設立或參股證券公司，也有中信、光大、平安等金融控股公司，在事實上存在混業業務。從國外經驗看，從分業到混業是個逐漸滲透的過程，美國自1994年開始逐漸從個案滲透混業，直到1999年底才通過《金融服務現代化法案》，正式確立金融混業經營。未來的發展不管是金融控股公司還是全能銀行，這種戰略聯盟不僅會提高行業集中度，還會使同業間的競爭更加激烈。眼下，成立戰略聯盟，或許是應對競爭加劇，拓展銀證業務合作的良好契機。

四、未來銀證創新合作的探索

（一）證券公司作為銀行資產的管理

人多年來通道型資產管理是銀證合作的主要方式，目的是繞過存貸比限制，提高銀行利潤。在當前監管趨嚴、金融去杠桿鋪開背景下，非主動型券商定向資管計劃(俗稱“通道業務”)被證監會全面叫停，銀行委外資金“大撤退”，銀證合作受到監管的沖擊。回歸資產管理業務本源，積極發展主動管理，既是未來證券公司資產管理發展方向和核心競爭力所在，也是積極響應監管號召的必然要求。在此背景下，銀行參與券商主動管理資產管理計劃，是順應行業發展的潮流。對證券公司而言，券商可以利用自身在資本市場運作方面的優勢，設計發行一個獨立的產品以控制風險，參與銀行資產的管理。對銀行而言，參與券商主動管理資產管理計劃不僅拓展業務范圍，而且還能整個資本市場，提高資產收益率。未來銀證合作的主流，或是主動管理型的產品。在這種模式中，券商可以成為銀行理財產品的管理人，而銀行則成為產品的發行方和托管人

（二）加大投行類業務合作。

目前銀行、證券公司各自都有投資銀行部進行一級市場承銷，但二者功能有所差異。商業銀行投行業務偏向于銀行間市場債券承銷和類信貸業務，證券公司的投資銀行部傾向于交易所市場，新三板等。加強銀證投行類業務合作，能夠拓展商業銀行投行業務范圍，為企業客戶提供一攬子的融資服務，包括現金管理、短期融資券、中長期抵押貸款以及IPO和定向增發等。另外，我國企業的直接融資需求巨大，并購市場方興未艾。未來債券融資和股權融資領域業務機會的爆發式增長可能重塑各類投行的競爭優勢，銀行與證券公司在投行領域有效結合并對客戶提供一攬子服務，將對原有投行業務單一服務模式造成顛覆，開啟銀證業務合作全新增長點。

（三）加大互聯網金融領域合作

目前無論是大型券商還是中小型券商，均認識到互聯網金融業務方面的拓展以及在線客戶資源爭奪的重要性，其布局的力度也超出以往。證券公司在互聯網證券方面的嘗試主要集中在以下幾個方面：網上開戶、開設網上商城售賣理財產品、與互聯網公司合作導入流量，這些舉措都使得證券公司的服務離目標客戶更近、更便利。互聯網技術的發展使得今后證券銷售、理財產品銷售更加實時便捷，而且未來金融理財產品需求更加個性化、專門化。銀行業在在線支付產品、P2P網貸、余額寶等沖擊下略顯頹勢，如果銀行還不加大與證券公司在互聯網金融領域合作，那么互聯網證券時代，受到的沖擊會更大。當前條件下，互聯網金融領域可以開展理財產品在手機銀行與證券公司app終端的相互代銷。銀行擁有客戶海量理財行為數據，可有條件進行大數據分析，利用大數據分析結果，對不同的客戶提供差異化的一攬子金融產品服務。證券公司擁有互聯公司合作導入流量方面的經驗，這些都使得證券公司可以借助互聯網的渠道更大范圍、更精準地接觸到目標客戶。銀證雙方合作，能滿足客戶的個性化需求，提升客戶體驗和忠誠度。

（四）創新融資工具在債權模式下的創新

融資業務是指利用一種或者多種標準化或者非標化的債務工具為融資方提供定制化的融資服務解決方案，其基礎還是已有的債務融資工具。但是可供選擇的工具不僅僅包括證券公司具有業務牌照的產品，還包括證券公司不具有業務牌照的產品。對于前者，證券公司可以直接開展業務；而對于后者，則是需要與外部機構合作，尤其是銀行等機構投資者。今后銀證業務創新合作將集中在創新融資工具方面，一方面能為證券公司直接提供資金支持，另外一方面也能基于客戶的實際需求，從所有可以利用的債務融資工具中選取一種或者多種產品，為客戶提供最為契合其需求的綜合性的、定制化的融資需求解決方案。

（五）共同開拓海外市場

隨著“一帶一路”國家戰略的實施，境外投資和人民幣國際化進程加快，大型券商拓展海外市場的熱情高漲。尤其2015年以來，QFII、RQFII、QDII不斷擴容，滬港通、自貿區FT賬戶逐步完善，跨境投融資、基于固定收益、大宗商品、經紀業務、做市交易、資產管理領域的產品創新不斷豐富。國內券商“立足香港—布局亞太—輻射全球”的國際化路徑日漸清晰。目前，在香港的中資券商已突破七十余家，此外，在日本、新加坡，以及歐洲也逐漸看到中資券商的身影。國內券商的海外資源整合視野更加開闊，涉及的金融產品服務領域更加寬廣。但是國內銀行的海外分行布局更加完善，以建設銀行為例，建行在境外設有26家一級機構，各級機構總數133家，覆蓋24個國家和地區。對于國內大型券商與銀行而言，聚焦海外市場，提升海外經營的空間和能力，是深化轉型的必經之路。

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作者：鄧江 單位：建行長沙鐵銀支行