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風險管理戰略是商業銀行整體發展戰略中一個重要的組成部分，其核心內容就是確定銀行的風險偏好（RiskAppetite），并建立與之相適應的容忍度（RiskTolerance）體系，由此配置經濟資本。明確風險偏好，建立科學、合理的風險容忍度體系，可以充分體現股東的價值取向和安全性要求，確保銀行戰略目標的順利實現。近年來，風險偏好與風險容忍度日益成為商業銀行風險管理的戰略工具，得到董事會和高級管理層的普遍關注和應用。

一、風險偏好和風險容忍度的含義

風險偏好就是銀行股東要求的資不抵債的最大可能性，或者股東對銀行破產風險的容忍度，容忍度是銀行對風險損失容忍的程度。風險容忍度和風險偏好都是銀行為自己承受風險的能力設定的邊界，經常在一起使用，但細究之下，二者還是存在著區別：風險偏好是銀行決策層綜合考慮多種風險因素后做出的一種更高層次的承諾，是銀行對風險的基本態度，包括銀行愿意承擔的風險，最多承擔多少風險，以哪種方式承擔這些風險，是否準備承擔新的風險，以及為了增加每一分盈利愿意多承擔多少風險等等。而風險容忍度是考慮到風險狀況的不斷變化，而為每一個具體的風險因素設定量化的可接受水平。風險容忍度既要與風險偏好保持高度一致，又要考慮到銀行業務發展的特點和要求。銀行根據統一確定的風險偏好，針對不同業務特點設定相應的容忍度水平，明確風險的最低限度和不能超過的最高限度，并設置風險預警以及相應的對策安排[1]。從總體來講，風險偏好是戰略性的，通常以定性描述為主。風險容忍度是風險偏好的具體體現，是對風險偏好的進一步量化和細化，通常包括一整套關鍵的控制指標。如目標資本覆蓋率、VaR置信度、最低資本充足率、最低準入標準、授信集中度等等。

二、風險偏好和風險容忍度管理框架

風險偏好是國際活躍大銀行普遍采用的一種風險控制手段，通常表現為股東大會或董事會對管理層所提出的經營穩健性要求，其目的在于在銀行經營的安全性與盈利性之間維持一種平衡。風險偏好和風險容忍度管理體系涵蓋了銀行的方方面面，上至治理結構、發展戰略和經營計劃，下至具體的金融產品、業務單位和控制指標。風險偏好由股東或董事會負責決策，這是由公司治理結構及現代公司制度決定的。股東或董事會作為銀行安全的最終責任者，在風險資本不得超過會計資本的硬約束下，要根據銀行的經營狀況和發展要求，直接確定或者間接確定風險偏好，而后建立起一套清晰、完整的風險容忍度體系，并不斷加以完善，使之對風險管理工作起到有效的引領作用[2]。在實際中，由于股東的精力和時間所限，一般采用間接方式確定風險偏好，即由高級管理層組織人員分析確定，報董事會或股東大會審批。以下以這一方式來說明風險偏好管理的基本框架和主要過程。

1．銀行董事會或股東確定資本投入量———會計資本量，同時確定股東要求的目標回報率（包括短期和中期）股東投入的資本是一個會計的概念,是商業銀行實際賬面擁有的資本金，列示于資產負債表上，等于資產減負債后的余額，即所有者權益，又稱權益資本。資本是逐利的，股東必然要求股權收益率高于其投資成本。股東回報最大化是銀行管理者的首要目標，銀行應在有限的資本下，通過合理的資本匹配和適當的業務發展來取得更高的資產收益率。風險與收益是對等的，因此對期望報酬率的追求必然要承擔相應的風險。期望報酬率的水平及結構影響著銀行管理層對風險的態度；期望報酬率越高，對風險的偏好越激進；期望報酬率越低，經營越趨穩健和保守。股東也可以分別制定中期和短期的報酬率目標來促進管理層在經營行為上追求長期利益或短期利益。

2．管理層確定業務組合比率

在風險偏好的兩種確定方式中，都需要銀行從戰略層面確定各類業務的發展布局，從而確定各類業務的發展比例。通常，銀行基于以下考慮確定各類業務的發展比例：一是戰略考慮。培養核心競爭力和持續盈利能力，推動銀行市值的穩定或持續提高。有些業務目前不賺錢，但仍然要做。目前賺錢少，但仍然要較高投入。二是戰術考慮。主要是為即期盈利和即期市場形象考慮，主要依據是各類業務的風險調整后資本回報率以及各類業務的目前市場競爭需要。

3．確定風險偏好

業務組合確定后，可以計算出各類業務對應的業務收益率（等于經營收入扣除資金成本、經營成本和風險成本）和風險資本率（等于一定規模的某類業務占用的風險資本與相應業務規模相除）。在上述股東資本與回報等約束條件下，管理層可以通過調整業務結構，從而調整業務收益和風險成本以及各種業務的風險成本，求解最優的風險偏好及相應的資產規模。在這個過程中，同時也完成了銀行風險資本的分配。確定銀行風險偏好是進行銀行經營管理的一個前提。董事會或股東應本著審慎負責的態度進行風險偏好的決策，必須選擇與戰略目標相一致的風險偏好。如果風險偏好與戰略目標不符合，則應對風險偏好進行必要的調整和修正。風險偏好定位于戰略層面，所以應具備較強的穩定性和一貫性，一般2~3年重檢一次。

4．建立風險容忍度體系

在風險偏好的指導下，高管層根據業務發展的實際情況研究制定風險容忍度體系，并報董事會審批。風險容忍度體系的設計應力求科學、嚴謹，涵蓋所有業務單元和風險敞口，并與風險偏好、銀行發展戰略保持一致。風險容忍度的確定需要有量化的分析支持。管理層還要對風險容忍度進一步細化，分解到所有分支結構和業務條線，形成風險限額管理體系。風險容忍度只須保持相對穩定，可根據市場環境和經營狀況的變化做出相應調整。基于風險容忍度確定的風險限額應具備較強的靈活性。風險容忍度每年重檢，風險限額在年初確定后根據實際情況在年內做必要的調整。

5．貫徹執行風險管理戰略

戰略目標和風險偏好都會反映到銀行的發展戰略之中，進而引導銀行內部的資源配置。董事會審批后的風險容忍度體系，交由管理層貫徹執行。管理層根據不同業務單元的經營計劃與風險容忍度，設計發展策略、擺布業務結構、提高資產質量，將資源在不同業務單元進行分配，以使投入的資源取得預期收益，確保實現預期ROA、ROE等財務目標，為股東創造最大收益[3]。從上述過程可以看出，銀行風險偏好實際上是由銀行股東投入的會計資本、股東要求的目標回報率和市場中風險定價規律確定的。對銀行高級管理層來講，在股東給定的會計資本量的約束之下，如何使銀行的運營不超出股東或董事會設定的風險偏好和容忍度要求，實現持續盈利的經營目標。推動銀行市值穩定和持續發展，既是戰略層面的核心問題，也是技術層面的核心問題。

三、風險偏好和風險容忍度的具體設定

資本是銀行的經營本錢，銀行承擔多少風險要受到資本的約束，風險與資本之間的對應關系揭示了風險需要資本覆蓋這一基本原理。資本覆蓋風險到什么程度，實際上就是如何劃分非預期損失和極端損失的問題，也就是風險偏好和風險容忍度的設定問題。

1.風險偏好的設定

通常風險偏好是以對銀行的經營安全性為基本出發點。股東大會、董事會或管理層為了保證企業盡可能地取得盈利需要決定其經營安全水平，通常以概率的百分比形式表示。因此，風險偏好也就代表了企業經營活動的違約概率，對于商業銀行來說就是避免發生擠兌的概率。風險偏好的選取區間應該在{95%，99.99%]之內。國外通常以著名評級機構的評級分類為標準進行風險偏好的選取和設定。表1列舉了標準普爾和穆迪的評級分類標準及對應的違約概率。

從表1可看出，對于風險偏好的選擇已經由一個區間（無窮多可選擇數值）簡化為九個可選數值。具體情況應根據銀行自身進行選取。國外知名銀行的風險容忍度選取大多以99％以上，大致相當于標普的BB信用級別和穆迪的Ba1/Ba2以上級別，例如花旗銀行和摩根大通銀行的目標是保持AA級評級，即風險偏好選取將決定其自身違約概率保持在0.03％，置信水平大約保持在99.97％。從表2我國商業銀行目前的信用評級結果來看，我國商業銀行具有一定的風險抵御能力。五大國有商業銀行的評級較高，集中在標普的A、AA級，其估計違約概率在{0.03%，0.11%]，即置信水平大概在{99.89%，99.97%]。中小型股份制商業銀行評級較低，集中在標普的BB、BBB級，其估計違約概率在{0.30%，0.81%]，即置信水平大概在{99.19%，99.70%]。根據對風險的偏好程度，銀行大體上可分為激進型、進取型、穩健型、慎重型和保守型等五類。總體上，銀行的戰略目標都是尋求股東利益的最大化，但傾向長期利益的最大化，風險偏好就可能更低一些，反之則相反。在銀行股東或董事會確定風險偏好后，比如承受百年一遇的經濟波動，銀行管理層就必須保證其資產組合的價值波動在99％的可能性下面臨的非預期損失———風險資本不能超過股東投入的資本，否則就無法保證銀行在遭遇百年一遇的經濟波動時能夠持續經營。

2.風險容忍度的設定

盡管容忍度是人為設定的，可大可小，但容忍度并不是隨意設定的，因為不同的容忍度決定了非預期損失和極端損失之間的劃分。因此，容忍度大小的設定直接決定銀行所需資本金的大小。如果容忍度設定過大，測算的非預期損失過小，所要求的資本金也越少，這樣大量的可能損失被看作極端損失。沒有資本金覆蓋，意味著較大可能情況下銀行對風險沒有足夠的資本應對。過低的容忍度會把非預期損失估計得很大，需要很多資本去覆蓋風險，很可能是不經濟的。究竟選擇多大容忍度是一個實踐問題，取決于銀行對風險的偏好。風險容忍度表現為一整套風險控制指標，它涵蓋了銀行所有風險類別。其中總體容忍度主要通過三個指標加以描述：目標資本覆蓋率、資本充足率和準備金充分度，這三個指標分別從經濟資本、監管資本和損失準備金三個角度，反映了銀行總體的風險容忍度水平（見表3）。目標資本覆蓋率是經濟資本大于全部非預期損失的概率或置信度。該指標越大，表明銀行的風險容忍度越低，資本的安全性要求越高。實際上，目標資本覆蓋率是一個高度綜合的定量指標，反映出銀行風險偏好水平，因而它在風險容忍度指標體系中占據重要地位。此外，風險容忍度的指標體系還應涵蓋所有可計量的風險。值得注意的是，一個完整的容忍度體系不僅要包括最高風險容忍度，還要設置最低風險容忍度，以避免銀行過于規避風險，放棄盈利和發展的機會。房地產市場剛性需求依然較強，建議在房地產市場的發展上應積極落實宏觀調控政策，逐步形成分層次的市場，在引導境外資金投資高層次旅游房地產的同時，加大經濟適用房及廉租房的資金投入。

四、貨幣政策建議

國際旅游島建設賦予了海南省經濟發展最好的歷史機遇，亟需金融給予大力支持。針對當前國家宏觀調控和海南經濟發展實際，在貨幣政策方面，本文提出以下幾點建議：一是在積極貫徹中央銀行穩健貨幣政策、完善貨幣政策總量和結構調整的前提下，針對區域經濟發展實際，探索如何發揮貨幣政策的區域調控功能[2]。二是在保持一定貸款投放總量的前提下，把握好信貸投放節奏，保持貨幣政策的連續性，大力支持符合國家產業政策的優勢產業和項目，保證信貸投放力度、節奏和重點，避免貸款投放大起大落。三是針對融資平臺數量眾多，分散在省、市、縣各級，大多融資平臺存在資產規模小、資本金不充足、項目投資缺乏總體規劃的現象，應進一步規范融資平臺建設，加強對融資平臺經營風險和信貸風險的管理。既要適度控制平臺貸款，又要防止平臺貸款過快下降引發的風險。四是建議銀行業金融機構在保持信貸快速增長的同時，以化解潛在風險為立足點，加大信貸結構調整力度，采取有效措施，鼓勵商業銀行加大對中小企業、“三農”等領域的貸款投放力度。