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投資銀行，又稱證券公司或商人銀行，它是資本市場最重要的媒介和組織者。投資銀行作為市場經濟的產物和資本市場的主力，在社會經濟中發揮著越來越重要的作用。從80年代末以來我國投資銀行業得到迅速發展，目前全國已有各種規模的證券公司九十多家，兼營證券業務的信托投資公司上百家，這些處于發展初期的投資銀行業務還顯得相對滯后，許多公司只把目光盯在證券承銷和交易上，對新業務則開拓不夠，缺乏創新。然而，沒有投資銀行業務的開展，我國的資本市場就無法真正的發展起來并有效的發揮其作用；發展投資銀行業務，推進資本市場建設，是中國金融體制改革的現實要求。因此，加強對投資銀行業務的發展和完善，對我國投資銀行業務的現狀具有一定的現實意義。

一、投資銀行的業務范圍

投資銀行是研究和發展貨幣運動、資本流動業務的金融機構，因而設計、承銷和交易金融工具，以尋求最小的風險與最大的收益，是投資銀行的核心業務。與其他銀行相比，投資銀行的業務特點在于，它是資本市場的中介機構；它以企業公司為主要服務對象，以收服務費的形式取得主要收入。投資銀行的業務范圍較廣，主要指與證券融資有關的各種金融服務，而一般所談的投資銀行業務則是指狹義的投資銀行業務，主要包括兩部分：融資中介和理財顧問，這兩項業務在很大程度上是融合在一起的。

投資銀行的融資中介業務主要包括：（1）證券承銷，主要是承銷企業新上市的證券和再發行的證券、政府發行的國債等。（2）資產變現，是協助企業將某項資產以證券或直接協議的方式予以變現，常見的是股權的變現。（3）項目融資，投資銀行在對某一個項目進行技術性、商業性和經濟效益方面的可行性論證后,根據預測的收入、項目的需要、投資者的需求條件及風險等因素，設計出適用于該項目的融資方案，并依靠未來的項目資產和現金流量予以償還。（4）企業投資，投資銀行可以作為中介人為新設企業融資，也可以直接投資于新設企業，并協助企業發展壯大，最終在交易所上市以出售股權來套現。（5）為公司提供全面的理財服務，包括各種類型的金融顧問和咨詢業務。作為理財顧問，投資銀行將依靠專門的產業和市場知識，以及在現金流通分析、價值評估和風險評估中的經驗和技巧，與客戶密切合作，評價客戶整體的業務戰略，判斷是否有與之匹配的資本，調整資本、業務結構、解決各種棘手的財務問題。投資銀行作為理財顧問的主要業務包括：公司各種融資方案的設計和策劃；公司上市的設計與策劃；股權投資顧問，即協助客戶在經濟高速增長的新興市場直接投資于該市場現有的企業，常見的是取得戰略性股份比例（一般超過20％）；公司重組，包括股權重組，資產重組及財務重組；企業收購兼并與反收購兼并；企業集團化設計與策劃，等等。從本質上講，投資銀行業務屬于知識性業務領域，因此高素質的人才、高水平的調查研究隊伍是寶貴的財富。投資銀行還必須致力于與客戶建立長期信任的戰略伙伴關系，以增強資本實力，提高風險控制能力，從而在激烈的競爭中立于不敗之地。

二、我國投資銀行業務的現狀及存在的問題

現在我國的投資銀行已經開展的業務主要體現在六個方面：第一，一級市場業務，為新債券和新股票的發行提供擔保、發行和包銷等服務。第二，二級市場業務，主要在二級市場充當證券經濟商、自營商的作用。第三，貨幣市場業務，即參與買賣銀行承兌匯票、國證券、政府債券和大額定期存單等。第四，企業并購及融資顧問業務。第五，投資管理服務。第六，證券品種創新業務，包括證券抵押融資服務以及海外證券市場拓展等。

目前，我國已有從事部分投資銀行業務的證券公司和信托投資公司上百家，但就它們所開展的投資銀行業務來看，基本上都局限于投資銀行在

一、二級市場上的傳統業務，即各證券的發行、承銷和交易業務，其他一些派生業務，如基金管理、項目融資、公司理財等只有少數全國性的公司才涉足。還有一些業務，如資產證券化，衍生金融交易則根本沒有開展。這樣，我國的投資銀行在利潤來源上過分集中在證券承銷和交易業務上，其隱含的風險可想而知。就一級市場而言，我國近年每年上市公司只有

二、三百家，總額度不過300億左右，卻要被近百家的券商所分割，明顯是僧多粥少，其競爭程度可以想象。在二級市場上，有些券商和信托機構利用自有資金及拆借資金頻繁炒作，憑借其資金雄厚操縱股市，甚至利用內幕消息獲取暴利。但是，這些需要投入巨額資金高風險的自營交易，一旦決策失誤，其損失也是相當慘重的。萬國證券就是因為在國債期貨的自營買賣中，由于決策失誤和違規操作，導致巨額虧損，公司本身也被申銀兼并。還有些券商的分支機構，由于除證券買賣以外的其他業務開展不夠，在二級市場火爆時，獲取的傭金相當豐厚，尚能盈利，但一旦趕上交易清淡年份，在財務上就難免出現虧損。

當前我國投資銀行業務存在的問題：

（1）規模偏小，資金不足，結構失衡。除大商業銀行主辦的少數幾家證券公司以外，大多數證券機構資金均在1億元以下，平均只有3000萬元。這樣小的規模顯然難以承受投資銀行業務的風險，不利于自身的發展。此外資本市場的結構失衡，呈現出股權融資畸強、債券速效畸弱的局面，都大大限制了投資銀行業務的空間。

（2）傳統業務面臨挑戰，新的業務未能開拓。一級市場的證券承銷是證券公司爭奪的高利來源和焦點。但隨著新股發行政策的變化，謹慎的規模控制及大型證券公司的絕對優勢，發行市場競爭日趨激烈。傳統業務的發展受到證券市場自身發展局限的同時，新型投資業務如基金發起、項目融資、外匯買賣等未能得到迅速開拓，這就使其自身業務發展——經濟效益受到很大影響。

（3）機構極其分散，行業分工不明，業務范圍過于狹窄，導致過度競爭。目前從事或準備從事投資銀行業務的金融機構多達數千家，且均沒有形成自己的經營特點和專門經營領域，沒有形成行業內領頭的骨干企業。加之投資銀行業務單一，缺少創新品種，大家都擠在一級市場的承銷做文章。而受宏觀因素的限制，每年上市公司十分有限，造成過度競爭。

（4）缺乏相應的法律規范。從目前情況來看，投資銀行業在中國尚沒有準確的定位，什么是投資銀行業務，投資銀行業的進入標準，業務規范、違法違章制裁均沒有明確規定。因此，投資銀行業缺少法律保障和制約。在現實中，競爭相當激烈，而缺少法律規范對于投資銀行的業務發展和合理競爭顯然是不利的。

（5）從事投資銀行業務的高層次、高科技人才匱乏。

三、發展和完善我國投資銀行業務的對策建議

當前我國資本市場的發展及國有企業改革的深入，為投資銀行業務的拓展提供了一個十分廣闊的空間。為了保證我國投資銀行業務穩健有序的發展，必須認真處理好以下幾方面的問題：一是投資銀行的功能定位問題。眾所周知，經濟的發展需要金融中介為其服務，而金融中介的服務又推動了經濟的發展。我國投資銀行功能應定位在促進資本市場的發展、支持國有企業改革和國有經濟的戰略性改組上。二是我國投資銀行行業構架的調整問題。這需要對現有的一些證券公司和部分兼營證券業務的信托投資公司進行制度創新，功能再造，造就一批規范的投資銀行，再通過增資、兼并、聯合等方式，組建成一些從事綜合業務、全國性的大投資銀行，而將其它的中小型投資銀行改造成地區性，專業性的投資銀行。這樣，我國的投資銀行才能形成一個結構合理的體系，才能在競爭與合作中有序的發展。三是各個投資銀行在業務發展上，要注重培養自己的專長和特色，形成某些業務上的競爭優勢，而不能搞成簡單的“大而小”、“小而全”。四是投資銀行要加強對自營和投資業務的風險控制，減少在高風險業務上的資金占用。通過不斷開拓風險較小的新業務，培育新的利潤增長點。五是國家要加強對投資銀行業的管理，使其行為有法可依，同時要在政策，法律和制度上保證投資銀行的權利，為其業務開展創造一個良好的外部環境。

就目前而言，我國投資銀行要積極發展一些風險小且有利于我國經濟改革和發展的派生業務。對于高風險且易產生金融泡沫的衍生金融交易暫時則不宜介入。具體來說，以下業務可作為當前發展的重點：

1、繼續鞏固和發展各種證券的承銷和交易業務。這包括人民幣普通股、人民幣特種股、企業債券、政府債券和金融債券等證券的承銷、分銷、自營及買賣業務。從需求方面分析國債因其良好的流動性、安全性及盈利性深受投資者青睞，因此，我國增加國債發行仍有一定的發展空間。今后我國擴大基礎設施建設仍需發行國債籌措部分資金，而投資銀行特別是實力雄厚的全國性的投資銀行可在國債的一級市場和二級市場中發揮積極的作用，這包括在一級市場做國債的承銷商，在二級市場充當造市商，客戶買賣國債。另外，當前結合國有企業的改革，大量企業需要進行股份制改造，上市公司的數量也將增多，投資銀行可以幫助企業進行股份制改造，可以在企業債券市場和股票市場上大顯身手。

2、積累經驗逐步開展商人銀行業務。商人銀行業務，是指投資銀行用其自身資金收購接管某家公司，成為該公司的產權經營者和所有者，然后經過資本重組，優化公司資產結構，構建有效治理結構，使公司經營狀況好轉，等時機成熟時，再通過上市或其他手段以遠遠超過收購價的價格將該公司出售，獲得巨額回報。在當前國有企業改革中，眾多的中小企業將實行民營化，發生產權層次上的交易與轉移，而隨著投資銀行實力的增強，它將逐步具備能力開展這一業務，這對整個國民經濟、國有企業改革、投資銀行三方面都有利。

3、為資金管理服務。當前主要是參與基金的發起和設立，并具體管理基金的運作。投資基金作為一種集合投資方式，具有專家理財、組合投資、風險分散和流通性強的優勢，可以節約個人投資者時間、精力與費用，又有利于培育證券市場上理性的機構投資者，這對減少當前我國證券市場上少數大戶操縱股市及眾多散戶過度投機有著積極的作用。

4、開展項目融資服務。據世界銀行專家預測，2004年以前中國公共基礎設施投資總需求將達到7400億美元，在當前我國財政預算資金極為有限，上市規模又受嚴格控制的情況下，這些項目所需巨額資金從哪里籌措？發展項目融資就是其中的一個重要渠道。

項目融資一般要涉及到眾多投資者、商業銀行、外商和政府機構等，在這個繁雜的過程中，投資銀行將發揮重要的中介作用，它把有關的各類機構聯系在一起，并組織律師、會計師、工程師進行項目的可行性研究，幫助項目發起人選擇通過發行債券、股票、基金、國際銀團貸款、杠桿租賃、產品關聯貸款等各種形式籌措到項目所需的資金，而投資銀行本身也可能參與貸款。可以預見，隨著我國投資銀行實力的增強、融資經驗的豐富，在項目融資方面可以發揮更多的作用，更好地支持國有企業改革和國家經濟建設。