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一、對房地產投資與經濟增長關系的實證研究

1.平穩性檢驗本文選用1990-2013年我國房地產投資和國內生產總值作為原始數據[1]。為消除異方差性，對GDP和REI取自然對數，記為lnGDP和lnREI。通過ADF檢驗可知lnGDP、lnREI非平穩，在進行協整分析之前，首先要檢驗二者的整性[2]，對lnGDP、lnREI兩個變量的ADF檢驗見表2。單位根檢驗結果lnGDP，lnREI都是一階差分平穩，二者均為一階單整序列，即lnGDP~I(1)，lnREI~I(1)。

2.協整檢驗第一步，協整回歸。用普通最小二乘法(OLS)估計lnGDP和lnREI之間的方程。得回歸方程：lnGDP=6.1796+0.6193lnREI，R2=0.982764，DW=0.643757，AIC=-1.086375，SC=-0.988204。第二步，對殘差并用進行單位根檢驗。表3表明，在1%的顯著水平下，t檢驗統計量值為-4.135862，小于臨界值-3.857386，從而拒絕原假設，殘差序列不存在單位根，是平穩序列[3]。由此可以判斷GDP和REI之間存在協整關系，GDP和REI有長期穩定的均衡關系。由長期均衡方程lnREI前面的系數可以看出，我國GDP增長對房地產開發投資的彈性系數是0.6193，表明房地產開發投資對我國GDP的貢獻是非常大的。

3.誤差修正模型為了增強模型的精度，可以把協整回歸中的誤差項看作均衡誤差，建立誤差修正模型既能反映不同時間序列間的長期均衡關系，又能反映短期偏離向長期均衡修正的機制。根據上面分析GDP和REI之間存在協整關系，故可建立誤差修正模型。分析誤差修正模型方程我們可以發現被解釋變量lnGDP的波動分為兩部分：一是lnREI短期波動的直接影響，從△lnREI前面的系數我們可以知道，在短期內隨著房地產投資的增加，GDP也會相應增加，即房地產投資每增加1%，GDP增加0.1984%，這表明房地產對國民經濟的影響主要體現在長期。二是長期均衡關系的調整。誤差修正模型中ecmt-1的系數反映了當年對于上一年房地產開發投資與GDP偏離均衡關系差額的糾正程度，模型中ecmt-1的系數為負數，說明長期均衡趨勢偏離的收斂機制在起作用。

4.格蘭杰因果檢驗在協整檢驗的基礎上，我們就可以對1990-2013年房地產投資與GDP間的關系進行格蘭杰因果關系檢驗，檢驗結果見表4。由結果可知，長期趨勢分析，當滯后階數取1時，lnREI是lnGDP的格蘭杰原因，lnGDP不是lnREI的格蘭杰原因，即房地產投資與經濟增長之間存在單向的因果關系。當滯后階數取2時，lnREI與lnGDP互為格蘭杰原因，即房地產投資與經濟增長之間存在雙向的因果關系。

二、總結

通過以上實證分析，表明房地產投資與經濟增長之間是相互影響、相互促進的。房地產投資是固定資產投資的重要組成部分，是影響宏觀經濟走勢的重要因素之一[5]。厘清房地產投資與經濟發展之間的關系，對協調房地產投資與國民經濟發展有著重要的意義。

作者：沈秋彤 單位：遼寧大學經濟學院