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摘要：本文以興和坤邦風險投資公司為例，旨在對風險投資公司的現狀，存在的問題以及風險投資公司現行的項目風險評價機制進行分析，發現其弊端，并針對性地提出更有效的風險評價機制,這對風險投資的項目風險評價機制有重要的實踐意義。

關鍵詞：風險投資公司；項目風險；風險評價機制

一、興和坤邦公司風險評價機制的現狀及問題

（一）興和坤邦公司風險評價機制的現狀

山西興和坤邦風險投資有限公司成立于2004年，是以民營資本為主體，政府引導、扶持并參與的專業性風險投資公司。投資時，興和坤邦公司考慮到IT行業的市場前景廣闊，并審核了智通通訊有限公司的財務情況，凈資產為正值并且智通通訊有限公司的人員配備情況較為充足，便認為這是一個非常好的投資機會。顯然，當時的判斷是錯誤的，目前已經出現了虧損的情況并且還未退出，這說明興和坤邦風險投資公司項目風險的評價機制存在著問題。

（二）興和坤邦公司風險評價機制的問題

1、評價指標單一。興和坤邦風險投資公司進行風險評價的主要方法就是采用現金流量法計算凈現值，通過預先估計的貼現率、未來的現金流量等得到結果，僅僅從此單一的指標來判斷并決定是否進行投資是不妥當的。它雖然在某種程度上考慮了資金的時間價值，有一定的經濟性評價，但是凈現值的計算需要的貼現率比較難確定，通過預先估計的貼現率也使得最終計算出的凈現值并不準確，這就無法準確判斷項目投資方案的優劣。因此，僅從單一的評價指標就決定是否進行項目的投資是不能夠有效的把握所投資項目的風險，也就無法保證最終投資的成功。

2、投資集中。從上述提到的興和坤邦風險投資公司對智通通訊有限公司的投資可以看到，其一次性就購買了智通通訊有限公司53%的股份，購買的資金全部留到智通公司作為流動資金使用，而能夠看到的是該項目目前已經出現了虧損的情況。對于一家風險投資公司來說，它應該謹慎的決定各個階段的投資比例，尤其是在投資數額巨大時，以期在風險一定的情況下來獲得更大的收益，或者盡可能的實現投資比例與風險的合理搭配。

3、合同牽制不足。風險投資公司在進行項目投資前，需要與風險企業簽訂與風險項目相關的合同，合同內容應該越具體越好。但從興和坤邦風險投資公司內部所提供的就IT行業所簽訂的合同來看，它僅是一般的條款，如投資項目、投資總額、出資方式等，并未涉及一些投資保護條款，投資退出保證條款等，這使得項目投資的合同有很大的漏洞，一旦出現問題，無法有力的保證風險投資公司的利益，一旦無法安全的退出，那么投資公司所面臨的損失是難以想象的。

二、風險評價機制存在問題的原因

（一）項目選擇隨意性

大興和坤邦風險投資公司就是因為在項目選擇時隨意性很大，僅憑對項目的初步了解、理想的市場前景以及簡單的收益評判計算就決定了是否進行投資。這就使得項目投資決策從一開始就埋下了隱患，這對于后期項目的進展情況以及能否安全退出獲得收益無法得到保障，也就容易發生項目投資虧損的情況。

（二）閑置資金投資不當

興和坤邦風險投資公司的內部資料顯示，2014年年初公司拿50萬元的資金購買了股票，所購買的股票在當時的收益率確實很高，但在2014年年底，股價急劇下跌，遠遠超出了其投資人當初所預想的收益，損失嚴重，這對公司現有的流動資金以及后期的項目投資都產生了巨大的影響。

（三）自身因素造成的風險

興和坤邦風險投資公司在對IT行業進行投資前，由于缺乏科學的決策和深入的調查、分析研究，公司也沒有聘請專業的人員做項目評估，而是簡單的通過收益計算進行決策，對風險項目的評價不足在一定程度上導致了目前出現了虧損的情況。興和坤邦風險投資公司在投資前沒有進行必要的項目評估，是對該行業投資造成虧損的重要原因。

三、提出降低風險投資公司項目決策風險的評價機制

通常對風險項目的考察應從產品、技術、管理、市場營銷、人員、財務、政策以及法律法規等多個方面進行評價，并在評價的過程中，篩選出符合公司投資理念和具有良好投資前景的項目。除了一些常用的指標外，有必要形成一套項目風險評價機制，對項目的風險有一個恰當的評估并做出正確的項目選擇。

（一）多指標審慎評價機制

審慎評價貫穿于風險資本投資過程中，興和坤邦風險投資公司通過簡單的收益計算以及對環境，風險情況的估計，就做出項目投資的決策，這是有欠缺的。風險投資在投資的過程中不同的階段都存在著相應的風險，這就需要通過多指標的審慎評價，并使得風險投資公司盡可能充分把握投資過程中的各種風險，從而在不同的投資階段據以做出正確的項目決策。

（二）分段投資評價機制

興和坤邦風險公司對IT行業一次性投資了較大的數額，后期出現的虧損是其很難挽回的損失。因此風險投資公司應把所投資的項目劃分為幾個階段，評價好各階段的風險之后再進行分段投資，這樣可提高風險投資的成功率。

（三）合同制約評價機制

風險投資公司在對風險項目注資之前，要和風險企業簽訂非常詳細的投資協議。根據這些條款的功能，投資協議條款可以劃分為：一般性條款、管理和監督條款、投資保護條款、投資退出保證條款、激勵條款和特別約定條款。興和坤邦風險投資公司投資的IT行業在后期出現虧損，但并沒有及時的退出，沒有把握有利的退出時機，也沒有簽署有關退出事宜的詳細條款，出現虧損后還一直處于觀望狀態，這其實是有著巨大的風險，很可能要承受比當前更大的虧損，這對于公司的后期投資是影響巨大的。

作者：苗雨；黃天柱 單位：陜西科技大學經濟與管理學院