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摘要：對我國財產保險業順周期效益與應對策略進行探究是具有重要意義的，對促進我國財產保險業發展有著積極影響。經過深入研究了解到，在償一代監管體系的影響下，財險行業乘數不斷擴大，受到再保效應的情況從而導致順周期效應出現。需要注重的是在該體系的影響下償二代監管體系應對的多種風險因素對財險企業持有資本的影響存在較大的差異性，承保風險的增加對財險企業資本持有量會造成較深層度影響，提升財產企業資本持有量，而投資風險與違約風險則會在一定程度上縮減財險企業資本持有量。為了良好應對周期效應帶來的不良影響，財險公司需要對錨定機制進行健全和完善。

關鍵詞：財產保險業；順周期；效應；應對策略

1概述

根據實際調查了解到，在二十世紀八十年代歐盟、美國、日本等國家保險行業大幅度縮水，很多保險公司紛紛破產，這一情況產生激發了各個國家對保險公司償付能力的有效性反思。保險業償付能力監管控制體系是否可以良好的應對順周期效應帶來的不良影響，這一問題也是保險業發展需要重點思考內容。金融穩定理事會提出，順周期效益屬于一種正向動態反饋機制，重點表現在金融系統會致使金融周期的波動性有所擴韓，對金融系統的穩定性會造成嚴重損害。順周期效益形成是一個非常復雜的過程，金融行業發展中呈現出了周期性運行的特點，提升了順周期效應解決的難度性。對于保險業順周期效應應對，需要加強監管政策引起順周期效應的關注力度。對我國保險行業發展現狀進行分析，我國保險保險行業發展過程中出現了由監管政策引發的順周期效應。為了對順周期問題進行有效改善，我國保險行業監督機構落實了相應的監管要求。順周期效應本質就是驗證經濟波動對企業持有資本的影響。本文就是對我國財產保險業順周期效應及應對策略進行探究，希望對相關人員有所啟示。

2文獻綜述

順周期效應研究主要是以銀行業作為主要的研究對象，對于順周期研究具有代表性成果包括：Borilo等研究人員在2001年驗證了銀行業資本充足率與GDP增長之間存在的緊密聯系。通過研究證明哪些國家目前處于順周期階段中，哪些國家發展處于逆周期局勢中。Ayuso等研究人員在2004年提出這一觀點，認為銀行資本緩沖與經濟運行周期之間存在著非常緊密聯系。上述內容都是針對銀行業的研究理論，國際保險行業對于順周期效應的研究主要是放在財險行業發展存在的經濟周期。一些研究人員以美國保險市場作為主要的研究樣本，經過豐富的理論和實際驗證得知美國保險市場周期為六年到八年，眾多發達國家中有超過百分之五十的發達國家存在著保險周期。財險市場對資本配置存在失效情況，會對資本流動造成非常不良影響，在對資本配置進行優化和改良的過程中也會致使經濟周期產生。這些研究成果都表明了財險行業與實體經濟發展有著非常緊密聯系。財險公司資產配置變化是導致經濟周期效應產生的重要因素，這一情況與由監管政策引發的順周期效應有著本質性的區別。

國內研究人員對保險業順周期問題研究起步較晚，可以將研究方向概括性的劃分為三種類型：第一種類型就是對保險業周期性波動的主要特性進行研究。黃溪等研究人員在2012年對我國2003年到2009年保險業面板數據進行分析，最終提出投資業務周期性較為明顯承保業務并不明顯的結論，最終也體現出了財險行業周期性效應存在的特殊性，這一研究理論中并沒有考慮到由監管政策引起的順周期效應問題。第二種類型主要是針對資本監管政策引起的順周期效應。劉超等眾多科研人員通過長時間研究證明，保險業在承保業務、財務管理等眾多方面都存在著較大的波動和性，這一情況也推動了順周期效應的產生，研究過程將保險公司內部經營管理行為作為研究的主要切入點，同時也證明了行業內部因素與監管因素的共同影響下致使順周期效應情況產生。第三種類型是資本與風險之間存在的關系研究。趙桂芹等科研人員對非壽險業資本與風險之間的關系進行了深入探究，最終得出承保風險與資本之間并沒有形成較為良好的互動關系。研究成果指出，在財險行業發展初期，需要更加注重提升資本的應用效率。綜合上述研究理論，現階段對財險保險業順周期效應的研究已經獲得了突破性的進展，為后續研究奠定了良好基礎。但是不可否認的是我國保險行業順周期效應實證研究理論還較少，特別是針對監管制度引發的順周期效應研究理論較少。需要從財險公司著手，對財險公司順周期效應存在的可能性以及逆周期監管風險的計量問題進行深入研究。如果財險公司發展過程中存在順周期情況，那么財險公司持有資本額度也需要提升。

3主要變量分析

3.1被解釋變量

被解釋變量是凈資本站總資產的比率，也就是行業各主體的實收資本和資本公積紙盒除以資產總額，財險行業衡量財險主體資本持有的指標為實際資本，本文研究中應用凈資本比例取替實際資本，主要是根據凈資本在公司持續經營的情況下可以對損失進行吸收。因為不同行業的主體經營規模和股權分層存在較大的差異性，所以導致盈余分配形式方面也會存在較大的差異性，也致使盈余公積和沒有進行分配的盈余利潤融入到凈資本中。

3.2解釋變量

解釋變量可以概括性的劃分為四個類型，分別是反應經濟周期的指標、反應資本成本的指標、反應承保與投資風險的指標以及因為信用違約知識資本出現損失的指標。

（1）反應經濟周期的指標分析。在2006年我國相關部門落實了新的會計準確，結合2007年到2012年的財險業數據進行分析，GDP增長對資本調整會造成較深程度的影響，所以研究中選擇上一期的GDP增長率作為解釋變量。袁闖等研究人員在研究中，對GDP增長率選用了HP濾波技術，有效科學的對產出缺口進行計算。因為研究樣本數據跨越度較小，為了消除GDP增長率本身趨勢性可能造成的不良影響，不僅需要應用上一期的GDP增長率，同時還結合了GDP平減指數和采購經理人員指數，以這三個變量為基礎分別進行計算方程的創建。

（2）反應資本成本的指標。袁闖（2012）在證券行業采取資產凈利益乘以權益乘數代表凈資產收益率，本文選擇了凈資產收益率TCi，t（凈利潤/凈資產）指標代表資本成本，凈資產收益率ROEi，t越高則反映投資者持有資本成本越低，也就是機會成本較低，模型假設該指標符號為負。

（3）反應承保與投資風險的指標。對于國內以往研究進行分析，眾多研究成果中更多是利用綜合賠付率和綜合成本率指標對承保風險進行有效反應。二代監管體系中對承保風險進行了概括性的劃分，將其劃分為保費風險和準備金風險量部分，這與以往保險風險暴漏基本指標存在較大差別，其差別在于無論是已經承擔責任的保險費用還是沒有承擔相應責任的保險費用都會存在一定的風險缺口，這些缺口都需要應用資本對其進行有效覆蓋。本文研究中進行了保費利潤率的構建，以保費利潤率來呈現保險公司需要承擔的保險風險，這一指標的優勢在于從宏觀角度評判保險公司需要承擔的風險。財險公司在對保險費用規模進行擴展的過程中，如果因盈利虧損問題導致公司運營本金所有縮減，財險公司需要及時的對公司運營本金進行彌補，這樣才能保證財險公司安全穩定運行，降低公司運行承擔的不良風險。這一指標存在的缺陷主要是沒有將準備金承擔的風險良好呈現出來，在一監管制度的影響下監管機構選擇的是準備金回溯等方式強化保險賠款準備金提取的有效性，在一定程度上也使得利潤總額數據的精準性得到了保障。所以保費利潤率指標可以將財險公司運營承擔的風險良好呈現出來。財險公司保費利潤率指數較高，表示財險公司運營狀況較為良好，市場運營中公司存在著良好的利潤獲取能力，資本占用與消耗程度較小。但是在二代監管體系的影響下，投資資產占有比例越高，那么財產公司承擔的投資風險也就越大，財險公司只有持有更多的資本才能應對市場運營中可能出現的風險因素。

（4）反映因信用違約風險而導致的資本損失的指標。應收保費率的計算方式為應收保費率收入處于保費收入，這一指數越高也就表示財險公司保費回收的風險越高。二代監管體系中保費應收風險是對交易活動進行違約風險評判的重要因素。在一代監管體系的影響下，出了財險公司可能出現信用違約情況之外，應收風險也是監管單位密切關注的內容，其他指標數據很難進行有效的獲取。本文研究中應用應收保費率對信用風險進行有效評判，財險公司應收風險提升代表著財險公司資本損失情況加劇。

4實證結果分析

我國財險行業在2006年開始落實了新會計準則的要求，在2007年眾多財險公司都根據了新會計準則對公司財務信息數據進行了披露。對我國眾多財險公司披露的財務信息數據進行分析，其中多家財險公司在歷年的財務信息數據中都存在著嚴重的缺失，最終從多家財險公司中選擇了三十七家財險公司作為主要的調查研究對象，對這些財險公司2007年到2012年的財務信息數據進行分析。需要特別注明的是，本文研究中主要是選用了二代監督體系下對投資風險和信用風險的認知，對一代監督體系中的眾多數據指標從新進行了構建，并且結合一代監督體系下財險公司的財務信息數據作為研究依據。研究的主要目的在于試著分析一代監督體系下財險行業順周期效應的主要表現形式，為二代監督體系下逆周期效應研究奠定良好的理論依據。經過研究最終得到以下內容：財險行業凈資產增長比率與GDP增長率存在著非常緊密聯系，這一情況這是財險行業順周期效應的主要表現形式。主要是因為在償一代監管體系的影響下，財險公司不僅需要保證公司本身具有非常良好的償付能力，符合監管體系的多元化要求之外，同時地公司運營資本控制也需要給予更多關注，將直流保費規模控制在資本金與公積金四倍范圍之內。這一情況會推動順周期效應的產生。財險公司在運行的過程中與其它金融機構有著相似之處，公司運營中對資本結構進行調整是需要消耗一定成本的。

以凈資本比例指標與其它相關變量之間的關系為切入點來看，全部公司與中資公司凈資本比例與上一期滯后凈資本比例變量顯著正相關，這一結論與銀行、證券公司資本調整具有粘性的結論一致，表明財險公司資本調整具有成本，與其他行業資本具有粘性不同的是，除了當預期收益大于成本時進行主動調整時，符合監管資本要求是調整的重要動因。資本持有成本消耗對財險公司凈資本比例的影響與銀行業存在著很大的差異性。本文筆者在研究過程中也積極參考了財險公司的凈資產收益率，并且對該數據指標進行廣義矩的估計，最終得知凈資產收益率滯后項系數為正，但是這一系數正向表現并不是十分明顯。追溯其根本原因主要是因為研究過程中將財險公司資本調整對象看作是經濟資本，并不是監管體系約束下的監管資本。在一代監管體系中經濟資本與監管資本并沒有存在較為清晰的界限，經濟資本具備的特殊性質也沒有良好的體現出來，所以在凈資產收益增加的過程中出現了經濟資本下降這一不良影響，并且向外部投資人員傳遞了較強的獲利能力信號。財險公司的資產收益率處于較高水平中，那么外部投資的吸引力也就較為良好，同時財險公司本身具有的資本補充能力以及運營獲利能力也會有效增加。

5結論和應對策略

在償一代監管體系下，財險行業的乘數擴大效應與再保效應導致順周期效應產生，且在該體系下償二代監管體系應對各類風險對財險企業持有資本影響各不相同，比如承保風險增加會提高財險企業持有資本數量，投資風險和違約風險提高會降低財險企業持有資本量。加大對財險公司重效益、輕風險短視行為的關注。針對財險公司的核心一級資本建立錨定機制。具體為：設定GDP增長目標，在目標上限內，財險公司最大承保能力仍為核心一級資本的4倍;當經濟增長超過GDP增長目標時，GDP每增加一個百分點，財險主體最大承保能力為3.71，當財險主體最大承保能力超過目標乘數時，即使核心償付能力與綜合償付能力充足率全部達標，仍要求財險公司增加核心一級資本。應嚴密關注保險資金通過增投非標資產繞開投資渠道限制，防止由于投資風險失控，誘發財險行業的風險向實體經濟傳導。

參考文獻

[1]趙桂芹，吳洪.我國財產保險公司資本與風險關系研究———兼論償付能力監管制度的影響[J].保險研究，2013（11）.

[2]袁闖，周暉，劉宛晨，劉燦輝.中國證券公司凈資本比率順周期性實證研究[J].金融研究，2012（5）.

[3]黃溪，周暉.中國保險業順周期性的實證分析[J].財貿經濟，2012（3）.

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[5]耿蘊潔.香港特別行政區信息化發展狀況分析及啟示[J].調研世界，2013（5）.

[6]耿蘊潔.我國保險業順周期效應研究[J].海南金融，2011（9）.

[7]耿蘊潔.我國保險業順周期效應研究[J].中國保險，2011（11）.

作者：蘆建強 單位：人保財險銀川市西夏支公司