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一、石油企業股權投資運營的主要風險分析

1.管理風險。一個發展好的企業必然具有良好的管理人才，制定嚴格的管理制度。企業進行資本運營而變成一個大企業，依然要具備高階層的管理人才，制定國際化、科學化、實效化的管理制度，使得管理體制、運行機制、結構組織、人事治理達到一體化的效果。面對新體制和新系統，新加入的公司可能會有些不適應，對此變革產生反抗的心理，特別是人事變動，反抗的態度表現得很明顯。在現代企業要求人性化管理體制的大形勢下，面對如此困難，企業難以強制采取措施，或者是盡量避免強制措施激化矛盾。為此，企業有可能為新公司重新安排一個合適的新管理模式。但是如果企業對新管理模式的制定做的不夠充分，缺少高階層優秀的管理人員來管理新公司，可能會使得企業整體管理效率趨于下滑。此外，對于通過股權投資組建的新公司，股東之間的信任度、配合度、關注度等都會對新公司產生重大影響。

2.價值評估風險。股權投資的終極目標是實現企業利益最大化，標的項目的價值決定了企業是否要進行股權投資以及投資規模大小、投資方式設置等策略，只有具備較高價值的項目才能作為股權投資的目標項目。然而投資項目的價值評估受到各方面因素的影響，比如國家政策、市場環境、客戶信息、標的公司內部的運營狀況等等，這些因素都一種動態的存在，并不是一成不變的，只要某一方面的信息不對稱，就有可能導致股權投資項目可行性研究的不真實、不準確，經濟評價中可能存在投資回報率高估、標的公司資產不良等情況，甚至因為沒有掌握某些事項的實際情況，導致出現一些不可預見的致命風險。比如企業參股到某公司后，由于在前期可行性研究過程中某公司隱瞞了一些重大債務或有事項，企業對這些風險認識不足，某公司最終破產，導致企業的投資付諸東流。

3.法律風險。我國是一個法制國家，企業必須在法律的框架內運營。對于企業股權投資，我國有一系列相應的法律進行調整，例如公司法、企業法、合同法、企業國有資產法、公司登記管理條例等。在資本運營實踐中，常常有一些股權投資項目因為沒有依法辦理新設公司登記手續、股東未依法履行出資義務等行為而被查處，因為違反有關反壟斷的法律法規而造成資本運營方案失效，因為股權轉讓方不具有完全、合法的處分權而產生法律糾紛等等。對于以國有或國有控股形式為主的石油企業，有的股權投資行為由于違反國有企業管理的專項法規而無法實施，企業還會因此受到行政處罰，最終得不償失。基于股權投資產生的新公司，則有更多的法律對其進行約束，涉及經營許可、交易行為、資源權屬、知識產權、安全環保、數質量控制、消費者權益保護、勞動關系、稅收征管、會計核算等方方面面。隨著國家法律制度的逐漸完善和監管的日趨嚴格，企業對外交易的約定性風險、法律規定性風險、實體風險和虛擬風險都在不斷增加。

二、石油企業股權投資運營中的風險控制

1.確定合理的投資方式。資本運營的方式有很多種，針對不同的投資方式具有不同的戰略決策。投資方式的確定，主要取決于投資的目的、企業的投資能力、目標項目狀況、合作方的態度以及市場環境等因素。對于石油企業而言，有的股權投資并不是為了在短期內獲得分紅回報，而是從市場占有或新業務開發的角度追求長遠發展?；诓煌哪繕耍赡懿扇〔煌耐顿Y方式，例如股權并購、股權收購、股權轉讓、新設股權企業等。企業可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產權、土地使用權等可以用貨幣估價并可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資。股權投資額的大小直接影響了投資的風險程度，因此企業的投資規模應與企業自身的承受能力以及目標項目的實際需要相匹配，控制好投資金額的額度，從而減少風險。

2.進行科學的價值評估。每個股權投資項目實施之前，企業都應開展可行性研究，有必要時可以聘請專業的中介機構進行項目可行性研究，采取科學合理的方法對目標公司或擬新設公司項目進行價值評估和效益預測。企業應建立完善股權投資項目可行性研究評審機制，對可行性研究進行綜合評價，提高準確率。企業應安排專人或聘請律師對投資項目進行盡職調查，對目標公司的資產狀況、債權債務、納稅、對外擔保等情況做全面、充分的調查，避免出現價值評估偏差。在周密、科學的可行性研究基礎上，確定投資的必要性、投資規模、出資方式、股權比例、法人治理結構、經營規劃、風險防范措施等重要事項。

3.慎重選擇合作伙伴。石油企業股權投資，優選合作伙伴至關重要，好的合作伙伴可以互利共贏、相得益彰，反之則可能相互掣肘、一損俱損。選擇合作伙伴，關鍵是要做到知己知彼，企業應安排專人或聘請律師對合作方情況開展盡職調查，對合作方的基本情況、主體資格、資質、資信、資產負債、財務與經營狀況、企業文化、履約能力、發展潛力等情況做全面調查和分析后，根據擬合資項目的實際情況，與意向合作伙伴進行充分的談判溝通，科學判斷，慎重選擇。在合資公司運行過程中，由于股東各方在企業文化、經營模式、管理風格、發展背景等存在差異，股東之間難免有一些爭議。股東各方應秉承求同存異、合作共贏的基本態度，建立良好的溝通協調機制，除了通過股東會、董事會等平臺進行溝通以外，還要加強高層互動，堅持平等協商、誠信合作，及時解決合作中存在的問題，著力發揮各自優勢，給予股權企業對等扶持，實現平等合作、長期合作、有效合作。

4.切實規避法律風險。石油企業股權投資運營，必須始終堅持遵規守法這條底線，按照法定程序推進各項工作。企業在實施股權投資以前，必須對目標項目的合法性進行盡職調查，確保主體適格、產權清晰、程序合法。在股權收購項目中，為了防控風險，企業除在收購前審慎調查目標公司真實負債情況外，還可在并購、收購協議中要求轉讓方做出明確的債務披露，除列明債務外（包括任何的欠款、債務、擔保、罰款、責任等），均由轉讓方承諾負責清償和解決，保證受讓方不會因此受到任何追索，否則轉讓方將承擔嚴重的違約責任。股權投資公司設立后，企業還應通過法定渠道加強對被投資公司的監管，要求被投資公司嚴格按照國家相關法律法規開展經營管理工作，避免因被投資公司出現違法事件導致企業投資損失，甚至承擔連帶責任。

5.完善被投資公司法人治理結構。規范、合理設置法人治理結構，是股權投資企業運營的基礎。要降低企業資本運營的風險，必須通過合資公司章程等法律文書，對法人治理結構進行科學設置，建立與投資股東股權比例相適應的董事會、監事會、經理層席位配置制度。制定股東會、董事會和監事會的議事規則，對合資公司的投資及經營決策機制、利潤分配等事項做出明確規定，確立股東各方清晰的權利義務規則，由股東各方遵守，從根本上建立起產權清晰、權責明確、管理科學的現代企業制度。

6.做好股東行權管理。企業作為股東，應按照國家相關法律及合資公司章程的約定，規范行使權利，積極履行義務，切實做好行權管理工作。企業應結合被投資公司獨立法人的特性進行有效管理，一方面要尊重被投資公司的獨立法人主體資格，考慮合作方合理的利益訴求，避免將股權企業等同于分支機構簡單管理，不能侵犯其他股東的合法權益。另一方面，應在國家法律法規的框架內，通過股東會、董事會、監事會等治理機構以及合資協議、公司章程、規章制度等文件，將股東企業的管理意志合法、有效地體現到被投資公司的經營管理過程中，避免被投資公司管理失控。

三、總結

資本運營主要是利用產業的優勢進行資產重組降低內部交易成本,適度開展風險投資有利于提高企業的核心競爭力。石油企業采取資本運營的方式一是可以快速增加企業的規模，為企業謀取更多的利潤；二是可以減少進入新市場的成本，增強石油企業的競爭優勢；三是可以增強其在國內的地位，并在參與國際競爭時占據優勢，從而壯大我國的石油力量。我國石油企業要想在資本運營中實現迅速發展，需要采取控制資本運營風險的一系列措施。通過總結分析，石油企業資本運營中的風險總體上是可防可控的，但是市場形勢瞬息萬變，一些不確定因素無可避免，因此，需要我們在實踐中堅持與時俱進、深入研究、加以完善，以促進石油企業資本運營業務有序有效有利開展。

作者：任家永單位：中國石油云南銷售分公司