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一、投資乘數(shù)

投資乘數(shù)是指國民收入的變化與帶來這種變化的投資支出變化的比率，其大小取決于邊際消費(fèi)傾向和邊際進(jìn)口傾向。邊際消費(fèi)傾向是指增加一單位收入中用于增加消費(fèi)部分的比率。邊際消費(fèi)傾向越大，投資乘數(shù)也就越大。邊際消費(fèi)傾向取決于居民的收入水平以及對(duì)未來長(zhǎng)期收入的預(yù)期。近年來我國居民可支配收入與消費(fèi)水平有相似的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)則較為緩慢。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，可支配收入有較大幅度增長(zhǎng)，而儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)較為緩慢時(shí)，可推測(cè)邊際消費(fèi)傾向有較大值。通過運(yùn)用MATLAB軟件對(duì)國家統(tǒng)計(jì)局2004—2013年間的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行曲線擬合，可得我國現(xiàn)階段消費(fèi)曲線c=1100+0.81yd，邊際消費(fèi)傾向大致等于0.81，由此也可判斷邊際消費(fèi)傾向的值在2004—2013年間處于較大的水平。這表明我國居民對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)及自身的收入有較好的預(yù)期。邊際進(jìn)口傾向是指增加一單位收入中用于增加進(jìn)口部分的比率。

邊際進(jìn)口傾向越大，說明我國對(duì)外國產(chǎn)品的需求就越大，從而相對(duì)減少了對(duì)本國產(chǎn)品的需求，所以投資乘數(shù)也就越小。近年來我國的出口總額略大于進(jìn)口總額，但受2008年全球金融危機(jī)影響，我國進(jìn)出口額陡然下滑，但之后又有上升趨勢(shì)，這表明世界經(jīng)濟(jì)正處于逐步恢復(fù)階段。利用MATLAB曲線擬合工具對(duì)國家統(tǒng)計(jì)局2004—2013年間的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行曲線擬合，可得2004—2013年間我國進(jìn)口曲線m=19000+0.19y，邊際進(jìn)口傾向?yàn)?.19，可見其值并不高。由以上數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，可得我國投資乘數(shù)為2.63，這表明若每增加一單位的投資量，將帶來2.63單位的國民收入的增長(zhǎng)。由此可見投資的乘數(shù)效應(yīng)較為可觀。

二、基本結(jié)論及政策建議

綜上所述，央行降低基準(zhǔn)利率能否刺激企業(yè)投資需求，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，需要考察企業(yè)投資的利率彈性和投資乘數(shù)的大小，當(dāng)二者均較大時(shí)，利率政策的效果是比較理想的。根據(jù)文章的分析可得出我國企業(yè)投資的利率彈性較小，投資乘數(shù)比較大的結(jié)論。這表明我國企業(yè)在投資方面對(duì)利率不敏感，利率政策效果并不理想，但若能夠提高企業(yè)投資的利率彈性，解決企業(yè)投資問題，憑借較大的投資乘數(shù)效應(yīng)，則會(huì)促使我國國民產(chǎn)出有較大增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。文章根據(jù)基本結(jié)論，提出如下政策建議：

（一）加快國有企業(yè)體制改革建設(shè)我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的投資利率彈性較小，這是由企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，所以加快國有企業(yè)體制改革顯得尤為重要，企業(yè)管理應(yīng)遵循產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、效益優(yōu)先等原則，把提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益放在第一位，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益與個(gè)人業(yè)績(jī)直接掛鉤，讓國有企業(yè)在貸款投資時(shí)把利率作為重要的考慮因素，從而提高國有企業(yè)投資的利率彈性，使利率政策對(duì)國有企業(yè)投資產(chǎn)生較好的效果。

（二）解決集體私營等中小企業(yè)的“融資難，融資貴”問題由于集體私營等中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定明確，經(jīng)濟(jì)效益先行，所以他們大都對(duì)利率敏感，貸款利率的降低會(huì)減少這些企業(yè)融資成本，減輕其經(jīng)營壓力。但又因?yàn)橹行∑髽I(yè)底子薄、自有資本規(guī)模小、抵抗意外風(fēng)險(xiǎn)能力差，所以各商業(yè)銀行考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，盡管有些經(jīng)營能力好的中小企業(yè)給出較高的利息，商業(yè)銀行也不愿意貸款給他們，這就造成了企業(yè)“融資難，融資貴”等問題。這就需要進(jìn)一步拓寬中小私營企業(yè)融資渠道，完善企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制，對(duì)三農(nóng)、小微、新科技企業(yè)提供優(yōu)惠利率等融資便利，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，提高中小企業(yè)投資對(duì)利率的敏感度，增加整個(gè)社會(huì)的投資利率彈性，使利率政策達(dá)到理想效果。

作者：湯金潤單位：紹興職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師