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伴隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，人民生活水平的逐年提高，全社會(huì)對(duì)電力的需求日益增長(zhǎng)，電網(wǎng)的投資規(guī)模也不斷加大。在電網(wǎng)建設(shè)及維護(hù)過(guò)程中，電網(wǎng)企業(yè)需綜合考慮企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況和社會(huì)責(zé)任，進(jìn)行合理的投資規(guī)劃，準(zhǔn)確把握自身投資能力、科學(xué)制定投資規(guī)劃，對(duì)電力建設(shè)和企業(yè)發(fā)展具有重要意義。[1]目前電網(wǎng)公司為規(guī)避過(guò)度投資對(duì)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的影響，明確了公司整體的負(fù)債限制,規(guī)定了各個(gè)分、子公司在投資中的最大負(fù)債率為68%以下。但目前基于該限制的電網(wǎng)投資能力的研究較少。因此，本文依據(jù)相關(guān)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)及財(cái)務(wù)管理理論，對(duì)電網(wǎng)企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率限制下的投資能力進(jìn)行了量化研究，準(zhǔn)確測(cè)算公司財(cái)務(wù)能力可承受的投資能力上限，使電網(wǎng)企業(yè)能優(yōu)化投資計(jì)劃制定，合理預(yù)算編制資本性支出。

1基于資產(chǎn)負(fù)債率限制的電網(wǎng)投資能力分析

1.1構(gòu)建基于資產(chǎn)負(fù)債率限制的電網(wǎng)投資測(cè)算模型電網(wǎng)企業(yè)的投資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，投資能力的來(lái)源主要包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的收益和融資，在假設(shè)公司以前年度可投資資產(chǎn)為零的情況下，后續(xù)投資能力的公式如下：

1.2基于資產(chǎn)負(fù)債率限制的電網(wǎng)投資測(cè)算模型各項(xiàng)參數(shù)的計(jì)算式（4）中，F(xiàn)i為第i年的負(fù)債率，電力企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率由主管單位制定，在網(wǎng)省企業(yè)目前確定的最大資產(chǎn)負(fù)債率為68%。Qi-1為第i-1年的資產(chǎn)總額，Si-1為第i-1年的負(fù)債總額。④Ji。按照公司的年度營(yíng)業(yè)性支出按照固定的比例設(shè)定。

2某電網(wǎng)企業(yè)的實(shí)例應(yīng)用

2.1負(fù)債率限制下的電網(wǎng)公司最大投資能力測(cè)算模型實(shí)例計(jì)算根據(jù)某省電力公司2001～2013年的財(cái)務(wù)資料，參照投資能力分析模型的要求，按照相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)2014～2030電力供需的研究及電力公司計(jì)劃投資的預(yù)測(cè)，按式（1）分析該公司在2014～2030各年度的最大投資能力情況。①根據(jù)對(duì)2014～2030各電價(jià)水平的售電預(yù)測(cè)，各電價(jià)水平的購(gòu)電量預(yù)測(cè)（電價(jià)采用目前的價(jià)格水平），同時(shí)預(yù)測(cè)其他運(yùn)營(yíng)的收入和輸配電成本的情況，形成的2014～2030各年度的利潤(rùn)見(jiàn)表1。②按照2014～2030年的實(shí)際投資預(yù)測(cè)，及2013年的資產(chǎn)凈值情況，計(jì)算2014～2030的折舊情況如表2。③按照2014～2030的預(yù)計(jì)投資情況及公司經(jīng)營(yíng)的情況，按照最多資產(chǎn)負(fù)債率的要求，預(yù)測(cè)2014～2030年各個(gè)年度的最大融資能力，結(jié)果如表3。④按照2014～2030年的成本規(guī)模，流動(dòng)資金按以下兩種方式留存：一種是5%的購(gòu)電成本加上5%的輸配電成本，另一種是5%的購(gòu)電成本加上10%的輸配電成本計(jì)算實(shí)際的投資能力，并繪制投資能力曲線如圖1。

2.2電網(wǎng)企業(yè)的最大投資能力分析通過(guò)以上的表、圖可看出，目前某電力企業(yè)計(jì)劃投資的規(guī)模較大，其實(shí)際計(jì)劃的投資已經(jīng)接近公司的最大投資能力了。在以5%購(gòu)電成本，10%輸配電成本作為留存流動(dòng)資金的情況下，部分年份的投資甚至已經(jīng)超出68%負(fù)債率限制下的最大投資能力了。此時(shí)，需考慮過(guò)度投資可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。電網(wǎng)企業(yè)的投資具有資金數(shù)額相對(duì)較大、資金占用時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，如果投資計(jì)劃不符合實(shí)際情況，超償債能進(jìn)行投資，可能引起不能按期償還貸款，造成融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.3模型計(jì)算步驟步驟1，通過(guò)計(jì)算售電收入、其他收入、購(gòu)電成本和其他成本，計(jì)算出公司第i年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，然后計(jì)算出上繳利潤(rùn)。求出第i年的凈利潤(rùn)。步驟2，計(jì)算固定資產(chǎn)的折舊，首先計(jì)算存量資產(chǎn)的折舊，根據(jù)上年度的固定資產(chǎn)凈值，扣除每年的折舊，按照剩余年度平均折舊（考慮公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)是連續(xù)的情況，從開(kāi)始研究年度的固定資產(chǎn)折舊按照12年的折舊年限計(jì)算）。其次計(jì)算新增資產(chǎn)的折舊額，為簡(jiǎn)化計(jì)算資產(chǎn)原值按照實(shí)際的投資額計(jì)算。步驟3，計(jì)算最大融資額，其中的還款額在后續(xù)的計(jì)算中，同整體公式中的還款額相抵消，故無(wú)需計(jì)算。步驟4，計(jì)算留存的用于經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資產(chǎn)及企業(yè)的最大投資能力，并通過(guò)迭代的方式計(jì)算預(yù)測(cè)階段內(nèi)的各個(gè)年度的投資能力，繪制投資能力曲線。

3結(jié)語(yǔ)

通過(guò)基于負(fù)債率限制的電網(wǎng)企業(yè)投資能力模型構(gòu)建，直觀地顯示了電網(wǎng)企業(yè)投資能力的計(jì)算途徑。實(shí)例說(shuō)明，此模型可操作性強(qiáng)，計(jì)算較為方便，能夠客觀地反映電網(wǎng)企業(yè)的投資能力。由于電網(wǎng)企業(yè)具有較強(qiáng)的壟斷特性，其投資能力逐年增加。為此，在資金充足的情況下，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步考慮優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、調(diào)整投資分配、找準(zhǔn)投資方向，發(fā)揮投資效益最大化[2]。同時(shí)，也應(yīng)重視外部資金的作用，采取多元高效的融資方案，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[3]。合理調(diào)整基于負(fù)債率限制的電網(wǎng)企業(yè)投資能力模型參數(shù)，則該模型可以用于其他類型企業(yè)投資能力的計(jì)算，因此具有較強(qiáng)的可行性和通用性。

作者：蔡張花 單立 劉福炎 陳佳 黃海潮 單位：杭州益和電力科技信息有限公司 國(guó)網(wǎng)浙江省電力公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院 國(guó)網(wǎng)浙江省電力公司