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摘要：

文章從權益籌資和負債籌資兩個方面闡述了新稅制下企業籌資中的稅收籌劃，最后提出稅收籌劃中可能存在的風險及防范措施。

關鍵詞：

稅收籌劃；權益籌資；負債籌資；風險

籌資是通過一定的渠道、采用適當方式籌措資金的財務活動，是財務活動的起點，是財務管理的首要內容。籌資是企業持續經營與不斷拓展的前提，對企業的生存與發展產生重要影響。按照資金來源渠道不同，可以把企業的資金分為權益資金和負債資金。稅收籌劃是納稅人在法律許可的范圍內，根據政府的稅收政策導向，通過經營活動的事先籌劃或安排進行納稅方案的優化選擇，以盡可能地減輕稅收負擔，獲得“節稅”的稅收利益的合法行為。企業籌資活動中存在許多稅收問題，籌劃得當會減輕企業稅收負擔、增加企業價值，籌劃不當會帶來意外的損失。在新稅制下如何利用不同籌資方式對稅收的影響，比較籌資收益與風險，權衡利弊得失，是稅收籌劃的任務和目標。

一、企業權益籌資的稅收籌劃

權益資本主要包括留存收益、發行股票等方式籌集資金。1．留存收益中的稅收籌劃留存收益是指公司在經營過程中所創造的，但由于公司經營發展的需要或法定的原因等，沒有分配給所有者而留存在公司的盈利，包括盈余公積和未分配利潤。企業留存收益屬于企業股東所有，實質上是股東對企業追加再投資，不用支付額外的籌資費用，節省了融資費用。依據我國稅法的規定，不考慮機會成本的話，留存收益的資金成本還是比較低的。但是留存收益是企業所得稅后形成的，是企業稅后利潤的一部分，使用留存收益起不到抵稅的作用。而且經過征稅的利潤再投資獲利仍然要征稅，存在雙重征稅的問題。2．發行股票中的稅收籌劃發行股票是股份有限公司籌集自有資金的一種方式，可以作為其他方式融資的基礎，能提升公司的信譽和借款能力。而且股票融資沒有到期不用償還，也沒有固定的利息壓力，財務風險小。《企業所得稅法》第十條規定“在計算應納稅所得額時，向投資者支付的股息、紅利等權益性投資收益款項支出不得扣除”。股利是稅后利潤支付的，沒有抵稅作用，增加了企業納稅負擔。[1]

二、企業負債籌資的稅收籌劃

負債籌資主要包括借款、發行債券等方式籌集資金。1．借款中的稅收籌劃借款是企業較常采用的籌集資金的方式，借款籌資主要的成本是利息支出，借款利息支出一般可以在稅前扣除，從而減輕企業納稅負擔。根據我國稅法規定，非金融企業向金融企業借款的利息支出準予扣除，非金融企業向非金融企業借款的利息支出、不超過按照金融企業同期同類貸款利率計算的數額的部分準予扣除。非金融企業向非金融企業借款操作空間大，但是由于透明度低，國家對此有嚴格控制。假設企業向銀行借款利率是5%，企業所得稅稅率為25%，企業承擔的實際利率是3.75%。只要企業的投資收益率大于3.75%，可有效利用財務杠桿，通過加大企業信貸規模多借款來獲得更多的稅收收益。2．發行債券中的稅收籌劃發行債券是企業利用負債籌資的另一種重要形式。通過發行債券，企業可以籌集大量資金，債券持有人只是收取固定的利息。同借款一樣，債券利息可以在稅前扣除，企業可以獲得所得稅收益。公開發行債券發行費用較高，但是屬于直接融資，在同等資信條件下，債券利息一般比銀行貸款低。企業還可以選擇合適的付息方式獲得稅收收益。債券的付息方式有到期一次付息、分期付息。當企業選擇到期付息時，不僅可以享受債券利息的抵稅收益，還可以延遲支付利息，企業得到了利息的貨幣時間價值，可謂是一舉兩得。3．融資租賃中的稅收籌劃融資租賃是企業籌資的一種特別方式，指租賃公司按照承租單位要求出資購買設備，在較長的合同期內提供給承租企業使用的信用業務。它是通過“融物”的形式來達到融資的目的。通過融資租賃可以迅速獲得企業所需資產，而且避免了因購買資產而付出大量資金，減少了資金占用和經營風險。[2]根據我國稅法規定，以融資租賃方式租入固定資產發生的租賃費支出，按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除。折舊屬于成本費用，降低了賬面盈利，減少了企業應納稅所得額，從而少交所得稅。融資費用也可以在租賃期內攤銷，攤銷的融資費用在稅前列支，減輕了企業稅負。

三、負債籌資與權益籌資稅收籌劃的實例分析

不同的籌資方式會給企業帶來不同的資金成本、不同的收益，也會使企業承擔不同的稅負。下面以企業負債籌資與權益籌資為例，探討如何在企業籌資活動中進行稅收籌劃。例如，某股份有限公司準備籌資100萬元用于一項新產品的生產，預計年息稅前利潤為30萬元。現有三個方案可供選擇：方案一，100萬資金全部采用權益籌資，債務資本與權益資本的比例為0：100，具體是增發普通股50萬股，計劃每股發行價2元；方案二，100萬資金采用權益籌資和負債籌資相結合的方式，債務資本與權益資本的比例為30：70，具體是向銀行借款30萬，增發普通股35萬股，計劃每股發行價2元；方案三，100萬資金采用權益籌資和負債籌資相結合的方式，但比重調整，債務資本與權益資本的比例為50：50，具體是向銀行借款50萬，增發普通股25萬股，計劃每股發行價2元。三個方案的負債利率都是10％，企業所得稅稅率均為25％。通過以上分析，可以發現負債籌資比例從0提高到3%再提高到5%，企業應納企業所得稅從7.5萬元降低到6.75萬元再降低到6.25萬元，可見負債籌資可以節稅。在上述三個方案中，方案三是最佳納稅籌劃方案。但是并不是說增加負債籌資在任何條件下對企業都是有利的。借鑒資金結構決策中的每股利潤無差別點法，分析如何確定企業籌資籌劃最佳方案。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。如果企業沒有優先股的話，具體公式是（息稅前利潤-籌資方式1的年利息）*（1-所得稅稅率）/籌資方式1的普通股股數=（息稅前利潤-籌資方式2的年利息）*（1-所得稅稅率）/籌資方式2的普通股股數。將上表中有關數據代入公式，息稅前利潤-0）*（1-25%）/50=（息稅前利潤-3）*（1-25%）/35，解方程得出每股利潤無差別點是10萬元。即是當息稅前利潤是10萬元時，負債籌資與權益籌資的每股利潤相等；當息稅前利潤大于10萬元時，負債籌資比權益籌資的每股利潤大；當息稅前利潤小于10萬元時，權益籌資比負債籌資的每股利潤大。本案例中三個方案的息稅前利潤都是30萬元，因此負債比例最大的方案三為最佳方案。

四、企業籌資中稅收籌劃的風險與防范

（一）企業籌資中稅收籌劃的風險稅收籌劃的風險是指稅收籌劃活動中因為存在各種不確定性因素或原因，而導致既定目標不能實現的可能性。企業籌資的稅收籌劃是一種綜合性非常強的財務活動，它涉及到稅法、會計、財務管理、金融等方面的專業知識。企業在籌劃過程中即使某一方面出現小的偏差也有可能導致整個籌劃方案失敗。企業籌資活動稅收籌劃在給企業帶來收益降低企業負擔的同時也蘊藏一定的風險。1．財務風險企業負債籌資利息允許在稅前扣除，而且具有財務杠桿作用，可以提高自有資金收益率。一般來說，企業負債籌資越多，財務杠桿利益越大，則稅收籌劃空間越大，可能獲取的稅收籌劃收益也越大，但是過度增加的負債資金也可能給企業帶來財務風險。當負債比率增加到一定程度時，負債成本隨之越大，投資報酬可能無法負擔不斷上升的負債成本。而且企業負債利息一般要定期支付，當企業流動資金不足時就有可能無法按時支付利息，這樣會給企業帶來一些負面影響，甚至有可能導致企業破產。2．市場風險企業進行理財活動時必須依據市場進行，但是市場是瞬息萬變的，受很多因素影響，比如經濟不景氣、通貨膨脹、銀行存貸款利率等。這些多變的影響因素可能增加企業籌資難度和資金成本，給企業帶來籌資風險。比如：某企業通過稅收籌劃準備發行債券籌集資金，但在執行時，市場發生變化，銀行存貸款利率提高，籌資難度增大，若企業依然采取發行債券來籌集資金，可能要提高票面利率或者降低發行價格，這樣增加了資金成本，減少了稅收籌劃收益。

（二）企業籌資中稅收籌劃風險的防范1．建立有效風險預警機制企業在進行籌資稅收籌劃時必須充分考慮財務風險、市場風險等，然后再做決策，并在企業經營管理過程中始終保持對籌劃風險的警惕性。企業籌資稅收籌劃存在一定的風險性，但有些風險是可以防范和控制的。企業可以利用現代網絡技術，建立科學、快捷的稅收籌劃預警系統，對籌資過程中存在的風險進行實施監控，一旦發現風險立即示警。[3]2．符合企業與市場要求籌資稅收籌劃要考慮企業整體經營策略，要著眼全局、長遠利益，不能僅僅局限于節稅，要綜合考慮、全面權衡。不能為了眼前的短期利益而忽視了長期利益，一味地為了節稅而節稅。要注重企業籌資稅收籌劃的整體性，綜合考慮多種因素對籌資活動的影響，要考慮市場的多變性還要考慮企業的長遠發展，既能降低企業稅負又能提高企業價值。綜上所述，籌集資金是每個企業必然會面臨的問題，是企業生存與發展的關鍵所在。我國稅法對不同的籌資方式有不同的優惠政策，由此導致給企業帶來的稅收負擔是不一樣的。企業如何以最低資本籌集到所需資金，又能讓企業稅負最低，這就需要企業對不同的籌資方案事先進行稅收籌劃。企業在利用不同的籌資方式進行稅收籌劃時，還要注意由此帶來的風險，充分考慮到企業的風險承受能力。利用不同籌資方式對稅收的不同影響，設計企業籌資方案，防控稅收籌劃風險，實現企業價值最大化，這是企業在籌資活動中進行稅收籌劃的目標。

參考文獻：

[1]李敬.淺議現代企業籌資過程的稅收籌劃[J].現代商業，2010（9）：226．

[2]王海燕.新政策下企業籌資的稅收籌劃[J]．會計師，2012（17）：47．

[3]肖曉，司寧.淺析企業融資活動中的稅收籌劃[J].青春歲月，2012（8）：356．

作者：朱亞平 單位：鄂州職業大學 商學院