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產(chǎn)品收益效應(yīng)加大保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)退保支出

退保支出是指由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策環(huán)境的變化或者個(gè)人經(jīng)濟(jì)生活狀況的改變，投保人中途退保時(shí)所獲現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，屬于非常規(guī)性支出，其中投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品收益率與退保行為多受資本市場(chǎng)行情影響，與利率行政管理的關(guān)系不明顯。而保障型壽險(xiǎn)恰恰相反，當(dāng)銀行儲(chǔ)蓄存款收益持續(xù)上升時(shí)，保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)責(zé)任準(zhǔn)備金仍按預(yù)定利率積累，致使保單持有人產(chǎn)品收益率下降明顯，保障型壽險(xiǎn)退保支出將大幅上升。

利率行政管理對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響實(shí)證分析

筆者選取了甘肅省2008～2011年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)四類(lèi)不同險(xiǎn)種的月度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，共計(jì)48個(gè)觀測(cè)值，通過(guò)對(duì)保費(fèi)收入和相對(duì)應(yīng)的銀行存款基準(zhǔn)利率進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和回歸模型分析，探求利率變化和保費(fèi)收入之間的相關(guān)性與影響程度。

1.壽險(xiǎn):SX表示壽險(xiǎn)

2.普通壽險(xiǎn):PT表示普通壽險(xiǎn)3.分紅壽險(xiǎn):FH表示分紅壽險(xiǎn)4.萬(wàn)能壽險(xiǎn):WN表示萬(wàn)能壽險(xiǎn)5.投資連結(jié)險(xiǎn):TZ表示投資連結(jié)通過(guò)模型以及確定的彈性系數(shù)可以看出，利率與普通壽險(xiǎn)、分紅壽險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的彈性系數(shù)均為正，其中以萬(wàn)能壽險(xiǎn)的彈性系數(shù)最大。首先，本期利率變動(dòng)1%將導(dǎo)致下期萬(wàn)能壽險(xiǎn)保費(fèi)收入變動(dòng)1.512%;其次，投資連結(jié)險(xiǎn)保費(fèi)收入變動(dòng)0.842%、普通壽險(xiǎn)保費(fèi)收入變動(dòng)0.820%、分紅壽險(xiǎn)保費(fèi)收入變動(dòng)0.462%。可見(jiàn)，利率行政管理與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正向關(guān)系表現(xiàn)明顯，其對(duì)各類(lèi)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響并呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)取向。

利率行政管理下壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素分析

1.保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)

保障型壽險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，一般會(huì)根據(jù)當(dāng)期的銀行存款基準(zhǔn)利率設(shè)定保險(xiǎn)預(yù)定利率，但這種平衡只是暫時(shí)的，因?yàn)楸Ｕ闲蛪垭U(xiǎn)產(chǎn)品生命周期相對(duì)較長(zhǎng)，隨著銀行存款基準(zhǔn)利率的頻繁調(diào)整，自然會(huì)形成保險(xiǎn)預(yù)定利率與銀行存款基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期背離的現(xiàn)象。利率的長(zhǎng)期倒掛所造成的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加保障型壽險(xiǎn)為承保而保持高預(yù)定利率的經(jīng)營(yíng)成本。

2.保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)退保風(fēng)險(xiǎn)

保障型壽險(xiǎn)預(yù)定利率很大程度上決定著投保人的收益率，而收益率的高低正是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，影響著投保人的行為。銀行存款基準(zhǔn)利率持續(xù)上調(diào)后，保障型壽險(xiǎn)預(yù)定利率比較優(yōu)勢(shì)喪失，退保支出不斷上升。由于壽險(xiǎn)公司不能對(duì)投保人退保行為在時(shí)間和規(guī)模上準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，退保引起的本期流動(dòng)性資金減少，未來(lái)現(xiàn)金流降低將會(huì)對(duì)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力及償付能力造成損害。

3.投資型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)

由于利率行政管理的影響，具有抵御通貨膨脹和利率波動(dòng)能力，并能吸引資本市場(chǎng)振蕩回調(diào)行情下資金回流的投資型壽險(xiǎn)發(fā)展迅速，但發(fā)展中經(jīng)營(yíng)方式粗放，片面夸大投資收益，隱瞞猶豫期、退保費(fèi)、責(zé)任免除等重要內(nèi)容，宣傳時(shí)作儲(chǔ)蓄或基金介紹，將演示利率誤導(dǎo)為保證利率，致使壽險(xiǎn)公司實(shí)際履行責(zé)任大大超出合同規(guī)定的責(zé)任，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨一定的欺詐誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。

4.投資型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

與保障型壽險(xiǎn)利源主要來(lái)自被保險(xiǎn)人溢額繳付保費(fèi)不同，投資型壽險(xiǎn)利源除了極少數(shù)來(lái)自被保險(xiǎn)人溢額繳付的保費(fèi)外，絕大部分來(lái)自被保險(xiǎn)人投資賬戶(hù)的管理費(fèi)和投資收益，而這決定了投資型壽險(xiǎn)較保障型壽險(xiǎn)與資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，如果股指不能復(fù)制高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或發(fā)生嚴(yán)重逆轉(zhuǎn)，那么投資型壽險(xiǎn)將面臨投資回報(bào)的現(xiàn)金流壓力，而這是靠精算技術(shù)所不能控制的，其經(jīng)營(yíng)將更加受制于資本市場(chǎng)。

啟示及政策建議

啟示一:大力發(fā)展純保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，回歸壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保障給付的本質(zhì)。壽險(xiǎn)業(yè)的價(jià)值定位應(yīng)是特有的保障給付功能，而不是保值增值功能，當(dāng)前雖然投資型壽險(xiǎn)拉升了整體保費(fèi)收入的增長(zhǎng)，但投資型壽險(xiǎn)必須以資本市場(chǎng)比較成熟和信息公開(kāi)透明為前提，否則壽險(xiǎn)公司雖避免了保障型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利率風(fēng)險(xiǎn)，卻可能面臨更不可控的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

啟示二:建立預(yù)定利率定期調(diào)整機(jī)制，推進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)利率市場(chǎng)化改革。按照目前壽險(xiǎn)預(yù)定利率的確定方式，銀行存款基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)化改革和頻繁的政策調(diào)整必然使壽險(xiǎn)預(yù)定利率設(shè)定失去參照系數(shù)，作為利率敏感性行業(yè)的壽險(xiǎn)業(yè)，利率風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大，為有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)探索建立壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)預(yù)定利率定期調(diào)整機(jī)制，循序漸進(jìn)地推進(jìn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)利率市場(chǎng)化改革。

啟示三:運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債和償付能力手段，提高應(yīng)對(duì)突發(fā)退保的能力。壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)退保行為具有不可預(yù)測(cè)性，會(huì)加大壽險(xiǎn)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為此壽險(xiǎn)公司應(yīng)加大對(duì)資產(chǎn)負(fù)債和償付能力的管理，根據(jù)負(fù)債的不同性質(zhì)選擇相應(yīng)投資渠道和投資比例，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債數(shù)額、期限、收益，提高應(yīng)對(duì)突發(fā)退保行為的應(yīng)急能力。

作者：陳恒有單位：中國(guó)人民銀行蘭州中心支行