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摘要：隨著中國(guó)智慧型養(yǎng)老的區(qū)域型試點(diǎn)工程的全面展開，老齡化社會(huì)問(wèn)題終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展階段。本文以我國(guó)現(xiàn)行政策為準(zhǔn)繩，借鑒國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，提供多種融資方式的選擇及其組合，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，引領(lǐng)當(dāng)下中國(guó)老齡化增速所迫切需要的社會(huì)建設(shè)，這正是本文的目的和意義所在。

關(guān)鍵詞：公私合營(yíng)（PPP）項(xiàng)目；養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)；融資渠道

2016年，全國(guó)建設(shè)試點(diǎn)省市推行“智慧型”社區(qū)養(yǎng)老工程，2017年初，湖南率先試運(yùn)營(yíng)，具有鮮明的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)意義。2016中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)的舉行，結(jié)合了多種社會(huì)力量，將養(yǎng)老服務(wù)項(xiàng)目與社會(huì)資源有效對(duì)接，倡導(dǎo)養(yǎng)老新理念，促進(jìn)社會(huì)健康快速發(fā)展。PPP模式將公私兩方力量聯(lián)合，這種聯(lián)合共同體有利于社會(huì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的構(gòu)建。

一、我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資特征及問(wèn)題

1、我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的融資特征

（1）內(nèi)源融資規(guī)模大，外源融資規(guī)模小。外源融資，是指融資來(lái)源于本單位以外。內(nèi)源融資，則是來(lái)源于本單位積累的利潤(rùn)。隨著近年來(lái)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，企業(yè)在初創(chuàng)籌資期間，政府補(bǔ)助占比相對(duì)來(lái)說(shuō)有走低的趨勢(shì)，這就需要更多的內(nèi)部融資途徑來(lái)補(bǔ)充產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012—2016年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的銀行貸款、股票發(fā)行、企業(yè)債券商業(yè)信用、融資租賃等外源融資每年均不足30%。

（2）直接融資規(guī)模大，間接融資規(guī)模小。直接籌資，是指企業(yè)不借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)的力量，直接從社會(huì)籌集資本。間接投資，則相反。立足當(dāng)前養(yǎng)老行業(yè)階段來(lái)看，直接投資更加有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，其規(guī)模也越來(lái)越大，而間接融資則會(huì)相對(duì)弱一些，主要是因?yàn)樾袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)有較多的不可控性，因此銀行和類似的金融機(jī)構(gòu)放貸會(huì)相對(duì)保守一些。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012—2016年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的銀行貸款、融資租賃等間接融資每年均不足25%。

（3）股權(quán)融資規(guī)模大，債券融資規(guī)模小。企業(yè)股權(quán)投資方式是直接吸收投資、公開發(fā)行股票；而債務(wù)投資則是通過(guò)金融以及社會(huì)資本舉債的方式取得的。以當(dāng)前的行業(yè)背景來(lái)看，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源，除了一定比例的政府補(bǔ)助之外，就是大規(guī)模的股權(quán)融資，主要依托于大型企業(yè)的接盤和商業(yè)模式的優(yōu)化運(yùn)營(yíng)。債權(quán)融資規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小，主要由于當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)空間小。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012—2016年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的銀行借款、債券發(fā)行、利用商業(yè)信用等債權(quán)融資每年均不足25%。

2、我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題

（1）政府補(bǔ)貼的依賴程度過(guò)高。養(yǎng)老服務(wù)在一定程度上屬于社會(huì)公益性產(chǎn)品，政府的支持必不可少。隨著中國(guó)老齡化人口的不斷增加，養(yǎng)老需求勢(shì)必迅速擴(kuò)張，這就使得地方政府債臺(tái)高筑以及國(guó)債規(guī)模的大面積擴(kuò)張，造成財(cái)政成本的不斷上升。據(jù)國(guó)家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002—2016年每年的政府補(bǔ)貼的總需求量都在不斷增加，地方政府已壓力重重。

（2）社會(huì)力量的作用尚不明顯。養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利往往需要的戰(zhàn)線比較長(zhǎng)，經(jīng)測(cè)算，投資回收期基本都是八到十年，短期內(nèi)效益不明顯，而民營(yíng)資本又更加重視短期內(nèi)發(fā)展，這就使得民營(yíng)資本面對(duì)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)只能望而卻步。國(guó)家近幾年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在養(yǎng)老政策實(shí)施初期，社會(huì)力量作用還不是很明顯。

（3）傳統(tǒng)融資渠道相對(duì)受限。近些年來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)這樣的勢(shì)頭：一方面，許多國(guó)外融資模式雖具有一定的可實(shí)施性但未能在本土廣泛應(yīng)用；另一方面，在國(guó)內(nèi)其他領(lǐng)域的融資模式雖有效果但本領(lǐng)域卻未能實(shí)施。通過(guò)近幾年的融資規(guī)模數(shù)據(jù)可以觀察，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)近幾年融資渠道穩(wěn)中有升，但依然相對(duì)受限，市場(chǎng)化不足。

二、PPP模式應(yīng)用于養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的可行性

1、國(guó)家鼓勵(lì)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)融資

鼓勵(lì)社會(huì)資本采用PPP模式通過(guò)多種方式參與到醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老體系建設(shè)的創(chuàng)新性改革中。對(duì)于一些醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機(jī)構(gòu)，一旦符合條件即可享受相關(guān)優(yōu)惠政策。這就在一定程度上拓寬了市場(chǎng)化融資模式，支持各種商業(yè)合作的模式進(jìn)行項(xiàng)目合作共建，極大地帶動(dòng)社會(huì)資本加大投入，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金、PPP等模式，大力支持社會(huì)化產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。

2、PPP模式與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的適配性對(duì)接

PPP模式的思路與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)在融資問(wèn)題上非常相近。第一，PPP模式和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)都是公共服務(wù)領(lǐng)域方面，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)接。第二，PPP模式與養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)非常相近，都是投資大，回報(bào)少，周期長(zhǎng)。第三，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，現(xiàn)階段其服務(wù)對(duì)象和服務(wù)項(xiàng)目相對(duì)穩(wěn)定。政府也會(huì)通過(guò)各種措施加以保障，這又與PPP項(xiàng)目非常一致。

三、我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP模式融資的制約因素

1、地方政府財(cái)力短缺

近年來(lái)，養(yǎng)老服務(wù)的管理工作由中央下放到地方，但僅僅是事務(wù)管理權(quán)。養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)資金還是出自地方政府財(cái)政，這樣，地方政府在管理上就變得力不從心，實(shí)行分稅改革以來(lái)，地方稅收減少，財(cái)力已經(jīng)趨于短缺。

2、資本市場(chǎng)尚不完善

一方面，資本市場(chǎng)上金融產(chǎn)品種類單一，難以滿足投資者需求的多元化；另一方面，資本市場(chǎng)的監(jiān)管不規(guī)范，法律方面缺乏實(shí)施細(xì)則，實(shí)施難度大。這就導(dǎo)致資本市場(chǎng)存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3、行業(yè)利潤(rùn)率偏低

養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的供給對(duì)象大多屬于退休工資水平較低的老年人，價(jià)格應(yīng)該更加人性化，同時(shí)，政府也應(yīng)有規(guī)范嚴(yán)格的價(jià)格控制，這就是養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)低利潤(rùn)的主要原因。養(yǎng)老企業(yè)利潤(rùn)少，自然積極性差，因此，難以將養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)帶入良性發(fā)展軌道。

4、優(yōu)惠政策體系尚不完善

在貸款、稅收和土地使用等方面政府都為都為產(chǎn)業(yè)基建“大開綠燈”，但很多政策引導(dǎo)過(guò)于宏觀，相關(guān)法律上沒有相應(yīng)配套的實(shí)施細(xì)則，執(zhí)行難度大。建立健全產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策體系迫在眉睫。

四、國(guó)外養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP模式融資的經(jīng)驗(yàn)與啟示

1、美國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP的融資模式

在美國(guó)，養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)融資主要依賴市場(chǎng)。美國(guó)的養(yǎng)老社區(qū)分為兩種：專門建成的和自然形成的。為非營(yíng)利機(jī)構(gòu)提供的專門建成的社區(qū)運(yùn)營(yíng)達(dá)到40年，前期投入不用償還。而自然形成的養(yǎng)老社區(qū)大多是由居民人員流動(dòng)自發(fā)形成的。此時(shí)，聯(lián)邦政府無(wú)償改建房屋結(jié)構(gòu)，增加社區(qū)醫(yī)療健身設(shè)施。20世紀(jì)70年代后期，社會(huì)機(jī)構(gòu)接盤公共服務(wù)事項(xiàng)，按照履約情況支付合同約定相關(guān)服務(wù)費(fèi)用。

2、日本養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP的融資模式

PPP融資模式在日本為介護(hù)險(xiǎn)制度，即為日常生活有困難的人提供以個(gè)人人權(quán)和尊嚴(yán)為前提的幫助，保障他們的正常生活。日本的養(yǎng)老事業(yè)為非營(yíng)利性質(zhì)，是由政府主辦的；日本的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為營(yíng)利性質(zhì)，多是由社會(huì)資本主辦的，兩者共同構(gòu)成了日本的養(yǎng)老體系。根據(jù)2000年日本《護(hù)理保險(xiǎn)法》，護(hù)理費(fèi)用的10%由老人自行繳納，余下90%的費(fèi)用負(fù)擔(dān)比例由被保險(xiǎn)者承擔(dān)。

3、新加坡養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP的融資模式

新加坡雖是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，但在養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃建設(shè)方面并不是完全依賴市場(chǎng)，而是將計(jì)劃與市場(chǎng)相結(jié)合，政府為主、市場(chǎng)為輔。市場(chǎng)化私人籌資方面相對(duì)成熟，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資多元化，養(yǎng)老地產(chǎn)企業(yè)在新加坡可以與市場(chǎng)上幾乎所有的金融產(chǎn)品相結(jié)合。新加坡的金融業(yè)越是成熟，市場(chǎng)認(rèn)可度越高，不可控風(fēng)險(xiǎn)就越小，同時(shí)，又反向作用于該行業(yè)發(fā)展，使之良性循環(huán)。

4、國(guó)外養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用PPP模式

融資的可借鑒性指引首先，我國(guó)應(yīng)系統(tǒng)規(guī)劃一個(gè)養(yǎng)老服務(wù)體系并且建立健全行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，即現(xiàn)在所倡導(dǎo)的智慧型養(yǎng)老體系，醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老協(xié)同發(fā)展。其次，健全立法機(jī)制，保障養(yǎng)老體系標(biāo)準(zhǔn)落到實(shí)處。可以看到國(guó)際上普遍采用了這一方法，為融資渠道的開拓奠定了基礎(chǔ)。最后，加大力度鼓勵(lì)社會(huì)力量參與，公益與市場(chǎng)的有機(jī)合作，有利于產(chǎn)業(yè)的高速穩(wěn)健發(fā)展。

五、我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)PPP模式融資實(shí)現(xiàn)路徑

1、政府財(cái)政應(yīng)適度向民間資本傾斜

政府財(cái)政應(yīng)適度向民間資本傾斜，把過(guò)去政策補(bǔ)貼的養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的財(cái)政資金，轉(zhuǎn)向給民間資本注資補(bǔ)貼。轉(zhuǎn)變過(guò)去過(guò)度依賴政府財(cái)政補(bǔ)貼的財(cái)政狀況，多增加一些資金來(lái)源渠道。同時(shí)，政府也要制定各種實(shí)施細(xì)則來(lái)彌補(bǔ)目前法律法規(guī)上的不足，建立健全穩(wěn)定的法律保障的社會(huì)大環(huán)境，保證養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)、穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。

2、養(yǎng)老企業(yè)應(yīng)多種盈利模式

經(jīng)營(yíng)養(yǎng)老企業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不宜過(guò)高。但為保證項(xiàng)目持續(xù)性盈利，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還應(yīng)積極拓展盈利渠道，如出租配套設(shè)施、場(chǎng)地和部分養(yǎng)老房屋等隱形利潤(rùn)空間，來(lái)彌補(bǔ)前期的建設(shè)成本以及持續(xù)的運(yùn)營(yíng)成本。積極打造社會(huì)知名度和影響力，吸納社會(huì)資本的加入，擴(kuò)大融資渠道和規(guī)模，優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展。

3、社會(huì)公眾應(yīng)全民參與、全民支持改變

社會(huì)以往觀念，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)不是政府和資本群體的營(yíng)利工具，它是一種社會(huì)性福利建設(shè)，需要全民支持、全民參與、全民建設(shè)，萬(wàn)眾一心共同構(gòu)建。共建社會(huì)福利事業(yè)有利于打造企業(yè)知名度，有利于政府事務(wù)工作的科學(xué)有序的管理，也利于全民養(yǎng)老品質(zhì)的提升，共建美好宜居生態(tài)環(huán)境。眾志成城，將政府監(jiān)管引導(dǎo)與社會(huì)資源協(xié)調(diào)起來(lái)，做出功在當(dāng)代、利在千秋的社會(huì)貢獻(xiàn)。

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作者：郭郁茜 單位：河北師范大學(xué)