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2004年5月1日,由勞動和社會保障部、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會共同的《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》(以下簡稱辦法)正式實施,確立了我國企業年金制度發展的基本框架,這是中國養老保障體制改革和發展方面的一件大事，拉開了我國企業年金市場化運作的序幕。

一、有關企業年金概述

1、企業年金概念

由中華人民共和國勞動和社會保障部提出：企業年金是指企業及其職工在依法參加基本養老保險的基礎上，自愿建立的補充養老保險制度，是多層次養老保險體系的組成部分，由國家宏觀指導、企業內部決策執行。企業年金與基本養老保險既有區別又有聯系。其區別主要體現在兩種養老保險的層次和功能上的不同，其聯系主要體現在兩種養老保險的政策和水平相互聯系、密不可分。企業年金實行市場化運營，應選擇經勞動保障部認定的運營機構管理。企業年金由企業和員工共同承擔，單位繳費一般不超過上年度工資總額的十二分之一，單位和職工合計繳費一般不超過上年度工資總額的六分之一”。我國在2000年以前稱之為企業補充養老保險,后來為了與國際接軌而將其更名為企業年金。

2、中國企業年金公共政策基本特征

正規的企業年金計劃已經具有一百多年歷史，其發展經歷了三個階段，即完全雇主行為、政府調控階段和與社會保障整合發展。在建立了基本養老保險制度的國家，企業年金屬于第二支柱；在政府不提供養老金的國家，企業年金則屬于第一支柱；在具有發達的養老金市場的國家（澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國），企業年金是職工退休收入的主要部分（指養老金替代率而言）。中國政府在總結世界各國各種類型的雇主養老金、補充養老保險和職業養老金的經驗之后，在十五規劃中寫入“企業年金”作為中國社會養老保險體系的第二支柱。中國企業年金的公共政策選擇可能具有如下特征：（1）參與人，即依法履行了基本養老保險義務，具有健全的勞動關系協調機制的企業，可以建立企業年金計劃；并由企業和職工共同協商制定《企業年金章程》。（2）資金來源，即由用人單位和職工雙方基于工資總額和個人工資，依據國家有關法律、政策和協議向企業年金計劃繳費；在合格的企業年金計劃中用人單位繳費應當享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的待遇。（3）管理模式，即建立完全積累的個人賬戶，以實行長期積累和市場化運營，賬戶資產歸受益人（包括既定受益權）所有，投資風險也由受益人承擔。（4）經辦機構，包括企業年金理事會、賬戶托管機構、投資管理機構等；經辦機構依法或依據合同對賬戶資產的投資風險分擔責任。（5）政府角色，即不直接管理年金計劃，通過法律和政策的手段推行企業年金制度，并對其實施嚴格的監督管理，以確保繳費人和受益人的利益。（6）養老金支付，即一次性支付或購買年金，由《企業年金計劃章程》規定或由受益人選擇。

二、中國企業年金對金融市場的促進作用

縱觀我國目前的金融市場，一方面，還沒有利率遠期、利率期貨等金融衍生品可以投資。另一方面，我國長期債券的發行量太少，期限也不夠長。所以，企業年金的發展必然會促進我國金融衍生品和長期債券市場的發展。另一方面，金融市場的發展也可以為企業年金的發展提供一個良好的環境，促進企業年金的保值增值。首先，成熟資本市場的證券價格波動性相對較小，投機性較弱，從而保證企業年金基金財產凈值在較小的范圍內波動。其次，由于企業年金基金資產有一部分是投資于價格與利率密切相關的債券，因此，成熟市場的利率波動幅度小也保證了企業年金基金財產。

1、企業年金增加資本市場資金來源。企業年金基金投資于貨幣市場主要是為了保持流動性，以支付員工的退休金。而企業年金在資本市場上的表現則在很大程度上影響整個基金的保值增值。成熟且完善的資本市場有利于實現企業年金基金財產的保值增值，而企業年金進入資本市場則會對資本市場的資金來源、市場結構、運作效率以及金融創新會產生積極影響。我國企業年金市場現有資產規模大約有900億元,預計今后每年會增加1000億元資產，不出10年整個年金市場會有1萬億元的資產規模。這樣龐大的資金如果能夠成功的注人,可謂是給我國的資本市場帶來了新的血液。

2、企業年金的發展可以促進我國金融市場的發展。企業年金基金進入資本市場，實際是對資本市場的長期注資。雖然政策對于企業年金投資品種限制較嚴，但仍然會在一定程度上解決資本市場的資金供給問題。企業年金基金經理的業績壓力相對較小，可以執行價值投資的理念，從而企業年金基金可以與其他機構投資者一道穩定金融市場。企業年金由于其長期穩定的特點要求有長期資產與之匹配,因而在資本市場中注重投資的長期回報,是區別于投機者和一般投資者的戰略投資者。另外企業年金人市又具有集中投資、專家經營、分散風險的特點,在基金規模、專業知識以及心里承受能力等方面均優于中小投資者,因而有助于增加理性投資的成分,減少資本市場的過渡投機,促進資本市場健康穩定地發展。

3、企業年金的發展可以推動金融產品創新和金融改革深化。金融產品創新是金融市場發展的生命線，以養老基金為代表的機構投資者基于提高收益率、回避風險、降低交易成本、實現長期資產與負債匹配等方面的需求，成為金融市場產品創新的重要源泉。美國資本市場1970年代以來的許多創新產品，如零息債券、垃圾債券、抵押債券、抵押擔保債務合同、金融期貨合約、金融期權合約等多種衍生金融工具，其主要購買者都是機構投資者。作為金融創新的風險投資，之所以能夠在美國風起云涌，一個重要的推動力就來自于養老基金。目前，美國的一些金融專家和經濟學家正在努力地鼓動和說服政府發行通貨膨脹連結型公債（inflation－linkedbonds）、幸存者公債（survivorbonds），他們希望政府放松管制，通過長期投資工具來提高養老基金長期投資的收益率。在英國和以色列，通貨膨脹連結型公債成為退休金資產組合中的強制性組成部分。有關研究顯示，我國養老基金僅持有中國個人金融資產的1％，而該項指標在香港為6％，在新加坡為28％，在美國為37％。從中可以看出，企業年金市場發展將有力地推動我國金融產品創新和金融深化的步伐。

4、推動儲蓄分流和優化金融資源配置。很顯然，通過發展企業年金，將居民儲蓄中用于養老等長期性儲蓄資產從銀行體系中分離出來，并且通過資本市場將這些長期性資金用于長期投資，可以分流銀行長期儲蓄，細分金融市場，推動國民儲蓄向社會投資轉換，提高金融資源配置的效率，降低通過銀行在配置長期資產方面積累不良資產的金融壓力。

5、促進金融機構的混業經營和機構整合。企業年金由于受其收益性特點的限制要求進行組合投資。《辦法》中就明確表示企業年金基金財產的投資范圍可以涉及銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產品。龐大的企業年金基金吸引了銀行業、保險業、信托業和證券業的目光，他們之間避免不了激烈的競爭,各個機構為了分到更大的“蛋糕”,勢必會積極拓展自身業務范圍,進行混業經營。

三、結論：我國的企業年金市場與金融市場的關系是：一方面,企業年金的發展有賴于資本市場,發達的企業年金離不開成熟的理性的金融市場,資本市場越成熟、越理性,就越有利于企業年金的發展,他們之間是正相關的關系。另一方面,企業年金也能促進金融市場的飛展,企業年金的發展對推動金融市場發展起到積極的促進作用。

摘要：2005年是企業年金市場開局元年，繼2004年《企業年金試行辦法》和《企業年金基金管理試行辦法》頒布后，2005年重點進行運營機構的資格審批與初期市場的培育，在為企業年金市場發展奠定一個良好開端，我國巨大的企業年金市場從此可以名正言順的進入金融市場。本文著重闡述了企業年金實施對金融市場等方面所產生的影響，以其為有關金融工作者提供參考。

關鍵詞：企業年金；金融市場；影響。