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摘要:

從中小企業供應鏈融資模式及其風險管理角度對中小企業供應鏈融資的三種業務模式進行分析，并運用模糊綜合評價法通過對行業現狀、中小企業綜合實力、供應鏈運營水平和核心企業綜合實力四個層面的研究，對中小企業供應鏈融資風險進行綜合評價。經過實證檢測分析兩個案例公司，認為中小企業償債水平、上下游中小企業和核心企業的合作水平以及核心企業的信用水平是影響中小企業供應鏈融資風險的主要因素。

關鍵詞:

中小企業;供應鏈金融;融資模式;風險管理

根據國家統計局公布的統計數據，我國中小企業占全國企業總數的99.7%，其創造的總產值占GDP的60%左右，稅收占全國總額的59%，出口總額占全國出口總額的60%，提供了全國80%的城鎮就業機會［1］，對國民經濟的發展做出了巨大貢獻。然而，中小企業融資難問題嚴重制約著中小企業的發展，針對中小企業融資難問題必須采取有效的應對措施。供應鏈金融是近些年來出現的一種讓中小企業走出融資困境的新型融資模式，供應鏈金融將資金流整合到供應鏈中，為中小企業提供融資服務，彌補了中小企業融資方面的不足，被越來越多的中小企業采納。

一、文獻回顧

供應鏈金融理論研究方面，Allen和Gergory［2］、胡躍飛和黃少卿［3］等分別從不同角度對于供應鏈金融理論進行總結和分析，明確了中小企業供應鏈金融的概念，以及供應鏈金融這種業務模式為中小企業融資提供的新途徑。供應鏈金融業務模式研究方面，Gonzalo等［4］、閆俊宏和許祥秦［5］、Michael［6］著重研究了中小企業供應鏈融資模式，針對中小企業供應鏈融資的三種業務模式進行比較分析，闡述了供應鏈金融在解決中小企業融資難問題中的作用。供應鏈金融風險管理研究方面，王靈彬［7］、深圳發展銀行與中歐國際工商學院成立的“供應鏈融資”課題組［8］通過對供應鏈融資業務模式的研究，深入分析了供應鏈金融風險管理問題，提出供應鏈融資風險管理相關策略。申晨［9］從定量上分別針對供應鏈融資模式下的操作風險、信貸風險、違約風險進行實證研究，提出相關防范措施和建議。綜上所述，國內外學者對于供應鏈金融的涵義、業務模式以及風險管理策略方面都有一定的研究，而本文將基于上述研究，主要針對中小企業供應鏈融資模式進行分析，探討中小企業供應鏈融資的風險管理問題。

二、中小企業供應鏈融資模式

以供應鏈為基礎，核心企業和中小企業通過銀行等金融機構聯系在一起，供應鏈金融通過真實交易，借助供應鏈上核心企業的經濟信用實力，銀行等金融機構為中小企業提供類型多樣的金融產品服務，從而使得中小企業得到融資支持。供應鏈金融可劃分為不同類別，結合中小企業應收賬款、存貨成本、預付賬款等運營階段現金流缺口特點，將中小企業供應鏈融資劃分為三種模式。

(一)應收賬款類融資模式應收賬款類融資是企業以自己采用賒銷方式進行商品交易或提供勞務所形成的未到期的應收賬款進行轉讓或者作為質押，向銀行等金融機構申請貸款的融資方式。運作模式如圖1所示，中小企業向銀行等金融機構申請貸款，核心企業為中小企業提供信用擔保，中小企業按期向核心企業提供產品，銀行等金融機構以應收賬款做質押物為中小企業提供融資，滿足中小企業現金流需求。

(二)存貨融資模式存貨融資是企業以自己擁有的存貨作為質押物，并將質押物交給銀行指定的第三方物流監管機構做監管，以獲取銀行等金融機構貸款的融資方式。運作模式如圖2所示，核心企業為中小企業提供擔保，中小企業將其擁有的存貨轉變為質押物交付給第三方物流監管機構，中小企業從銀行等金融機構獲取貸款，使得存貨上的資金得以恢復運作。

(三)預付賬款類融資模式預付賬款類融資是企業以其將來的提貨權為擔保，向銀行等金融機構申請貸款的融資方式。運作模式如圖3所示，中小企業以銀行等金融機構與核心企業簽訂的回購協議作為擔保，向銀行等金融機構申請貸款，同時，銀行等金融機構與第三方物流監管機構簽訂倉儲監管協議，引入第三方物流監管機構對其進行監管。

三、中小企業供應鏈融資風險管理

信用風險和操作風險是中小企業供應鏈融資主要面臨的兩大風險。信用風險指的是因中小企業(借款人)經營不善等原因造成不能償還銀行等金融機構的貸款，從而導致銀行等金融機構蒙受損失。操作風險指的是銀行等金融機構內部控制不當或者供應鏈融資業務人員操作失誤等原因，也會致使銀行等金融機構信貸資金的損失。本文運用模糊綜合評價法將定性和定量分析相結合，應用模糊關系將中小企業供應鏈融資風險評價指標做定量化處理，對中小企業供應鏈融資風險進行綜合評價。

(一)層次結構劃分及評價指標F的選取本文借鑒關于中小企業供應鏈融資風險評價現有文獻，結合中小企業供應鏈融資風險的特點，對于中小企業供應鏈融資風險評價進行分層分析。以往相關文獻研究大都是從行業現狀、中小企業綜合實力和供應鏈運營水平三個方面進行討論，但考慮到供應鏈金融中核心企業的信用水平對于中小企業取得融資有著很重大的作用，本文在現有研究的三個層面上加入核心企業綜合實力這一層面，設計了包含行業現狀、中小企業綜合實力、供應鏈運營水平和核心企業綜合實力四個一級指標及其子級指標的中小企業供應鏈融資風險評價指標體系。具體如表2所示。

(二)評語集E的選取本文根據中小企業供應鏈融資風險大小將評價劃分為6個等級(A+表示風險很小，A表示風險小，A－表示風險較小，B表示風險一般，C表示風險較大，D表示風險很大)。

四、案例分析

本文選取某機電T公司和某建材G公司為案例，應用上文描述的中小企業融資風險評價指標體系，對這兩個公司基于供應鏈融資風險通過模糊綜合評價的方式進行實證檢驗。(1)某機電T公司是一家研發、設計、制造軌道交通(高鐵、和諧型機車、地鐵、有軌電車等)的檢測檢修裝備的高新技術企業。公司成立于2005年，注冊資本5000萬元。高鐵的快速發展帶來了運維需求的集中爆發，中國動車組大部分在投運2～3年后進入三級修，3～5年后進入四級修，在經歷2010－2011年動車組采購高峰后，2014－2016年存量動車組進入三級以上維修爆發期，由于行業匯款周期較長(6～12個月)，資金占用率高，T公司亟需補充流動資金以擴大經營規模。與T公司合作的上游核心企業主要是鐵道部。(2)某建材G公司成立于2011年，注冊資金人民幣1970萬元，公司是一家集設計、研發、安裝、生產及銷售為一體，主營產品為綠色、環保、健康的綠色環境材料產品系列的企業。公司自成立起來，主要進行主導產品的研究開發工作，在此期間研發投入約1000萬元，包括租用廠房、添置設備、采購原材料、實驗及檢測等。鑒于業務發展的需求，該企業目前資金短缺，主要負債項目有應付工程款1300萬元左右，應付稅款353萬元和約1000萬元其他借款。G公司急需融資來解決目前的資金短缺問題，維持公司業務發展需要。G公司的上游采購對象主要為大型醫院，下游銷售主要為家裝市場。比較上述兩個案例可以發現，T公司由于其償債水平較高，與供應鏈上游核心企業的合作程度較高并且其長期合作的核心企業鐵道部具有良好的信用水平和綜合實力，對其融資具有積極作用，而G公司受其本身的償債水平限制以及由于與其合作的核心企業通常不是長久的合作關系，很難利用核心企業的信用為其提供擔保，所以在中小企業供應鏈融資過程中風險相對較大。

五、結語

本文主要從中小企業供應鏈融資模式及其風險管理角度進行研究，對中小企業供應鏈融資的三種基本模式進行分析，采用定性定量分析相結合的方法對基于中小企業供應鏈融資風險進行綜合評價，設計了包含行業現狀、中小企業綜合實力、供應鏈運營水平和核心企業綜合實力四個一級指標及其子級指標的中小企業供應鏈融資風險評價體系。采用模糊綜合評價法，利用專家調查法計算隸屬度和權重值，對中小企業供應鏈融資風險水平進行有效評判。通過對某機電T公司和某建材G公司的比較實證檢驗，得出中小企業償債水平、上下游中小企業和核心企業的合作水平以及核心企業的信用水平是影響中小企業供應鏈融資風險的主要因素。

作者：劉園 陳浩宇 任淮源 單位：對外經濟貿易大學 國際經濟貿易學院 天津大學 經濟管理部