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一、公允價(jià)值計(jì)量在投資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）盈余管理的可能性我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，通過公允價(jià)值計(jì)量所發(fā)生的價(jià)值變動(dòng)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，以前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中基于歷史成本計(jì)量的收益觀發(fā)生根本的改變。如交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)所產(chǎn)生的利得或損失，都計(jì)入當(dāng)期損益，推翻了原準(zhǔn)則中短期投資只確認(rèn)減值不確認(rèn)增值的模式。公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，可能是增加利潤也可能是減少利潤，不再是從前單邊調(diào)減資產(chǎn)價(jià)值的成本與市價(jià)孰低法。此時(shí)企業(yè)產(chǎn)權(quán)中的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、政府和與企業(yè)相關(guān)的其他利益主體，出于各自不同的目標(biāo)，會(huì)產(chǎn)生不同的利益驅(qū)動(dòng)，因而會(huì)無可避免地產(chǎn)生利益沖突，特別是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，股東與管理者之間存在沖突。管理者的業(yè)績、薪酬等個(gè)人利益直接與企業(yè)的經(jīng)營成果掛鉤，企業(yè)利潤越高，管理者薪酬就會(huì)越高，出于私心，管理者就會(huì)忽視投資者的利益，不惜粉飾報(bào)表，甚至造假。此外股東等其他利益相關(guān)主體并不參與公司的具體運(yùn)營，因而其與管理層之間存在嚴(yán)重的信息不對稱，管理層完全有機(jī)會(huì)利用公允價(jià)值歪曲財(cái)務(wù)信息，使得其他利益主體無法知曉公司的真實(shí)情況。現(xiàn)實(shí)中，也確實(shí)出現(xiàn)了很多利用投資、債務(wù)重組等過程中的公允價(jià)值計(jì)量來調(diào)節(jié)賬面利潤、偽造和披露虛假會(huì)計(jì)信息的案例，此時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量不僅是企業(yè)操縱利潤的工具，也損害了投資者的利益，誤導(dǎo)了投資者的投資決策。利用公允價(jià)值進(jìn)行盈余管理的手段有很多種，比較常見的是利用債務(wù)重組調(diào)整損益、利用非貨幣性資產(chǎn)交換交易調(diào)整損益、利用金融工具調(diào)整損益。在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，無論是哪種盈余管理的方法，都是出于非正常的目的，利用人為判斷和會(huì)計(jì)估計(jì)技術(shù)以及信息不對稱，來改變資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值，以滿足自身的利益，而損害其他利益主體的權(quán)益，進(jìn)一步地影響投資者的投資決策。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性公允價(jià)值計(jì)量作為應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)屬性，其本身不論是理論層面還是實(shí)際操作層面也存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，而且這些風(fēng)險(xiǎn)往往是現(xiàn)實(shí)存在的，明明知道風(fēng)險(xiǎn)就在那里，卻無法有效地規(guī)避和控制。公允價(jià)值計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)有來自會(huì)計(jì)系統(tǒng)外部的風(fēng)險(xiǎn)和來自會(huì)計(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括影響公允價(jià)值計(jì)量使用的市場環(huán)境、外部壓力及其他的環(huán)境因素；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要包括理論固有風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)人員的行為風(fēng)險(xiǎn)。市場環(huán)境是復(fù)雜多變的，無法進(jìn)行提前的精確預(yù)測，而公允價(jià)值計(jì)量的廣泛使用會(huì)作用在市場變化上，造成顯著的順周期效應(yīng)。以金融市場為例：市場繁榮時(shí)，由于交易價(jià)格過高造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值的高估，導(dǎo)致了利潤的虛增；市場低迷時(shí)，則由于交易價(jià)格過低造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值的低估，導(dǎo)致賬面利潤的損失。尤其在市場低迷的情況下，公允價(jià)值計(jì)量會(huì)使市場陷入價(jià)格下跌→資產(chǎn)減記→利潤下降→核銷資本金→拋售資產(chǎn)、提升資本充足率→價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)中。由此風(fēng)險(xiǎn)就逐步地被放大，傳導(dǎo)到投資者，引起投資者投資決策的變化。會(huì)計(jì)人員的行為風(fēng)險(xiǎn)，排除主觀因素之外，主要是由于會(huì)計(jì)人員局限在經(jīng)驗(yàn)和能力上，同時(shí)受到信息不對稱的限制，導(dǎo)致對風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、發(fā)展、后果無法充分認(rèn)識(shí)和把握，或者發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)卻沒有能力和意識(shí)及時(shí)地采取措施進(jìn)行防范，導(dǎo)致了公允價(jià)值計(jì)量的異常，最終影響到投資決策。單一出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)防范上是易于執(zhí)行和管理的，可是現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)往往是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、外部風(fēng)險(xiǎn)、固有風(fēng)險(xiǎn)、人為風(fēng)險(xiǎn)相互交織穿插在一起，各種因素相互影響、相互作用，最后出現(xiàn)在投資者眼前的公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果所包含的風(fēng)險(xiǎn)根本無法區(qū)分，更談不上如何消除風(fēng)險(xiǎn)，還原公允價(jià)值的真實(shí)面貌。在這種情況下，投資者所作出的投資決策往往伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素。

二、公允價(jià)值計(jì)量在投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)防范

目前，盡管在我國實(shí)務(wù)應(yīng)用中全面使用公允價(jià)值計(jì)量的條件還不具備，在企業(yè)層面也存在著諸多困難，但是在國際上公允價(jià)值計(jì)量已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢；盡管以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)還存在著種種短期內(nèi)難以避免的風(fēng)險(xiǎn)，但市場對公允價(jià)值計(jì)量的接受程度和風(fēng)險(xiǎn)防范能力也在不斷地增強(qiáng)。

（一）財(cái)務(wù)穩(wěn)健性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)最基本的功能是真實(shí)地反映企業(yè)實(shí)際發(fā)生的業(yè)務(wù)，歷史成本法在可驗(yàn)證性上無可挑剔，公允價(jià)值這個(gè)方面相對要薄弱很多。如何提高公允價(jià)值計(jì)量對資產(chǎn)實(shí)質(zhì)估值的準(zhǔn)確性，保證以公允價(jià)值計(jì)量的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性成為投資決策中的重點(diǎn)。1.理論層面。公允價(jià)值計(jì)量的研究在我國還處于初級階段，大部分的研究是圍繞公允價(jià)值的概念及相關(guān)理論，而且這些零散的理論還分布在多達(dá)17個(gè)準(zhǔn)則里面，造成了公允價(jià)值沒有整體感，很難準(zhǔn)確地學(xué)習(xí)和把握；同時(shí)我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值的規(guī)定側(cè)重總體描述，會(huì)計(jì)人員在實(shí)際業(yè)務(wù)中往往是根據(jù)個(gè)人理解進(jìn)行運(yùn)用，會(huì)計(jì)信息的可靠性無法得到充分的保證。在投資決策中，對于準(zhǔn)則中有限的公允價(jià)值計(jì)量規(guī)定，必須深入地學(xué)習(xí)，充分了解各項(xiàng)計(jì)量方式、方法所適用的范圍和具體的操作程序，來提高決策人員對公允價(jià)值資產(chǎn)的判斷能力。2.實(shí)務(wù)層面。由于我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值計(jì)量實(shí)務(wù)操作的規(guī)定相對籠統(tǒng)，更多情況下需要財(cái)務(wù)人員自行判斷公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)該采用什么方法，需要哪些假設(shè)條件，因而造成公允價(jià)值計(jì)量出來的資產(chǎn)價(jià)值帶有嚴(yán)重的主觀色彩和人為痕跡，而且我國至今還沒有統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn)，也沒有提供定性定量的估值方法給企業(yè)，造成了企業(yè)擁有操縱利潤的可能和方法。因此在投資決策中，應(yīng)和財(cái)務(wù)人員充分溝通，掌握其對資產(chǎn)計(jì)量適用方法的判斷依據(jù)，對假設(shè)條件的采用進(jìn)行深入的探討，充分表達(dá)對公允價(jià)值計(jì)量過程的看法，對比不同計(jì)量方法的優(yōu)劣，從技術(shù)層面斷絕公允價(jià)值計(jì)量可能的造假，以此來增強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量估值的可靠性，降低利用計(jì)量估值粉飾報(bào)表的可能，最后在對公允價(jià)值計(jì)量的各個(gè)方面都達(dá)成一致后，再進(jìn)行投資決策。

（二）尋求規(guī)范完善的市場環(huán)境作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，市場機(jī)制是公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)，因此公允價(jià)值推廣應(yīng)用的基本前提是要有健全而成熟的市場。然而，盡管我國國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)基本形成，但依然存在很多非市場化的因素，通過壟斷和行政手段扭曲市場的情況時(shí)常發(fā)生，作為市場機(jī)制主要功能的調(diào)配資源很難正常發(fā)揮作用，在這種情況下，就無法通過市場交易獲取真實(shí)可靠的公允價(jià)值計(jì)量信息和范例。由此可見，市場環(huán)境的完善和良性對于公允價(jià)值計(jì)量是至關(guān)重要的，只有當(dāng)資產(chǎn)存在于一個(gè)活躍的交易市場中，根據(jù)市價(jià)作出的資產(chǎn)估值才會(huì)最真實(shí)、最準(zhǔn)確，過熱、過冷或非自由交易的市場所提供的市場價(jià)格都不是公允價(jià)值，可見市場失真，基于市場的公允價(jià)值計(jì)量也同樣會(huì)失真。只有在市場足夠完善和活躍的前提下，參與市場的各方利益相關(guān)者才能更好地運(yùn)用公允價(jià)值，此時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量優(yōu)勢才能完全發(fā)揮。投資決策時(shí)，首先，要對市場本身可靠還是不可靠有個(gè)基本的判斷，尋求一個(gè)市場經(jīng)濟(jì)體制完善，能夠?qū)崿F(xiàn)資源配置的規(guī)范市場。其次，在該市場中觀察公允價(jià)值計(jì)量的對象，了解其價(jià)值波動(dòng)及影響其價(jià)值波動(dòng)的因素，如果沒有同類對象，則要仔細(xì)研究類似對象在該市場中調(diào)配的情況，找出不相關(guān)的需要剔除的因素。再次，如果沒有一個(gè)完善的市場值得依賴，就有必要考慮該項(xiàng)投資是否必須要運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量，一定要以公允價(jià)值計(jì)量的，則應(yīng)該比較國內(nèi)外同類市場或者類似行業(yè)市場的情況，擴(kuò)大市場的覆蓋范圍，通過以數(shù)量換質(zhì)量的方式獲得更多的信息資料，運(yùn)用不同的計(jì)量估值技術(shù)方法對同一項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行估值，作出橫向和縱向的對比，盡量確保資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)確有效性。

（三）從財(cái)務(wù)信息的披露中獲取潛在風(fēng)險(xiǎn)的線索財(cái)務(wù)信息披露是聯(lián)系投資者和企業(yè)及其管理層的重要紐帶，企業(yè)管理層通過披露財(cái)務(wù)信息將企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、資源配置和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等信息傳遞給各方利益相關(guān)者，投資者根據(jù)企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)信息進(jìn)行投資決策。因此，在統(tǒng)一的信息披露規(guī)范框架下，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該主動(dòng)披露什么內(nèi)容、采用怎樣的方式披露以及何時(shí)披露、甚至披露內(nèi)容的措辭等都將直接影響投資者的判斷和決策。目前，公允價(jià)值信息披露缺乏相關(guān)具體準(zhǔn)則和指南的規(guī)范，特別是一些涉及利潤操縱的公允價(jià)值會(huì)計(jì)政策的披露沒有細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)也沒有操作范例，使得公司重大會(huì)計(jì)政策披露中存在不透明性，降低了財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性和有效性，加大了信息的不對稱；同時(shí)，我國企業(yè)中普遍內(nèi)控制度缺失，有關(guān)公允價(jià)值計(jì)量的內(nèi)控制度更是無從談起，這也在客觀上造成公允價(jià)值計(jì)量和信息披露缺乏內(nèi)部監(jiān)督和自我糾錯(cuò)，往往是財(cái)務(wù)人員做出主觀認(rèn)定后，就會(huì)直接對公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生重大影響，而且還沒有主動(dòng)披露相關(guān)認(rèn)定信息的意識(shí)。在投資決策時(shí)，對于企業(yè)主動(dòng)披露的財(cái)務(wù)信息要仔細(xì)地分析，找出對應(yīng)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)處理方法，應(yīng)用的時(shí)間、范圍和程序；在面對公允價(jià)值計(jì)量信息時(shí)，應(yīng)找到公允價(jià)值計(jì)量估值的確定方法和依據(jù)、公允價(jià)值變動(dòng)對損益的影響、相關(guān)的估值假設(shè)、參數(shù)的選擇以及公允價(jià)值結(jié)果對估值假設(shè)與參數(shù)的敏感度等，以分析估值模型的可靠性和穩(wěn)健性。如企業(yè)未披露公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)信息，投資者則應(yīng)介入企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動(dòng)，從基礎(chǔ)信息入手，掌握被計(jì)量資產(chǎn)的實(shí)際情況和可能風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)內(nèi)控制度加以測試，以衡量基礎(chǔ)信息的可靠程度；同時(shí)，參考市場上同類資產(chǎn)的計(jì)量信息并加以對比，自行判斷被計(jì)量資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。

（四）利用專業(yè)中介機(jī)構(gòu)防范計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)在我國經(jīng)濟(jì)體制沒有完善，公允價(jià)值指南細(xì)則沒有很好的指導(dǎo)性之前，除了財(cái)務(wù)人員本身的專業(yè)素質(zhì)需要提高完善之外，作為第三方的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)及時(shí)介入能夠?yàn)楣蕛r(jià)值計(jì)量的推廣使用起到很大的作用。盡管財(cái)務(wù)本身有著很強(qiáng)的職業(yè)素養(yǎng)和查錯(cuò)糾錯(cuò)能力，但公允價(jià)值計(jì)量對專業(yè)技能的要求很高，尤其是在可能操縱利潤的重大資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量和衍生金融工具上，一般的財(cái)務(wù)人員有可能力有未逮，此時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評估師事務(wù)所的出現(xiàn)將大大降低在資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量時(shí)可能出現(xiàn)的人為、非人為的風(fēng)險(xiǎn)，用其專業(yè)的判斷和分析來確定資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，從而促進(jìn)投資交易的完成，完善整個(gè)市場環(huán)境。在投資決策時(shí)，投資者無法對公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)了解得面面俱到，很多情況下對資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)是通過被投資方的一面之詞，從而產(chǎn)生了嚴(yán)重的信息不對稱。為了避免這種情況，投資者在作投資決策之前，應(yīng)該利用專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，組成包括律師、審計(jì)師、評估師、監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員等在內(nèi)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對資產(chǎn)作出全方位的評定和審核，替代被投資方提供的資料，得出投資雙方都可以信賴的結(jié)果。善于利用專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，可以很好地發(fā)現(xiàn)和避免投資過程中可能的風(fēng)險(xiǎn)，減少投資雙方之間對公允價(jià)值計(jì)量估價(jià)的矛盾，增強(qiáng)雙方對資產(chǎn)公允價(jià)值的認(rèn)識(shí)，有利于雙方達(dá)成一致，從而促進(jìn)投資者投資決策的制定。

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