本站小編為你精心準備了黃金生產企業風險控制及套期保值的策略參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：

黃金是一種特殊商品，其價格受多種因素影響波動劇烈。文章針對黃金生產企業風險控制與套期保值策略展開分析。

關鍵詞：

黃金；生產；風險；套期保值

隨著近幾年黃金價格的持續下跌，多數黃金生產企業風光不再。為避免陷入財務困境，套期保值策略是較好的選擇。當前，很多黃金生產企業，都根據自身的條件和發展目標，調整了套期保值的策略，不僅在資金儲備量上有所提升，而且品牌效益上也獲得了較大的鞏固。因此，及時總結交流黃金生產企業風險控制和套期保值實踐具有一定的現實意義。

一、風險控制與套期保值必要性分析

(一)保持持續盈利

黃金與一般商品不同，具有金融和商品的雙重屬性，其價格受供需影響外，還與地緣政治、貨幣政策、大宗商品走勢、股市匯市等金融市場波動密切相關。本世紀初我國啟動金銀市場流通體制改革，黃金市場迎來發展機遇期，黃金現貨期貨市場相繼建立。又逢美國次貸危機后全球貨幣環境異常寬松，黃金市場出現十年牛市。在此背景下，黃金行業吸引各路資金涌入，取得蓬勃發展。然而好景不長，2013年美聯儲宣布逐步退出量化寬松政策，黃金這個“最后的泡沫”破滅，價格的持續下跌不僅套牢了搶金的“中國大媽”，也讓黃金生產企業承受著市場低迷、業績下滑和資金吃緊等經營壓力。值得慶幸的是，我國黃金生產企業在經歷了市場風險洗禮后，逐漸認識到了套期保值的重要作用，積極實施同步保值操作，有效避免了經濟效益嚴重下降。

(二)保證未來現金流相對穩定

黃金生產企業具有周轉周期長、資金占用大的特點。一個項目從勘探、建設、投產到收回投資，通常需要多年，此間，若黃金價格大幅下跌，項目的盈利前景將面臨巨大的不確定性。國外通行的做法是，黃金礦山開發之初，就利用衍生金融工具對黃金實施套期保值，以保證未來現金流的穩定性。此外，黃金生產企業在粗金原料收購精煉、首飾加工銷售等產業鏈延伸過程中，都面臨金價不利變動吞噬掉微薄利潤的風險，解決問題的唯一途徑就是嚴格套期保值。

二、風險控制與套期保值策略分析

從市場趨勢來看，美聯儲貨幣政策進入緊縮周期，美元中長期仍將走強；受中國經濟低迷拖累，中國黃金消費需求難以出現顯著改善，低價刺激買興敏感度在鈍化；原油等大宗商品熊途漫漫，全球經濟整體復蘇仍脆弱，前述影響因素表明中短期黃金價格仍將維持低位運行。因此，黃金生產企業的寒冬尚未過去，必須執行切實有效的價格風險控制和套期保值策略，二者在目標上是一致的，工作內容上需相互協調，以整體利益為重。目前，可供黃金生產企業利用的套期保值工具主要有黃金遞延、黃金期貨、黃金租賃等，不同的套期保值工具具有不同的特點，需要制定不同的套期保值策略。

(一)黃金遞延套期保值

價格低迷是目前黃金生產企業面臨的最大風險，很多企業在價格風險控制方面要么比較機械保守，鎖定的產品銷售價格不理想，要么抱著僥幸心理，不能堅定一貫地執行套期保值，導致發展陷入困境。建議在堅持套期保值政策一貫性的基礎上，制定合理的套期保值策略，靈活管理套期保值頭寸，以提高套期保值銷售效果。黃金遞延是上海黃金交易所掛牌的交易品種，通過遞延費補償機制實現合約的延期交割，不準確地講，黃金遞延是一種沒有固定到期的“準期貨”。由于上海黃金交易所是我國最大的實物金交易市場，黃金遞延能靈活地交收了結，是黃金生產企業首選保值工具。首先，當黃金價格達到企業利潤目標要求時，黃金生產企業可以實施正向套期保值，即通過賣出與計劃產量相當數量的黃金遞延來鎖定產品銷售價格。其次，當黃金價格持續低于企業銷售價格目標，企業已生產出大量黃金現貨，為緩解資金壓力，黃金生產企業可以實施反向套期保值，即在銷售黃金現貨的同時，買入相同數量黃金遞延，以待價格上漲。利用黃金遞延進行套期保值，其最大的不確定性因素是遞延費支付方向，當遞延費支付方向持續不利于套期保值方向時，黃金生產企業應選擇黃金期貨等套期保值工具。

(二)黃金期貨套期保值

期貨是高風險的代名詞，然而作為價格風險管理工具本身，黃金生產企業只要擯棄投機想法，合理應用，也能達到控制黃金價格風險的目的。我國的期貨市場經過二十多年的發展，已經成為相關生產企業產品定價的重要參考，也成為轉嫁市場風險的重要途徑。黃金期貨是上海期貨交易所掛牌的交易品種，具有比黃金遞延更高的流動性，適合黃金生產企業大規模保值。黃金期貨保值策略與黃金遞延類似，只是需要特別注意基差的影響以及保值期與合約到期日的匹配問題。所謂基差是指現貨價格與期貨價格之間的差異，基差縮小不利于賣空套期保值，基差擴大不利于買空套期保值，進而導致套期保值效果下降。黃金期貨推出之初，就形成了合約活躍月份僅從6月與12月之間循環切換，導致黃金生產企業選擇余地減少，中長期保值需要頻繁遷倉，隱性成本上升。倘若黃金生產企業正處于發展時期，亦或是本身的資金量和能力不足，并不建議選擇期貨套期保值的方法，否則很容易出現較大的損失。

(三)黃金租賃套期保值

黃金租賃即借金還金，是近幾年比較流行的兼具融資和套期功能的業務模式。黃金生產企業可以從銀行借入黃金，選擇合適的價格變現，等黃金產出后，以自產黃金歸還銀行，從而實現提前鎖定產品銷售價格的目的。黃金租賃套期保值的好處是無須再場內建立保值頭寸，無須保證金占用或追加。不過，黃金租賃參與門檻較高，手續較多，不適合中小黃金生產企業。

三、關于黃金風險控制、套期保值的建議

當前，人民幣國際化進程正在加快，西金東移成為趨勢。我國的黃金生產企業盡管黃面臨許多短期困難，但市場空間巨大，發展前景廣闊。我國多層次黃金交易市場的陸續建立和各種黃金衍生交易產品的不斷推出，不僅為黃金生產企業財務融資、產品銷售提供了渠道，還大大方便了黃金生產企業開展套期保值。建議在風險控制、套期保值方面，從以下幾個方面出發：第一，適當借鑒國外的先進經驗。黃金市場早已是全球性交易市場，我國黃金生產企業應該主動向國際同行學習，運用新觀念新技術進行價格風險管理。第二，應建立持續一貫的套期保值政策和科學的績效評價體系。第三，盡可能避免投機操作。

四、結束語

本文總結了黃金生產企業風險控制與套期保值實踐，在對比分析中提出了優化套期保值的思路。目前黃金市場跌宕起伏，黃金生產企業需要借鑒國內外同行先進經驗，積極使用各種套期保值工具來管理價格風險。

參考文獻：

[1]謝赤,屈敏,王綱金.基于M-Copula-GJR-VaR模型的黃金市場最優套期保值比率研究[J].管理科學,2013,02:90-99

[2]王晉定,林東躍,茹衛民.新常態下黃金生產企業的銷售策略[J].黃金,2015,04:7-11

作者：胡治山 單位：云南黃金礦業集團股份有限公司