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摘要:

目前在國家支持下，中小企業數量不斷增加，而且中小企業的可持續發展對我國就業與稅收方面發揮重大作用。本文通過對中小企業內外部環境進行SWOT分析，以中小企業板上市公司——山東雙塔食品股份有限公司為例，對中小企業財務戰略管理進行研究并提出建議：運用網絡借貸P2P平臺、商業信用及“借殼”等拓寬融資渠道；投資決策要注重多元化與可行性；收益分配要權衡企業價值提升和股東需求，降低分配成本。

關鍵詞:

中小企業；財務戰略管理；swot分析；建議

一、導論

(一)背景提出隨著“大眾創業，萬眾創新”的提出，在我國社會形成了創業創新的巨大浪潮，人們的創業創新意愿提升，所以在國家政策的扶持下，中小型企業數量逐步增加。據國家工商總局4月份最新統計，我國中小企業創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值(GDP)總量的60%，納稅占國家稅收總額的50%，完成了65%的發明專利和80%以上的新產品開發。中小型企業在促進就業方面有著突出的貢獻，是新增就業崗位的主要吸納器。但是在我國，中小型企業的大體壽命就在3--4年之間，并不能持久的發揮改善經濟及就業的作用。企業的可持續發展，重要的一點就是企業財務戰略管理。尤其是對于中小企業來說，從企業建立之初就進行長期的戰略規劃管理具有十分重要的意義。

(二)文獻綜述隨著戰略管理理論的蓬勃發展，戰略管理思想逐步被引入企業財務管理方面，“企業戰略管理”的概念由美國Ansoff教授(1976)首次提出，如何真正發揮財務戰略管理的作用，我國學者針對財務戰略管理也做了很多研究。王建軍(2014)從理論上分析資本、成本控制及風險規避等突出戰略管理對小微企業發展的重要性；包天銘(2006)認為以企業生命周期為線索，財務戰略管理為平臺進行財務行為設計有利于中小企業持續發展；郭復初(2001)分析了財務政策和財務戰略的區別，進而提出財務戰略是企業財務活動的綱領，且財務政策受財務戰略的約束。林玉英(2009)把環境分析作為財務戰略的生成起點，結合廈門遠洋運輸公司實例針對性提出財務戰略計劃。劉君芳、王宏達(2103)通過分析中小企業財務管理中存在的問題及成因，結合戰略財務管理和可持續發展理論提出適應中小企業可持續發展的財務戰略體系。縱觀種種觀點，學者們多理論上提出財務戰略管理的重要性，與實際聯系不緊密，研究還需運用正確配套的分析方法將戰略管理思想具象化，使傳統的財務管理思想轉變成財務戰略管理思想，從特定公司著手分析財務戰略體系的構建。

(三)研究思路及方法為了使財務戰略管理思想更具有實際指導意義，促進中小企業可持續發展，本文將運用SWOT分析、波特五力模型等，對中小企業內外部環境進行分析，并結合中小板上市公司具體實例，通過計算具體的財務指標，為中小企業制定財務戰略構建提供方向、創新意見。

二、中小企業的財務戰略管理及分析

(一)財務戰略管理

1.籌資戰略。目前企業運用的籌資方式主要有利用商業信用、向銀行借款、發行公司債券、融資租賃、吸收直接投資、發行股票、利用留存收益等。在激烈的市場經濟中，企業必須保持適度的彈性才能適應生存和發展，因為彈性是穩健性的前提和基礎，那么融資彈性便是企業彈性中進退自主取舍有度、張弛自如最核心的元素。

2.投資戰略。企業進行投資要進行三大方面的選擇：投資類型、投資時機及投資規模的選擇。企業多選擇投資具體項目來盡可能達到預期的收益率，促進企業正常運營。面對實物項目投資時，投資項目的凈現值、投資回收期、內部收益率，互斥項目和獨立項目的選擇都是需要詳細分析計算判斷的。

3.收益分配戰略。企業要對其經營及其他所得進行分配或留存，以用于再投資。在進行股利分配的同時會涉及到留存收益的減少，以致影響內部籌資額，因此在確定股利分配政策時需有戰略規劃。

(二)中小企業財務戰略管理SWOT分析進行SWOT分析體現的就是“審時度勢、權衡利弊”，代表著戰略思考過程，從外部：優勢、劣勢，內部：機會、威脅兩個維度進行思考分析。

1.SO分析。現在國家在工商登記，稅收征收及IPO等方面都對中小企業做出了支持和引導。創業公司在取得營業執照后即可進行生產經營活動，減少了開辦期間的管理費用，增加初創企業的利潤總額；稅收征收方面，我國對增值稅小規模納稅人中月銷售額不超過3萬元的企業或非企業性單位，暫免征收增值稅，對營業稅納稅人中月營業額不超過3萬元的企業或非企業性單位，暫免征收營業稅。

2.WO分析。中小企業由于自身規模限制，實力及信用基礎薄弱，相應的融資渠道受到局限。初始創建中小企業除了自有資金的投入以外，多為銀行借款，但是銀行考慮到貸款風險，往往對此類企業抱有不信任的態度，為小微企業下一步的發展設置了障礙。在人員配備方面，人員選拔、任用、激勵、薪酬標準等制度需不斷完善，經理人員要逐步培養戰略的眼光，避免成為“蟬型”戰略者，要時時轉變財務管理思路。

3.ST分析。中小企業起初發展的艱難就在于沒有獨特的產品或服務，容易在市場競爭激烈的情況下被替代。發現并準確找到市場準入點顯得尤為重要，隨著電子商務的迅猛發展，物流業和服務業新興發展，目前中小型企業多從此類行業切入，不斷提升自身服務的水平，開始從細節上滿足顧客需求，謀求可持續發展。

4.WT分析。小型企業單個的力量不足以滿足企業發展對各項資源的要求，積極進行友好合作能促進資源的優化配置，各中小企業相互提供信用支持，增強了整體的信譽水平，有利于擺脫融資約束。根據波特的五力分析，不同行業的盈利能力發生變化都是由競爭者、客戶、供應商、潛在進入者和替代產品所驅動的，目前中小型企業因規模不大在面對客戶和供應商提高的議價能力時顯得更加脆弱，在競爭者之間對抗程度加大的情況下，需要投機尋找合作機會。

(三)實例財務戰略分析——以中小企業板上市公司雙塔食品為例煙臺雙塔食品股份有限公司位于山東招遠從事食品制造業，選取該公司2015年度第一季度財務報表進行分析，進行具體財務指標計算，以分析中小企業的財務戰略實施情況。根據數據[]可以計算如下指標

(1)流動比率=流動資產/流動負債=2297184396.61/1206968628.96=1.90

(2)速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債=(2297184396.61-25640902.34)/1206968628.96=1.69

(3)現金比率=現金/流動負債=1535312215.21/1206968628.96=1.27

(4)應收賬款周轉率=銷售額/應收賬款=245707554.34/68293902.65=3.59

(5)資產負債率=負債/資產=1400077599.02/3839084871.80=36.47%

(6)資本密集度=銷售額/總資產=245707554.34/3839084871.80=6.40%

(7)ROE=凈利潤/總權益=46000240.13/2439007271.78=1.88%

(8)基本每股收益EPS=0.091

(9)公司價值EV=公司市值+有息負債的市值—現金=432000000*45.1+1117335896.63+165266267.00—1535312215.21=19265049950元

在融資方面，雙塔食品雙塔食品公司在我國目前的牛市行情中主要采用的是股權融資，以17.6元的價格非公開增發A股7335.6萬股，募集資金126524.3168萬元。資產負債率34.67%較同業偏低。最短期的債權人會關注現金比率，1.27的現金比率反映公司償債能力較強，所以進行負債融資具有可行性。雙塔食品公司可以對負債成本和負債收益進行權衡，優化資本結構，運用權益和負債融資雙向進行，為公司獲得更多的現金流。在收益分配方面，根據雙塔食品2013年度的分紅政策，每股派發0.045，基本上為每股收益的一半。凈利潤率18.72，總資產報酬率1.21均顯示出公司的良好運營。需要注意的是ROE僅為1.88%，根據杜邦恒等式ROE=銷售利潤率*總資產周轉率*權益乘數，可見ROE偏低受經營效率、資產運用效率及財務杠桿影響。目前公司注重權益融資，建議可以運用財務杠桿來調整ROE的水平，提高公司價值。由此，雙塔食品公司在融資、投資和收益分配戰略方面都能根據公司運營及時作出調整，最終實現公司價值最大化目標。

三、財務戰略管理分析結論總結

為了中小企業的可持續發展，財務戰略管理的理念不斷發展強化，對于不同市場環境下，企業能根據自身發展狀況進行及時的戰略調整，本文基于研究提出一些戰略管理新思路：

(一)融資新發展

1.眾籌和P2P。運用互聯網金融的發展，中小企業初期創立可采用眾籌或P2P平臺融資，目前眾籌門檻低，籌集資金效率較高，有利于企業初始資本金的建立與積累。由于網絡交易的隱蔽性，網貸平臺多發跑路現象，進行網絡借貸的風險比較大，需要中小企業做出正確判斷，確保融資渠道安全有效。

2.注重商業信用籌資和折舊融資。應付賬款結算期間形成無息的資金占用，增加賬面浮動資金，提高資金流動性。企業的價值取決于現金流量的折現值，因而通過折舊這個非現金項目來增加企業現金流量，最終會使企業價值得到提升。

3.“借殼”進行權益融資。ST、*ST公司是借殼的目標。在這些企業遭遇財務困境之前，已經在原先的經營發展過程中擁有一定商譽，比重新上市的成本低，有利于公開募股資金的補充。

(二)投資方向多樣化

1.構建企業“輕資產”發展新模式。“輕資產模式是以一種以價值為驅動的資本戰略，是網絡時代與知識經濟時代企業戰略的新結構，以輕資產模式擴張，與以自有資本經營相比，可以獲得更強的盈利能力、更快的速度與更持續的增長力。”“輕資產”是現代企業發展新趨勢，有利于企業發揮自身優勢，降低運營成本。

2.增加本地投資規模，發展外地投資。中小企業進一步發展需要綜合利用各地資源，在得到本地投資經營優勢后，順應經濟發展周期進行異地投資規模的拓展，能發掘更多的企業發展機會。

3.投資項目評估關注多種因素。針對項目評估時，我們多關注財務比率分析，但行業風險、自然社會因素等非財務因素也會對項目的投資回報率產生擠出效應，同時還需考慮投資項目對資源和環境的影響，最后能達到綠色的投資決策。

(三)逐步降低分配成本財務管理的目標是追求企業企業價值最大化。當企業價值最大化時，股東的價值也將達到最優，在我國，流向股東的資金既征收企業所得稅，又征收個人所得稅。在分配時需考慮留存資金的投資機會和分配股利的成本大小，最終能夠滿足股東需求又提升企業價值。

(四)避免路徑依賴好的路徑會對企業起到正反饋的作用，通過慣性和沖力，產生飛輪效應，企業發展因而進入良性循環，但不好的路徑會對企業起到負反饋的作用，就如厄運循環，企業可能會被鎖定在某種無效率的狀態下而導致停滯。企業財務戰略不是一成不變的，要根據內外部環境的變化做出及時地調整，避免路徑依賴。

參考文獻

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作者:付雅楠 單位:山西財經大學