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《金融經濟雜志》2014年第十四期

一、贛州資金流量流向運行狀態及特點

(一)經濟景氣分析。資金總流量環比與資金總筆數環比之間的比較是經濟景氣的重要指標，當筆數環比大于資金流環比時說明經濟處于下滑期，反之，則為上升期。從圖3分析，2008年—2011年除了有個別季度出現經濟下滑，贛州經濟整體上處于上升期，但是2012年—2013年2季，贛州經濟整體處于下滑期，2012年全年資金總流量環比小于資金總筆數環比，2013年1季度處于上升期，二季度重回下滑期，由于受外部經濟影響，贛州經濟上行出現了一些困難。

(二)資金效率分析。資金效率分析指標通常采用資金總流量與GDP的比值來衡量，比值越小資金效率越高，比值越大資金效率越低。由于GDP代表的是實體經濟，那么，這種比值也表示資金對實體經濟的拉動效率。從圖4分析，2008年—2013年贛州資金效率可以劃分為兩個時段，一是2008年—2009年資金效率相對較高，資金總流量與GDP的比值分別為1.03和1.70。二是2011年———2013年資金效率邊際下降，資金總流量與GDP的比值分別增大到3.51、3.5、3.49且基本穩定在這個比值水平。這表明資金對GDP的拉動作用減弱，實體經濟行為比例下降，不斷擴大的資金量同時由物價因素、虛擬經濟因素等表現出來。

(三)資金流動特點。通過贛州資金流量、流向、經濟景氣、資金效率四個指標狀況分析，贛州資金流動具有以下三方面特點:①資金流動呈階段性特征明顯;一是資金流量呈現兩種運行狀態，即2008年—2009年2季度低量平穩狀態和2009年3季度—2013年2季度資金流量放量擴張狀態;二是資金流向表現出產業承接與振興蘇區政策扶持的區域流向特征;三是資金效率由饑餓狀態變為邊際下降;四是經濟景氣出現由上行轉下行走勢。②資金流量分布集中;贛州與省內之間的交易占67.8%，與外省交易區域集中在北京、廣州、浙江、上海、福建等五省，占比24.3%。而其它省份僅占7.8%。③資金流表現出周期變化。從資金凈流入可以看出，2008年—2013年贛州資金流量每年年初資金流量由高到低呈下降走勢，每年的第三季度到達最低量，年末又迅速回升。

二、贛州資金流量與經濟增長相關性論證

資金流是隨著區域經濟發展而來，區域規劃及產業發展是吸引外來資金的源動力，為了更有力的說明這一觀點，下面將運用相關性與回歸分析來計量單位數量資金凈流入帶來GDP增長數量。

(一)指標選取與指標檢驗。①支付業務發展指標。本課題采用贛州市支付系統清算資金中的資金凈流入作為支付業務發展的主要考察指標(資金凈流入是資金流出量與資金流入量軋減后的差額。)即自變量。②地區經濟發展指標。本課題選取贛州市生產總值(GDP)作為區域經濟增長指標，即因變量。③變量指標穩定性檢驗。由于資金凈流入變量與GDP為時間序列，因此需要進行穩定性檢驗，為此，采用ADF檢驗法對資金凈流入與GDP進行平穩性檢驗，經檢驗，資金凈流入的ADF值D(X)為－5.9，GDP的ADF值D(Y)為－3.54，分別小于1%、10%顯著水平下的t統計值，為平穩時間序列。

(二)資金凈流入與GDP增長的相關程度。相關系數是測定變量之間線性相關關系密切程度的指標，通常相關系數用字母r表示。計算資金凈流入與GDP之間的相關系數為0.7096，資金凈流入與GDP增長的相關系數r為0.7096，說明外來資金流入對贛州經濟增長影響的相關程度為中等線性相關，也就是說贛州GDP的增長對外來資金的依賴程度較大。

(三)構建資金流量與經濟增長預測模型。由上述相關分析可以看出，資金流量與GDP之間存在線性關系，可以進一步建立資金流量與GDP的回歸模型，并通過樣本回歸方程對經濟發展進行預測。①建立回歸方程:Y=β0+β1X+ε，其中，β0、β1為未知參數，β1為回歸系數，表示X每變動一個單位時所引起的因變量Y的平均變動量，ε為隨機因素。代入數據，經計算得出一元線性回歸方程為:依據判定系數r2對方程的擬合優度進行檢驗，經計算得出r2等于0.5036，屬于中等擬合。②下半年經濟回歸預測。根據2010－2012年的資金凈流入情況，我們發現，2011年比2010年基本翻番，2013年與2012年的資金凈流入增長趨勢跟2011年與2010年的相似，因此，我們參照2011年的同比增速來測定2013年后兩個季度的資金流量，3、4季度的資金凈流入量分別為185億元、213億元，對2013年度后兩個季度的GDP進行預測，對應的兩個季度的GDP預測值分別為326億元、344億元。從圖5看擬合效果，預測值與實際值之間的擬合度較高，從趨勢上看，2012年之前的擬合效果優于2012年之后。

三、資金流量流向分析結論解讀

依據贛州資金流量流向運行狀態和特點以及贛州資金流量與經濟增長相關性論證得出以下分析結論:(一)贛州經濟增長與資金凈流入接近高度正相關，資金凈流入每增加1億元，GDP就增加0.624億元。并且GDP變動中50.36%的部分是由資金凈流入帶來的影響。經濟模型與現實經濟之間的擬合度屬于中等擬合。

(二)經濟貨幣化影響增大，貨幣對GDP的拉動降低，資金效率下降。經濟行為中，實體經濟行為比例降低。不斷擴大的資金流同時也由物價因素、虛擬經濟因素等表現出來。

(三)發達地區輻射欠發達地區資金作用增強，欠發達地區承接發達地區產業梯度轉移步伐加快。(四)國家振興蘇區經濟政策效應顯現，《若干意見》出臺后，贛州市重大項目累計開工260項，總投資1925億元;竣工175項，完成投資497億元，項目個數和投資額均創歷史新高。從資金流來看，2012年2季后北京、上海資金流量占比較之前上升了7.67%和2.26%。(五)經濟大環境處于下行期。2013年上半年贛州進出口總額同比增幅下降了21.9%，GDP同比增幅持平。

作者：肖敏慧單位：中國人民銀行贛州市中心支行