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摘要：本文探討了項目財務分析對投融資決策的影響，從項目盈利能力、償債能力和財務生存能力幾個方面進行了分析，項目財務分析對投融資決策的影響進行了探討，得出各項財務分析應用需要注意的問題，為項目財務分析實際工作提供參考。

關鍵詞：財務分析；投融資決策；影響

1財務分析概述

1.1財務分析

財務分析是在項目決策分析與評價中，判定項目財務可行性所進行的一項工作，財務分析對于項目經濟評價是非常重要的，而且財務分析是投融資決策的重要依據。在現行的會計制度、稅收法規、價格體系等要求之下，通過財務分析預測項目的費用和取得的效益，并且計算出財務浮動指標。

1.2財務分析內容及作用

(1)財務盈利能力分析。在項目財務分析過程中，財務盈利能力是一項重要的內容，其中現金流量分析為重點內容。站在融資方面考慮，現金流量分析又分為融資前與融資后的分析，按照類型又可分為投資現金流量分析、投資各方現金流量分析與資本金流量分析三個方面的內容。第一，投資現金流量分析。投資現金流量分析的對象是項目基本方案的現金流量分析，在分析過程中并不考慮財務融資這一前提，從投資總收益的情況來分析和考察項目的設計是否存在不合理性。融資前現金流量分析主要從所得稅前和所得稅后兩個層面來考察，從項目所得稅前進行分析，凈現金流量計算是指導投資盈利能力的一種途徑。項目方案設計本身決定了財務盈利能力，所得稅政策變化與融資方案并不為期構成影響，通過所得稅稅前分析，可反映出項目原設計方案的合理性，通過該分析結果可為初步的投資決策提供依據，可確定該項目是否可行以及是否可進行融資。在建設方案的研究過程中往往也通過這種方式來進行比選，因此在政府關注和投資項目中所得稅前分析是首先需要進行的內容。所得稅稅后分析則是稅前分析的一個延續，以剔除所得稅后的凈現金流量作為計算基礎，在不考慮融資的前提下，所得稅后分析可用于企業項目投資價值以及是否盈利的判斷。第二，資本金現金流量分析。在融資后的情況分析中，通常采用項目資本金現金流量分析，能夠站在投資者的角度反映出項目的盈利能力，同時資本金現金流量分析也是決定融資方案的一個重要依據。在融資前分析判斷項目基本盈利的基礎上，展開資本金現金流量分析能夠對融資條件下項目方案的合理性作出判斷，是融資決策決定的重要指標，有利于項目投資者在接受融資方案前提下作出最終出資決策。第三，投資各方現金流量分析。針對某些項目，為了計算投資各方所能夠獲得的具體收益，還需要從投資各方角度出發，計算出各財務內部收益率。從而可以看出各方收益是否合理、均衡，有利于各投資方在合作談判中達成平等互利的協議。

(2)償債能力分析。償債能力分析指的是編制相關的財務報表，計算出企業的償債備付率、息備付率等指標，考察項目單位是否具備償債能力，在考察中是以項目單位資產償還長期債務與短期債務為主要指標來進行判斷的。企業償還債務能力與支付現金能力能夠反映出企業是否能夠生存和長期健康發展，而其中的償債能力也是企業經濟能力與財務狀況的一個判定指標，具體表現在以下幾個方面。第一，資產負債率：指的是負債總額/資產總額某個時點的比值，當前國際上公認的資產負債率應達到60%。第二，速動比率：指的是流動負債額/速動資產的比值，通常情況下認為該比值在1左右較好。第三，流動比率：指的是流動負債額/速動資產的比值，通常認為該比值為2左右較好。第四，償債備付率：指的是在債務償還規定期限之內，能夠用于計算還本付息的資金/當年應還本付息金額的比值，通常情況下該比值應該在1以上，并且達到1.3以上為最優。第五，利息備付率：指的是借款償還期尚未到期的情況下，其息稅前利潤/當年實際該付利息的比值。若企業處于正常經營條件下，則其利息備付率應該在1以上，通常不低于1。

(3)財務生存能力分析。對項目的財務生存能力進行分析需要同時考慮到償債能力，一般情況下分析企業的財務生存能力需要分析下述兩個方面的問題。一是分析項目的運營是否具備充足的凈現金流量，只有足夠的經營凈現金流量才能讓項目得以維持和發展，足夠的經營凈現金流量也是財務維持的基本條件。尤其是項目運營的前期，還要承擔較重的還本付息任務，因此該階段要對財務生存能力引起高度的重視。二是，項目運營期間的各年累計盈余資金不出現負值，一旦出現負值，則將嚴重影響財務的可持續發展，盡管在整個項目的運營期間個別年份的凈現金流量允許出現負值情況，但是無論是哪一年都必須避免出現累計盈余資金負值。

2投融資決策過程中項目財務分析產生的影響

第一，在項目決策分析一級評價的過程中，財務分析是關鍵的緩解，在項目評價中需要多角度和多方面的進行，財務分析貫穿于整個項目的前、中、后評價當中，同時也存在于項目決策分析的各個階段和環節當中。第二，財務分析結論在經營性項目決策過程中是重要的決策分析與評價依據。項目的發起人決定著是否發起項目或者是否進行項目的進一步推進，權益投資人則決定是否對該項目進行投資，審批人決定了該項目是否批準及是否得以開展，債權人則是是否貸款給項目的決定者，而上述決策均為財務分析中的依據。針對某些項目需要政府審核的，各級審核部門作出決策時便可依據相關數據進行財務分析，包括項目的社會、經濟營銷大小等。第三，在項目的方案比選過程中財務分析起著重要的作用，這是因為方案比選的核心就在于進行分析和評價。在項目工程、技術和規模方面都需要通過方案比選，評價，擇優決定，將財務分析結果運用到方案的比選中，可探討何種方案更加趨于合理。

3各項財務分析的應用注意問題

3.1財務盈利能力方面

固定資產折舊計算的合理性。項目投資現金流量表的現金流入中有一項是回收固定資產余值，從實踐觀察中可以看出，該數值計取對財務內部收益率、財務凈現值的計算結果產生了很大的作用。因為折舊年限的取值的不同，所以該數值在計算期末不同。折舊年限短，顯然總成本費用分攤到各年中的金額就高，在計算期末固定資產余值越低導致計算出的財務指標就低。依據我國的法律，雖然規定了固定資產折舊年限房屋、建筑物不得低于20年等，但是這方面的內容還不夠具體。應按照資產折舊的有關參數并結合實際情況確定，這樣才能確保計算結果的準確性。

3.2提高所得稅計取的正確性

調整所得稅是項目投資現金流量表當中的一個項目，在計算過程中是將息稅前利潤作為基數的，但是在實際計算過程中，需要注意不能簡單地當息稅前利潤為正值時計取，而是應當累計息稅前利潤為正值時才計取，在計算指標過程中，先進行試算，每次試算都要注意調整所得稅的計取。總體來說，財務盈利能力分析應主要用動態分析，輔助用靜態分析，以這兩個方面去考察項目的盈利能力。(1)償債能力方面。一般來說，由于項目經營前期生產較低，有可能出現利息和償債備付率較低情況在個別年份，這時不能認定該項目償債能力不行，而應該從項目是否如期償還了全部本息來考慮。適當的時候可以調整個別年份的還款額度，重新分析償債能力，來確定分析的準確性。(2)財務生存能力方面。在項目財務生存能力分析中，應該將償債能力分析結合起來，分析是否具備充足的凈現金流量維持項目的正常運營，以及是否存在備年累計盈余資金負值情況。對于財務生存能力分析要將財務計劃現金流量表作為依據，考察計算期間內的各年投融資和經營活動產生的現金流(包括流入與流出)，以及凈現金流量、累計盈余資金，計算判斷項目有無足夠凈現金來維持正常的運用，若項目無法產生足夠的經營凈現金，或者其為負值，那么將難以維持項目的正常運行，由于自身資金不平衡，項目為運行就需要依賴于短期融資或者外部資金的投入來維持，某些項目還可能需要政府的補助支持。注意項目為了可持續運行，其各年的累計盈余資金不能為負值。

4結語

項目財務分析對投融資決策起著至關重要的作用。其中財務盈利能力分析中的項目投資現金流量、項目資本金現金流量、投資各方現金流量對于企業的考核都是缺一不可的，企業如果想要發展的好，就必須做財務分析。可見項目財務分析在投融資決策中很重要。

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作者：張媛媛 單位：中信錦州金屬股份有限公司