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一、碳金融的相關理論界定

（一）低碳經濟的概念界定

“低碳經濟”一詞最早見諸于2003年英國政府的《我們能源的未來———創建低碳經濟》白皮書，書中指出低碳經濟是“通過更少的自然資源消耗和環境污染來獲取更多的經濟產出，為發展、應用和輸出先進技術創造機會，創造新的商機和就業機會，并且帶來更高的生活標準和生活質量”。英國環境專家魯賓斯德將低碳經濟定義為：一種正在興起的經濟模式，其核心是在市場機制基礎上，通過制度框架和政策措施的制定和創新，推動提高能效技術、節約能源技術、可再生能源技術和溫室氣體減排技術的開發和運用，促進整個社會經濟朝高能效、低能耗和低碳排放的模式轉型。低碳經濟不同于循環經濟、綠色經濟、生態經濟，它是以低污染、低能耗、低排放（“三低”）和高效率、高效能、高效益（“三高”）為特征的，低碳經濟側重于碳排放，要求建立相應的能源系統、技術體系及產業結構，是一種全新的發展理念。

（二）碳金融的相關界定

碳金融是由低碳經濟的迅速發展而催生的，2006年世界銀行對碳金融作出了界定，指出碳金融是提供給溫室氣體減排量購買者的資源。索尼亞•拉巴特在其著作《碳金融———碳減排良方還是金融陷阱》一書中對碳金融作出了更為廣泛的定義，他指出，碳金融是探討生活在一個碳限制世界，一個排放二氧化碳及其他溫室氣體必須付出代價的世界中產生的金融問題。因此，碳金融的定義包括：（1）代表環境金融的一個分支。（2）探討與碳限制社會有關的財務風險和機會。（3）預期會產生相應的基于市場的工具，用來轉移環境風險和完成環境目標。碳金融起源于1997年通過的《京都議定書》，根據《京都議定書》的相關規定，碳金融交易市場分為基于配額的市場和基于項目的市場。基于配額的市場基于“總量限制交易”機制，其基本原理是總量的確定形成了有限供給，有限供給造成一種稀缺，由此形成了對配額的需求和相應價格；基于項目的市場是由具體的減排項目產生的，每個新項目的完成就會有更多的碳信用額產生，其減排量必須經過核證。

二、中國碳金融發展現狀

在2005年正式生效的《京都議定書》框架機制的推動下，國際市場上碳金融業務迅速發展。利用碳交易市場，不僅能夠降低減排成本，還提高了碳產品的流動性，并為其提供了避險工具，因此全球碳交易額近年來增長迅猛。中國作為溫室氣體排放大國，碳金融市場的潛力巨大。目前，中國的碳金融發展已經初露萌芽，并迅速發展，取得了一定的成就。

（一）我國碳金融市場體系初步搭建

首先，初步構建了國內環境權益交易平臺。基于國內巨大的市場潛力，2008年我國先后成立了北京環境交易所、上海環境能源交易所以及天津排放權交易所，此后廣州、武漢、杭州等地的環境權益交易所也相繼成立。其中，北京環境交易所推出中國首個自愿減排標準———熊貓標準，并推出全球首家中國合同能源管理投融資平臺，開發了中國首個低碳指數CLCI；上海環境能源交易所在合同能源管理及排污權交易方面與境外企業展開廣泛交流與合作，并建立了“綠色世博”自愿減排交易平臺；天津排放權交易所完成了首筆基于互聯網的SO2排放指標交易。各地眾多的的環境交易平臺通過規范交易主體、建立交易機制、制定交易標準以及提供信息服務等方面的努力，使我國的環境交易平臺初具規模。其次，中國的清潔發展機制（CDM）市場趨于成熟。CDM是一種發展中國家和發達國家之間的項目合作機制，發展中國家通過與發達國家合作，可以獲得發達國家減排溫室氣體的技術和資金，從而實現自身的可持續發展；發達國家通過與發展中國家合作，可以以低成本實現減排目標，從而節約資金。目前，中國已經成為CDM項目交易的主要國家之一。截至2013年8月7日，國家發展改革委共批準CDM項目4934項，其中在CDM執行理事會成功注冊的有3736項，占全球同期注冊CDM項目的52%。目前，中國已占據全球CDM市場近50%的份額，具有巨大的發展潛力。

（二）金融機構的碳金融業務逐步深入

從銀行業來看，國內商業銀行也積極開展了碳金融的創新活動，主要表現在“綠色信貸”、CDM理財顧問以及碳金融理財產品等方面。在“綠色信貸”方面，以興業銀行為代表，2006年5月，興業銀行與國際金融公司（IFC）在上海簽署合作協議，在國內首次推出能效融資項目，為中國節能環保型企業或項目提供信貸支持，以促進企業提高能源使用效率、開發利用可再生資源和清潔能源，并形成了相對完善的碳金融業務模式。在碳金融理財產品創新方面，以中國銀行和深圳發展銀行為代表，率先推出掛鉤碳排放交易的理財產品，為客戶提供更多的理財產品和投資渠道。此外，我國的證券機構、基金公司等金融機構也積極響應低碳號召，提出減碳理念，推出綠色證券、綠色碳基金等金融服務，這些金融機構圍繞著碳交易市場，提供多樣性的金融服務，從而促進碳金融市場的進一步擴大與發展。

三、碳金融發展面臨的困境

中國正處于經濟高速發展的時期，有著全球最大的二氧化碳排放量，碳交易市場潛力巨大。盡管近年來碳金融得到了一定的發展，支持低碳經濟發展的金融體系也初具框架，但相對于發達國家而言，中國的碳金融仍處于起步階段，除了參與發達國家發起的CDM項目之外，國內并未形成真正意義上的碳交易市場。在市場建設、融資力度以及商業銀行產品開發等許多方面亟待完善。

（一）碳交易市場不成熟，缺乏統一的碳交易平臺

近年來，我國各地紛紛成立排放權交易平臺，除北京環境交易所、上海環境能源交易所、天津排放權交易所等初具規模的碳交易平臺外，還成立了眾多分散的小型地方性碳交易所。然而，這些分散的交易所并沒有形成大量實際的交易，每個交易平臺都有自己的標準和規范，導致全國無法形成一個統一的碳交易平臺。這些分散而數目眾多的交易平臺導致國內碳交易所普遍規模較小，交易品種單一，并且形成了交易平臺割據的局面。這一方面造成了市場的分割，導致交易成本的提高和人力、物力、財力的浪費，使得碳排放交易的內在驅動力不足；另一方面，分散的交易平臺導致管理混亂、各自為政，不利于監管和控制，增加了碳交易市場的潛在風險。

（二）激勵約束機制不完善，低碳項目存在融資難、風險大等問題

由于對低碳經濟與碳金融認識不足，目前中國金融機構發展碳金融業務更多的來源于外部壓力而非內在動力，市場的激勵約束機制不完善，沒有形成有效的碳金融風險補償、擔保與稅收減免等綜合配套政策。這一方面使商業銀行沒有足夠的動力向CDM項目融資，導致低碳項目存在融資難的問題；另一方面，配套機制的缺乏使低碳企業的社會效益與自身效益之間存在矛盾，導致融資機構信貸風險上升，從而導致進一步加大了低碳項目的融資難度。

（三）金融機構碳金融產品創新不足，自主創新能力有待提高

金融機構要為碳交易市場提供服務，必須在現有的傳統金融產品的基礎上進行創新，包括開發新型融資工具、避險工具、金融衍生品、中介業務等等。雖然中國興業銀行、交通銀行、中國銀行等相繼推出了一些支持節能減排和低碳經濟的金融創新產品，但無論是產品的數量、功能還是多樣性，都無法與國際大型商業銀行的碳金融創新活動相比。目前在中毒國的碳交易市場上，雖然產生了CDM板塊的股票，建立了CDM管理基金，但對于蓬勃發展的碳金融市場來說，還存在很大的融資缺口。真正意義上的碳基金、碳保險、碳經濟人、碳信用評級機構等金融服務還未出現，碳金融衍生品目前幾乎完全空白，亟待建立完善的碳金融服務體系。

（四）在國際碳交易市場的話語權缺失，缺乏碳金融市場的定價權

雖然中國已經成為世界上最大的排放權供應國，但仍處于碳交易產業鏈中的最低端。這一方面由于國內金融機構對于碳金融產品的項目開發、操作模式、交易規則等尚不熟悉，國內企業缺乏相關經驗；更重要的是，碳交易的市場和標準都在國外，中國的CDM項目由國際金融機構低價購買，經過一系列運作、包裝，開發成價格更高的金融產品在國外進行交易，因此定價權被國外金融機構所掌握，造成中國在CDM交易中議價能力十分薄弱，處于被動地位。

四、促進碳金融發展的應對策略

低碳經濟的發展離不開金融的支持，針對中國國情與目前低碳經濟的發展狀況，應充分發揮金融在低碳經濟發展中的引導和推動作用，拓寬融資渠道，分散非系統性風險，建立創新性的碳金融服務體系。

（一）逐步完善碳交易市場，構建統一的碳交易平臺

作為碳金融活動的重要平臺，碳交易市場的完善對低碳經濟的發展舉足輕重。碳交易平臺的完善并非短時間內能夠完成，因此要制定長期計劃，由試點逐步擴大到全國范圍，循序漸進地構建全國性碳交易平臺。首先，在未來幾年依然要以CDM為主要著力點，繼續開展CDM項目的合作。并以已經建立的三大排放權交易所為中心，建立區域性和全國性的排放權市場，推廣碳排放權交易試點在全國范圍內展開。在此基礎之上，要進一步加強碳金融領域的國內合作，各地區的環境交易所要力求突破地域限制，展開跨區域合作，實現信息共享，利用各地區的資源優勢進行互補式發展，在現階段共同促進碳金融市場做強做大。其次，要加強對碳金融市場的統籌規劃，爭取建立全國性的統一的交易平臺，將零散的碳交易所納入集中、統一的交易市場進行交易，并制定統一標準，整合各種資源與信息，形成合理價格。這一方面有利于避免國內市場分割所帶來的消極影響，減少買賣雙方的交易成本，提高交易效率，另一方面也有利于增強中國在國際碳交易定價方面的話語權，提升我國碳交易市場的國際地位。最后，要積極借鑒國際先進的碳交易市場運作經驗，逐步增加交易內容，豐富交易結構，并積極尋求國際協調與合作，在合作中學習借鑒發達國家的碳金融制度與產品，并結合我國具體國情，加快建設我國的碳交易市場。

（二）加強政府的宏觀政策引導，解決低碳項目融資難問題

低碳經濟的融資具有產業資金鏈長、融資期限長、融資政策性強等特點，因此低碳經濟的發展與相關金融業務的完善離不開政府的規劃引導。在法律法規建設方面，要立足我國的國情，盡快制定、修訂相關法律法規，將碳排放交易及碳金融市場建設置于法律框架之下，為交易雙方提供法律保障，從而使低碳項目的推進有法可依、有章可循。目前，中國關于碳金融的法律法規僅在《節約能源法》、《清潔生產促進法》等幾部法律法規中有相關闡述，要在原有法律法規的基礎之上，制定碳金融發展的所需要的法律法規，為碳排放交易以及碳金融的所有相關活動提供法律依據，從而為我國碳金融的發展與完善奠定法律基礎。在政策支持方面，政府應從財政政策、貨幣政策、產業政策等多個角度加大對低碳項目融資的扶持力度。首先，政府有必要通過專項財政撥款，對優秀的減排項目進行資金支持，對低碳項目實行出口退稅、降低稅收等優惠政策，并對開展碳金融業務的銀行提供政策支持與稅收優惠從而提高商業銀行參與碳金融活動的積極性。其次，中央銀行應充分利用貨幣政策工具，對低碳項目及非低碳項目實施差別利率政策，降低低碳項目的貸款成本。最后，要建立有效的激勵約束機制，由政府牽頭設立“綠色基金”，用來引導社會資本投資于低碳項目與新能源企業，并進一步鼓勵商業銀行開發“綠色信貸”、“綠色證券”等碳金融產品，拓寬融資渠道，加大融資力度，解決低碳項目融資難問題。

（三）創新碳金融產品，完善碳金融服務

低碳經濟的發展，為金融機構提供了更廣闊的業務范圍。對此，金融機構應積極探索產品創新，完善相關服務，滿足低碳經濟發展的需求。首先，在進一步發展一級市場基礎交易產品的同時，金融機構應借鑒發達國家的相關經驗，逐步開發二級市場的碳金融合約工具以及碳金融衍生產品，逐步實現碳期權、碳掉期交易、碳期貨等各種碳金融衍生品的創新，增加交易內容，豐富市場結構，深化低碳經濟的金融化程度，助力低碳經濟的迅速增長。其次，金融機構應積極擴大碳金融服務范圍，完善碳金融技術、信息及基礎設施建設。在現階段，應繼續發揮銀行業在碳金融服務中的帶頭作用，繼續推進“綠色信貸”及相關理財產品業務的開發，加強低碳銀行的基礎設施建設，在人才培養、系統配置、網絡建設及信息服務等方面多管齊下，從而支持碳金融市場的持續發展。最后，要逐步構建完善的金融服務組織體系。一個完善的碳金融服務組織體系除銀行業外，還離不開保險、信托、基金、證券等組織機構的參與，因此應試點先行，逐步擴大碳金融服務機構的范圍，建立起由銀行業的低碳信貸服務體系、保險業的低碳市場風險保障機制、機構投資者的信托機制等各種機制所構成的綜合服務體系，并建立配套的碳金融咨詢機構、信用評級機構以及第三方核證機構。

（四）建立健全碳金融市場的風險防范機制，防范非系統性風險

碳金融市場的發展也導致風險的集聚，碳金融市場前景廣闊，國際依存程度高，我國的碳金融市場受國際市場影響較大，因此我們既面臨著國際環境變化、世界經濟格局調整等狀況帶來的系統性風險，又面臨著市場風險、匯率風險、違約風險以及技術風險等非系統性風險。對此，金融機構與監管部門應提高警惕，積極防范非系統性風險。一方面，應從金融機構自身出發，在構建合理的內部管理體系的基礎上，根據碳金融業務的特點，深入分析碳金融市場存在的風險隱患，并設置專門的碳金融業務風險管理部門，有針對性的制定風險防范和控制措施，將風險切實降低在可控范圍以內；另一方面，國家金融管理部門應建立健全碳金融監管協調機制，設立專門的碳金融監管部門，加強跨行業、跨市場的監管協作，建立碳金融的風險評估系統，增強對碳金融風險的預警防范能力，完善碳金融突發事件應急預案和應急處置機制，切實維護碳金融穩定和安全。

作者：王曼怡馬妍嬌單位：首都經濟貿易大學