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摘要：

由于我國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品不斷豐富，儲(chǔ)蓄國(guó)債面臨極大的競(jìng)爭(zhēng)。長(zhǎng)期以來我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債創(chuàng)新不足，發(fā)展停滯。本文分析了我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的主要問題，結(jié)合國(guó)外相對(duì)成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，提出相應(yīng)合理化的建議。

關(guān)鍵詞：

儲(chǔ)蓄國(guó)債；管理；啟示

一、引言

儲(chǔ)蓄國(guó)債是一種不可流通的債券，是一國(guó)政府向個(gè)人投資者發(fā)行，目的是吸收個(gè)人的儲(chǔ)蓄資金，以滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的一種債券。我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債分為紙質(zhì)憑證和電子方式兩種。我國(guó)的儲(chǔ)蓄國(guó)債開始于1994年，在過去22年間，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債由于針對(duì)中小投資者、覆蓋面廣、以國(guó)家信用為保證、安全性強(qiáng)、收益性穩(wěn)定，以及我國(guó)居民有儲(chǔ)蓄偏好等原因，十分受歡迎。但是隨著中國(guó)國(guó)際化進(jìn)程的加快，與國(guó)際金融交流日益增多，金融市場(chǎng)不斷深入發(fā)展，人們對(duì)投資知識(shí)的了解越來越全面，投資產(chǎn)品增多，金融投資市場(chǎng)發(fā)展迅速，而儲(chǔ)蓄國(guó)債創(chuàng)新不足，因此在激烈的金融投資市場(chǎng)上，國(guó)債的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，市場(chǎng)不斷萎縮。加之近年來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速和利率市場(chǎng)化，都給儲(chǔ)蓄國(guó)債帶來了挑戰(zhàn)。因此，本文結(jié)合國(guó)外儲(chǔ)蓄國(guó)債管理的經(jīng)驗(yàn)，立足本國(guó)金融市場(chǎng)，分析我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的主要問題和挑戰(zhàn)，為我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展提出建議。

二、我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債存在的主要問題

（一）期限結(jié)構(gòu)單一當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期，各類金融投資產(chǎn)品百花齊放。其中國(guó)債的發(fā)行是我國(guó)財(cái)政資金籌集、財(cái)政政策實(shí)施、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要舉措。我國(guó)居民的收入儲(chǔ)蓄率較高，有較好的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，儲(chǔ)蓄國(guó)債仍然有較大的潛在需求有待開發(fā)。但是我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債期限單一，不能很好的滿足投資者多樣化的需求。自我國(guó)開始發(fā)行儲(chǔ)蓄國(guó)債以來，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債主要發(fā)行2年期、3年期、5年期的中期國(guó)債，缺乏1年期的短期國(guó)債和10年以上的長(zhǎng)期國(guó)債，難以滿足對(duì)資金流動(dòng)性有較強(qiáng)偏好的短期國(guó)債投資者的需求和希望長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄投資者的需求，也無法很好的彌補(bǔ)財(cái)政赤字。

（二）利率品種單一目前固定利率是我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債普遍采用的利率計(jì)算方式，按照單利計(jì)息，在同期限的銀行存款利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行增減。由于我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率是固定的，不是市場(chǎng)化的變動(dòng)利率，容易與市場(chǎng)的變化脫節(jié)，如投資者會(huì)在利率大幅上升時(shí)提前兌取，導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政面臨巨大的資金壓力；當(dāng)利率下降時(shí)，財(cái)政部又不能根據(jù)情況降低借債成本。儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率是固定的，投資者也會(huì)面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）品種設(shè)計(jì)單一我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債分為憑證式國(guó)債和電子式國(guó)債，其品種單一，期限和利率的設(shè)計(jì)單一。多年來，我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債品種單一，創(chuàng)新停滯，發(fā)展緩慢，沒有設(shè)計(jì)出更多品種的儲(chǔ)蓄國(guó)債，也沒有根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變換來改變儲(chǔ)蓄國(guó)債的樣式。品種設(shè)計(jì)上的不足也是制約儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)展的重要原因之一。

（四）發(fā)行渠道狹窄雖然我國(guó)目前部分電子式國(guó)債采用了網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)銷售的形式，但是憑證式國(guó)債和部分電子式國(guó)債仍然采用的是承銷機(jī)構(gòu)承銷的方式，如電話直銷、網(wǎng)絡(luò)直銷、郵件等形式尚未普及，發(fā)行渠道的狹窄阻礙了投資者對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債的購買。但是承銷機(jī)構(gòu)承銷的方式可能會(huì)由于信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇給儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行帶來不利的影響。在發(fā)生發(fā)行不暢的情況下，承銷機(jī)構(gòu)被動(dòng)持有儲(chǔ)蓄國(guó)債，影響銀行資金的流動(dòng)。而當(dāng)儲(chǔ)蓄國(guó)債暢銷的時(shí)候，銀行柜臺(tái)的服務(wù)壓力增大，會(huì)影響國(guó)債發(fā)行的效率。儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)置也十分有限，主要集中在城市，廣大農(nóng)村儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售網(wǎng)點(diǎn)較少，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄國(guó)債的農(nóng)村市場(chǎng)尚未完全開發(fā)出來。

（五）風(fēng)險(xiǎn)管理不足第一，我國(guó)債權(quán)的記錄分散在全國(guó)各個(gè)機(jī)構(gòu)，儲(chǔ)蓄國(guó)債的債權(quán)由各商業(yè)銀行自行管理，且大部分采用手工方式。因此，超發(fā)國(guó)債、借國(guó)債的信譽(yù)違規(guī)籌資的現(xiàn)象不僅成本低，便于操作，而且很難被發(fā)現(xiàn)。第二，財(cái)政部無法準(zhǔn)確的知道各機(jī)構(gòu)提前兌取的資金數(shù)量，投資者提前兌取儲(chǔ)蓄國(guó)債的資金需由承銷機(jī)構(gòu)自行墊付，會(huì)給銀行資金流動(dòng)帶來壓力。而且當(dāng)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行不暢時(shí)，需由承銷機(jī)構(gòu)被動(dòng)持有國(guó)債，對(duì)商業(yè)銀行的資金流動(dòng)也會(huì)帶來沖擊。第三，由于儲(chǔ)蓄國(guó)債分散托管在各商業(yè)銀行，不便于財(cái)務(wù)部的統(tǒng)一監(jiān)管，難以及時(shí)掌握國(guó)債發(fā)行情況的信息，不利于國(guó)債管理的及時(shí)調(diào)整。

三、國(guó)外儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行經(jīng)驗(yàn)

（一）加拿大20世紀(jì)40年代加拿大引入儲(chǔ)蓄國(guó)債，目的是替代當(dāng)時(shí)順利發(fā)行的勝利債券，并為人們提供一種儲(chǔ)蓄投資的工具。到20世紀(jì)七八十年代，儲(chǔ)蓄國(guó)債經(jīng)歷了一個(gè)繁榮的時(shí)代，成為人們十分中意的投資工具。但是隨著金融產(chǎn)品增多和投資者知識(shí)的不斷豐富，人們選擇不再局限于儲(chǔ)蓄國(guó)債，儲(chǔ)蓄國(guó)債在國(guó)債中比重不斷下降。20世紀(jì)90年代中期，由于高赤字高利率環(huán)境的影響，儲(chǔ)蓄國(guó)債獲得振興。1.加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債種類。廣義的加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債可分為兩大類：一類是狹義的加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債（CSB），隨時(shí)可以變現(xiàn)；一類是加拿大超值儲(chǔ)蓄國(guó)債（CPS）,每年只能兌付一次。這兩類各自又有許多不同品種，但是兩者有其共同特征：一是安全。它們的信用保證是國(guó)家，且價(jià)值永遠(yuǎn)不會(huì)低于面值；二是方便。從每年10月1日到第二年4月1日都有銷售.可以通過網(wǎng)絡(luò)、電話或者銀行機(jī)構(gòu)購買，定期付息債券每年利息會(huì)自動(dòng)存入投資者的銀行賬戶，而且可以作為禮物，在網(wǎng)上或者機(jī)構(gòu)訂購禮品卡形成的儲(chǔ)蓄國(guó)債，形式新穎。三是起點(diǎn)低。沒有手續(xù)費(fèi)，最小的面額可以是100加元。四是利率靈活。利率有固定利率，也有復(fù)利利率。CPB與CSB的主要區(qū)別在于利率的形式。CSB有最低擔(dān)保利率，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，CSB利率也會(huì)上升。但是無論市場(chǎng)利率如何變化，CSB的利率都不會(huì)低于最低擔(dān)保利率，而CPB利率在發(fā)行時(shí)會(huì)高于CSB，但是它的利率在一定時(shí)間內(nèi)是固定的。2.加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債管理。（1）儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行。加拿大的居民是加拿大儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行的對(duì)象，發(fā)行沒有手續(xù)費(fèi)，且投資者只能用加拿大本幣進(jìn)行購買。投資者可以通過很多途徑購買儲(chǔ)蓄國(guó)債:一是網(wǎng)上直銷。網(wǎng)上定券的支付方式包括電子劃賬、支票或者匯票等。二是通過電話直接購買。向加拿大儲(chǔ)蓄投資局撥打免費(fèi)電話進(jìn)行購買。三是通過中介購買。可以通過國(guó)家選定銷售的銀行、信用社、信托公司等中介進(jìn)行購買。四是通過“工資儲(chǔ)蓄計(jì)劃”購買。即員工可以通過自己所在的公司或者組織直接扣除工資進(jìn)行購買。（2）儲(chǔ)蓄國(guó)債的管理。加拿大投資局是加拿大財(cái)務(wù)部特別操作的機(jī)構(gòu)，其作用是為了加拿大的投資者設(shè)計(jì)投資和儲(chǔ)蓄品種，來滿足人們對(duì)儲(chǔ)蓄和投資的需求。加拿大投資局每年會(huì)向交易公司和銀行詢問國(guó)債發(fā)行的相關(guān)情況，搜集信息然后確定發(fā)行的相關(guān)事宜進(jìn)行公布。儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行規(guī)則和公布時(shí)間以及計(jì)息方式由加拿大財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)制定；而中央銀行負(fù)責(zé)組織管理，商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)銷售、了解市場(chǎng)情況，及時(shí)反饋信息。

（二）英國(guó)英國(guó)是國(guó)債的發(fā)源地。早在第一次世界大戰(zhàn)期間，為了籌集軍資，開始引入儲(chǔ)蓄憑證。而以儲(chǔ)蓄國(guó)債命名則是在二戰(zhàn)之后。1.英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債品種。英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債最大的特點(diǎn)是針對(duì)對(duì)象細(xì)化，品種繁多，適合的人群廣泛，以面值平價(jià)發(fā)行，期限多為中短期。按照名稱不同可以分為：憑證類、債券類、賬戶類。英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債銷售對(duì)象的年齡廣泛，根據(jù)不同年齡，有適合未成年的子女獎(jiǎng)金債券，有適合成人的收入型債券，有適合老年人養(yǎng)老債券等。根據(jù)投資者的不同偏好，有針對(duì)希望獲取有保證收益人群的固定收益儲(chǔ)蓄憑證和固定利率儲(chǔ)蓄國(guó)債，有針對(duì)希望獲取免稅收益并且防止通貨膨脹人群的指數(shù)掛鉤儲(chǔ)蓄憑證，有針對(duì)希望從投資中獲得樂趣和獲得大獎(jiǎng)機(jī)會(huì)人群的有獎(jiǎng)儲(chǔ)蓄國(guó)債等。2.英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債管理。（1）儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行。英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債是面向本國(guó)的個(gè)人投資者，不同品種的目標(biāo)客戶有所差異。投資者可以以個(gè)人名義、子女名義、與他人共有名義購買儲(chǔ)蓄國(guó)債并且英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的銷售渠道十分豐富，投資者可以通過電話、郵件、郵局、網(wǎng)絡(luò)等方式直接進(jìn)行購買儲(chǔ)蓄國(guó)債，不受購買途徑和地域的限制，購買十分方便。（2）儲(chǔ)蓄國(guó)債的管理。英國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債每年由財(cái)務(wù)部根據(jù)具體的預(yù)算情況和市場(chǎng)情況制定儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行的計(jì)劃并向公眾公布。下設(shè)的國(guó)民儲(chǔ)蓄局負(fù)責(zé)儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行和銷售，該機(jī)構(gòu)的前身是儲(chǔ)蓄銀行，成立之初是為了鼓勵(lì)工薪階層儲(chǔ)蓄避險(xiǎn)，1969年改名為國(guó)民儲(chǔ)蓄局。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行和銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債，但其品種的設(shè)計(jì)要申報(bào)財(cái)政部，利率水平則由財(cái)政部制定。1999年開始英國(guó)將部分儲(chǔ)蓄國(guó)債的業(yè)務(wù)外包給專業(yè)的商務(wù)服務(wù)公司，將儲(chǔ)蓄國(guó)債的網(wǎng)絡(luò)直銷、電話直銷、投資者滿意度調(diào)查等操作業(yè)務(wù)外包給西門子商務(wù)服務(wù)公司，通過這樣的業(yè)務(wù)外包來提升儲(chǔ)蓄國(guó)債的效率。

（三）美國(guó)美國(guó)是最早開展儲(chǔ)蓄國(guó)債實(shí)踐的國(guó)家。從20世紀(jì)30年代開始發(fā)行儲(chǔ)蓄國(guó)債，目的是擴(kuò)大公共債務(wù)基礎(chǔ)、滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。二戰(zhàn)期間，美國(guó)政府為了戰(zhàn)爭(zhēng)籌款，儲(chǔ)蓄國(guó)債大行其道。二戰(zhàn)后繼續(xù)得到發(fā)展，但是其政策功能不局限于政府籌資，轉(zhuǎn)而趨于多樣化。1.美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的品種。美國(guó)的儲(chǔ)蓄國(guó)債品種種類豐富，根據(jù)不同時(shí)期創(chuàng)造不同品種的儲(chǔ)蓄國(guó)債，有A、B、C、D、E、EE、I和HH系列，其中主要的是EE、I、HH系列。其品種設(shè)計(jì)上總能緊隨政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)變化和市場(chǎng)的水平，充分滿足廣大投資者的不同需求。2.美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債管理。（1）儲(chǔ)蓄國(guó)債的發(fā)行。美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債將個(gè)人投資者作為發(fā)行對(duì)象，并且使用者在各個(gè)收入階層分布平均。非美國(guó)公民只能作為美國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債的共有者或者收益者。“財(cái)務(wù)部直銷”系統(tǒng)早在1986年就被美國(guó)財(cái)政部公債局采用，通過這個(gè)系統(tǒng)使個(gè)人投資者能夠通過電子化的方式直接從財(cái)政部購買可上市交易的國(guó)債。由于省去了中介等中間環(huán)節(jié)，節(jié)約了交易成本。隨著電腦和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，2002年，公債局新一代的“財(cái)政部直銷”網(wǎng)站正式運(yùn)行，通過網(wǎng)絡(luò)，投資者可以直接從財(cái)政部購買儲(chǔ)蓄國(guó)債，交易成本進(jìn)一步降低后，網(wǎng)站又逐漸增加了許多種功能如：可與財(cái)政部的國(guó)債拍賣發(fā)行、購買可上市交易的國(guó)債等，賬戶從此實(shí)現(xiàn)了對(duì)全部主要國(guó)債品種的投資和管理。2003年，所有的儲(chǔ)蓄國(guó)債銷售辦公室都被美國(guó)財(cái)政部關(guān)閉了，同時(shí)也不再向網(wǎng)上購買儲(chǔ)蓄國(guó)債的投資者郵寄紙質(zhì)憑證。2012年1月1日起，投資者只能通過財(cái)政部直銷網(wǎng)站購買儲(chǔ)蓄國(guó)債，取消了金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債的方式。（2）儲(chǔ)蓄國(guó)債的管理。在美國(guó)，國(guó)債發(fā)行的政策制定是由財(cái)政部主要負(fù)責(zé)的，中央銀行財(cái)政部實(shí)施具體操作，而價(jià)格主要由市場(chǎng)來決定具體分工：財(cái)政部由國(guó)會(huì)授權(quán)代表政府發(fā)行國(guó)債，每年根據(jù)預(yù)算情況聽取中央銀行建議，決定國(guó)債發(fā)行的規(guī)模、品種和方式，決定有關(guān)國(guó)債發(fā)行的其他政策而作為市場(chǎng)監(jiān)管者的中央銀行，對(duì)市場(chǎng)情況了解比較透徹，且管理市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)較豐富，同時(shí)熟悉國(guó)債市場(chǎng)的主要參與者等各個(gè)方面。

四、對(duì)我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債管理的啟示

（一）發(fā)行渠道聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展使支付、云計(jì)算、搜索引擎等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)工具的使用成為可能，建立國(guó)債直銷平臺(tái)，積極推廣電子化銷售、網(wǎng)銀銷售，還可探究手機(jī)銀行、憑證式國(guó)債的電子化銷售等，順應(yīng)時(shí)展的潮流，不斷創(chuàng)新儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行渠道，拓寬市場(chǎng)。不僅僅要增加網(wǎng)絡(luò)銷售的方式，還要繼續(xù)發(fā)展人們普遍接受的承銷機(jī)構(gòu)代銷的方式，并擴(kuò)展其他銷售渠道，如增加工資等儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄國(guó)債的形式，吸收更多的收入群體加入投資者的行列。采用電話直銷、郵件等方式，可以滿足不同年齡階段人群的不同購買方式，同時(shí)省去中間的管理成本，方便投資者購買國(guó)債。儲(chǔ)蓄國(guó)債的除了要在城市發(fā)行，還應(yīng)向農(nóng)村擴(kuò)展，解決農(nóng)村購買國(guó)債困難的問題。農(nóng)村有較大的儲(chǔ)蓄國(guó)債潛在需求有待開發(fā)，可以吸收農(nóng)村居民認(rèn)可的承銷機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大承銷機(jī)構(gòu)的成員規(guī)模，例如利用加入的農(nóng)村信用社等方式。來增加農(nóng)村儲(chǔ)蓄國(guó)債分銷的數(shù)額，將農(nóng)村銷售儲(chǔ)蓄國(guó)債的情況和承銷機(jī)構(gòu)考評(píng)結(jié)合起來，鼓勵(lì)承銷機(jī)構(gòu)向農(nóng)村地區(qū)擴(kuò)展業(yè)務(wù)。

（二）品種設(shè)計(jì)應(yīng)不斷創(chuàng)新我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債品種的設(shè)計(jì)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展和市場(chǎng)的變化，滿足投資者多樣化的需求，設(shè)計(jì)出償還期限、利率、償還本息方式不同的多層次、多品種的結(jié)構(gòu)。利率方面，固定利率在同期限存款利率增減的基礎(chǔ)上，浮動(dòng)利率結(jié)合市場(chǎng)利率的變化、物價(jià)情況、投資者偏好等多種影響因素并采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的方式來制定，或者短期的儲(chǔ)蓄國(guó)債可以采用固定利率，而長(zhǎng)期國(guó)債可以采用浮動(dòng)利率；可以發(fā)行利率指數(shù)國(guó)債，將利率與同業(yè)拆借利率、央行再貼現(xiàn)利率等透明度高、信息量大的利率指數(shù)相結(jié)合，規(guī)避市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)，積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的沖擊；我國(guó)還可以發(fā)行利率與通貨膨脹指數(shù)相掛鉤的儲(chǔ)蓄國(guó)債，打消投資者對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的顧慮，減少因通貨膨脹的問題導(dǎo)致大量提前兌取給國(guó)家財(cái)政帶來的壓力，維護(hù)國(guó)債市場(chǎng)的穩(wěn)定。期限方面，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)市場(chǎng)的需求增加1年期的超短期儲(chǔ)蓄國(guó)債和10年以上的超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行，形成短、中、長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄國(guó)債相結(jié)合平衡發(fā)展的良好局面，滿足投資者對(duì)資金流動(dòng)性的需求或不同的儲(chǔ)蓄意愿，改變我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債因短期、長(zhǎng)期品種的缺乏而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不足的情況。

（三）國(guó)債監(jiān)管對(duì)于儲(chǔ)蓄國(guó)債的監(jiān)管應(yīng)以法律為基礎(chǔ)，以合法性、權(quán)威性開展監(jiān)管工作，政府部門應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控和監(jiān)管，完善立法，制定有關(guān)交易管理的辦法，使各部門明確其責(zé)，形成有法可依的局面。其次財(cái)政部和中國(guó)人民銀行聯(lián)合推出儲(chǔ)蓄國(guó)債電子化監(jiān)管系統(tǒng)，對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行額度、兌取和資金結(jié)算實(shí)行全過程的監(jiān)管，避免市場(chǎng)利率大幅度波動(dòng)時(shí)，因儲(chǔ)蓄國(guó)債的收益高于其他投資產(chǎn)品而發(fā)生惜售現(xiàn)象或因儲(chǔ)蓄國(guó)債收益低于其他投資產(chǎn)品導(dǎo)致超發(fā)的情況而實(shí)施具有有效性和及時(shí)性的監(jiān)管，人民銀行和財(cái)政部作為管理者，應(yīng)建立一套完備的儲(chǔ)蓄國(guó)債監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債業(yè)務(wù)的監(jiān)管的同時(shí)完善對(duì)承銷機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)懲的機(jī)制，積極對(duì)窗口服務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，提出合理化建議，從而形成財(cái)務(wù)部和人民銀行共同監(jiān)管，承銷機(jī)構(gòu)自我約束的良好體系。

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[3]財(cái)政部國(guó)庫司.中國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債[M].北京：中國(guó)市場(chǎng)出版社.2006.

作者：鄭惠齡 單位：延邊大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院