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遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值估值模型評(píng)介

目前，對(duì)遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值的估值主要采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，模型為：遠(yuǎn)期外匯合約資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值=（合約約定的遠(yuǎn)期匯率-資產(chǎn)負(fù)債表日實(shí)際市場(chǎng)利率）×到期交割的外匯金額×折現(xiàn)率以上模型主要考慮了合約約定匯率、現(xiàn)行遠(yuǎn)期匯率、折現(xiàn)率等因素，在此基礎(chǔ)上將到期交割的外匯金額折現(xiàn)。這是當(dāng)前《高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)》教材中的一種觀點(diǎn)，為便于下文的分析和比較，不妨將該模型稱之為實(shí)際市場(chǎng)利率模型。

例1：W公司出于投機(jī)目的，于2011年3月1日與銀行簽訂了一份6個(gè)月期、以人民幣購(gòu)買10萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期外匯合約，合同約定的遠(yuǎn)期匯率為6.5RMB/US$。雙方約定在交割日以凈額現(xiàn)金交割。設(shè)2011年3月6個(gè)月期的貸款基準(zhǔn)利率為5.6%，上浮15%為6.44%。相關(guān)時(shí)點(diǎn)的即期匯率如下根據(jù)模型：3月1日，合約的價(jià)值=（6.5-6.545）×10÷（1+6.44%/12）0=-0.45（萬(wàn)元）公允價(jià)值變動(dòng)金額=-0.45萬(wàn)元6月30日（資產(chǎn)負(fù)債表日），合約的公允價(jià)值=（6.5-6.4837）×10÷（1+6.44%/12）4=0.16（萬(wàn)元）公允價(jià)值變動(dòng)金額=0.16-（-0.45）=0.61（萬(wàn)元）從以上計(jì)算可以看出，實(shí)際市場(chǎng)利率模型存在兩點(diǎn)不足：

（1）簽約日的公允價(jià)值與實(shí)際不符。3月1日合約達(dá)成當(dāng)天即產(chǎn)生了0.45萬(wàn)元減值，實(shí)際上遠(yuǎn)期外匯合約是一種待執(zhí)行合同，在簽訂合同時(shí)還沒有產(chǎn)生收益和風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)的變化和時(shí)間的推移合約本身的價(jià)值才有可能顯現(xiàn)。因此，實(shí)際市場(chǎng)利率模型下反映出的遠(yuǎn)期外匯公允價(jià)值與事實(shí)不符，依據(jù)該模型計(jì)量和披露的會(huì)計(jì)信息不能夠準(zhǔn)確反映衍生工具的價(jià)值，并且會(huì)導(dǎo)致企業(yè)收益的虛增虛減。

（2）不符合公允價(jià)值定義要求。實(shí)際市場(chǎng)利率反映的是計(jì)量日實(shí)際買進(jìn)、賣出資金的價(jià)格。根據(jù)《SFAS157———公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則》的規(guī)定,公允價(jià)值是指在計(jì)量日市場(chǎng)參與者的有序交易中，出售資產(chǎn)收到的或轉(zhuǎn)讓負(fù)債支付的價(jià)格。公允價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)是從持有資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的市場(chǎng)參與者角度,確定計(jì)量日出售資產(chǎn)可能收到的或轉(zhuǎn)讓負(fù)債可能支付的價(jià)格（脫手價(jià)）。最近財(cái)政部的《公允價(jià)值計(jì)量（征求意見稿）起草說明》中擬將公允價(jià)值定義為市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格，即退出價(jià)格。

美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)政部強(qiáng)調(diào)的共同點(diǎn)都是資產(chǎn)的脫手價(jià)格。遠(yuǎn)期外匯合約資金只有在到期時(shí)（或提前轉(zhuǎn)讓）才實(shí)際交割，在到期前（或轉(zhuǎn)讓前）的任何一個(gè)計(jì)量日都不能交割，因此實(shí)際市場(chǎng)利率不能作為遠(yuǎn)期外匯合約的脫手價(jià)格反映合約的價(jià)值。以實(shí)際市場(chǎng)利率作為計(jì)算遠(yuǎn)期外匯合約的公允價(jià)值不符合公允價(jià)值定義的要求。

對(duì)遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值估值模型的改進(jìn)

通過以上分析看出，市場(chǎng)利率模型不能準(zhǔn)確反映遠(yuǎn)期外匯合約的公允價(jià)值，主要因素是實(shí)際市場(chǎng)利率并不能作為退出價(jià)格反映計(jì)量日遠(yuǎn)期外匯合約的公允價(jià)值，因此實(shí)際市場(chǎng)利率模型應(yīng)加以改進(jìn)。筆者認(rèn)為，可以用計(jì)量日金融市場(chǎng)上新簽訂的交割日與企業(yè)遠(yuǎn)期外匯合約交割日相同的遠(yuǎn)期外匯匯率作為退出價(jià)格。改進(jìn)后的模型：

遠(yuǎn)期外匯合約資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值=（合同約定的遠(yuǎn)期匯率-資產(chǎn)負(fù)債表日金融市場(chǎng)上存在的交割日相同的遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期利率）×到期交割的外匯金額×折現(xiàn)率式中“，資產(chǎn)負(fù)債表日金融市場(chǎng)上存在的交割日相同的遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期利率”的意思是：在資產(chǎn)負(fù)債表日，交割日相同的遠(yuǎn)期外匯合約的利率。比如上例中6月30日，金融市場(chǎng)上至2011年8月31日到期交割的人民幣兌換美元的遠(yuǎn)期匯率是6.48RMB/US$，則6.48RMB/US$就是資產(chǎn)負(fù)債表日金融市場(chǎng)上存在的交割日相同的遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期利率，它表明遠(yuǎn)期合約在到期日的退出價(jià)格，體現(xiàn)了合約在6月30日的市場(chǎng)價(jià)值。3月1日，合約的價(jià)值=（6.5-6.50）×10÷（1+6.44%/12）0=0（萬(wàn)元）公允價(jià)值變動(dòng)金額=0萬(wàn)元6月30日（資產(chǎn)負(fù)債表日），合約的公允價(jià)值=（6.5-6.48×10÷（1+6.44%/12）4=0.20（萬(wàn)元）公允價(jià)值變動(dòng)金額=0.2-0=0.2（萬(wàn)元）例2顯示，3月1日（合同簽訂日），金融市場(chǎng)上交割日相同的遠(yuǎn)期合約的利率與W公司的合約約定利率相同，據(jù)此計(jì)算出合約的公允價(jià)值為零，這與實(shí)際市場(chǎng)利率模型不同，但符合實(shí)際情況。另外，6月30日合約的公允價(jià)值及公允價(jià)值變動(dòng)額與實(shí)際市場(chǎng)利率模型也不同，筆者認(rèn)為0.2萬(wàn)元的變動(dòng)額比0.61萬(wàn)元的變動(dòng)額更恰當(dāng)。

遠(yuǎn)期外匯合約的會(huì)計(jì)核算思考

1.關(guān)于遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值的記錄。企業(yè)持有遠(yuǎn)期外匯合約的目的可能是通過交易獲取差價(jià)，也可能是套期保值。不同意圖下持有的遠(yuǎn)期外匯合約，對(duì)公允價(jià)值及公允價(jià)值變動(dòng)額的會(huì)計(jì)處理有所不同。

（1）以交易為目的持有的遠(yuǎn)期外匯合約的會(huì)計(jì)處理。企業(yè)一般不準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，在合約到期前有可能就轉(zhuǎn)讓出去。這種情況下，在簽約的當(dāng)天，公允價(jià)值為零，無(wú)需做會(huì)計(jì)處理。在持有期間，應(yīng)將遠(yuǎn)期外匯合約作為交易性金融資產(chǎn)核算，按估值的公允價(jià)值入賬，并且在每個(gè)期末對(duì)合約的公允價(jià)值進(jìn)行估值，調(diào)整金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值，將新估值的公允價(jià)值與遠(yuǎn)期外匯合約賬面余額的差額作為未實(shí)現(xiàn)損益計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益，以調(diào)整持有遠(yuǎn)期外匯合約產(chǎn)生的浮盈（浮虧）。

（2）以套期保值為目的持有的遠(yuǎn)期外匯合約的會(huì)計(jì)處理。如果遠(yuǎn)期合約被指定為套期工具，應(yīng)以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)將期末賬面價(jià)值調(diào)整為公允價(jià)值。計(jì)量上應(yīng)將遠(yuǎn)期合約公允價(jià)值進(jìn)一步分解，測(cè)算出時(shí)間價(jià)值變動(dòng)的總額和即期價(jià)格變動(dòng)總額，將即期價(jià)格變動(dòng)總額指定為套期工具，記入“套期損益”賬戶。另外對(duì)被套期項(xiàng)目的處理，不論被套期項(xiàng)目原來(lái)是以歷史成本還是以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，其期末賬面價(jià)值都應(yīng)調(diào)整為公允價(jià)值,且公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致的未實(shí)現(xiàn)損益應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益。

2.關(guān)于遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值的信息披露。遠(yuǎn)期外匯合約信息的披露直接影響報(bào)表使用者根據(jù)報(bào)表傳達(dá)信息所做出的決策行為，比會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量更為重要。為了提高遠(yuǎn)期外匯合約信息的透明度，增強(qiáng)報(bào)表信息使用者決策的正確性，使用遠(yuǎn)期外匯合約的企業(yè)應(yīng)充分披露公允價(jià)值信息。包括：報(bào)告日遠(yuǎn)期外匯合約的公允價(jià)值，使用的估值模型，遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格、遠(yuǎn)期價(jià)格的取得依據(jù)，折現(xiàn)率的確定方法，以及估值模型所涉及變量的可能變化等方面的信息。

作者：武玉清單位：淮海工學(xué)院商學(xué)院