本站小編為你精心準(zhǔn)備了公司私募資產(chǎn)證券化論文參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發(fā)您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

一、公募資產(chǎn)證券化實踐存在的難題

目前，國內(nèi)開展公募資產(chǎn)證券化主要有三種模式，即：信貸資產(chǎn)證券化、券商專項資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)。從產(chǎn)品發(fā)行時效看，公募資產(chǎn)證券化的發(fā)行周期長。從產(chǎn)品自身看，券商專項資產(chǎn)證券化由證監(jiān)會主管，盡管審批時間比信貸資產(chǎn)證券化要短，但是目前這種方式在法律基礎(chǔ)、財稅安排、會計處理等方面尚不夠前者完備。更為重要的是，近期證監(jiān)會公告將取消專項資管業(yè)務(wù)，這直接導(dǎo)致證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將失去載體，下一步如何開展該業(yè)務(wù)也尚未明確。盡管資產(chǎn)支持票據(jù)不需要審批，注冊即可發(fā)行，但不能和發(fā)行人實現(xiàn)風(fēng)險隔離。

二、開展私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性

在大規(guī)模發(fā)展公募資產(chǎn)證券化存在現(xiàn)實障礙情況下，拓展與創(chuàng)新型融資交易平臺金融交易所(簡稱“金交所”)合作的私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基于以下考慮。

(一)資產(chǎn)管理公司開展私募資產(chǎn)證券化的積極意義

一方面，私募資產(chǎn)證券化有助于推動公司單筆債務(wù)重組集中打包成相對標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)包出讓，增加資產(chǎn)流動性，實現(xiàn)資本利用放大效應(yīng)；另一方面，公司可借助金交所，將流動性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性更強(qiáng)的資產(chǎn)在市場上交易，拓展表外融資渠道。此外，與公募方式相比私募方式具有其它四方面的優(yōu)勢：一是與金交所合作開展私募證券化受到的監(jiān)管較少，發(fā)行額度不受監(jiān)管層的約束①。二是私募證券化產(chǎn)品的發(fā)行不需經(jīng)過監(jiān)管部門審批，中間環(huán)節(jié)少，縮短了發(fā)行周期。三是基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇范圍更廣。同樣受信貸資產(chǎn)證券化、券商轉(zhuǎn)型資產(chǎn)證券化限制的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等國家調(diào)控行業(yè)也可納入基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，且不存在行業(yè)和地區(qū)上的明顯限制。公司可以轉(zhuǎn)讓存量不良債權(quán)資產(chǎn)，騰出規(guī)模繼續(xù)開展不良資產(chǎn)收購重組，實現(xiàn)分散行業(yè)集中度和調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)的目的。四是公司可借此將存在潛在風(fēng)險的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表，適時降低不良資產(chǎn)率，并進(jìn)行專業(yè)化的風(fēng)險化解，以滿足引戰(zhàn)和上市需求。

(二)以陸金所為合作對象論證資產(chǎn)管理公司私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性

陸家嘴金融交易所，簡稱陸金所，陸金所自2013年下半年起推出非標(biāo)金融資產(chǎn)交易平臺，面向機(jī)構(gòu)、企業(yè)和合規(guī)投資者，涉及的業(yè)務(wù)包括委托債權(quán)交易、票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化融資服務(wù)、信用卡資產(chǎn)產(chǎn)品以及車貸收益權(quán)產(chǎn)品等。現(xiàn)以陸金所為合作對象論證資產(chǎn)管理公司私募資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性。

第一，陸金所推出的非標(biāo)金融資產(chǎn)交易平臺交易量大，撮合效率高，能夠有效提高資產(chǎn)管理公司提供的非標(biāo)交易資產(chǎn)流動性。一是陸金所背靠平安集團(tuán)，為交易所提供了豐富的客戶資源。二是陸金所提供配套增值服務(wù)，將平臺最容易匹配的資產(chǎn)和資金進(jìn)行加工，從而達(dá)成交易。

第二，陸金所委托債權(quán)業(yè)務(wù)占比小，受國家政策調(diào)控影響更小，有助于資產(chǎn)管理公司與其開展業(yè)務(wù)合作的穩(wěn)定性。

第三，陸金所建立了項目風(fēng)險評價控制機(jī)制：一是聘請外部專業(yè)機(jī)構(gòu)全面分析風(fēng)險和收益。二是對項目提供評級服務(wù)，如對于風(fēng)險不確定的金融資產(chǎn)，安排保險或擔(dān)保機(jī)構(gòu)等進(jìn)入，對產(chǎn)品做結(jié)構(gòu)化涉及，分成優(yōu)先、劣后等級。三是結(jié)合基礎(chǔ)資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)對項目進(jìn)行評價。

第四，陸金所設(shè)立交易準(zhǔn)入門檻，有助于降低交易成本。陸金所實行會員雙向掛牌制，可以防止交易會員水平參差不齊，有效降低交易成本。

三、結(jié)語

總之，我認(rèn)為資產(chǎn)管理公司與金交所合作開展私募資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品設(shè)計構(gòu)想在理論上具有可行性。首先，交易各方以及中小企業(yè)都能從中獲益。盡管非金融債權(quán)項目整體收益率不高，并且包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益、陸金所通道費、信托管理費、資金托管費等的發(fā)行成本不低，但是，公司可以通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計，使公司的資產(chǎn)收益率高于目前的非金融債項目的平均水平，提升公司凈資產(chǎn)收益率。其次，資產(chǎn)管理公司有較強(qiáng)的議價能力。一是資產(chǎn)管理公司擁有的非金融債資產(chǎn)量足夠大，合作的企業(yè)當(dāng)中有不少是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以提高與陸金所的議價能力；二是資產(chǎn)管理公司率先提出與金交所合作，提供有別于市場的另類投資產(chǎn)品，符合金交所創(chuàng)新型綜合金融交易平臺的定位，與公募的資產(chǎn)證券化方式相比，與金交所合作開展私募資產(chǎn)證券化從融資效率和基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍等方面都具有相對優(yōu)勢，能夠滿足資產(chǎn)管理公司調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)、緩解資本金壓力以及探索做大表外業(yè)務(wù)規(guī)模、提高凈資產(chǎn)收益率等多重需求。

作者：陳錦鳴單位：蘭州商學(xué)院