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一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性。

一是評(píng)價(jià)經(jīng)營業(yè)績，了解銷售、資產(chǎn)、資本的盈利能力，并分析各種盈利能力的影響因素和成因。二是診斷財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，判斷償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是評(píng)價(jià)、調(diào)整和規(guī)劃財(cái)務(wù)政策，包括營運(yùn)資本管理、負(fù)債管理、投融資和股利政策。四是全面了解財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況、面臨的經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)外部問題、競爭優(yōu)勢和劣勢，制定和調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，把握企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本框架。

財(cái)務(wù)報(bào)表與經(jīng)營和投融資活動(dòng)密切相關(guān)，財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量受經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)環(huán)境與會(huì)計(jì)政策等多因素影響。通過建立科學(xué)的財(cái)務(wù)分析步驟和系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，開展全面、深入、有效的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，可以為企業(yè)經(jīng)營、投資、融資決策提供客觀依據(jù)。財(cái)務(wù)分析步驟依次為經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量分析、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系包括盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力、創(chuàng)現(xiàn)能力、創(chuàng)值能力等五類財(cái)務(wù)指標(biāo)。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟

經(jīng)營和投融資活動(dòng)受到經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的影響，會(huì)計(jì)系統(tǒng)受到會(huì)計(jì)環(huán)境和會(huì)計(jì)政策的影響，經(jīng)營和投融資活動(dòng)和會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生影響。有效的財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)以經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，然后對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估和分析，最后進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。

1.經(jīng)營戰(zhàn)略分析。

通過經(jīng)營戰(zhàn)略分析可以對(duì)公司的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行定性的了解，為后續(xù)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量分析和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析確定基礎(chǔ)。公司的價(jià)值創(chuàng)造能力取決于自身盈利能力和資本成本之間的差異，盈利能力取決于戰(zhàn)略的選擇。經(jīng)營環(huán)境影響經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇，包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境分析可從宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、競爭環(huán)境和市場需求幾個(gè)方面展開。內(nèi)部環(huán)境分析包括企業(yè)資源與能力和價(jià)值鏈分析。具體的分析應(yīng)包括行業(yè)景氣，技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)政策，競爭環(huán)境、策略與團(tuán)隊(duì)，盈利或商業(yè)模式，價(jià)格、成本及毛利率等。

2.會(huì)計(jì)信息質(zhì)量分析。

會(huì)計(jì)的基本假設(shè)與一般原則影響財(cái)務(wù)報(bào)表的編制及其提供的會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。會(huì)計(jì)假設(shè)是指對(duì)那些未經(jīng)確認(rèn)或無法正面論證的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)，根據(jù)客觀的正常情況或變化趨勢所做出的合乎情理的判斷。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)問題，包括公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)量、審計(jì)質(zhì)量、公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的執(zhí)行質(zhì)量、交易確認(rèn)時(shí)間的質(zhì)量、披露質(zhì)量。會(huì)計(jì)政策（含會(huì)計(jì)估計(jì)）分析，是針對(duì)公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇偏好，及其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響進(jìn)行全面深入分析。上市公司盈余預(yù)期也將對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇產(chǎn)生巨大影響，迫于業(yè)績壓力，管理層操作會(huì)計(jì)處理，一是無中生有，如虛構(gòu)收入、虛增資產(chǎn)；或是化有成無，如隱瞞費(fèi)用、隱瞞債務(wù)，簡稱“永久性差異”；二是跨期調(diào)整，如提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用，簡稱“暫時(shí)性差異”。

3.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。

財(cái)務(wù)分析方法包括共同比分析法、趨勢分析法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法或比率分析法、現(xiàn)金流分析法和模擬報(bào)表法。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法是指將同一報(bào)表或不同報(bào)表中兩個(gè)項(xiàng)目之間的關(guān)系用百分比或倍數(shù)的關(guān)系表示出來，是目前財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用最為廣泛的一項(xiàng)分析工具。比率分析能夠?qū)⒋罅康呢?cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)減少為若干比率，從而使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較突破時(shí)間及規(guī)模的限制。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系構(gòu)建

作為股東、債權(quán)人、管理者或是投資者等利益相關(guān)者，分析和評(píng)價(jià)上市公司整體的財(cái)務(wù)狀況、問題和發(fā)展趨勢，各自關(guān)注的重點(diǎn)、分析的角度和深度有所不同，需要構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，能夠綜合考慮各類財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的需要。從長遠(yuǎn)看，公司的價(jià)值取決于其增長、回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，這是公司價(jià)值的三大驅(qū)動(dòng)因素，有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析應(yīng)使各財(cái)務(wù)比率盡可能與上述驅(qū)動(dòng)因素相關(guān)聯(lián)，按照財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相關(guān)關(guān)系，及其與公司價(jià)值的相關(guān)關(guān)系來設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，有利于從各角度分析公司財(cái)務(wù)狀況，具體包括盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力、創(chuàng)現(xiàn)能力、創(chuàng)值能力等五類財(cái)務(wù)指標(biāo)。

1.盈利能力指標(biāo)。

首先解讀和分析利潤表，利潤表一是反映收入、總成本和利潤之間的關(guān)系，收入高于總成本就盈利、收入低于總成本就虧損；二是反映股東和債權(quán)人、政府之間的風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，對(duì)應(yīng)的收益分別為稅后利潤、利息和稅收。利潤又分為會(huì)計(jì)利潤和經(jīng)濟(jì)利潤。盈利能力指標(biāo)用于反映公司的利潤和營業(yè)收入、資產(chǎn)和資本之間的比例關(guān)系，可以分為三類：一是反映利潤占營業(yè)收入之間比例關(guān)系的銷售利潤率；二是反映利潤與資產(chǎn)之間比例關(guān)系的資產(chǎn)收益率；三是反映利潤與資本之間比例關(guān)系的資本回報(bào)率。一般來說，凈資產(chǎn)收益率被視為衡量公司盈利能力的最重要指標(biāo)。

2.運(yùn)營能力指標(biāo)。

所謂運(yùn)營能力，是指資產(chǎn)管理能力，該指標(biāo)用于反映公司使用資產(chǎn)的效率或管理水平。公司將大量資本投資于各類資產(chǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是資產(chǎn)管理水平的重要體現(xiàn)，是提高公司凈資產(chǎn)收益率的重要驅(qū)動(dòng)因素，使資產(chǎn)具有更高的生產(chǎn)能力對(duì)提高總體盈利能力至關(guān)重要。詳細(xì)分析各類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有助于評(píng)估公司的資產(chǎn)管理水平。公司資本的來源于負(fù)債和所有者權(quán)益，資本的使用結(jié)果形成了營運(yùn)資本和長期資產(chǎn)，資產(chǎn)管理包括營運(yùn)資本管理和長期資產(chǎn)管理兩個(gè)方面。運(yùn)營能力指標(biāo)具體包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

3.償債能力指標(biāo)。

只要負(fù)債成本低于投資收益率，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)提高公司凈資產(chǎn)收益率，根據(jù)負(fù)債成本的不同，可將負(fù)債分為無息負(fù)債、有息負(fù)債和隱形負(fù)債。償債能力包括資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債管理能力。資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)等；負(fù)債管理能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債比、利息保障倍數(shù)等。

4.創(chuàng)現(xiàn)能力指標(biāo)。

“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金比利潤更加重要，公司的現(xiàn)金來源和去向與公司的經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)密切相關(guān)。經(jīng)營性現(xiàn)金的充裕程度反映公司利潤的質(zhì)量、競爭力、償債能力和融資能力。創(chuàng)現(xiàn)能力指標(biāo)用于反映公司的銷售、資產(chǎn)、資本所帶來的現(xiàn)金，可以分為三類指標(biāo)，具體包括銷售創(chuàng)現(xiàn)率、總資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、投入資本創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益資本創(chuàng)現(xiàn)率、獲現(xiàn)率。其中獲現(xiàn)率指標(biāo)反映公司實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金與應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金之間的比例關(guān)系，表明公司獲取的經(jīng)營凈現(xiàn)金占應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金的比例，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)獲取經(jīng)營凈現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。

5.創(chuàng)值能力指標(biāo)。

投入資本回報(bào)率是創(chuàng)值能力的重要指標(biāo)，它反映公司經(jīng)濟(jì)利潤或經(jīng)濟(jì)增加值與投入資本的比例關(guān)系，表明每一元投入資本所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤，該指標(biāo)越大，說明說明投入資本的效率越高。

四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性

財(cái)務(wù)比率分析具有數(shù)據(jù)靜態(tài)性、含義雙重性、指標(biāo)孤立性和可操縱性，了解財(cái)務(wù)比率分析的局限性對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。通過三個(gè)方面可以克服財(cái)務(wù)比率分析的局限性，一是結(jié)合使用同比分析法、趨勢分析法、現(xiàn)金流分析法和模擬報(bào)表法；二是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因素分解，了解影響該指標(biāo)的重要因素；三是進(jìn)行會(huì)計(jì)政策選擇的分析，了解會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的潛在影響。

作者：郝會(huì)東單位：中國華潤總公司