基于合理選擇的企業(yè)融資論文范文
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1.權(quán)益融資。股票籌資。股票具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，沒(méi)有還本付息的壓力等特點(diǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場(chǎng)可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。同時(shí)，股票市場(chǎng)為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的整合能力。通過(guò)國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行證券融資己成為資本運(yùn)動(dòng)的主流。企業(yè)發(fā)行股票籌資，不僅籌資規(guī)模大，所籌資金不需限期歸還，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而且股票上市獲得投資者認(rèn)同后，還有助于企業(yè)擴(kuò)大影響。但同時(shí)，企業(yè)股權(quán)融資的難度在加大，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了對(duì)A股企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充審計(jì)的暫行規(guī)定，要求對(duì)擬上市或增發(fā)新股及配股企業(yè)報(bào)送的材料由許可的國(guó)內(nèi)國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所雙重審計(jì)，這也增加了股權(quán)融資的成本。在企業(yè)多種的融資手段中，股權(quán)質(zhì)押融資、股權(quán)交易增值融資、股權(quán)增資擴(kuò)股融資和股權(quán)私募融資，正在逐步成為中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的主要表現(xiàn)方式。
2.混合融資工具。混合融資工具：可轉(zhuǎn)換證券和認(rèn)股權(quán)證。現(xiàn)在金融市場(chǎng)發(fā)展了許多金融衍生工具，企業(yè)可以根據(jù)具體情況選擇遠(yuǎn)期合同法、期貨合同法、貨幣期權(quán)保值、提前與延遲收付策略等措施全部或部分減少風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)還可以為特定借款人量身定做。如果成功運(yùn)用，可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，減少資金成本。
二、確定合理的資本結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
合理負(fù)債對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)可以發(fā)揮很大的作用，但相應(yīng)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也越大。為此，必須注意負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及相關(guān)因素對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的影響。
1.應(yīng)遵循適度負(fù)債的原則。從企業(yè)的盈利能力、償債能力的實(shí)際出發(fā)，確定負(fù)債的規(guī)模。即企業(yè)自有資金與借入資金比例適當(dāng)。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率大于債務(wù)資金利息率的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此，當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良好時(shí)期，債務(wù)籌資是一種不錯(cuò)的選擇。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降，財(cái)務(wù)狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時(shí)期，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盈利能力較強(qiáng)且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè)，若有條件通過(guò)新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。
2.要重視研究負(fù)債結(jié)構(gòu)以分散和降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
2.1債種結(jié)構(gòu)。我國(guó)目前企業(yè)的債種結(jié)構(gòu)中貸款與商業(yè)信用所占的比重較大，而發(fā)行債券與融資租賃所占的比重較小，企業(yè)應(yīng)對(duì)后者給予足夠的重視。
2.2期限結(jié)構(gòu)。對(duì)投資大、投資回收期長(zhǎng)的項(xiàng)目，應(yīng)適度控制短期債務(wù)，以中長(zhǎng)期債務(wù)為主，形成短、中、長(zhǎng)期搭配的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，從而均衡還本付息額。
2.3幣種結(jié)構(gòu)。合理地確定舉債的幣種結(jié)構(gòu)，不僅可降低資金成本，而且可以減輕匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
3.充分考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響。
3.1通貨膨脹。一方面降低了實(shí)際利率，另一方面會(huì)引起營(yíng)運(yùn)成本上升，而營(yíng)運(yùn)收入不能與成本同步上升，影響借入資金本息償還來(lái)源，導(dǎo)致企業(yè)的超額負(fù)債。
3.2匯率。如果企業(yè)的外匯收入低于外幣借款本息償還額，所借入的資金幣種升值時(shí)，就會(huì)發(fā)生匯兌損失。
3.3利率。這是借入任何一種資金時(shí)都應(yīng)考慮的一個(gè)基本因素，當(dāng)借入資金的利率變動(dòng)高于物價(jià)上漲幅度，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。發(fā)行債券和融資租賃一般采用固定利率，而貨幣性貸款通常受浮動(dòng)利率的影響較大。因此，企業(yè)在確定融資方案時(shí)，應(yīng)盡可能地估計(jì)上述種種對(duì)還本付息的可能影響，減少與分散企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
3.4行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)出行業(yè)也比較容易，且整個(gè)行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢(shì)時(shí)，則應(yīng)考慮用股權(quán)融資，慎用債務(wù)融資。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度較低，進(jìn)出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤(rùn)在未來(lái)幾年能快速增長(zhǎng)時(shí)，則可考慮增加負(fù)債比例，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。
三、建立償債保障機(jī)制，確保負(fù)債經(jīng)營(yíng)的有序進(jìn)行
1.建立償債能力的“預(yù)警”系統(tǒng)。筆者所在的航運(yùn)企業(yè)作為基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，投資大、回收期長(zhǎng)、自身經(jīng)濟(jì)效益微薄，目前大多數(shù)航運(yùn)企業(yè)還存在著“三角債”的困擾，不能簡(jiǎn)單地用衡量一般企業(yè)的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量航運(yùn)企業(yè)償債能力的安全程度，這就需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)償債能力的探討和研究，建立起一套適合自身的償債能力“預(yù)警”系統(tǒng)，確定資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的合理彈性區(qū)間，以便及時(shí)判斷資產(chǎn)、資金的運(yùn)作成效，適時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
2.建立償債能力的分析體系。通過(guò)定期對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，掌握長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債之間的轉(zhuǎn)化關(guān)系，并結(jié)合現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，以合理處理債務(wù)的償還與企業(yè)貨幣資金正常周轉(zhuǎn)的關(guān)系。企業(yè)的償債能力是與企業(yè)的盈利能力、資金周轉(zhuǎn)能力直接關(guān)聯(lián)的。企業(yè)償債能力不足，但盈利能力尚穩(wěn)定時(shí)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的努力，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可能得到改善，償債能力會(huì)隨之提高;企業(yè)償債能力尚可，但資金周轉(zhuǎn)能力不足，尤其是變現(xiàn)能力減弱，如不注意改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)必然會(huì)走向負(fù)面，償債能力會(huì)隨之降低。顯然，企業(yè)的償債能力、盈利能力和資金周轉(zhuǎn)能力三者之間，互為依托，必須加以綜合分析與考察，才能獲得正確的結(jié)論。
3.加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我約束機(jī)制。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我約束體系。按照穩(wěn)健理財(cái)原則，借鑒西方的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我約束機(jī)制。通過(guò)對(duì)債務(wù)償還的計(jì)劃、控制、調(diào)度及手段加以研究，加強(qiáng)還款的計(jì)劃性與均衡性，并在還款手段上采取多種方式，達(dá)到降低利息支出和匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。尤其是對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)較大的長(zhǎng)期負(fù)債，還需設(shè)立專項(xiàng)償還基金，以應(yīng)付可能發(fā)生的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)債務(wù)償還的承受力。
作者：蔡亞杰單位：大連港集裝箱發(fā)展有限公司