本站小編為你精心準備了中小微企業融資中的投租聯動模式探討參考范文，愿這些范文能點燃您思維的火花，激發您的寫作靈感。歡迎深入閱讀并收藏。

摘要：中小微企業作為經濟發展的重要組成部分，在吸納就業、推動創新、增強市場活力方面的積極作用不容置疑。為解決中小微企業融資難融資貴問題、支持實體經濟發展，政府出臺了一系列調控政策，金融支持中小微企業的措施越來越多，力度逐步增強，受惠面有所擴大，但政策效果差強人意，中小微企業融資難、融資貴的問題仍很嚴重。投租聯動集融資租賃和股權投資于一體，是融資租賃和風險投資創新融和的產物，可有效緩解中小微企業融資難題，助力經濟轉型升級發展大戰略。

關鍵詞：投租聯動；中小微企業融資

當前，我國經濟發展已進入新常態，增長速度正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。然而，由于內外部多種因素的綜合影響，作為國民經濟重要組成部分的中小微企業，普遍面臨著融資難融資貴的難題，要切實緩解“融資難、融資貴”的問題，必須深化改革、標本兼治多措并舉，從大力發展資本市場、鼓勵創新入手，推動結構性改革和調整，促進金融更好地服務實體經濟。投租聯動正是迎合了中小微企業的需求，一方面幫助企業獲得發展亟需的科技設備，一方面通過租賃債權加股權投資的方式降低企業償還租金的現金流壓力，以更好支持中小微企業的發展。

一、投租聯動的運作模式

（一）有限合伙租賃機構作為實施主體

根據國外的實踐經驗，投租聯動一般由融資租賃機構牽頭成立專門的有限合伙制企業運作。有限合伙制企業由普通合伙人和有限合伙人共同組成，有限合伙人作為出資人，投入絕大部分資金，出資額一般在99%左右，對有限合伙企業無管理權，以其出資額為限對合伙企業承擔有限責任。普通合伙人作為管理人，出資額一般在1%左右，全權負責合伙企業經營管理，對有限合伙企業債務承擔無限責任。普通合伙人每年收取一定的管理費，并根據合伙協議參與利潤分配，一般為20%左右，因此普通合伙人的積極性一般較高，加之無限責任的限制，普通合伙人會盡職盡責地經營管理。有限合伙集有限責任和無限責任于一體，具備普通合伙企業和公司制企業所不能同時擁有的特殊優勢，有利于平衡有限合伙人和普通合伙人的利益，調動雙方的積極性，因此有限合伙制是所有企業組織形式中最有利于高風險投資的組織形式，在風險投資企業中廣泛采用。

（二）業務運作模式

有限合伙租賃機構作為出租人根據承租人的要求設計租賃結構，組織投貸聯動業務中的股本參與者和債務參與者，并與各方進行談判，進行融資安排。這一有限合伙租賃機構是專門為某一筆投租聯動業務組織起來的，其參與者通常為融資租賃公司、風險投資基金、銀行和其他金融機構。有限合伙租賃機構為承租人所需的租賃設備一般出資20%-40%，剩余的60%-80%由有限合伙租賃機構向其他機構貸款，采購租賃設備后租給承租人，并投入生產使用。同普通融資租賃一樣，投租聯動中的出租人在租賃期內擁有租賃設備的所有權，承租人在租賃期內支付租金，并承擔租賃期間的維護、保險等費用。承租人支付租金給出租人，出租人歸還貸款本息。租賃期結束后，出租人以名義價格將租賃設備出售給承租人，同時承租人給予出租人部分股權，出租人通過上市、并購或股權回購等方式實現退出。投租聯動和傳統融資租賃區別之處在于投資回報形式的不同，融資租賃業務中出租人可以獲得租金和殘值處置收益，投租聯動在投資收益中引入股權認購權，在租賃期內出租人不僅可以獲得租金和殘值處置收益還可以獲得承租人股權，也就是出租人以承租人部分股權作為租金的一種租賃形式。例如，在投租聯動業務中，租賃機構提供1000萬元的租賃服務，雙方約定認購價格，并約定其中20%為股權認購權，那么在將來約定時間，出租人可認購200萬元的承租人股票。

二、投租聯動的優劣勢分析

（一）投租聯動模式的優勢

1.出租人獲得承租人的看漲期權。與風險投資相比，投租聯動業務中，出租人可獲得穩定的租金收入。與傳統的融資租賃相比，投租聯動業務中，出租人還可獲得部分認股權證。在投租聯動業務中，出租人不僅出租設備，還可獲得承租人部分股權，并參與承租企業的管理和分紅，增加了風險的可控因素，一旦承租人經營成功并上市，出租人將獲得豐厚回報。投租聯動風險比風險投資低，收益比融資租賃高，兼具融資租賃的安全性和風險投資的收益性。即使承租人破產，出租人也可以通過處置設備獲得一定的補償。風險租賃的本質是傳統租賃的安全性和風險投資的收益性的有機結合體。

2.拓寬傳統融資租賃機構市場空間。近年來，融資租賃業是近兩年我國發展最為迅猛的金融服務業，它作為連接金融業和實體經濟的紐帶，在助力實體產業發展方面起到了強有力的推動作用。隨著天津自貿試驗區綜合配套改革試驗和金融創新持續推進，融資租賃業服務覆蓋面正不斷擴大，天津濱海新區成為我國最具話語權的融資租賃聚集區。然而，在經濟新常態下行壓力的影響下，融資租賃機構偏好的傳統客戶面臨較大經營壓力，租賃行業不良率逐年攀升。2014年末，金融租賃行業平均不良資產率為0.71%；2015年末，行業平均不良資產率0.9%；2016年6月末，行業平均不良資產率0.98%，租賃公司迫切需要尋求新的發展領域，實現自身業務結構的調整。在風險可控的前提下，投租聯動可使租賃機構獲得比傳統融資租賃更高的投資收益，有利于其轉型升級發展。

3.提振市場需求，促進產業發展。投租聯動降低了購買門檻，擴大了客戶購買力，不僅解決了中小微企業的融資難題，也幫助生產制造企業通過租賃而不是一味地通過直接出售來實現銷售，擴大產品銷路和市場占有率，加速生產企業資金周轉，增加企業盈利，有利于高端裝備制造等戰略性新興產業的發展，也有利于傳統產業產業轉型升級。投租聯動作為融資與融物相結合的金融工具，能夠融合實業、金融與貿易，成為產融結合的紐帶，充分發揮投租聯動的優勢有助于促進制造業轉型升級，推動“中國制造2025”等國家重大戰略的落實。

4.有效化解中小微企業融資難融資貴難題。作為承租人的中小微企業，由于缺乏抵押擔保，很難通過傳統融資渠道獲得資金支持。而通過投租聯動，中小微企業無須動用長期資本投資，只需按期交付租金和通過犧牲部分股權就能引進設備，加快企業技術改造和設備升級換代，實現企業快速發展。同時投租聯動通過租賃債權加股權的投資方式還可以降低企業負債率，減輕企業償還租金的現金流壓力，可以更好支持中小微企業的發展，有利于促進大眾創業，萬眾創新。

（二）投租聯動模式的障礙

1.監管政策與法律障礙。一是我國金融業實行分業經營、分業監管模式，尚未形成系統的融資租賃行業監管法規體系，融資租賃機構在股權投資上存在諸多限制，限制了融資租賃機構業務創新的空間。二是根據《金融租賃公司監督管理辦法》，金融租賃公司只允許設立專業子公司在特定領域開展融資租賃業務，對于能否開展投租聯動業務、能否設立合伙制企業尚需獲得監管許可。三是《合伙企業法》規定，原則上允許公司法人成為承擔無限連帶責任的出資人，但國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合伙人，限制了開展投租聯動業務中有限合伙租賃機構的合伙人資格。

2．退出渠道機制尚不健全。投租聯動成功的關鍵一環在于有限合伙租賃機構的股權投資能否成功退出。然而，目前我國多層次資本市場尚處于逐步完善之中，股權退出渠道不健全。2015年A股市場IPO企業只有220家，相較于數量眾多的中小微企業微不足道，新三板掛牌數量雖新增3557家，但掛牌企業股票流動性較差，通過新三板掛牌實現退出的難度較大。退出機制的缺失，會限制合格投資人的投資熱情，并進而制約投租聯動業務的發展。

3.存在潛在的法律風險。目前，貸款抵押主要是依靠不動產抵押。而投租聯動業務的承租人主要是輕資產的中小微企業，知識產權是其最有價值的資產，但是在目前國內知識產權市場不發達、政策法規不健全的背景下，知識產權質押融資面臨評估難、抵押登記難、風險處置難的問題。從“投”的角度而言，投資期權的取得、行權投資、退出，時間跨度大，中間環節多，涉及投資人、有限合伙租賃機構、貸款機構和承租人等4個法律主體，法律關系比較復雜。

三、推動投租聯動業務的政策建議

（一）參考“投貸聯動”業務，推動政策創新

2016年4月15日，中國銀監會、科技部、中國人民銀行聯合《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》，允許商業銀行設立投資功能子公司開展投貸聯動業務，有效推動了該類業務發展。鑒于投租聯動有助于解決中小微企業貸款問題，具有一定的實踐意義，建議監管部門參照投貸聯動，研究出臺投租聯動有關政策，允許租賃公司設立有限合伙企業或者投資功能子公司，并由其開展股權投資開辦投租聯動業務。

（二）發揮先行先試優勢，爭取政策試點

“十二五”期間，天津市逐步發展形成了融資租賃業的集中集聚高地、先行先試政策高地、環境制度保障高地和產品服務創新高地，在全國發揮了顯著的示范帶動作用。截至2015年底，天津市已設立總部型法人租賃公司697家，其中，銀監會監管的金融租賃公司7家；商務部監管的內資融資租賃試點企業18家；外商投資融資租賃公司672家。其中，金融租賃公司境內總資產4846億元，占全國金融租賃公司總資產的30%；融資租賃公司總資產約占全國融資租賃公司總資產的四分之一。飛機、國際航運船舶和海工平臺租賃業務分別約占全國總量的90%、80%和100%。近期出臺的《天津市融資租賃業發展“十三五”規劃》提出，天津市將加快建設政策完備、服務優良、要素集聚、創新活躍、風險可控的國家租賃創新示范區，率先推進融資租賃業政策制度和體制機制創新，形成與國際接軌的融資租賃業發展環境，進一步增強對全國融資租賃業輻射帶動作用。作為租賃業發展的聚集區，為推動天津租賃行業保持全國領先地位，天津市有必要利用自身先行先試的政策優勢，借鑒國際經驗，走制度創新，觀念創新，業務創新的路子，發揮投租聯動對中小微企業的支持作用，不斷推動融資租賃監管政策創新，推動大眾創業，萬眾創新，促進創新驅動發展戰略的實現。

（三）建立健全市場化退出機制

股權投資市場化退出離不開穩定的資本市場，維持資本市場穩定發展，穩步推動股票發行注冊制，降低上市企業門檻。同時推動新三板逐步降低投資者門檻，增強股票流動性。只有做好頂層設計，完善市場化退出環境，投租聯動才能順利推進，中小微企業的融資難題才能得到緩解。

參考文獻：

[1]徐京平.我國中小微企業融資體系研究[D].西北大學，2014：34-35.

[2]朱虹.風險租賃在高科技中小微企業融資中的作用研究[D].天津財經大學，2007：5-8.

作者：阮融之 單位：天津濱海農村商業銀行