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1“新三板”市場(chǎng)的融資能力受到限制

近年來(lái)，隨著中關(guān)村的非上市股份獲得了股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的權(quán)利之后，“新三板”市場(chǎng)吸納了很多中小型企業(yè)的重視，在對(duì)中關(guān)村定點(diǎn)進(jìn)行試點(diǎn)試驗(yàn)時(shí)，試點(diǎn)的公司進(jìn)行了多次定向的融資，融資金額達(dá)到了十億元人民幣之多，平均每次定向融資金額超過(guò)了零點(diǎn)五億元。在北京的多家中小型企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了多次的增發(fā)，很多軟件企業(yè)在“新三板”掛牌之后成功實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)板，很多企業(yè)已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，成為了中小型企業(yè)發(fā)展的模范。“新三板”市場(chǎng)不但為中小企業(yè)的融資提供了平臺(tái)，同時(shí)也為相關(guān)企業(yè)的退場(chǎng)提供了重要的途徑。雖然我國(guó)的“新三板”市場(chǎng)在一部分中小企業(yè)的融資上發(fā)揮了重要的作用，但是目前該模式的發(fā)展規(guī)模還比較小，模式也較為單一，定向融資仍然是報(bào)價(jià)系統(tǒng)的主要方式，而且屬于私募股權(quán)融資的范疇。所以目前還不能進(jìn)行公開招股，在進(jìn)行確定刊登定向增資公告時(shí)，首先對(duì)融資價(jià)格，對(duì)融資對(duì)象和融資金額進(jìn)行確定，要求較高?？傮w上來(lái)說(shuō)，目前“新三板”市場(chǎng)的融資功能還沒(méi)有得到徹底的解放，在促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展方面的積極作用還沒(méi)有得到充分的發(fā)揮。

2中小型企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)中掛牌的優(yōu)勢(shì)分析研究

作為國(guó)內(nèi)目前主要的市場(chǎng)組成部分，主板，中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企的股本規(guī)模等提出了較高的要求，企業(yè)要想在上述三個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行上市，必須具有較高的主體資格，公司內(nèi)部治理具有較高的水平。所以，在進(jìn)行選擇市場(chǎng)進(jìn)行入市時(shí)，場(chǎng)外市場(chǎng)往往是中小企業(yè)的首先選擇。因?yàn)槭艿胶芏嗫陀^因素的影響，如“新三板”市場(chǎng)還沒(méi)有形成非常明確的規(guī)定和制度，中小企業(yè)在是否進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)時(shí)會(huì)猶豫不決，下面就中小型企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)中掛牌的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)進(jìn)行分析研究。

2.1完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)，幫助企業(yè)樹立品牌中小型企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)中掛牌之后，因?yàn)樾枰獙⒐镜暮芏嘈畔?duì)市場(chǎng)公布，這樣公司要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站住腳，就必須不斷地加大對(duì)公司整體結(jié)構(gòu)的整頓，不斷地提高公司治理的水平，不斷地提高公司內(nèi)部的運(yùn)作水平。同時(shí)在“新三板”市場(chǎng)的信息公示機(jī)制和證券行業(yè)的監(jiān)管制度的作用下，企業(yè)和潛在客戶之間的成本能夠在很大程度上減少，并且能夠有效地增強(qiáng)了二者之間的了解，增加二者之間的信任度，從而實(shí)現(xiàn)了企業(yè)商品品牌的打造，提高了企業(yè)的形象。

2.2有利于吸納人才，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速成長(zhǎng)一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展和壯大，必須要擁有高素質(zhì)的人才，這一點(diǎn)對(duì)于中小企業(yè)尤為重要，目前在人才市場(chǎng)上高收入并不能完全吸納人才，目前在很多的企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)使用內(nèi)部分股的形式來(lái)對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)，但是因?yàn)橹行∑髽I(yè)股權(quán)的流動(dòng)性和定價(jià)水平較低，并不能很好發(fā)揮出其積極的作用，但是企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)中進(jìn)行掛牌之后，能夠有效地提高中小型企業(yè)的股票流動(dòng)性和定價(jià)，這樣能夠充分地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的積極作用，將會(huì)更好吸引人才，為中小型企業(yè)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做好人才儲(chǔ)備。

2.3有利于增強(qiáng)定向增發(fā)的吸引力中小企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)進(jìn)行掛牌之后，能夠有效地提高股權(quán)的流動(dòng)性和定價(jià)，這樣融資市場(chǎng)中很多的風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)被吸引進(jìn)來(lái)，同時(shí)也會(huì)吸引更多的私募基金對(duì)中小型企業(yè)進(jìn)行融資，這樣就在很大程度上增加了中小企業(yè)在定向增發(fā)的價(jià)格空間。

3結(jié)論

目前我國(guó)的“新三板”市場(chǎng)已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，并且取得了很好的成效，但是與此同時(shí)，因?yàn)槠淦鸩捷^晚，在實(shí)際的操作過(guò)程中仍然存在很多的問(wèn)題，如信息公開度對(duì)公司發(fā)展造成了很大的壓力，在“新三板”市場(chǎng)進(jìn)行掛牌之后無(wú)形中增加了企業(yè)的成本。對(duì)此我們需要進(jìn)一步對(duì)“新三板”進(jìn)行研究，在其今后的發(fā)展中，要充分結(jié)合目前我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，充分考慮中小型企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展需求，逐漸對(duì)“新三板”市場(chǎng)的融資功能進(jìn)行完善，不斷對(duì)“新三板”市場(chǎng)的交易規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，從而為中小企業(yè)的融資提供更好的服務(wù)。

作者：曾琬云 單位：清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院