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社會保障基金（以下簡稱社保基金）是按照國家相關法律規定，以實現社會保障、福利、救濟等用途為目的設立的專項基金。我國社保基金目前是由國務院直屬事業單位全國社會保障基金理事會進行管理，以實現社保基金的保值增值。隨著社保基金累計結余規模的日益增多，全國社保基金已成為平衡我國經濟發展的影響因素之一。社保基金是資本市場上重要的投資主體，是財政金融改革的重要執行主體和試驗主體。現階段，國內社會保障體系建設的發展對審計工作提出了嚴格要求，在確保資金安全完整的同時,增加績效審計的權重勢在必行。提高社保基金的管理水平，充分發揮社保基金使用的經濟效益與社會效益，這直接關系到社會保障制度的開展和實施，直接關系到國計民生和國家命運。本文參考公共投資項目審計的方法，引入3E理論和平衡計分卡對我國社保基金投資進行績效審計，并對現有數據進行了簡單探討。

一、社保基金投資理念

1.價值投資和長期投資社保基金投資資產配置的核心思想為均值回歸。作為國家的戰略儲備基金，社保基金具有長償債期限的特點，一般不需要在短期內償還，故適用于長期投資的理念。投資機構應采取理性、穩健的投資行為，審時度勢，避免短期盲目的投資。此外，從滿足價值投資的角度，投資必須取得適當的收益，這是基金投資的目的之一。證券市場中這樣的長期投資機構越多，越有助于我國證券市場的穩定發展。只有滿足這兩個理念才能保證社保基金的財務平衡和廣大人民的長遠利益。

2.專業規范性社保基金的投資需秉承專業規范性的理念。不僅需要公平、謹慎地選擇基金管理機構，還要選擇專業的基金管理人和托管人。投資組合應科學、合理、透明、規范，能有效進行風險控制和獲得技術支持。同時，嚴格地遵守國家法律規定，堅持客觀精準的績效分析體系，用專業謹慎的思維操作，而不能通過市場炒作等違法亂紀的行為來獲取暴利。

3.安全性安全性理念是指針對可預見的不同風險，應采取不同的控制措施，保障資金安全。在資金操作過程中，針對道德風險和法律風險，通過完善工作體系、加強合同管理予以控制；針對操作風險，通過完善內部控制制度和崗位監督予以控制；針對風險，通過設計信用機制和激勵機制，加強與委托人和人的溝通交流予以控制。

4.責任投資正確處理經濟發展與投資收益的關系是責任投資理念的范疇。經濟發展的成果是養老金投資收益的根本來源，促進經濟發展又有利于養老金的積累結余。由于社保基金越來越多地投入到證券市場中，社保基金投資收益的高低和證券市場的發展狀況緊密聯系。社保基金投資的管理者作為市場的中間力量，要規避損害市場機制正常運行的投機行為，擔負起指導市場、穩定市場的責任。

二、基于平衡計分卡的社保基金投資績效審計體系構建原則和過程

平衡計分卡（BSC）是從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個層面，將公司的策略轉變為可執行且可衡量的指標的一種績效管理體系。它從四種不同的角度，運用系統的管理方法，對組織發展戰略有效性進行綜合評估。由于社保基金的投資運作需要同時保證短期效益和長期效益，即既要著眼于當前投資的經濟性、效益性，又要關注該投資的長遠發展和對國家、社會整體利益的影響，故引入平衡計分卡對社保基金績效審計進行評價。在構建該績效審計評價體系的過程中,還需要關注社保基金投資績效審計的基本原則和績效審計過程。基本原則是評價體系構建的基礎和依據；績效審計過程是績效評價的具體化，從根本上體現了投資活動的內在規律和運作機理。

1.績效審計的基本原則“3E”原則是社保基金投資績效審計評價的基礎和核心。績效審計通常以“3E”原則為基本原則，包括經濟性（Economy）、效率性（Efficiency）和效果性（Efficient）。其中，經濟性是指社保基金籌集成本與管理成本是否經濟,它是在實際投資活動進行前進行計算制定。經濟性主要監督在社保基金投資活動中，能否以最低的管理成本建立有效的決策機制；效率性是指能否以較少的投入,獲得較大的產出。效率性主要監督投資項目的資金運用、經濟效益和社會效益；效果性是所取得的最終成果的具體體現，更多地表現為事后審計。效果性主要監督投資的實際效果能否達到預定的投資預期和社會效益。

2.績效審計的過程從資金流轉的角度可以將社保基金投資績效審計劃分為五項內容，即投入、使用、產出、結果和影響。首先，社保基金是由財政部門進行歸集再委托給基金管理部門，由基金管理部門對社保基金進行委托管理，并在保證基金資產安全性和流動性的基礎上對基金進行運作，以實現保值增值的目的，最終完成對社保基金資產的管理過程。在上述基本原則和審計過程的約束下，可進一步地構建基于平衡計分卡的社保基金投資績效審計評價體系。

三、基于平衡計分卡的社保基金投資績效審計評價體系的構建

平衡計分卡管理體系一般從財務、客戶、內部流程、學習與成長四個層面衡量企業的戰略管理，但鑒于社保基金投資的特殊性，其最終的受益對象為社會公眾，因此，社保基金投資績效審計評價體系中的“客戶”層面應該表述為“公眾”層面。故構建基于平衡計分卡的社保基金投資績效審計評價體系的四個層面即為公眾、財務、內部流程、學習與成長。

1.公眾層面由于我國人口老齡化問題趨于嚴重，全國社保基金的設立有助于彌補現有保障的不足，為民眾提供更穩定的退休福利。其在公眾層面的投資合理性和收益水平和人民的利益需求息息相關，且直接關系到社會保障制度能否順利地開展和實施。雖然社保基金在投資過程中也有效率要求，但是放在首位的應是投資運營時資金的安全性，其次是實現穩健的增值。本著可持續發展的理念，全國社會保障基金理事會需要充分考慮社會公眾的需求，以及社保基金投資對象是否可行和可靠。因而社保基金投資績效審計中應將公眾層面所設的權重最大，故將公眾層面置于平衡計分卡的最上端。社保基金的投資產出是指社保基金用于投資部分的收益額，產出績效指標是用來衡量社保基金投資所帶來的收益，以及投入與產出之間效率高低的指標體系。首先，這種績效是社保基金投資活動追求的直接目標，體現為公共投資活動所取得的成果，即投入產出比。社保基金投資的投入產出比用凈收益率指標來衡量,從以上圖表可以看出，除2008年外，全國社保基金凈收益率均為正值，且凈收益率高于通貨膨脹率，基本實現穩健增值。2008年主要受國際金融危機和國內通貨膨脹的雙重影響，中國股市大幅下跌、資本市場低迷導致全國社保基金股票資產大幅縮水，出現歷年以來的首次投資虧損。

2.財務層面財務層面的指標通常是績效評估的一般指標。通過各項財務性指標可以直觀地了解到計劃的實施和執行結果能否達到最初目的。因此，在獲得收益的同時還要盡可能地降低成本費用。社保基金在籌措和管理期間會產生一定的管理費用和相關人員工資，社保基金投資績效審計的目標是在保證本金安全的基礎上盡可能地獲得收益,使各項費用的支出之和小于社保基金本金與收益之和。由于社保基金投資存在管理成本及其他各項費用支出，社保基金投資項目績效審計引入成本——效益機制可以關注投資的效率性、合理性，有助于改變降低成本，實現資源的優化配置。財務層面指標用費用率來衡量。從圖中可以看出，除2008年外，全國社保基金費用率基本維持在0.5%以下，且呈逐漸上漲趨勢，這與我國社保資產總額逐年增長有關。總體來說，我國社保基金費用率處于較低水平。

3.內部流程層面社保基金投資項目流程評價是為了實現投資預期目標，對委托資金實施的從投入到產出內部活動過程的評價。全國社會保障基金理事會受托管理全國社保基金、制定基金的投資經營策略并組織實施運作、同時負責基金的財務管理與會計核算。社保基金的內部流程層面應涉及橫向和縱向兩個部分，縱向是各部門自身的內部控制制度，它是不同部門依據不同職責設立的管理制度；橫向是相關部門之間協調的控制制度，它是各部門為了保證基金運作的合理性、合法性、效率性而設立的管理制度，應做到相互監督、相互協調、相互制約。內部流程層面評價可通過社保基金投資違規率和社保基金違紀資金率指標進行衡量，即：當期社保基金投資違法（規）率＝當期社保基金投資違法（規）總額÷當期社保基金投資總額

4.學習與發展層面學習與發展層面是基于長遠發展的眼光，如果說以上幾個層面是站在靜態角度刻畫，那么學習與發展層面是對社保基金投資的動態刻畫。它確立了要創造長期的、可持續的成長和進步就必須建立的基礎框架。學習與發展層面是前三個層面的基礎，促使其獲得期望的效益。由于人民幣國際化的步伐正在加快，為了抵御利率、匯率等一系列系統性風險，我們需要掌握社保基金投資在未來收益的趨勢，這樣才能安全、及時地配置投資組合，抵御風險。學習與發展層面的指標可以用社保基金收入增長系數和社保基金支出增長系數進行衡量。社保基金收入增長系數=（當期社保基金收入量-上期社保基金收入量）÷上期社保基金收入量社保基金支出增長系數=（當期社保基金支出量-上期社保基金支出量）÷上期社保基金支出量由圖3可知，我國社保基金收入增長基本維持穩定水平，但社保基金支出卻波動較為顯著，且至2012年起支出增長系數為負數，說明我國社保基金支出有逐年下降的趨勢。

四、結論和建議

2014年11月26日，《全國社會保障基金條例（征求意見稿）》的公布，意味著我國將出臺相關法律保障社保基金安全。全國社會保障基金理事會作為受托方會繼續做好基金籌集和投資管理工作，進一步加強風險防控和合規檢查，發揮績效評估對投資決策的促進作用。同時，要全面推進《全國社會保障基金條例》立法進程，用更加科學、合理、嚴格的法律制度進行監管，進一步完善以合規管理為核心的內控機制。考慮到全國社會社保基金的重要性和社會關注程度，要面向社會公開披露投資的具體信息，使公眾得到更多的知情權，也使社保基金投資工作得到百姓的監督。

作者：付優 孔劉柳 單位：上海理工大學管理學院