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內容摘要：

隨著我國資本項目可兌換進程不斷加快，資本項下直接投資、跨境信貸可兌換程度已顯著提高。在實現資本項目可兌換的過程中，個人資本項目的逐步放開必然是我國要面臨的一大考驗，其中個人境外投資更是首當其沖。本文通過分析個人境外投資外匯管理的現狀，在借鑒各國經驗的基礎上，針對內蒙古邊境地區個人境外投資的實際，提出了拓寬個人對外投資渠道、完善管理體系的幾點政策建議。

關鍵詞：

個人境外投資；外匯管理；資本項目

一、個人境外投資現狀

（一）管理現狀。目前，我國監管層面對境內個人對外投資的規定見于《中華人民共和國外匯管理條例》及個人外匯管理的相關法規。2007年2月1日施行的《個人外匯管理辦法》設置專門章節對規范個人資本項目外匯管理規則進行規定，其中第十六條指出，境內個人對外直接投資符合有關規定的，經外匯局核準可以購匯或以自有外匯匯出，并應當辦理境外投資外匯登記。我國境內居民符合我國法律規定的個人境外投資方式和渠道主要有以下三種：一是境外設立特殊目的公司。二是股權激勵計劃。三是QDII項下的境外投資。相較于機構法人，我國個人境外投資管理方面的法規體系尚不健全，個人境外直接投資、證券投資、房地產投資法規基本空白，個人境外投資渠道狹窄。

（二）內蒙古個人境外投資現狀1.通過合法途徑開展境外投資情況。近年來，全區個人跨境資金流動總量呈持續增長態勢，2014年全區個人跨境收支16.4億美元，同比增長34.4%。其中收入7.0億美元，同比增長34.2%；支出9.4億美元，同比增長33%；逆差2.4億美元，同比擴大21.7%。個人購匯用途則始終以自費出境學習和境外旅游為主。目前，內蒙古境內個人經外匯局登記開展境外投資主要涉及境內個人在境外設立特殊目的公司和境內個人參與境外上市公司股權激勵計劃兩方面內容。外匯局數據顯示，內蒙古通過設立境外特殊目的公司進行境外投資個人達96人，注冊境外特殊目的公司21家，個人累計匯出資金20萬美元，調回資金達15.24億美元。轄內兩家企業集團所涉1352名員工個人參與境外上市公司股權激勵，累計匯回資金1.23億美元。長期以來，受個人境外投資管理空白以及由此導致的個人境外投資流出渠道不暢等影響，個人境外投資項下資金呈現絕對“凈流入”狀態。2.邊境地區個人境外投資情況。自上世紀90年代初起，借助邊境貿易，個人前往周邊國家從事投資經營陸續出現。現已由初期的商品批發銷售、農產品種植、小型皮毛初加工、餐飲等“輕資產”行業，逐漸擴展到資源能源、房地產開發等投資規模較大的行業。受個人境外投資限制、與毗鄰國家雙邊貿易交往與資金結算習慣等因素影響，內蒙古邊境地區個人采取“地下”或“隱形”方式進行投資的現象普遍存在，且已具有一定規模。口岸地區眾多個人境外投資游離于監管之外，未納入統計之中，情況與數據難以準確獲得。個人境外投資資金的流動渠道主要有以下幾個方面：一是賬戶行人民幣匯出。由于內蒙古與蒙古國建立的雙邊本幣賬戶行結算模式,經常貿易項下以個人名義匯出人民幣非常便捷，個人只需提供承諾函即可匯出資金,沒有任何真實性審核的要求。工作中發現轄區存在大量以貨物款、皮毛款名義匯出巨額資金的個人業務，但一直未發生相應的貨物進口,初步估計這些資金的真實用途可能為境外投資。二是地下錢莊。由于邊境地區民間外匯交易市場和地下錢莊較為活躍，境內個人投資者能夠繞開外匯管理部門和銀行，快速完成資金跨境匯劃。三是分拆匯出。利用境內個人購匯年度總額政策分拆購付匯，以境外郵購、留學、旅游等名義陸續出境用于境外投資。四是直接攜帶現鈔出入境。

二、國際經驗借鑒

（一）發達國家的主要經驗。美、英、法、德等發達國家一般不對個人境外投資進行事前審批。在美國，個人國外匯出資本、進行投資無需經過事前批準，但投資主體要就其來自全世界的投資收入納稅；英國對個人的資本轉移沒有管制，但若涉及到對英國產業安全或重要工業企業產生影響時，要接受一定程序的審查或限制；德國、法國個人的對外投資活動不受限制，不必經過事先核準，也不必將外匯收入和持有的外匯調回國內或結匯；日本資本性交易通常無需經事前批準，但須履行必要的備案手續。只有在資本性交易影響國際收支平衡、引起匯率劇烈波動或資金大規模流動等特殊緊急情況下，需經過事前批準。上述國家對境外直接投資實施較開放的管理，機構和個人按照統一標準管理，適用相同的規范。

（二）新興市場和發展中國家的主要經驗。自20世紀70年代開始，大部分新興市場和發展中國家陸續放開了對個人境外直接投資活動的限制，采取限額控制的方式進行管理。泰國政府規定個人對外直接投資一年內不超過1000萬美元的無需批準，1000萬美元以上需經中央銀行批準。我國臺灣地區對于個人的境外直接投資活動設立了500萬美元的限額。菲律賓政府規定個人購匯對外直接投資需經事前審批并辦理登記手續。綜合各國(地區)情況看，逐步放松對個人跨境投資的限制已成為普遍趨勢，成熟的發達經濟體將個人與機構統一管理，對境外投資行為不進行限制。而新興市場國家(地區)則在逐步放松管制的同時，對個人境外投資實施限額管理，以防范大規模跨境資金流動對本國(地區)經濟安全產生沖擊。

三、進一步放開個人境外投資條件基本成熟

（一）個人境外投資需求旺盛。個人財富積累為資本輸出提供了基礎條件。我國經濟的發展，為個人財富跨境資產配置提供了資金基礎。招商銀行和貝恩公司聯合的《2015中國私人財富報告》顯示，中國私人財富仍將保持增長勢頭，2014年末中國個人總體可投資資產達112萬億人民幣，2015年將達到129萬億元，同比增長16%。2014年末，高凈值人群①規模突破100萬人，2015年將達到126萬人，同比增長22%。高凈值人群持有的個人可投資資產規模將達到37萬億元，同比增長17%。高凈值人士境外投資的熱度持續上升，已擁有境外投資的高凈值人群占比從2013年的33%上升到37%，且未來超過半數將會考慮增加境外投資。

（二）外匯儲備充裕。2004～2014年，平均每年新增外匯儲備超過2500億美元，截至2015年8月末中國外匯儲備余額為3.56萬億美元。充足的外匯儲備能夠為個人境外直接投資提供匯兌支持。同時，放開個人境外投資，能夠增強民間持有外匯的意愿，實現“藏匯于民”的目標，促進國際收支平衡。

（三）法理依據充足。一是《中華人民共和國民法通則》中明確規定“，與法人相同，具有民事權利能力的公民（自然人）依法享有財產所有權和與財產所有權有關的財產權，對自己的財產享有占有、使用、收益和處分的權利”。公民個人以自身財產進行境外投資的行為具有充分的法律依據。二是個人境外直接投資的政策框架為開放管理預留了空間。以《外匯管理條例》為主的外匯管理法規，從制度上為放開個人境外投資留出了空間，但由于相應的配套細則未及時跟進，導致個人境外投資難以實施。

四、政策建議

開展個人投資者境外投資將提升我國外匯資產投資效率，為居民日益增長的資產投資和配置需求提供有效的釋放渠道。

（一）理清思路，消除政策障礙。重視和順應國際收支形勢變化和個人合理的境外直接金融投資需求，為境外投資提供合法的途徑，使個人境外投資在有法可依的基礎上更好地滿足市場需求。同時，發改委、商務部和外匯管理局等相關部門應協同建立職責分明、運轉有序的聯合監管機制，對個人境外投資的規模、資格以及資金匯兌等進行管理和監測。

（二）完善政策，構建管理體系。國家應盡快出臺《個人境外直接投資管理辦法》及其實施細則，按照總量控制、登記為先、逐步推開、分類管理的總體思路，分層次逐步構建完善的個人境外直接投資管理體系。一是采取循序漸進的方式對個人境外投資資格和額度逐步放開。設置個人資產門檻，初期可允許金融凈資產最近3個月日均余額不低于1000萬元人民幣的個人投資者申請境外投資資格。同時，可考慮設定個人境外投資購匯及對外付匯限額，允許個人將購付匯額度內的資金通過銀行匯出境外直接投資，其后根據個人投資實際規模及國際收支形勢逐步放寬額度限制。二是投資領域分類管理。對個人境外直接投資、境外放款實行事前登記制，對在境外購買不動產以及金融類投資，則可適用事后報備制。

（三）區域試點,促進邊境地區個人境外投資合法化。針對邊境地區在毗鄰國家形成的事實個人境外投資，建議在內蒙古二連浩特、滿洲里兩個重點開發開放試驗區放開個人向毗鄰國家蒙古國、俄羅斯境外直接投資的管制，口岸試點地區個人在一定金額內的境外投資無需進行事前審批登記，只需在資金匯出進行國際收支申報時申報在境外投資交易編碼項下即可，以此促進口岸地區事實已存在的個人境外投資合法化。

（四）強化監管，做好日常管理與監測。建立個人境外投資管理“事前審核、事中管理、事后監測”的監管體系。一是事前審核，主要規范個人境外投資的資格和資金來源，防止異常或非法資金通過個人投資渠道“外逃”。二是事中管理，建立年度個人境外權益報送制度及變動信息采集機制，與現行境內機構境外投資日常管理保持一致。三是事后監測，通過建立有效的個人境外投資監測體系，做好對異常個人對外投資交易記錄的篩選和預警工作。

參考文獻

［1］招商銀行，貝恩公司.2015中國私人財富報告.

作者：范月霞 單位：中國人民銀行呼和浩特中心支行