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摘要：創新是企業永葆青春的生命之源，是企業維持其競爭力的唯一出路。企業內部發展受時間、資源的限制所帶來的矚目是一時的，企業必須不斷汲取外部創新為己所用。公司創業投資（CVC）是企業獲取外部創新的重要工具，其獨特的運作方式被越來越多的老牌企業所用。

關鍵詞：CVC；外部創新

技術發展日新月異，創新過程變得日益復雜化和碎片化，創新成果從概念化到商業化的時間也越來越短。內部創新等自我發展方式的緩慢已經開始掣肘企業的生存與發展。在這種背景下，開放式創新漸漸發揮主導作用。開放式創新是從企業外部獲得創新，其中CVC是重要的獲取方式之一。CVC是主營業務為非金融類企業所從事的創業投資項目，它是創新的主要工具和重要來源。作為CVC投資后起之秀的中國，CVC發展現狀如何？CVC的投資動機是什么？CVC的價值創造過程與障礙？本文圍繞這些問題展開。

一、CVC國內發展現狀

2017年7月5日，百度創始人李彥宏乘坐企業研發的無人駕駛汽車出發了，百度從此掀開了新的一頁。無人駕駛技術背后是人工智能的堅實力量在支撐。百度已經不再滿足于互聯網業務，AI才是終極目標。百度去年專門成立百度風投，專注投資人工智能領域，百度風投已先后對美國的多家AI項目宣布了投資，百度在人工智能領域已經走上了跨國CVC道路。當然國內有很多優秀的公司創業投資機構，比如聯想旗下的四大機構樂基金、聯想之星、君聯資本和弘毅投資；騰訊的騰訊產業共贏基金；阿里的阿里資本等。其中騰訊產業共贏基金表現最好。據統計，2016年TOP10公司CVC投資中僅騰訊便占據三分之一，一枝獨秀。騰訊為了擴展自己的商業版圖，把游戲賺來的錢投入到各種CVC投資中。其他老牌企業也紛紛從世界各個角落挖掘資源，建立自己的商業王國。

二、CVC投資動機與投資策略

眾多學者通過大量案例和實證研究發現，相對于獨立風投（IVC）單純的財務目標，公司創業投資大多追求戰略目標。IVC投資創業企業成功的眾多案例，吸引老牌企業把目光投向擁有最新創新技術的創業公司。資源的稀有性、不可轉移性、不能模仿性等是企業持久競爭優勢的源泉。老牌企業的很多優勢資源已經逐漸退出歷史舞臺，但其長期積累下來的雄厚資本、管理經驗、品牌聲譽、社會資源等是擁有創新技術這種稀缺資源的創業企業所缺失的，二者一拍即合。正是背后有母公司的支持，使得CVC成為“鮮少失敗者的游戲”。老牌公司內部研發緩慢且不再具有領先的創新技術，大量的創新產生在校園內、在創業企業中，CVC是老牌企業彌補創新不足的重要出路。CVC投資的戰略目的一般與母公司的業務緊密相連。母公司會先在專業化領域站穩腳跟，再橫向擴展。老牌企業通過投資相同領域的創業企業，以達到學習新知識、開發原有知識，并進一步產生知識溢出效應的目的；同時可以利用企業未被充分利用的資源，比如將效率很低的研發中心外包出去，相互學習，激發他們的創造力。騰訊主投方向就是以游戲為主的互聯網業務，阿里仍在電子商務領域大放異彩，像小米手機等移動設備，主要是以硬件為主。當然，有的老牌企業已經開始考慮跨行業上的布局了，比如京東投硬件，騰訊投醫療等。

三、CVC的價值創造過程與障礙

（一）CVC活動創造的價值

CVC主要為投資者創造了戰略價值。首先，CVC幫助企業了解行業、市場和技術的最新趨勢。一個企業故步自封是沒有希望的，在不同的生長階段要找到新的增長點，最好能跟著國家的政策走。2016年國務院出臺《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》，要把戰略新興產業作為經濟發展的重心。對于還未涉足戰略新興產業的企業，最簡單的辦法就是CVC。第二，獲取外部技術是CVC目標之一。降低了研發成本，縮短了創新時間，而且外部創新作為稀缺資源，先到先得。第三，CVC能夠激勵企業不斷創新。知識與知識的碰撞會產生1+1>2的效果，老牌企業的研發知識與創業企業的創新成果相互融合，會不斷迸發出新的創新。對于CVC來說，除了戰略價值的考量，財務回報是次要的。難道創業企業不斷虧損就應該果斷舍棄嗎？他們應該站在戰略的角度考慮創業企業存在的意義。另一方面，CVC為創業企業創造了價值。如果創業企業處于早期，創新成果尚不成熟，這時企業最需要的是資金的長期支持。IVC能夠為企業提供資金，但是以追求財務回報為目標的他們，不可能長期忍耐創業企業的失敗以及虧損。CVC的作用就凸顯出來了，由于CVC的投資動機是追尋戰略價值，老牌企業雄厚的資本完全可以容忍創業企業的一錯再錯，而且可以給創業企業充分的成長空間。如果創新的成果已經成熟，創業企業需要用資金來擴大生產；需要銷售渠道把商品賣出去；需要品牌和聲譽以被市場接受；需要行業知識和運營經驗以維持長遠的發展，這些老牌公司都有，而且多年生產實體產品的經驗比獨立風投更具影響力。

（二）CVC價值創造的障礙

CVC對創業企業的投資是通過在企業內部設立專門事業單位或者外部附屬風投機構進行投資。他們是連接老牌企業與創業企業的橋梁。一方面，CVC受母公司委托，對創業企業提供支持與監督；另一方面，CVC最終是為母公司服務，創業企業的創新成果要為母公司所用。這樣會產生雙重問題：母公司與CVC部門以及母公司與創業企業。母公司與CVC部門主要是由于激勵機制的設計問題產生的。而母公司與創業企業的問題主要是逆向選擇以及知識產權保護問題。投資關系建立前，創業企業因保留與自身相關的私人信息而不能被投資者觀察到，所以可能導致逆向選擇問題。投資關系建立后，投資者投資創業企業是為了得到他們的創新成果，甚至是“秘方”，創業企業擔心投資者剝奪他們的知識產權，可能就會有所保留，這對于雙方都是不利的境況，降低了價值創造的效率。

參考文獻：

[1]梁曉艷.公司創業投資（CVC）的價值創造機制與信息困境問題研究[D].中國科學技術大學,2007.

[2]黃達.公司創業投資信息披露困境的解決及其對創業投資市場效率的改進[D].復旦大學,2008.

作者：范雪艷 單位：北京工商大學